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毛偉廉:美國滯脹風險提升,料支持金價上揚

8月份美國經濟表現轉弱,引起市場揣測聯儲局可能推遲減少買債(Taper)計劃。另ㄧ原因引發市場這個聯想,是美國經濟轉弱,但通脹依然上升,這或導致出現「滯脹」風險。因此本週市場將關注反映通脹的美國CPI結果。若通脹持續上升,將提升「滯脹」風險,料避險資金推升金價。 「滯脹」(Stagflation)ㄧ詞,可能是全球各國央行最害怕見到的詞彙。美國經濟史上一次出現「滯脹」,是發生在1970年,ㄧ直至1983年美國經濟進入高峰,才能走出「滯脹」。 美聯儲局一共用上了13年時間才能消滅「滯脹」。日本更經歷了近20年的「滯脹」,可想而知,一旦出現「滯脹」,對央行來說,是一個極難根治的「經濟痛症」。 今次可能在美國出現的「滯脹」,其起源㸃,可歸咎於Delta 變種病毒於7-8月在美國迅速傳播而起。見[圖ㄧ],截至9月10日,美國每日新增確診個案,仍然超過20萬人以上,為全球單日感染人數最多的國家,疫情急速惡化已開始影響了美國經濟復甦步伐。 美國疫情急速惡化,令工業生產下降;運輸短缺,影響了全國供應鏈運作,導致物價上升。這連鎖影響下,引發了通脹率飆升,但經濟表現轉差,觸發市場揣測美國可能快將陷入各央行聞風喪膽的「滯脹」。 今年第3季美國GDP快將結算。見[圖二],可見美國今年第1及第2季GDP分别是增長6.3%及6.6%, 表現秀麗。但7至8月美國經濟數據表現下滑,不少分析師下調了第3季的預測。據<華盛頓郵報>9月5日報道指,摩根士丹利首席分析師Ellen Zentner女仕認為美國第3季GDP增長有「懸崖式」下跌的可能,她已將第3季GDP增長預測大幅由6.6%下調至2.9%。 美國陷入「滯脹」風險會否提升 ? 本週美國8月CPI(消費物價指數)數據結果可給予啟示。若8月CPI持續上升,將提升陷入「滯脹」風險,料避險情緒推升金價上揚。 見[圖三],反映美國通脹的CPI增長率過去10年表現, 圖中可見,自去年3月全球爆發了疫情,聯儲局為了救市,推出了無限QE(量化寬鬆);引發通脹ㄧ直上升,至今年7月,美國通脹已升至 5.4%。本週二(14日)香港時間晚上8:30,美國將公佈8月CPI年率,市場關注的是,如果結果是高於7月的5.4%,顯示「滯脹」風險提升。屆時,料避險資金將提升金價。見[圖四], 金價在上週初嘗試升破大阻力1,834但不成功,金價隨後幾天都一直回落。上週五(10日),因美股3大指數均下跌,避險資金流入美元令美元上升,因此金價回落並收低在1,787,非美貨幣亦受美元上升而下跌。不過因為未來仍有風險事件迎來,當中尤其是美國「債務上限」的問題等,預計將支持金價。因此金價後市仍然看漲。預計本週初金價仍會稍作下試,但料受制於1,772支持位。 自6月開始至今,金價走勢形成了一個「頭肩底」; 右方的肩膊似乎已近完成, 若右方手臂位開始發展, 金價將向上發展,首先會預計測試1,834大阻力位, 若升破, 將進一步測試1,885。 美國「債務上限」問題迫在眉睫但依然未解決,這可能是一個市場炸彈。問題未解決前, 不安情緒或令金價升勢凌厲。 美國除了要面對「滯脹」的風險外,「債務上限」(Debt Ceiling)的問題仍然存在。自從8月1日後,「債務上限」的措施已重新啟動,已嚴重縮減了美國每月發債的規模。美國聯邦政府餘下的營運資金,只足夠應付至10月31日。過去兩個月,財長耶倫近乎每星期好像「念經」般地向傳媒發出警告 : 「若國會不盡快通過延遲債務上限,美國可能要面對債務違約的風險,後果不堪設想」。雖然耶倫如此多次警告,市場在過去兩個月依然並未有太大反應。但時至今日,美國的聯邦政府資金將在10月底耗盡,共和民主兩黨至今分歧甚大,但仍未能通過延遲或取消發債上限。現在時間緊迫下,相信市場短期內對此開始重視,除了可能引發美國債務違約的風險外,一旦遲遲不通過債務上限,拜登的3.5萬億美元刺激經濟方案可能成泡湯, 因為刺激經濟的資金也是從發債而來。因此,美國此次「發債上限」問題拖得越久,市場不安情緒將愈演愈烈,避險情緖或將金價升勢更趨凌厲,因此未來幾週大家要密切留意「債務上限」談判的發展。 [...]

