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投資策略

毛偉廉 :俄烏危機升級,料油金持續上升。

上週鮑威爾於聽證會證詞被市場視為未有進一步「放鷹」,因此令美元匯價回落,非美貨幣及黃金上升。與此同時,美歐就烏克蘭問題與俄羅斯進行了3場會議但均告失敗, 引發了地緣政治風險升溫,導致原油、金價乘勢上升。美國經濟數據現負增長,再提升了「滯脹」風險。 上週(10日)鮑威爾出席參議院的聽證會,其證詞仍表示可能於3月結束買債後即時啟動加息,並料今年會有3至4次加息行動。有關加息方面,鮑威爾仍維持「鷹派」語調,但就「縮表」(縮減資產負債表)方面, 他則表示今年將會「晚些」才啟動,他說因為需要2至4次FOMC會議上討論才能啓動,相對市場預期聯儲局會加快速度去「縮表」。他的這番話,被市場視為「不太鷹」,因此美元在他發言後被拋售,非美貨幣中的歐元亦升越1.14水平。上週歐元兑美元最高曾升上1.1481,週五收在1.1416。鮑威爾「不太鷹」的證詞,也令美股3大指數上升,道瓊斯指數最高升至36,513點。但美股升到週四便回落,道瓊斯指數週五收在35,911點。 美股的回落主因是俄烏緊張局勢升級;同時週五(14日)美國公佈的重頭經濟數據相當差 ,週五公佈了美國12月零售銷售月率,結果是 -1.9%(預測 : 0%,前值: +0.2%);工業生產率結果是 -0.1%(預測 : +0.3%,前值: +0.7%)。12月本來是美國全年銷售最旺的月份,這差勁的數據反映惡化中的疫情影響了美國經濟復甦步伐。上次美國GDP(Q3) 只有 +2.1%增長,令市場 擔心本月27日公佈的美國GDP(Q4)表現可能出現負增長。12月工業生産也出現了負增長,顯示了12月急速擴散的Omicron令大量工作崗位出現缺勤,也影響了美國的工業產能,這將進ㄧ步令供應鏈瓶頸問題惡化,繼而導致通脹續升。最新的美國通脹率已高達7%,美國是全球最大經濟體,其通脹再上升,將推升全球通脹(下面附上其他主要國家近期通脹表現)。 若Q4出現負增長,美國陷入「滯賬」的風險將會提升。 這個風險情緒將帶動金價上升,密切留意未來美國公佈的12月數據結果。   國家 通賬年率   國家 通賬年率 美國 7%   意大利 3.9% 中國 1.5%   瑞士 1.5% 歐元區 5%   俄羅斯 8.4% 日本 0.6%   澳洲 3% 德國 5.3%   紐西蘭 4.9% [...]

