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本港時事

凱基亞洲：美國聯儲局明年中始減息恒指目標價為19,260點

2023-12-07

凱基亞洲最新發布(7日) 2024 年環球市場展望，內容涵蓋中國內地、香港、台灣、美國、新加坡及印尼等地區。在環球宏觀方面，凱基亞洲預計美國聯儲局2024年中會開始減息，並有機會減息1%，較聯儲局點陣圖預估的0.5%為多，主因是美聯儲可能低估經濟下行至衰退的可能性。 (左起)凱基投顧董事長朱晏民、凱基亞洲投資策略部主管溫傑發表2024年投資展望。內地經濟方面，其料明年內地零售銷售有望改善，樂觀情況下全年計按年升幅將為6%左右；儘管製造業及基礎設施投資均向好，仍料內房投資按年仍受壓，整體固投按年增長只能加快至4.4%水平。因此，估計中央將2024年經濟增長預期目標，設置為4.5%至5%區間，而最終經濟增長率則為4.9%。中美關係地緣政局變化料成港股市場灰犀牛雖然近月中美互動有所回暖，但該行認為美國對中國遏制的態勢，其實沒有出現根本性的改變。隨著美國進入選舉期，不排除部分候選人會透過攻擊中國，以賺取政治資本。對投資者而言，中美關係及地緣政局變化均需留意。對投資者而言，中美關係及地緣政局變化均需留意，兩者都有機會成為 2024 年港股市場的灰犀牛。凱基投顧董事長朱晏民表示，「展望 2024 年，庫存回補、通脹放緩所帶來的雙位數企業盈利增長預計為支撐股市的主要力量，但上半年在利率仍高、經濟下行下股市在近期反彈後進一步上檔空間可能有限，下半年在進入降息循環後將會有較明顯行情。」對於港股方面，凱基亞洲投資策略部主管溫傑表示，展望 2024 年，該行預期，以上的不利因素有部份或見曙光，利好包括：加息周期完結、美元回落令資金流入非美股市之外，人民幣回升也有助中央靈活運用貨幣政策、(iii)中央推高赤字率以推動經濟；另一方面，內房銷售仍未見起色及加上美國進入選舉年，中國議題自然會成為政綱重點將利淡投資氣氛。這好淡爭持的格局將傳導至市場對來年恒指的估值上。在正常情景下，反映五年平均 9.3 倍預測市盈率，對應恒指目標價 19,260 點；同時若以上因素再出現轉勢，恒指最差情景或重見7.3 倍市盈率，對應恒指目標價 14,500 點。 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

