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股市

毛偉廉:能源戰再升溫,全球通脹難以回落

G7上週通過了向俄油價設上限,具體上限價格仍未敲定前,俄羅斯已立即採取反制行動。在歐美與俄的政治博弈升温下,料油價重上100美元/桶以上的日子不遠。除了歐美與俄的博弈外,未來仍有多個推升油價的因素。   七大工業國(G7)上週五(2日)宣佈通過了向俄羅斯石油價格設置上限(Price ceiling),但具體上限價格仍未確定,目前俄國向友好國家售價是低於國際油價20美元/桶,市場相信G7向俄國設置的價格上限更低於此水平。同日數小時後俄羅斯亦宣佈反制行動,表示會向支持限油價的國家停止供應石油,並宣佈北溪一號管線因故障需要維修而無法如期回復供氣,似乎西方與俄羅斯的能源戰爭將再度爆發。 油價上升是推升全球通脹其中ㄧ大主因,除了是俄羅斯與歐美劍拔弩張,互相制裁令能源價格上升外,仍有3個因素會令未來通脹繼續攀升。而這些因素,就算聯儲局未來進取地加息都難以壓抑通脹。這些因素如下 : 沙地與美國反目 — 為了維持收益,由沙地阿拉伯導的「油組」(OPEC)上週初宣佈未來可能實施減產。拜登ㄧ直向沙地施壓要求增加石油生產,即使拜登7月親身拜訪沙地謀求沙地大幅增産石油但不成功,沙地最終只答允象徵式地每日增產10萬桶,對壓抑油價毫無幫助。而且雙方會面後就美藉沙地裔記者被殺事件而出現連番隔空駡戰,令兩國關係跌至冰點,可見昔日沙地與美國的甜蜜關係已不復在。相反地,沙地與俄國關係近來越趨緊密,沙地7月與俄羅斯主導的「油組+」(OPEC+)商議並有默契地共同不增產。今次G7 對俄羅斯實施油價上限,相信會提升沙地主導的「油組」未來實施減產的積極性,「油組」出囗石油佔全球40%,若實施減產,刺激油價上升力度相當大,因此要密切留意「油組」未來 宣佈減産的規模多少。 極端天氣及疫情升温 — 過去兩年全球通脹飆升的主因不只是2020年3月起美聯儲局實施無上限量寬及俄烏戰爭所導致。極端天氣及疫情的影響,也是推升通脹的重要元凶之ㄧ。今年美洲大陸及歐洲都出現了嚴重乾旱,除了影響糧食生產,也影響了能源供應。在缺水情況下,歐美多地的水力發電設施受到影響,即使有核能發電設施的法國,也無法啟動,因核能發電需要大量水源來冷卻高温的發電系統。歐洲多條運河水位大幅下降,運輸船隻不能通過,德國主要運河萊茵河上月水位創下歷史新低, 嚴重影響航運,德國交通部長表示乾旱問題還會持續惡化。 [...]

博客

毛偉廉 :歐洲走後門式輸入俄油 油價跌近關鍵支持

德總理向俄索取以盧布支付石油文件, 意味可能接受盧布結算,加上歐洲最大油商將俄石油輸入拉脫維亞先加工然後再輸往歐洲,這個工序避過了制裁俄羅斯規定,消息令油價下跌至重要支持位。 上週二(5日)德總理舒爾茨向俄方索取支付盧布書面文件,消息令油價從105美元/桶展開跌勢,見下方[圖ㄧ]WTI原油期貨(日線圖),至週四晚更跌穿了敏感三角形支持線,更ㄧ度跌至93.80美元/桶重要支持位。 連續3日下跌近12美元後出現技術性反彈,週五油價收在98.26美元/桶。若本週再下試93.80美元/桶並跌破的話,料油價會顯著下跌。 值得留意的消息是,週五晚(8日)[華盛頓郵報]報導,全歐最大石油公司蜆殼(Shell)表示將俄羅斯輸往拉脫維亞的石油,把當中50.01%在拉脱維亞處理加工,然後將剩下的49.99%俄羅斯原油混在一起,成為了混合油(Blended oil),然後再輸往歐洲多國,主要是英國。在法律上,混合油中的主要佔比是拉脱維亞,令整個混合油的來源地變成了拉脫維亞而非俄羅斯,這可避免違反制裁俄羅斯的規條。相信更多歐洲國家將跟隨此做法,令石油供應不受制裁影響。這本來是利淡油價的消息, 但週五晚油價仍小幅上升,可能是市場仍需消化這個避開制俄規條的「混合油」能否可行,因此油價未有進ㄧ步下跌。 上週油價跌得最低的是週四晚,事緣是聯儲局公佈了上月的會議紀錄,內容透露美國將在5月很大機會加息0.5%,但令市場意外的是5月起每月縮表950億美元,這個規模遠比市場預期的大;FED大幅收水的消息令美元匯價大漲, 導致非美貨幣顯著下跌、油價亦在跌勢中進一步下跌,曾跌至93.80美元/桶的重要支持位後才稍作反彈, 預計本週油價下跌。 金價分析 : 烏克蘭總統澤連斯基推翻與俄談判的承諾,他於週二(5日)電視直播時表示,烏克蘭應盡快加入北約, 令緊張局勢升溫,消息導致避險資金進一步流入黃金。 但最令貴金屬市場大升的消息是發生在週五晚(8日) [...]