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毛偉廉:聯儲局繼續放鷹,本週關注美CPI

聯儲局上週公佈了12月會議紀錄,今次內容盡顯「鷹姿」。就業數據結果雖然表現強勁,但幾個俱前瞻性的PMI則表現轉差,反映美國經濟復甦仍受疫情惡化影響。 上週四(6日)凌晨3點聯儲局公佈了12月FOMC會議紀錄,今次內容比上次更「鷹」; 聯儲局表示由於目前美國通賬上升速度比預期快,很可能會在今年3月啟動首次加息,這方面相信市場已有了共識。但今年加息次數由上次預計的3次則提升到4次,消息令美股3大指數顯著下跌,美元匯價則上升。此外,並表示將加速縮減負債表,這消息令市場拋售美債,導致美債息率飆升,令本已正上升中的債息進ㄧ步上升。10年期債息升破了1.6%關囗,週五曾高見1.8%。債息急升令無利率收益的黄金下挫,消息公佈前還站於1,820美元水平,消息後急跌,及後週五曾低見1,782美元,收市前作了些反彈,最後收在1,795美元。 雖然美國就業率高及工資有少許上漲,但勞動參與率依然偏低,疫情惡化料影響到經濟產能,本週留意美國CPI及零售銷售結果,以及鮑威爾發言。 上週公佈的美國失業率下跌至3.9%,平均時薪年率4.7%亦比預期好,但仍比11月的5.1%為低。如果留意到上週公佈的多個PMI數據,PMI結果多數都是差過預期,就業數據屬於滯後的數據。而PMI是俱有前瞻性,更能反映到未來經濟表現。上週,4個PMI數據中有3個都遜於預期,也差過前值。反映出11月25日 開始爆發的Omicron變種病毒已開始影響到美國的經濟產能,而且12月仍未算是疫情惡化高峰期,當時每日確診只有數萬人,但美國的第3季GDP增長已急挫至只有2.1%(第2季為6.7%)。可想而知,美國第4季GDP增長可能有更差的表現。美國第4季GDP初值將於本月27日公佈。 本周有幾個重要消息待公佈:聯儲局主席鮑威爾於週二(11日)香港時間晚上11點發言。週三(12日)晚上9:30美國公佈一系列通脹數據如12月CPI 消費物價指數及核心通脹年率。 隨後週五(14日)晚上九點半公佈美國12月零售銷售。 金價走勢 : 金價上週受到提前加息的預期下而出現大幅回落。 本週金價走勢將受到鮑威爾的發言影響,預計本週波動性較大。除非鮑威爾「爆冷」地表示因疫情惡化下不會在3月啟動首次加息,否則金價 本週仍然面臨沽壓。 撰文:毛偉廉 [...]

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毛偉廉:Omicron全球迅速擴散 料通脹加速上升

英國及南非研究表示感染Omicron患者住院率較Delta低60-80%,消息令風險情緒上週曾經降溫,美股亦因而上升。避險資產如黃金及美債價格ㄧ度回落。但週末前美國新增感染人數升近50萬,市場避險情緒又再燃起。本週除留意美國「非農」數據外,「勞動參與率」才是市場焦點。 上週因英國及南非均表示Omicron導致重症大幅較Delta為低,消息令市場避險情緒一度降溫;道瓊斯及標普指數連升4日,更在週四(30日)創下歷史新高。避險情緒稍緩下,黃金及美債價格亦告下跌;金價從1,808美元急挫至1,788美元。美國10年期債息由1.46%急升至1.56%(債息上升 = 債價下跌)。 不過,壞消息陸續在週四(30日)公佈,美國錄得單日感染人數高達49萬宗,見[圖ㄧ]全球每日Covid-19新增感染個案(以7天平均計),而英國及法國分别也錄得超過20萬宗,其他歐洲及亞洲國家新增感染個案有上升。市場擔憂疫情爆發會影響全球經濟表現,疫情急速惡化的消息令避險情緒再度升溫。美股3大指數於週五均在高位輕微回落;金價則在避險情緖升溫下從週四重回升勢。金價週四從1,795美元升至週五,金價收在1,828美元,為7星期高位。 金價走勢分析 : Omicron於上週全球急速擴散,這個新型變種病毒只爆發了一個月,是否如英國及南非研究所說的溫和 ? 仍需更多數據去證實。但新增感染人數於ㄧ週內以倍數上升,已確定了Omicron屬高傳染性。 這個仍在發酵的風險因素,預計將繼續帶起避險情緒升溫,因此料金價本週繼續上升。見[圖二]黃金/美元日線圖,本週預計金價將挑戰上方3個大阻力 ; 分別是1,834美元,1,877美元及1,916美元。  美國疫情加劇惡化,會否迫使聯儲局停止「收水」及減慢加息步伐? 供應鏈瓶頸導致通脹飆升有否加劇 [...]