博客

毛偉廉：市場無懼鮑威爾放鷹，美減息預期火速升温

2023-12-04

美元在11月出現了顯著下跌，主因是幾個主要經濟體如美國、歐元區及中國通脹下降，帶動通脹的龍頭商品原油價格也顯著下跌，加上美國經濟放緩，令市場揣測的已不是「美息見頂」，而是美國「提前減息」。美元指數也因此在11月跌了近400點，技術指標顯示呈現了超賣，短期內美元或出現技術反彈，本週留意美國就業數據結果。 11月初公佈的美國非農業新增職位由29.7萬大幅下降至15萬，失業率由3.8%上升至3.9%，反映經濟放緩。月中公佈的通脹率由3.7%大幅下降至3.2%。同時其他大型經濟體也公佈了通脹數據，結果也是大幅下降。如歐元區在上月中的通脹率結果是由2.9%下降至2.4%，而中國通脹率從0%下降至-0.2%，更出現了通縮情況。上述的大型經濟體的通脹數字下降，距離目標通脹2%已很接近了，加上油價在上月下跌了10美元，反映全球通脹正顯著下降，加強了美息已見頂的預期。而且美元利率目前是5.5%，而通脹已下降至3.2%，利率已大幅高於通脹，在全球通脹降溫下，市場預計聯儲局沒必要將利率維持在高水平，故開始由「美息見頂」的概念進階至揣測聯儲局會「提前減息」，因此加速了美元下跌速度。還有一個重要指標提升了美國或提前減息的預期。下方圖表是聯儲局隔夜逆回購操作（Reverse Repurchase Agreements），簡稱ON RRP，這設施是聯儲局提供給美國銀行體系，將多餘資金短期內存放在聯儲局，而聯儲局會給予銀行較聯邦基金利率稍高的收益率作回報。圖中顯示的數字是銀行體系每晚存放在聯儲局的金額，金額數字越高，顯示美國銀行體系內的多餘資金越多，ON RRP也就是反映到銀行體內的資金流動性多與少。圖中可見，美國銀行體系使用這ON RRP設施的使用金額從6月開始下降，值得留意的，是11月14日公佈了美國CPI大降後，使用ON RRP金額跌破了1萬億美元並開始加速下降，至上週五晚收在7,680億美元，從11月1日至今一個月來計，使用ON RRP的金額急降近3,200億美元，顯示了美國銀行體系內的資金流動性正迅速下降，因此市場揣測聯儲局或需要提前放寬貨幣政策以增加流動性，這意味著聯儲局或需提前減息。美元指數技術分析：上週五晚聯儲局主席鮑威爾放鷹，仍表示或需要再加一次息，但市場不為所動，美元指數在他發表演說時不升反跌，反映市場不再相信鮑威爾的「鷹話」。本週市場重點是本週五（8日）美國公佈11月就業數據，非農業新增職位，預測是增加18萬，前值是增加15萬。失業率預測是3.9%，前值是3.9%。筆者一向是預計美元長線下跌，但技術指標RSI顯示美元已跌近超賣，短期或出現技術性反彈。見下方圖表是美元指數DXY（日線圖），美元指數一直在下降通道內游走（以黑線顯示），本週預計美元在週初先稍作下跌，在週五美國公佈非農前稍作反彈，因非農目前的預測是造好，對美金有一定支持。 [...]

博客

李慧芬：內地黃金需求增招金礦業準備發力

2023-08-08

中國黃金協會最新數據顯示，今年上半年內地黃金產量為178.6噸，按年增長2.24%；黃金消費量554.88噸，按年增長16.37%。其中，黃金首飾368.26噸，按年增長14.82%。一般情況下，上半年黃金需求會低於下半年，數據反映金價年底有望進一步上升，或有機會開展升浪。另一方面，左右金價的還有美聯儲加息走向，經濟增長的韌性支持市場人士對美聯儲將在年底前維持鷹派立場。儘管金價預計將在整個秋季保持無方向性，但筆者相信金價在今年年底和2024年將可走高，並長期看漲。美元、黃金價值有望同升有大行在其最新的黃金報告中表示，美國經濟衰退的預期已被市場推遲到2024年第一季。自去年3月以來美國加息幅度已達525個基點，鑑於美聯儲加息的規模和速度，雖然今年美國經濟衰退的可能性已大幅下降，但經濟衰退幾乎不可避免，只是時間問題。因為鑑於最近美國公佈的數據出現強勁增長，市場開始預計今年稍後時間，美國並不會出現經濟衰退，反而會在明年上半年出現。筆者預計，今年秋季美聯儲將不會進一步提高關鍵利率，這將為未來一年有關降息的猜測增加鋪平道路。根據CME美聯儲觀察工具，市場認為美聯儲將利率維持在5.25% — 5.50%區間不變的可能性爲86.5%。市場還預計，利率在年底前保持不變的可能性接近62%。眾多專家預計美聯儲將在明年開始降息。在這種環境下，金價應能成功突破2,075美元的歷史高位。由於明年年底美國大選，所以筆者認為美聯儲於明年3月首次減息是最適當，開始減息後，金價將升至每盎司2,100美元。雖然美元強勢對金價構成壓力，但在避險需求旺盛時，黃金和美元可以同時上升。在此背景下，全球大宗商品的研究員認為，今年基準黃金均價為每盎司1,980至2,020美元，意味按年增長12%，明年為每盎司2,050至2,080美元，意味按年增長3%。與全球同行相比，內地黃金礦企近期的上升空間，利好因素包括以人民幣計價的銷售均價和資金成本較全球同業相對佔優。在金價上漲的環境下，招金礦業（1818）是首選。走勢方面，招金礦業（1818）在9.00至9.60元有較強支撐，投資者不妨趁低吸納，中線目標有望測試14.50元。撰文：李慧芬 Vantage客席分析師（本人並沒持有以上股票） [...]

