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何啟俊：中國中免(1880)海南陸續解封，料離島店銷情會復甦

携程於9月15日發布的《2022年國慶預測報告》指出，近一周預計出遊的訂單量，較上周增長超過六成，提前兩個星期預訂以長線遊為主，佔訂單量近六成。剛過去的中秋節，儘管旅遊人數及收入均同比錄得跌幅，但相比端午節、五一黃金周，出行人數跌幅已有所收窄，預計隨著多地疫情緩和，國內旅遊市場會持續復甦。 另外，海南三亞經過連續40天的全域臨時靜態管理，於9月15日起，開放超級市場、理髮店、餐廳等場所，准許外賣、速遞經營，以及恢復巴士、的士等正常通行。全球最大旅遊零售營運商中國中免(1880)於線上互動平台上表示，旗下三亞鳳凰機場免稅店、海口美蘭機場免稅店、海口日月廣場免稅店已恢復營業。 截至今年6月底止之中期業績，中國中免收入按年下跌22.2%至276.5億人民幣；歸屬於上市公司股東淨利潤同比下跌26.5%至39.4億人民幣。單季第二季，收入按年下跌37.5%至108.9億人民幣；歸屬於上市公司股東淨利潤同比減少45.2%至13.7億人民幣。毛利率方面，上半年整體毛利率按年減少4.35個百分點至34.0%，與2021年下半年比較，毛利率上升5.5個百分點，主要是公司縮減折扣力度。 目前到訪海南三亞的旅客要每兩天做一次核酸檢測，而進入三亞亦需要持有48小時內之核酸陰性證明，可能窒礙民眾到訪海南的意慾。憧憬稍後當地政府進一步放寬防疫限制，吸引更多民眾到該省旅行，對中國中免離島店銷情產生正面影響。公司正在海南省建設海口國際免稅城，有望在今年內開幕，進一步完善在海南省免稅市場的布局。 綜合而言，中國中免上半年業績受到疫情拖累，預計內地疫情逐漸緩和，將刺激民眾於國慶長假期的出遊意慾。不過，海南省剛宣布解封，相信對離島店業務提振有限，其復甦步伐視乎地方政府進一步放寬旅遊限制的時間表。公司最新獲深交所調入港股通標的名單，中長線有利提高流動性，建議待股價調整至160至170元區間收集。(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)   千里碩證券研究部經理 何啟俊CFA, FRM [...]