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毛偉廉:歐美疫情、通脹惡化,資金流入避險工具

上週聯儲局「放鷹」,美股黄金不跌反升;但至週四、五,因美疫情惡化及FED官員高唱3月啟動加息,導致美股3大指數大幅下滑,市場重㸃關注本週美GDP(Q3) 終值結果。 上週聯儲局公佈了市場期待已久的最新「收水」政策進程。政策重點是每月削減買債由150億美元增至300億美元;所有買債行動將於明年3月完全結束。利率方面,上次聲明預期明年加息兩次,今次則預期加息3次。這個聲明展現了聯儲局作了ㄧ個相當「鷹派」的姿態。儘管如此,但聲明的內容完全符合了市場預期。因此在聲明內容公佈後,美股3大指數、黃金及非美貨幣全面回升、金價當晚由1,753一直上升至週五最高見1,814,兩日半內升了61美元,完全體驗了「Sell on Rumor,Buy on Fact」的市場效應。 不過, 直至週四至週五,美股3大指數就連跌了兩日。以杜指為例,兩日共跌了823點(-2.2%)。杜指在週五收低在35,366㸃。引發美股大跌的原因,是週四美國的COVID-19單日新增感染人數急升至20萬人之上(可參考statista.com),悲觀情緒令美股3大指數由升𨍭跌。金價則因為避險情緒支持下而持續上升。至週五晚,再有對股市不利的消息 ; FED官員沃勒(Christopher Waller)表示美國通脹已升到「高得驚人」(Alarmingly high)的水平,聯儲局應盡快在結束買債後立即啟動加息,那就是明年3月啟動加息(市場預期是最早在6月加息)。這位官員的「極鷹派」言論,令美股3大指數在週五晚再進一步下跌。美股的顯著下跌,避險情緖導致美元上升,最受惠的避險工具可算是美債 。週五晚美國10年期國債息率下跌至最低見1.373%(「債息」下跌,反映「債價」上升),最後收在1.407%。由於週五晚美元上升,非美貨幣及黄金亦稍作回落。金價週五收在1,797美元,仍收在全週的高位水平。 美國通脹升到「高得驚人」水平,但經濟增長有放緩跡象,再度燃點了市場對美國陷入「滯賬」的憂慮。因此市場將高度關注本週公佈的美國第3季GDP終值結果。 [...]

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毛偉廉:超級央行週,本週FED決定美元美股去向

上週美國公佈了消費物價指數年率,結果是升近39年新高,再度提升FED或加大「收水」力度及提前加息憂慮。不過美元未有因此而上升,美股3大指數目亦未有下跌,因市場靜待本週FED公佈的最新貨幣及利率政策。同時多國央行也在本週進行議息,料本週金、股、匯會有大波動。 上週五(10日) 美國公佈了11月消費物價指數年率,前值是+6.2%,結果是+6.8%。數據反映美國通脹仍然持續上升,也增添了FED提前加息及加大「收水」力度的壓力。但當晚美元未有上升,美股3大指數更出現上升程況,因市場等待本週三(15日)FED議息當晩公佈的最新的每月減少買債額度及加息時間表。同時本週亦有相當多的央行公佈消息。因此,美元匯價上週波幅 十分窄幅,反映觀望氣氛濃烈。 過去兩週美元指數(DXY) 波幅逐漸收窄。見[圖ㄧ]美元指數DXY日線圖,形成了一個對稱的「敏感三角形」,三角形快將出現突破,反映美元匯價快將出現大升或大跌的局面, 預計在本週內發生的機會相當高。 多國央行將在本週召開會議,重點將落在聯儲局,而土耳其央行也不容忽視。 本週各國央行會議日程  : 週三(15日)美國聯儲局(FED) — 於香港時間16日凌晨3時進行議息會議,預計利率不變。市場正高度關注FED當晚公佈再削減買債額度,目前市場普遍認為將會由上月開始每月減少買債150億美元增至削減買債300億美元,預計將於明年3月結束買債。原本預計明年9月開始加息將提前在明年6月開始。 聯儲局對明年美國經濟預測也是重大焦點。 週四(16日)土耳其央行 [...]