| Capital 資本平台

博客

毛偉廉：美9月減息會否有變數，本週關注美GDP、PCE

2024-07-22

特朗普遭行刺受輕傷後，支持度跳升至80%。一直主張低息政策的他，令升温中的減息機率再上升，美股指數上週初再創新高，致美元下跌。但上週三（17日），特朗普宣布，一旦當選將向華加徵關稅60%，意味美通脹可能回升。這番言論令美股週末前下跌，美元回升。但距離大選尚有四個月，變數隨時出現，特朗普能否當選，仍言之過早。影響美息及美元動向，始終是由經濟及通脹數據主導，因此本週市場重點，將集中在美國GDP（Q2）及6月核心PCE結果。上週日（14日）特朗普遇刺受輕傷，支持度突然由60%飆升至80%。特朗普一向支持低利率政策，市場憧憬一旦他當選，美元利率會大幅下調。這個憧憬令杜指及標指在上週初再創新高。美元下跌，令金價及非美貨幣上升，黃金也創下歷史新高，現貨金最高升至2,483美元。有媒體形容，這次金股匯上升是「特朗普效應」或「Trump trade」。不過，興奮時刻很快過去，因為特朗普在上週三宣稱，一旦當選，會馬上向中國入口商品加徵關稅60%（目前已有25%關稅）。這宣言令市場擔心美國通脹可能會回升，利率甚至需要上調。特朗普無疑是向市場撥了一大盤冷水，因此從上週四（18日）起，美股三大指數顯著下跌，美元也回升。但是，距離美國大選仍有四個月，選情仍可有變數。而且，即使特朗普於11月勝選，上任日期是明年2月，一切新政策要待上任後才可實施，向華加徵關税亦會有變數。因此，市場擔心的關稅問題，相信是短暫的，也因此美元上週四及五的上升，預計是短暫的反彈。特朗普言論對市場影響是短暫，未來真正影響美元及美息走勢，仍然是美國經濟及通脹數據為主，聯儲局官員的言論也是。本週市場焦點：週三（24日）晚上9:45 加拿大央行議息預測為4.5% 前值為4.75% 週四（25日）晚上8:30 美國第二季GDP增長（初值）預測為2% 前值為1.4% 美國6月耐用品訂單預測為0.3% 前值為0.1% 週五（26日）晚上8:30 美國核心個人消費支出平減指數PCE（按年）預測為未有前值為2.6% 美元指數分析：見下方圖表，美元整體在7月是下跌，主因是7月公布的美國經濟數據轉弱及通脹數據下降，符合了提前減息條件，令9月減息的0.25%機率上升。上週五（19日）收市後，9月減息機率更升至94%。所以，美元會否繼續下跌，本週美國公布的第二季GDP初值及核心按年PCE成為了重要焦點。技術分析方面，美元指數在前星期已跌穿了大型上升趨勢線（以黑線顯示），因此預計美元後市繼續下跌。上週四及五美元回升，料屬下跌趨勢中的技術性反彈，長線來看，美元走勢仍以下跌為主。黃金分析：見下方圖表，黃金上週三再創造了歷史新高，現貨黃金最高曾升至2,483美元，技術上這價位剛好是上升趨勢線（以黑線顯示）的上升阻力線頂部，最後未能升破。隨後週四及週五出現回落，週五收在2,400美元，三日內黃金回吐了83美元。值得注意，上週五晚金價收在2,400美元，剛好收在上升趨勢線的下跌支持線底部，暫時未能判斷為跌穿，今日週一（22日）開盤後如果金價下跌，且跌破下方支持位2,391美元，相信金價短期會繼續下探。相反，如金價回升，這顯示了支持線得到支持，金價將反彈。金價長線仍看漲，因為全球多處地緣政治風險仍在醞釀上升，美國減息週期也接近開始。（本文撰於2024年7月22日上午1時05分）撰文：毛偉廉（William）博威環球投資業務發展部主管 ============= 延伸閱讀：毛偉廉：美減息預期急升温，本週再關注鮑威爾發言 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

