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【港股基本分析】阿發：北水重現淨流出  大市如轉弱騰訊恐最傷

今日港股一度有補回裂口再上的機會，高見31798點，但高開低走，隨A股向下，從高位下挫530點，補裂口告失敗，而且有轉弱跡象。更值得一提的是，北水今日重現淨流出，流出金額為47.28億，是2月6日股災後的兩次淨流出潮(分別為2月7和9日)之後的首見，而且比當時金額更多。 其中最受觸目的是，騰訊繼昨日北水重手沽3.5億後，今日再捱沽7.7億，成為北水今日淨流出最多的個股。 騰訊的估值現時處歷史高位，如果大市調頭向下，其跌勢恐怕最傷。騰訊現價446元，按2016年歷史市盈率計， 等同83.6倍PE。如果按2017年數據，其中期業績騰訊有六成增長，而中期業績的增長往往與全年業績增長有強關連，筆者以六成增長計2017全年的預測市盈率，則是50.93倍。 這個市盈率明顯偏高，相較於美國的科網龍頭Facebook，其現價184.93美元，按2017年的全年業績計，是33.72倍PE。騰訊的估值比起Facebook，足足多了五成多。除非投資者預期騰訊在2018年的業績再創六成增長，這樣PE就會回落至31.8的水平，但這個六成增長的假設十分高風險。就算2018年騰訊盈利有三成增長，其PE仍處39.1，估值亦處於高風險位置。 而且看騰訊的股價與每股盈利(EPS)關係（圖一），會發現騰訊的股價總會在一段時間拋離EPS的增幅，然後會有一個明顯的調整收窄。而在去年第三季開始，其股價與EPS的差距前所未見地闊，也是一個十分危險的信號。如大市回落向下，騰訊自必然最傷。 而查看騰訊圖表，其技術走勢更堪憂（圖二）。在11月21日和1月29日，騰訊分別形成兩個頂部（分別是439.6元和476.6元），而且一頂比一頂高；但RSI卻呈背馳，前者的RSI是83.71，後者是66.8，是一頂比一頂低。這個背馳跡象亦延串至今次反彈浪，這一次反彈浪在2月21日再一次試頂（458元）， RSI則是59.1。如果騰訊今次向下，則會雙雙形成「RSI背馳」以及「頭肩頂」兩大不利信號。再配合北水減持和本身的高估值，恐怕跌勢會更傷，有機會挫至50天線甚至100天線水平。 撰文：阿發 [...]