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毛偉廉:美經濟放緩及疫情飆升,或影響聯儲局收水

前週鮑威爾發表了「鴿式收水」言論後,令美元匯價ㄧ直下跌,黃金及非美貨幣上升,美股指數亦稍為上升。週五(3日)美國公佈了8月就業數據,結果相當疲弱,提升了FED或推遲「收水」的預期,因此數據公佈後,美股3大指數悄悄地上升,美元指數(DXY)跌至重要支持位,本週若然跌破支持位,料美元匯價將顯著下跌。另ㄧ降低FED「收水」的預期,是美國疫情持續惡化,單日確診已升破20萬人   所説的「鴿式收水」言論,是指鮑威爾前週在全球央行年會中提及到今年内減少買債是合適,但同時強調減少買債並不是傳遞提前加息的訉號,他亦繼續強調近日上升的通賬只屬「短暫性」的。言論令投資者ㄧ直擔心FED會提前加息的疑慮得以紓解,因此市場視他這番言論為「放鴿」。 美國上週五(3日)公佈了8月新增職位及失業率。 8月失業率為5.2%,符合預期,但新增職位結果只是增加23.5萬個,大幅低於預期的72萬個,更遠低於7月的94萬個。鮑威爾在前週的央行年會中亦提及過 : 「美國就業率需要達到充份就業,FED才考慮加息」。因此8月疲弱的就業數據結果降低了FED提前加息的預期,市場亦相信或會影響FED「收水」進程。當晚數據公佈後,美元匯價急挫,金價由1,808 飆升至最高1,834, 1,834是關鍵阻力位,週五晚收在1,826,標普500亦升近歷史高位。 見[圖一] 黃金/美元日線圖,自7月至今,金價共5次嘗試升破1,834但不成功,如ㄧ旦升破1,834,料金價有顯著升勢。相反,1,834因阻力頗大,若本週未能升破的話,料金價會顯著回落,因此1,834成為了十分關鍵的阻力位。       8月美國整體經濟數據表現轉差,未有如6、7月般強勁,顯示美國經濟後勁乏力,這或與美國近日疫情迅速擴散有關。雖然經濟顯示放緩,但美股3大指數依然屢創新高,RSI指數顯示已近超買, [...]

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毛偉廉:Delta在美國肆虐,或迫使聯儲局延遲「收水」,美元可能重回弱勢