博客

毛偉廉：美減息預期急升温，本週再關注鮑威爾發言

2024-07-16

上週美國公布了6月按年通脹率，結果由3.3%下降至3%，將9月減息機率推上至90%。數據後美元應聲下跌，美股三大指數再創新高。不過，由於美元跌得急，也跌近超賣，因此慎防美元作短線反彈。本週再關注鮑威爾發言、美零售銷售、歐洲央行議息及日本通脹數據。上週四（11日）晚美國公有了6月通脹率結果。按年CPI結果是3.0%，預測是3.1%，前值是3.3%。按年核心CPI結果是3.3%，預測是3.4%，前值是3.4%。數據結果反映美國通脹回落，提升了聯儲局減息機率，芝商所美元利率預測工具顯示，在CPI公布後，九月減息機率由70%急升至90%，頓時令美元下挫，美元指數從105急跌至週五收報104.10，令非美貨幣及金價連續兩日急升。被視為「全球資產定價之錨」的美國10年期債息，也由4.315%急跌至4.168%，上週五（12日）收市報4.195%。受到6月通脹下降，聯儲局減息預期急升温，美元匯價於上週四及五急跌，本週美元是否繼續下跌？留意本週重要消息，本週市場焦點如下 : 週二（16日）凌晨00:30 聯儲局主席鮑威爾發言。週二（16日）晚上8:30 美國公布6月零售銷售，預測為0%，前值為0.1%。週四（18日）晚上8:15 歐洲央行議息，預測為4.25%，前值為4.25%。週五（19日）晚上7:30 日本公布6月按年通脹率，前值為2.8%。美元指數分析： [...]

博客

毛偉廉：美就業報告不理想，本週鮑威爾再放鴿？

2024-07-08

上週五（5日），美國公布了6月就業報告，雖然「非農」輕微造好，但前值數字大幅下修，而且失業率再上升，市場視為不理想，提升了9月減息機率，美元下跌。上週二（2日）鮑威爾罕有地向市場放鴿，美元會否進一步下跌？關鍵是本週鮑威爾會否再放鴿，及頑固多時的美通脹數據有否回落。上週五晚，美國公布了6月一系列就業報告：過去的就業報告中，市場都集中留意「非農」結果。今次「非農」結果比預測輕微造好，以往市場反應都會一窩蜂買入美元，令美元大升。但這次市場郤大手沽出美元，令非美貨幣及金價上升，原因是市場消化了整個就業報告後，發現其他細節其實反映美國經濟出現了倒退。首先，6月「非農」結果是增加20.6萬，其實是一個不俗的結果，但當晚的前值（即五月結果）由27.2萬大幅下修至21.8萬，令市場有點失望。而且五及六月是美國大學開始放暑假月份，機構會增聘大量臨時工及兼職，而非全職，所以五及六月新增職位即便上升至20萬，並不能反映美國經濟強勁。相反，如扣除臨時工及兼職職位，新增的全職職位數字可能相當低。另外，六月按年平均時薪增長是下降至3.9%，是三年以來新低，反映工資增長下降，將影響未來美國民衆消費力。最令市場關注的是失業率惡化，失業率是個滯後的數據，一向不是市場首要焦點，但滯後的數據持續造差，市場就會開始關注。見下方美國每月失業率走勢圖，可見美國失業率已連續三個月持續上升，反映美國失業率上升並非偶然地惡化。由此可見，就業報告中除了「非農」輕微造好外，其他細節均反映美國經濟正在轉弱，聯儲局有可能需要在通脹未達標前，提前減息來防止經濟步入衰退。上週五晚當就業數據公佈後，9月減息機率由60%大幅升上72%，美元亦因此下跌。美元能否進一步下跌？本週留意鮑威爾會否因經濟轉弱而放鴿。上週二，鮑威爾在出席歐洲央行論壇時表示「聯儲局在打壓通脹取得了重大進展」，被市場視為放鴿，令美元上週持續下跌。本週會否繼續放鴿，請大家拭目以待。本週市場重點：週二（9日）晚上11:00 鮑威爾出席聽證會週三（10日）晚上10:00 鮑威爾再次出席聽證會週四（11日）晚上8:30 美國公布6月按年CPI，預測：3.1%；前值：3.3% 美元指數分析：消息方面，本星期留意鮑威爾週二及週三晚出席國會聽證會，市場關注他會否繼續放鴿，同時留意週四晚公布6月CPI結果。技術分析方面，美元指數跌近大型上升通道的支持線，若然支持線失守，料美元指數有機會下探至100水平。黃金期貨分析：最近兩個因素令金價持續上升。1）第六次中東戰爭或在醞釀中，以哈之間在加沙戰爭不斷，但近日以色列與黎巴嫩真主黨在雙方邊境互相攻擊，戰事不斷升級，內塔尼亞胡表示可能以地面部隊攻入黎巴嫩。一旦發生，中東或多一個戰區，市場擔心伊朗會直接介入，可能美軍也被迫介入，令近日避險情緒升溫支持了金價。上週五（5日）期金收市報2,399美元，距離歷史高位2,464美元只差60多美元，目前14日RSI只是59水平，未到超買水平，金價有可能再創新高。不過要小心，因上週初內塔尼亞胡曾表示可能與哈馬斯進行新一輪停火談判，一旦有和平曙光，金價會調整。2）另一因素支持金價上升是近日美國減息預期升溫，令美元近日走弱，留意本週鮑威爾言論及CPI結果。（本文撰於2024年7月8日上午0時5分） [...]

