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股市

新股攻略:寧夏污水處理需求增加 達力環保(1790)有望受惠

內地污水處理服務供應商達力環保(01790)計畫發行2.5億股,其中90%為配售,10%為公開發售。每股發行價0.6元至0.8元,按一手5,000股計,入場費約4,040.31元,該股預期於11月19日掛牌上市,保薦人為紅日資本。 集團為污水處理服務供應商,於中國寧夏省會銀川經營及管理四間污水處理設施。據灼識諮詢報告,集團為銀川及寧夏最大污水處理服務供應商。根據與銀川市地方政府於2011年9月訂立的特許協議按「移交-經營-移交」基準經營及管理污水處理廠,為期30年。預期在2020年,完成所有餘下的擬定升級及擴充工程,集團的設計處理總量將為每日500,000立方米。 據灼識諮詢統計,銀川市的市政污水總處理量由2013年的1.36億立方米增加至 2017年的1.54億立方米,複合年增長率為3.3%;期內,銀川污水處理率由93.0%增至 96.0%。該地政府設立目標,2020年達致 100%污水處理率。報告預期,2017年至2022年間,銀川市市政污水總處理量的複合年增長率達4.0%。 這亦形成了集團的風險,因目前收益幾近完全依賴最大客戶銀川建設局,若倘銀川建設局完全終止特許協議,而集團未能取得合適的執行新項目,會對集團業務、財務狀況等造成打擊。 盈利能力有所突顯 集團已引入Robert Tan及Fit Source為基石投資者,各認購3,680萬股。按中間價每股0.7元計,所得款項淨額約1.34億元,其中約80%用作為餘下擬定升級及擴充工程提供資金;約10%將於時機來臨時用作為物色及評估寧夏或其他地區的新污水處理項目提供資金;約5%用作成立及日後升級自家中央監察系統,提供污水質量及污水處理程序的實時數據;約5%用作一般營運資金及一般企業用途。 就往期業績而言,集團的收益主要來自以下三大部分:污水處理建築服務、污水處理營運服務及服務特許安排的財務收入。最近三年達力收入和毛利率表現波動,收益總體先降後漲,而毛利率則先升後跌,不過利潤方面維持了一致增長趨勢,尤其2017年年內溢利錄得5,890萬元(港元,下同),較2016年的4,555.5萬元增長了29.3%,盈利能力有所突顯。 2016年收益之所以較2015年收益錄得明顯下滑,主要是因為其於2015年已完成銀川第三污水處理廠大部分升級及擴充工程,使得2016年集團污水處理建築服務產生的收益減少;而2017年集團整體收益有較大幅提升是由於年內完成銀川第二污水處理廠一期及銀川第四污水處理廠的升級及擴充工程,帶來集團污水處理建築服務產生的收益增長所致。 前景尚在 至於TOT專案(據特許協議按「移交-經營-移交」的基準經營及管理污水處理廠)的收款問題,由於達力乃於升級及擴充工程建設期間確認收益,但通常不會就此收到任何實際付款,而是直到升級及擴充工程的營運階段才收到付款,這對集團的經營業績及流動資金可能帶來不利影響。另外,從行業發展的特殊性出發,若國內關於污水處理行業的立法、監管或行業規定出現任何變化,都將導致達力污水處理設施的過時,而採納新技術或提升現有設備需要投入更多時間或財力、人力及其他資源。根據灼識諮詢研究報告,未來寧夏各大主要城市,包括銀川市、吳忠市及石嘴山市等的污水處理量需求將進一步增加,當中預計吳忠市及石嘴山市將湧現更多商機,這對集團未來輻射及擴展業務來說是個機會。與此同時,污水處理行業也將在向農村地區滲透的過程中釋放更多商機,未來前景尚在,且看達力環保能否把握住機遇了。 [...]

專題

新修水污染法創萬億市場

十二屆全國人大常委會上月底表決通過了關於修改水污染防治法的決定。新修訂的《中華人民共和國水染防治法》更加明確了各級政府的水環境品質責任,實施總量控制制度和排污許可制度,加大農業面源染防治以及對違法行為的懲治力度。專家表示,種種跡象表明,在政策驅動和市場需求之下,今明兩年將迎來水染綜合治理投資高峰,萬億級市場空間有望釋放,農村水污染防治或成新藍海。   十二屆全國人大常委會第二十八次會議六月廿七日舉行,當中表決通過了關於修改水染防治法的決定。其中,去年底開始推行、受到多方關注的河長制被寫入該法,以強化中國各省、市、縣、鄉負責人對水污染防治、水環境治理的責任。現行水污染防治法是一九八四年制定的,先後於一九九六年和二○○八年進行過兩次修訂。修改後的水污染防治法將於明年元旦日正式實施。   與過有所不同的是,對於處於薄弱環節的農業農村水污染防治、飲用水保護,新法也修訂多項條款予以加強。修改後的水污染防治法規定,國家支援農村污水、垃圾處理設施的建設,推進農村污水、垃圾集中處理。地方各級人民政府應當統籌規畫建設農村污水、垃圾處理設施,並保障其正常運行。   農村水、垃圾的治理和農業面源(農村生活和農業生產製造的染物,如人畜糞便或過量化肥、農藥等等)污染對水環境影響明顯,但還是治理的薄弱環節。新修改的法律規定,國家支援農村水、垃圾處理設施的建設,推進農村水、垃圾集中處理。同時規定,制定化肥、農藥等產品的品質標準和使用標準,應當適應水環境保護要求。飼養禽畜密集區所在地縣、鄉級人民政府應當組織對畜禽糞便水進行分戶收集、集中處理利用。   城鄉污染同告急 事實,內地農村水處理發展滯後,農村水染物排放量維持高位,佔全國水染物排放量超過五成,且處理率普遍較低,與城鎮水接近九成的處理率形成強烈反差。然而,農村水治理市場尚未得到充分開發,雖然單個處理規模比較小,但全國有二千八百五十六個縣、四萬零九百零六個鄉,以及幾十萬個村,所以水染治理市場規模不容小覷。有專家表示,此次明確提出支援農村水、垃圾設施的建設,意味農村水治理市場有望逐步開放,農村水染防治或成新藍海。   「正因為如此,我們判斷,一七年是水污染治理產業的大年,會出現一個大的投資高峰。」環保部環境規畫院副院長吳舜澤指出,水專項的深入推進與新修訂的《水污染防治法》為新形勢下加強水污染治理、確保防治目標提供堅實的法律支撐,利好水處理行業長遠發展。   吳舜澤在近期召開的「二○一七第十五屆水業戰略論壇」上指出,一五年四月頒布「水十條」,到一七年是完成階段目標的關鍵一年。加上今年中央環境保護督察將實現全覆蓋,這些工作對於推動地方政府履行環境職責繼而帶動「水十條」實施,以及環保產業的發展都會起到積極作用。吳舜澤表示,經過初步估算,完成「水十條」的全社會投資大概是四點六萬億左右;「水十條」通過加大治污投資將帶動環保產業產出增長約一點九萬億,其中直接購買環保產業產品和服務約一點四萬億,間接帶動環保產業產出增加五千零六十三點四億元。   [...]