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毛偉廉: 俄反制裁升級,本週關注美歐回應

拜登上週宣佈釋放1.8億桶戰略石油儲備,同時將俄羅斯出口化肥撤出制裁項目,消息令原油、小麥、大豆及玉米價格回落。拜登以上的舉措能否將能源及糧食價格大幅降低 ? 相信只會帶來短暫的小幅回落,因俄羅斯已開始將反制裁規模擴大,將導致全球商品價格持續飆升。 上週四(31日)拜登宣佈將從戰略儲備石油中釋放出1.8億桶,由5月1日起生效,為期半年。繼去年11月後,今次是第二次釋放戰略儲備石油。美國戰略儲備石油總存量高達7.14億桶,目前存量約5.5億桶。今次釋放後,美國供油量將會每日多出100萬桶,聽起來這個數字好像相當龐大,但實際上美國每日耗油量超過2仟萬桶;每日只是多出5%,因此對大幅壓低油價效力不太大。但對市場心理上會帶來油價短暫的回落,因為俄羅斯仍堅持以盧布來支付石油及天然氣,雖然俄羅斯所述的「不友好國家」可在俄國內未被制裁的「天然氣工業銀行」開設帳戶,然後歐洲多國便可匯入歐元、美元甚至黄金,俄方隨後會轉為盧布來支付石油及天然氣, 但這個折衷方法消息也是上週由俄方公佈。公佈後令盧布兌美元匯價升回2月俄烏開戰前水平。不過仍有多個歐洲國家認為這個折衷方法變相是以盧布支付,違反了制裁目的;因此仍有多國仍未妥協,況且疫情仍影響全球供應鏈, 通脹仍在上升。因此相信油價下跌空間有限。 至於拜登宣佈將俄羅斯出口的化肥剔出制裁項目之外,這能否壓低正在上升的全球糧食價格?  相信不容易。普京將俄羅斯能源出口以盧布作為支付貨幣, 這是他反制裁的手段之一。上週普京表示將盧布作為唯ㄧ支付貨幣將擴大至其他商品,他指的相信是佔全球出口佔比最大的化肥原材料。這些化肥是鉀肥(Potash)、氮肥(Nitrogen)及磷肥(Phosphate),這3種化肥原材料,需求最大的是全球農產品業及畜牧業(飼料也需化肥),現被制裁的俄國及白俄加起來佔全球出口接近60%,絕對影響住全球糧食供應,普京亦相信這是他反制裁的一張皇牌,故相他短期內宣佈這些化肥材料也需以盧布來支付。相信ㄧ個月前群起來制裁俄羅斯的國家未必這麼容易放下「底氣」用盧布來支付俄羅斯的化肥。 是否用盧布來支付的爭拗將維持一段時間,但這一段時間相信會在數週內解決。目前歐洲的能源及糧食儲備只維持兩至三個月,能源及糧食供應是歐洲多國的民生必需品,故認為未來數週內,美、歐與俄在互相制裁上會有折衷方法。但仍相信即使俄、烏停戰,互相制裁的措施仍然生效一段時間。再者, 疫情影響全球供應鏈的問題仍在,這是推升商品上升最大主因。因此預計全球大宗商品價格仍然會持續上升,所以金、油及商品在地緣政治局勢緩和時下跌空間有限。 國際油價分析 : 受到美國釋放戰略石油儲備,油價下滑。俄國4月1日起只收取盧布作為支付貨幣,但多國仍未妥協,因此油價仍有回升可能,密切留意各國對俄的回應。 見下方[圖ㄧ]WTI原油期貨(日線圖),技術上油價上週五跌至敏感三角形底部97.78美元,密切留意會否跌破三角形底部,若然跌破油價或會顯著回落。 [...]