博客

毛偉廉：美經濟有否衰退風險？本週關注美GDP、PCE表現

2024-06-24

上週五晚（21日），美國公布6月服務業及工業PMI指數雙雙造好，令減息預降温，美元當晚上升，金價及日圓顯著回落。美債息倒掛接近兩年，市場揣測美國經濟將步入衰退，或需要提前減息來預防衰退。本週美國將公布最重要的經濟表現成績表；第一季GDP增長（終值）及聯儲局最重視的通脹數據5月按年PCE結果，未來美國減息進程，兩個數據結果將給予重大啟示。上週五晚公布的美國兩個PMI數據是「標普環球」（S&P Global）統計的PMI，是市場一向不太重視的數據，而市場重視的PMI是較權威的「供應管理協會」（ISM）統計的PMI數據，因此週五晚造好的PMI數據公布後美元顯著上升，感到有點意外。S&P Global 6月工業PMI結果是51.7，預測是51，前值是51.3。而6月服務業PMI業結果是55.1，預測是53.7，前值是54.8。兩個PMI結果均高於預測及前值，支持了美元匯價，現貨金價在數據後從2,363美元下跌至最低見2,316美元，最後在2,321美元收市。預計這波下跌屬調整，金價長線仍看漲，兩個風險事件仍支持金價； 1）法國及德國在歐洲議會選舉損失大量議席，兩個歐盟最大國執政黨均被在野的極右民粹政黨拿下大量議席，法國的馬克龍解散了國會，並提前在6月30日舉行第一輪大選投票（第二輪在7月7日），目前在野的馬琳勒龐支持度遙遙領先馬克龍。若馬克龍敗選，將由曾主張「脱歐」的馬琳勒龐執政，這個結果或引發骨牌式效應，令其他歐盟國家在野的「疑歐派」政黨抬頭，市場擔心對未來歐洲經濟有負面影響。美元 / 日圓方面，週五晚造好的PMI數據後，日圓從158.90下跌至159.85，最後在159.82收市，跌近上次日本央行干預水平160。上週三（19日）美國財政部宣布將日本列入「匯率操縱國」觀察名單，令市場揣測，即使日圓再跌穿160，日本央行也不敢干預，因此日圓投機沽盤週四（20日）從157.90再沽售日圓，週五晚造好的美國PMI令日圓進一步下跌。4月底至五月初，日本央行在160水平（三十四年來新低）動用了破紀錄的9.8萬億日圓干預日圓，如今又接近160水平，且看本週日本央行有沒有決心再干預，筆者相信，日本央行將會干預，但底線可能拉低在161至163範圍內。美國減息條件必需要通脹跌至目標2%以下？但過去有多次減息週期，均發生在通脹處於2%之上，原因是經濟轉弱，美國GDP增長連續兩季下降，因此本週美國第一季GDP增長（終值）成為重要焦點。而按年核心PCE預測比前值下降0.2%，會否提升減息預期，大家拭目以待。本週影響美元匯價及利率傾向的重要數據集中在週四（27日）及週五（28日）。週四晚上8:30，美國公布第一季GDP增長，預測是1.3%，前值是3.4%。週五晚上8:30，美國公布5月按年核心PCE，預測是2.6%，前值是2.8%。今年初至今，聯儲局鮑威爾及其官員均表示因通脹仍未達標，因此高利率仍要維持一段時間，剛公布的利率點陣圖更顯示今年減息次數由三次降為一次，主因是通脹率3.3%，仍與目標水平仍有一段距離。但過去歷史，聯儲局曾多次在通脹未下降至2%目標水平前便展開減息週期，可參考下方列表。而當年減息是因為經濟表現轉弱，有時是經濟步入衰退前，作「預防性」減息，有時是經濟已步入衰退，作「救市性」減息，兩者減息都在通脹於2%之上。因此，本週反映美國經濟表現的GDP增長，見下圖，美國GDP增長連續兩季顯著下降，本週五公布的是第一季GDP終值，之前兩次的初值分別為1.6%及1.3%增長，預估值每況愈下，似乎因高利率下美國經濟疲弱浮現，這會否提升減息預期，且看今次GDP終值結果如何。而聯儲局在通脹方面最重視的按年PCE連續三個月，仍維持在2.8%沒有回落（可參考下圖），聯儲局藉此形容通脹頑固不下降，因此不斷「放鷹」。今次5月核心PCE預測首次較前值有0.2%下降（即下降至2.6%），如結果符合預測，預計將提升減息預期。（本文撰於2024年6月24日上午2時5分） [...]