上週美國非農數據表現亮麗,刺激美元及美股上升,道瓊斯及標普指數再創新高。在美元急升下,黃金當晚插水45美元,歐元亦下跌了84㸃子(0.7%),可見美元匯價當晚升勢如虹,令美元「好友」預計美元有持續上升之勢。不過,近日Delta在美國肆虐,可能導致近日的美元的反彈打回原形,令美元重返弱勢。 上週五(6日) 美國勞工部公佈了7月份非農業新增職位, 結果是增加94.3萬(預測是87萬),7月失業率錄得5.4%(預測是5.7%)。強勁的就業數據結果令市場預期聯儲局可能提前進行「收水」及加息,因此刺激美元匯價急升,當晚歐元/美元由1.1837急跌至1.1753。而金價當晚由1,802急瀉至1,758。 但是,Delta變種病毒令美國疫情在7月底開始反彈,7月底時美國每日新增確診人數為2萬多,隨後不斷上升,截至上週六(7日),單日確診人數已升破10萬宗以上。單日死亡個案亦由7月平均每日300多宗,8月升至每日500-600多宗。美國民眾在疫苗接種率方面,已超過了人口的50%已接種(以打齊兩針計),但感染人數依然急速上升。見[圖一]美國John Hopkins大學提供的受疫情影響的國家每日新增個案更新,圖中可見美國是多國中,每日新增感染個案的表現可算是「一支獨秀」。當然,這不是一件開心的事情,以美國這個高接種率的國家但新增個案郤仍然急速上升,實在令人擔心。同樣是高接種率的英國,接種率更佔人口近80%,其每日新增個案仍然持續上升,英國目前每日有28,000-30,000新增個案,在週六(7日)路透社英文版報導,週五單日錄得103宗死亡個案。這些數字不禁令人懷疑現時全球所有疫苗對Delta的保護力。 Delta在美國急速蔓延,對美國經濟復甦存在威脅,可能迫使聯儲局延遲「收水」行動,繼續維持寬鬆貨幣政策。因此美元可能重回下跌之路 近日美國通賬急升,加上最近有幾位聯儲局官員在公開發言時「放鷹」, 暗示今年底可能開始減少買債(縮減QE),令市場預計美國聯儲局快將進行「收水」,因此令近日美元表現強勁。而聯儲局最早可能公佈「收水」進程表的日期是8月26-28日在美國Jackson Hole 舉行的全球央行年會時公佈,美聯儲局會否因疫情惡化而推遲「收水」行動,亦可能在這個央行年會上公佈。 美國的「發債上限」已於8月2日啓動,但共和民主兩黨就延遲啓動或提升上限至今仍懸而未決,週五(6日)路透社英文版標題 : 「Democrats should [...]

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毛偉廉:多個重磅消息在本週公佈 料金、股、匯有突破性行情

本週是7月最後ㄧ週,也是今年以來最多重份量消息公佈的ㄧ週,以下是3件重要消息等待公佈: 1)美國債務上限(Debt Ceiling)的死線臨近,共和民主兩黨之間就此事分歧至今仍然十分大,因此仍無共識。據路透社週五(23日)報導,美國財長耶倫警告,若然在8月2日前仍未能通過增加債務上限額度或延長債務上限實施日期的話,美國國債或引發「債務違約」(Default)的風險,共和民主兩黨只餘ㄧ週時間談判,故留意本週談判進度。 2)美聯儲局將於本週三至四(27-28日)舉行議息會議,預計息口不變。市場焦㸃將放在主席鮑威爾的發言, 由於美國通賬近期急升,因此市場揣測聯儲局可能提前減少買債(縮減QE)及加息。雖然美國通賬已升至超標水平,但鮑威爾仍多次表示只屬「短暫性」(Transitory),並強調FED目前未有縮減QE的計劃,鮑威爾似乎刻意淡化通脹飆升的迫切性。而美股投資者亦似乎十分順從華爾街的名句「永遠不要與聯儲局對抗 !」(Don’t fight the FED !」,因此即使美國通脹近期急升,理應驅使聯儲局提前加息及提前縮減QE,本來這個預期對美股存有下跌壓力,但經過鮑威爾不斷的安撫下,美股3大指數不跌反升,而且更不斷創新高。剛公佈了的6月多個通賬數據顯示仍不斷上升,因此今次市場將十分關注鮑威爾會否改口,將通賬上升屬「短暫性」的用詞刪掉。若然删掉的話,即暗示FED的「收水」行動快將來臨,料美股當晚有顯著的下跌,美元將進一步攀升,非美貨幣及黃金價格有急速下跌的可能。 3)本週美國將有兩個重頭數據公佈,這些數據結果是反映美國目前的經濟及通脹表現,本來這些數據每月都有公佈,可說是例行公事,但近期市場正揣測FED會否提前「收水」,因此本週公佈的重要數據結果顯得格外重視,尤其是反映通脹的PCE,重頭數據如下 : 週四(29日 HKT 20:30) [...]