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股市

何啟俊:海爾智家(6690)勢受惠於家電下鄉措施

上周五,工信部連同五個部委共同發布《關於推動輕工業高質量發展的指導意見》。其中提出,引導綠色產品消費。加快完善家用電器和照明產品等終端用能產品能效標准,促進節能空調、冰箱、熱水器、高效照明產品、可降解材料制品、低VOCs油墨等綠色節能輕工產品消費。引導企業通過工業產品綠色設計等方式增強綠色產品和服務供給能力。完善政府綠色采購政策,加大綠色低碳產品采購力度。鼓勵有條件的地方開展綠色智能家電下鄉和以舊換新行動。   根據國家統計局最新公布的經濟數據,5月份社會消費品零售總額同比下跌6.7%,連續3個月錄得跌幅,但較4月份收窄4.4個百分點。今年首5個月,累計社會消費品零售總額同比下跌1.5%。目前內地消費者信心依然疲弱,主要是部分地區依然有零星個案出現,聚眾性消費未恢復,加上失業率處於高位,民眾消費意慾偏向審慎。近期中央密集出台多項刺激消費措施,憧憬下半年消費市道會改善。 今年第一季度,海爾智家(6690)按年上升10.0%至602.5億人民幣;經調整利潤同比增長13.0%至31.9億人民幣。按市場劃分,中國及海外市場收入增長分別伙16.0%及4.2%,其中國內高端品牌卡薩帝季內收入增長32.3%,而公司在冰箱、洗衣機及家用空調領域之市場份額持續持升。儘管面對原材料價格上升以及高昂的物流成本,首季毛利率按年上升0.05個百分點至28.5%,歸因於卡薩帝品牌銷售佔比提升和有效成本控制措施。 綜合而言,考慮到公司持續推進高端轉型戰略,預期中國及海外高端品牌銷售佔比會增加,對產品ASP和毛利率表現有推動作用,疊加內地推出家電下鄉措施,料對公司銷售有利。策略上,現價為2022年預測市盈率14.1倍,低於5年平均水平,建議可考慮於23至24港元之間收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)  撰文:何啟俊 千里碩證券研究部經理 [...]

企業策略

何啟俊:海爾智家產品高端化及數字化持續,提升盈利能力

海爾智家(6690)上周五公布截至今年9月底止之首三季業績。營業收入按年上升10.1%至2444.9億人民幣;撇除非經常性損益,歸屬於上市公司股東之淨利潤同比增加121.3%至90.6億人民幣。單計第三季,營業收入按年下跌0.6%至583.4億人民幣;經調整利潤同比上升82.9%至27.9億人民幣。 首三季,國內市場及其他業務收入較2020年同期增長4.0%,若剔除已剝離之卡奧斯業務,收入則按年上升24.3%,而高端品牌卡薩帝之銷售同比增加57%。海外市場方面,得益於公司加強線上軓型和發揮全球供應鏈平台之優勢,收入按年上升16.8%。整體毛利率按年上升2.2個百分點至30.2%,因卡薩帝收入佔比提高、精簡SKU,並抵銷原材料價格上升。 此外,公司宣布向控股股東海爾集團收購三間目標公司權益,包括大連電冰箱10%股權、特種電冰櫃3.9%股權以及質量檢測公司100%股權,總代價為1.04億人民幣。交易完成後,海爾智家將全資持有上述三間目標公司。交易旨在精簡目標公司架構,減少日常關連交易以及提升營理效率。 展望未來,公司在國內市場會持續推動品牌高端化,從而改善收入結構和提升產品均價,加上積極推動數字化轉型,以提高經營效率。在海外市場,公司憑藉在供應鏈上之優勢,以應對零部件短缺、物流成本增加等,配合線上轉型和本土化策略,憧憬會助力盈利能力提升。 綜合而言,公司首三季業績表現不俗,預期在產品高端化以及供應鏈效率持續改善的背景下,國內和海外的盈利能力有提升空間。策略上,公司現價為2022年預測市盈率13.8倍,估值不算高,惟考慮到大市偏弱,建議待股價回落至25至26元水平收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 撰文:何啟俊(千里碩證券研究部經理) [...]