博客

毛偉廉：歐股震盪，美債息下跌，避險升溫，慎防日圓拆倉

2024-06-17

上週聯儲局議息，利率點陣圖顯示今年減息次數由三次降為只有一次，向市場放了一隻「大鷹」。美元有上升但未致大升，納指及標指反而再創新高，是否意味著市場質疑今年只減一次息的可信性？歐股出現大跌，但美債息下跌及黃金卻上升，反映避險情緒升溫，是否意味著美股也隨時從創歷史高位出現大回吐？日圓拆倉也快將來臨？上週三（12日）美國公布了5月按年CPI，結果是3.3%，比4月輕微下降了0.1%，美元曾出現下跌。幾小時後，聯儲局公布議息結果，維持利率5.25%至5.5%不變，符合預期。但利率點陣圖顯示今年減息由三次降為只有一次，無疑是向市場放了一隻「大鷹」，但美股指數中的納指及標指卻無視減息預期降溫下仍再創新高。雖然美股上升，但納指及標指已升至超買區，在14日RSI顯示，納指升至78，而標指升至72；一旦有壞消息，美股隨時有大型回吐的可能。歐洲股市對於聯儲局放鷹的反應較大，雖然歐元區前週已進行了減息，但歐股未有受到支持，主要歐股中的德國DAX指數及法國CAC指數，在聯儲局放鷹後連續大跌兩天（可參考下方兩幅圖表）。加上德國及法國，其執政黨在歐洲議會中損失了大量議席，被在野右翼民粹政黨拿下大量議席，令歐盟最大兩國或出現政治危機。按照技術分析，兩個指數已跌破了大型上升通道支持線，預計後市持續下跌。雖然聯儲局放鷹令減息預期降温，但美債息上週卻顯著下跌，反映避險情緒升溫，資金流入美債，金價同時受惠上升。美股資產值近期大幅膨脹，市場預期可能隨時出現大型調整，因此令市場買入美債及黃金避險。而美股資金部份來自美企業及投資機構從日本借入的低廉貸款，若美股有大調整，將引發日圓拆倉。上週三（12日）晚聯儲局利率點陣圖顯示減息三次降為一次，美債息沒有如以往般上升，反而出現顯著下跌，可參考下方美債息走勢圖（註：債息下跌反映債價上升，反映美債需求上升），投資者買入美債避險，是因美股過高及預期隨時出見大調整，歐洲或出現政治危機，也是其中因素。除此之外，市場也可能質疑聯儲局沒可能今年只減一次息。雖然鮑威爾上週三晚強調，美國經濟仍然穩步增長，但投資者察覺到，第一季美國GDP增長下降至只有1.3%，而且是連續兩季下降，最新的失業率由3.9%升上4%，零售銷售跌至0%增長，反映美國經濟正顯著轉弱中。6月7日聯邦存款保險公司（FDIC）表示，美國瀕臨破產的中小型銀行增加至63間，美商業房地產危機不斷惡化，其80%按揭從中小型銀行取得貸款，壞賬率今年急速上升，導致中小型銀行蒙受龐大損失。6月1日起，聯儲局實施了減慢「縮表」（收水）進程，由每月600億美元減至250億美元，務求令美國銀行體系幾近枯竭的流動資金回升，但實施了兩星期後，反映銀行體系流動資金的「隔夜逆回購」（ONRRP），上週五（14日）錄得只有3,800億美元流動資金（一年前有20,000億美元），反映大幅減慢「縮表」後，未有提升銀行流動資金，令美國中小型銀行倒閉潮仍然相當高，要避免倒閉潮，盡快減息才是最有效方法。美元 / 日圓分析：上週五，日本央行進行議息，結果是沒有加息，並維持利率0.1%不變，符合市場預期。市場關注的，是央行每月向市場放水的QE額度會否縮減，但最後央行當日並無縮減QE額度，即維持每月向市場放水6萬億日圓（385億美元），但表示縮減QE額度將會在7月31日議息時公布。這個議息聲明對日圓不利，日圓兌美元當日（14日）跌至最低見158.27，但收市前回升至157.37。日圓匯價跌得少，相信是擔心日本央行再次出手干預。另一原因是，美股指數中的納指及標指近日再創新高，已升至超買水平，市場也擔心當美股回調下會引發日圓拆倉令日圓大升，令進行了多年的「套利交易」，其償還成本大幅上升，因此本週密切留意美股動向。（本文撰於2024年6月17日上午2時5分）撰文：毛偉廉（William）博威環球投資業務發展部主管 [...]