博客

毛偉廉：美元步入熊市訊號漸明朗，留意8月兩大消息

2023-08-07

美國近日出現了多個壞消息，有跡象顯示聯儲局或要提前減息。本週關注美國7月通脹報告，同時8月有兩大消息，或會重創美元匯價。美國過去10天的壞消息，依次序如下 : 7月28日 – 美國心臟地帶三州銀行（Heartland Tri-State Bank）因資不抵債遭勒令關閉，成為美國今年第四家因高利率影響下倒閉的銀行，FDIC安排夢想第一銀行（Dream First Bank）收購及接管其資產，反映美息高企下，金融企業難以經營。 8月1日 – 評級機構惠譽（Fitch）突然宣佈下調美國信貸評級，由AAA下調至AA+。同日晚上美國公佈ISM工業PMI指數，預測是46.8，結果是46.4。工業PMI連續9個月仍處於盛衰分界線50以下，反映美國工業產出持續性放緩。 [...]

吳老闆筆記

【吳老闆週記】通脹即將回落中國愈發強勢（8月18日）

2022-08-18

吳老闆週記（8月18日）・全球都在加息，中國突然宣布減息。・受美制裁，中國只會被逼自主研發。・中國飛彈只需架於貨車，隨時發射。通脹即將回落中國愈發強勢內地本週一（15日）公布三大經濟數據，全部低於市場預期——7月份規模以上工業增加值按年增長3.8%，市場預期為4.3%，並低於前月的3.9%；7月份社會消費品零售總額增長2.7%，市場預期為5%，同樣低於前月的3.1%；1至7月份固定資產投資增長5.7%，市場預期為6.2%，也低於1至6月份的6.1%。事實上，個人返回內地近一個月所見，撇除上海6月解封，市道從低位反彈外，其他地方未見特別好轉，最好就是南京。此前本欄便曾提到，當地酒店爆棚，甚至可以加價，食肆需要排隊，週街是人，是兩年多以來最繁榮。然而，市場規模大、產業鏈長、牽涉面闊的房地產，被夾硬打爆後，已穩定下來，相信最壞時期成為過去。且看近日很多城市的賣地成績，都比對上半年好得多，此前主要是靠國企撐場，現時非國企的參予度增加了不少，反映房產商的存貨已清得七七八八。全球加息中國減息這還不特止，人民銀行本週一更突然宣布減息，下調1年期中期借貸便利（MLF）中標利率和7天期公開市場逆回購（OMO）利率10個基點，分別降至2.75厘和2.00厘，相信此招必可收到刺激經濟以至樓市之效。其實，內地一直以來望着全球週期調轉來做，均十分有效果。今次就是全球都在加息之際，中國卻去減息。不過，美國的加息步伐，估計很快都會戛然而止，9月再加的話，也是勉強地加；即使真的再加，幅度亦不會大，隨時只加0.25厘便已收工。本欄作出如此判斷，原因已提過很多次，就是高通脹不會長期維持。且看石油，隨着俄羅斯並無減少賣油，歐洲的需求則下跌了，油價正在拾級而下，現已回落到每桶90美元水平，相信今個月內便會跌穿85美元。同時，需用於很多產品的石油副產品——塑膠，價格在早前油價高企時已下跌，現時跌勢仍然未止。 [...]