博客

毛偉廉:印度疫情幾何級地惡化,或成「五窮月」元凶

儘管上週聯儲局「放鴿」,以及美國多個經濟數據表現亮麗;美股並無因此而展開新一輪的升勢,因為市場開始對印度的疫情失控感到擔憂,更恐怕擴散至其他多個國家。同時週五晩有一位聯儲局官員發表了「鷹派」言論,令美股跌美元升。美股指數在技術指標上出現「背馳」,提升了「五窮月」效應出現。 聯儲局在上週四(29日)凌晨2時發表了鴿派言論,當中重點是市場擔心會否開始進行「收水」(減少買債) ; 聯儲局主席鮑威爾說經濟前景仍存有不確定因素,因此減少買債行動屬言之過早。此番言論舒解了市場憂慮,美股輕微上升。隨後當晚美國亦公佈了第一季GDP數值,預測是增長6.1%,結果是增長6.4%,數據表現強勁。週五(30日)公佈了4月芝加哥採購經理人指數, 預測是65.3,結果是72.1,大幅優於預期。拜登亦在上週二(27日)公佈了一系列刺激經濟方案及基建項目。總括來說,上述的市場消息全是大利好美股,但這些好消息並沒有刺激美股上升。事實上美股在上週的整體表現只是在歷史高位附近徘徊,相信主要原因是印度疫情失控,週五(30日)印度單日確診已超過39萬宗;而世衞(WHO)更認為實際確診人數可能是官方公佈的20至30倍,消息一出令市場哇然。因此,即使市場出了多個好消息,但恐怕印度疫情張蔓延至全球其他國家,或再次令經濟停頓。這個陰霾頓時籠罩著整個市場,令投資者卻步,降低了投資情緒,此外,部分投資者更進行了獲利了結,令美股下跌。 另ㄧ個消息令週五晚美股跌美元升的是 ; 有一位聯儲局官員發表「鷹派」言論,這位官員叫卡普蘭(Robert Kaplan) ,他在公開場合表示 ; 聯儲局應盡早開始討論調整QE(意思是縮減買債規模)以及應在2022年開始升息,言論與鮑威爾的大相逕庭,雖然這位鷹派官員今年沒有投票權,但他的鷹派言論也是導致週五晚美股跌美元升的原因之ㄧ。 上週五晚,道指曾最多跌近262㸃,最後收在33,924。當晚美股的下跌,令資金流入美元避險,導致週五晚美元匯價大幅上升,美元指數(DXY)急升74㸃,由90.59升上最高91.32。美匯急升,導致非美貨幣全線下跌,其中歐元/美元急跌117㸃,由1.2127跌至1.2010,並收在1.2010。 直至週日晩,印度單日新增確診人數仍在39萬宗以上,預料本週印度疫情持續惡化,因此本週預計美股將持續下跌。美股下跌勢將令美元匯價繼續上升。 見[圖一]道瓊斯指數日線圖,杜指上週在多個利好消息下都未能冲上,反映投資者在印度疫情不確定下沒有意欲追買。 在技術指標杜指與RSI呈現了「背馳」,圖中可見下面的RSI(相對強弱指數)從4月19日開始下行,但杜指則ㄧ直維持在歷史高位徘徊橫行,因此預計杜指本週將下跌。 此外,標普500及 納斯達克100指數與RSI同樣出現「背馳」。 印度疫情大規模惡化,避險資金流入美元,令美元指數(DXY)ㄧ夜間升破阻力線,本週或挑戰92.32,非美貨幣將面臨沽壓。 見[圖二]美元指數日線圖,因市場對世衛(WHO)就印度疫情的驚人預測,令美元指數在週五(30日)一夜間爆升,更升破了下行通道的阻力線,本週料美元指數持續上升,或挑戰92.32。 非美貨幣中的歐元方面,見[圖三] 歐元/美元日線圖,上週五受到美元急升,歐元下跌了近117點,也是在一夜間跌穿了上升通道支持線, 本週料下試1.1859。 後記 : 本週除了要留意美股變動外,也要留意拜登的基建項目及刺激經濟方案進度。本週的重頭數據如下 ; 週ㄧ 美國Markit製造業採購經理人指數終值 (4月) 美國Markit製造業採購經理人指數終值 (4月) 週三  美國ADP就業人數變化 (4月) 美國Markit服務業採購經理人指數終值 (4月) 美國ISM非製造業採購經理人指數 (4月) 週四  英國央行利率決議 週五  澳洲央行公布貨幣政策聲明 美國4月非農業新增職位及失業率 [...]

博客

毛偉廉:債息續升+新興貨幣危機或爆發,料推升美元及黄金

當市場聚焦在美國債息不斷上升而令美元上升之際,新興發展國家貨幣中的土耳其里拉上週率先出現了「崩盤」暴跌。市場關注會否重現2018及2019年的新興貨幣危機,形勢料推升美元及金價 聯儲局主席鮑威爾於上週的聽證會發言,言論內容繼續淡化持續上升的美國債息,美國10年期債息前週曾升越最高1.7%,隨後回落至上週三(24日)最低見1.61%,鮑威爾週三的淡化債息上升言論後,10年期債息再度回升,週五晚(26日)收報1.674%。美國財長耶倫及鮑威爾對近日債息飆升均採取了「讓債息升」及「讓通賬升」的態度來回應市場,似乎10年期債息要升至2%以上,聯儲局才有所動作。意味著美元匯價仍然有上升動力。 見[圖一]美元指數日線圖,圖中顯示,美元指數似乎已升破了下降通道阻力線,料美元匯價本週持續上升。 在美國債息不斷上升的牽動下,除了推高了全球通脹,也帶動了美元強勢。自去年3月美國實施了無限量寬(無限QE)後,令ㄧ直經濟疲弱的新興發展國家的通賬不斷上升,構成了惡性通脹上升。 上週ㄧ(22日) 令新興市場貨幣中的土耳其里拉出現「崩盤」(Flash Crash),當日土耳其里拉兑美元在一日内暴跌最多17%,當日情況可在 [圖二] 美元/土耳其里拉小時圖中清晰可見。這敲起了市場一個警號,市場擔憂或再引發如2018年8月及2019年8月的新興市場貨幣危機。因近月美國債息不斷上升,拉高了全球通脹,逼使土耳其央行不得不大幅加息來壓抑通脹。由去年11月的10.25%,共加了3次息,在3月18日已加到19%。通賬急升帶來物價及房地產價格上升,據Knight Frank Global House Index 2020年第三季度顯示,土耳其房地產價格在過去12個月升愊達驚人的27.3%,為全球升幅位列第ㄧ位,第二位是紐西蘭,升幅是15.4%。 近來美國債息上升再推高了美元匯價,土耳其人民對里拉信心下降,資金流出土耳其情況加劇,令土耳其里拉進一步貶值。 [...]

博客

毛偉廉: SLR不獲續期,料美債息升勢加劇

上週美聯儲局議息聲明中仍無透露會否干預近期債息漲勢。令市場意外的,是去年3月起實施來應付因疫情引致銀行資金流動性降低的SLR豁免期將在本月底到期,並且不會再延續。這意味著美債息升勢將加劇,股市再添下調壓力,美元匯價再被推升,黄金受惠上升,本週留意鮑威爾演說 由於美國經濟尚未全面啟動,因此市場對聯儲局不延長SLR豁免措施感到意外。SLR(Supplementary Lev-erage Ratio)是聯儲局對銀行的資本比例要求的措施之ㄧ。因去年初全球疫情大爆發,聯儲局為了讓銀行能更容易借出貸款給企業及個人,令他們能渡過疫情的難關,故在去年3月起至今年3月31日,這期間聯儲局豁免美國的銀行維持SLR所規定的資本比例的要求,也是一種寬鬆銀根的措施之一。不過,這個寬鬆措施將在下週三(31日)到期,美國的銀行需要將持有的資產沽出套回現金,務求令現金水平達到SLR的要求。而這些資産有大部份是美國國債及股票,換言之,美國國內的銀行將會在下週三前出售其持有的國債。這樣,美國國債價格將會再下跌,而債息將在現時的高位水平進ㄧ步上升。聯儲局這個消息一出, 美國10年期債息ㄧ度升穿1.7%之上。同時,美股3大指數亦出現下跌,避險資金令美元匯價上升,非美貨幣下跌。而黄金亦受惠於避險買盤而上升,金價上週曾升至最高1,755, 最後週五收報1,743,金價料本週持續上升。 不延續SLR豁免,市場揣測這是聯儲局向市場部署「收水」(Tapering)的第ㄧ部曲,這將增添未來美股下調壓力,以致全球股市,美元及黃金短期內將被看高一線 雖然聯儲局上週聲明了不會減少買債及距離加息仍有一段十分長的日子,似是向市場派「定心丸」。但不延續SLR豁免這個舉措,郤引發了市場對聯儲局已開始逐步向市場收水(收緊寬鬆政策) 的揣測。在這個氣氛下,預計現時高企的美股指數隨時會出現顯著下調。若然美股下調,料避險資金將流入美元及黃金。 見[圖一]美元指數(DXY)日線圖,按技術分析,美元指數在今年1月及2月底,分別形成了一個不對稱的「雙底」,預計短期內美元指數有上升動力,上方第一個阻力是92.70, 若然上破的話,預計將上試94.30。 過去數週聯儲局官員已多次在公開演說中,對債息飆升採取了無動於衷的態度,本週留意鮑威爾會否改變態度 本週聯儲局主席鮑威爾將在週ㄧ(22日)及週三(24日)發表演說。市場繼續期待他對近期不斷攀升的美債債息方面,說些表示關注的說話,甚至宣佈會作出措施來遏止債息上升。目前市場推斷有3個措施可能實施來壓抑債息上升。第ㄧ : 直接入市加大買債額度(加碼QE) [...]

博客

毛偉廉: 中美官員會面及聯儲局會議成本週焦點

本週除了關注聯儲局議息會議外,中美雙方官員將在阿拉斯加的會面也是重頭關注點。美國10年期債息高企在1.6%水平,看似仍有上升動力,預計美元匯價持續上升,美股指數暫仍受到1.9萬億紓困方案支持,但債息若再升,美股難免出現下調 美國國務卿布林肯(Antony Blinken)、白宮國家安全顧問蘇利文(Jake Sullivan)將在本週四(18日)與中國國務委員楊潔篪、外交部長王毅在阿拉斯加舉行會面。此次中美高級别官員會面,雙方將討論氣候變化、新冠疫情,還有多個雙方存在分歧已久的問題,包括香港、台灣以及中國或對澳洲實施的「尚未公佈的經濟禁運」。 自拜登1月上台後至今未有將特朗普遣留下來對華的制栽措施作任何修改,本週拜登已派遣了國防部官員出訪日本及南韓,此舉似乎是為了今次與中國會面作部署,美方似向中方擺出「攤牌」姿態,因此外界對這次中美會面甚有戒心。在金融市場中,尤其是美股指數正處於相當高的水平,一旦雙方會議結果是談不攏,中美緊張關係立即升温,首當其衝的是美國股市以至環球資產市場,當中包括港股。所以,與週三晚(17日)美聯儲局會議比較,這個中美會議的重要性高得多。 美國10年期債息上週五晚升穿了1.6%水平,黄金卻反常地急升30美元,原因是本週四中美官員會面前,引發市場出現不確定因素及不安情緒,因此避險情緒為黃金帶來支持 自今年1月美國10年期債息升穿1%後,帶動了美元上升,令金價當時從1,850美元ㄧ直下滑至1,690至1,700水平,反映出美債息越升得高,金價便跌得更低。但本週的中美官員會面,令市場充斥住不確定性局面, 避險資金重返黃金懷抱,令黃金回升。上週五晚,同樣被視為避險工具的比特幣也升穿了6萬美元關口。 見[圖一] 黃金/美元日線圖,預計金價走勢將由消息主導,本週預計本週黃金走勢是傾向上升為主,而升勢過程中可能變得較為反覆,因此進行買賣時多加留意阻力位及支持位分佈。 港股恆生指數走勢形成了「頭肩頂」,後市有下行風險,留意其「頸線」能否守得住 見[圖二] 恆生指數日線圖,純以技術分析來看,恆指形成了一個「頭肩頂」,恒指後市確是頗有再下探的可能。 但主宰走勢的始終是消息及基本面,市場現在寄望兩個事情在本週内發生 : [...]

博客

毛偉廉: 鮑威爾對債息飆升無舉措,料美股承壓,美元續升

上週美聯儲局主席鮑威爾及多位官員均對近日債市波動表示不擔心,亦無意欲干預,其言論猶如向市場撥了一盆冷水,令道指ㄧ度在週四晚急跌近2.9%。若然美債息持續上升(週五收在1.577%高位),料美股及環球股市持續受壓,美元匯價將進一步上升,非美貨幣及黃金繼續下跌 上週四鮑威爾出席一個論壇,市場ㄧ直期待他會為近日債息急升而表態作出干預。可惜,是次演說他卻表示不擔心債息上升,債息上升是顯示經濟正在復甦的訉號,至於會否以加大買債(即加碼QE)或採用「扭曲操作」(Operation Twist沽長短債及買入長債)來壓低債息上升,對此他更隻字不提。似乎聯儲局暗示美債10年期升至1.5%水平,仍是在聯儲局容忍範圍內。話畢,10年期債息進ㄧ步升上最高至1.569%, 而資產市場中的股市當然最失望,道指(Dow Jones)週四曾急跌914㸃,美元匯價亦因美債息急升而上升,令一衆非美貨幣下跌,當中歐元/美元更跌穿1.2水平,金價也跌穿1,700水平,最低曾見1,687,至週五晚金價收在1,699。 美股方面,週五晚公佈了美國非農業新增職位,預測為18萬,結果大幅造好增至37.9萬,可能因債息上升陰霾下,強勁的就業數據未有對美股帶來支持,數據後美股依然下跌。直至香港時間週六(6日)凌晨時份,拜登的1.9萬億美元紓困方案,最終獲得參議院通過,消息刺激美股大升,令道指在收市前6小時急升735㸃,當晚收在31,497㸃,暫時收復部分失地。因為參議院通過的方案有所改動,因此方案要在3月9日交予眾議院再次表決,民主黨在眾議院佔有多數席位,因此預計拜登的方案不會遇到阻力而獲順利通過。 雖然1.9萬億元紓困方案將順利通過,但這個利好美股的預期已炒了兩個月,已令美股指數多次創了新高了,因此要㥀防市場會趁好消息出貨。值得關注的事,是10年期債息已升至1.577%水平,與標普500的股息率1.56%已十分接近,加上現時美國國債價格處於便宜水平,故不排除投資者會在現時高企的股價水平,將股市資金換馬轉移到無風險的美國國債上,這個可能令美股出現大幅回落的風險因素不可忽視。 美聯儲局要待10年期債息升至2%才出手干預 ? 這仍是未知之數,已知的是聯儲局已開綠燈讓美債息繼續上升,上升目標更可能是2%之上,本週債息料再上升,將增添美股下跌壓力,推高美元匯價,黃金及非美貨幣預計進一步下跌 聯儲局已表態不干預債息上升,依目前美股3大指數處於歷史高位水平,若然美聯儲局加大買債(加碼QE), 做法確是可以壓低債息,但加碼QE同時也會刺激美股再創新高,將資產價格水平推升到更高的泡沫水平,這也是聯儲局不想見到的局面。因此,聯儲局不採用加碼QE是可以理解的。現預計10年期債息將繼續飆升,可能升至2%水平以上,聯儲局才出手干預。另一個可能,就是當美股出現十分大的跌幅,聯儲局才有所行動。 全球焦㸃聚焦於美國債息飆升,本週關注美財政部拍賣債券市場反應,若然反應熱烈,債息將回落,或令股市回升,美元回軟 本週美國財政部將分別在週三及週四(10及11日) ,拍賣約值380億美元的10年期債券,週四拍賣約值240億美元的30年期債券,美股會否回復升勢,美元匯價會否回落,那就要看看這兩日拍賣美債的市場反應。如賣債反應冷淡,將令債息再攀高,增潻股市沽壓。 [...]