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陳家樂: 比亞迪(1211)貴不貴?

今年股市最熱門的板塊,無疑屬於電動車。就以紅極一時的比亞迪(1211.HK)為例,由去年底港幣38.85元,升至上週五(12月11日)174.1元,升幅高達348%。同期比亞迪A股(2594.SZ),升幅亦達250%。 從投資教科書的角度,比亞迪313倍市盈率,很貴。不過,如果313倍算貴,那麼早幾個月前,當市盈率仍只有200倍、250倍時,算不算貴?恐怕就有點難回答。 電動車高估值,已不只是香港或中國大陸,個別的市場偏好問題,而是全球性現象性。全球電動車之王特斯拉,美國時間上週五收市價609.99美元,相對於去年底的83.64元,升幅629%,(12個月)本益比甚至高到1166倍。回想今年9月,市場仍在爭論那份高盛研究報告,評估特斯拉股價到12月約295元,實際情況顯然大步跨越這份報告的預期。 另一家在紐約上市、以中國車市為主的蔚來汽車(NIO),2018年在紐約交易所上市,當時每股10美元,2019年股價一度跌至1.39美元,一片看衰之聲。上週五,蔚來股價已升至41.98美元,同去年12月底每股4.02美元比較,短短不到一年,升幅944%。而蔚來今年11月交付電動車5291輛,僅約同期比亞迪電動車銷量的兩成。 至於比亞迪股價,若拿它同吉利、或蔚來比較,可能會獲得完全不同的結論。至於投資者願意接受高估值,最重要是看好中國,以至全球的電動車潮流。 為了保護環境,歐洲主要國家如法國、德國、英國、西班牙、荷蘭、北歐諸國等,以至亞洲的日本、韓國,已先後訂定2030年至2040年的某個年份為期限,禁售電油和柴油乘用車。美國這方面雖然比較落後,預料在拜登就任後,也會修正特朗普的環保政策,提高電動車地位。 中國則由習近平正式宣佈,2030年將是全國碳排放高峰,其後逐年減量,至2060年實現「碳中和」。2060年距今還有整整40年,時間太長難預料,但2030年「達峰」的目標,距離現在僅只10年,時間已相當緊迫,全面性的減碳排放措施,包括電動車普及化和相關基礎建設等,都須及早實行。加上「國內大循環」政策確立,比過去更加重視產業鏈,預見基礎已經不弱的中國電動車產業鏈日益強大,除了本國市場,外銷也會明顯增加。 今年3月,中國將召開全國「兩會」,循國家層面正式通過「十四五規劃」,各種同節能減排有關的配套政策和具體指標,包括提高電動車普及率等等,也將陸續公佈,再加上各國強力推行的電動車普及措施,在未來十至三十年,汽車工業文明將出現革命性轉變,從硬件到軟件創造嶄新的市場發展空間。 1976年當Steve Jobs和他的夥伴創造第一台蘋果電腦,全球絕大多數投資者,都難以預期,一場席捲人類社會的的資訊革命,已正式展開。其後數十年,人類社會徹底受這場革命影響(其間還經歷了一場網科泡沫),無數企業興亡,其中許多是紅極一時的公司,現在回顧當時如恆河沙數的市場「估值」報告,多數毫無意義。人類的投資視野畢竟有限,就連巴菲特大師,也只在幾年前,才真正認識蘋果公司的價值。 面對即將來臨的電動車時代,誰會成為未來的「微軟」,或者「蘋果」,投資者可能需要多一點洞悉時代的能力。至於特斯拉、比亞迪、或者其他電動車公司,估值是否太高,投資者經過評估之後,若認為這間公司十年後仍能維持現在的市場領先的地位,答案應該很清楚。 (筆者是證監會持牌人士及未持有上述證券) [...]

吳老闆週記

【吳老闆週記】:《施政報告》的弱與重

吳老闆週記(11月26日) .不停爆發,反映本港的檢疫有問題,制度不嚴謹。 .林鄭若急香港經濟所急,上京應該是爭取通關吧? .香港機場入股珠海,應是一家便宜幾家着的舉措。 《施政報告》的弱與重 本週三(25日),特首林鄭月娥發表了原定於上月14日宣讀的《施政報告》。一如所料,其事先張揚將提出的200項新措施,並無驚喜;當中提到「走出疫境」的環節,更是抵鬧。 現時最困擾香港的問題,已不是社會動盪,亦不是政治爭拗,而是新冠疫情。但港府在抗疫防疫上,表現實在極度差勁——輸入個案引致的大爆發,一波又一波,近日便出現第四波;本週短短三日,就有超過200宗新增確診,更慘的是跳舞群組的爆發似乎尚未完結。 當中,第一波從內地輸入,其後得以控制,只是因為大陸自己控得好,港府並無功勞;第二波是海外留學生返港,惟港府仍學不到乖,繼而再有第三波、第四波,全由外地輸入引致,反映本港檢疫有問題,制度不嚴謹。香港這麼細,本來應該很易控,且看新加坡,爆了第一波,再爆第二波,便學到教訓,無再爆發了。 爭取通關至為重要 疫情肆虐,代價很大,經濟損失很大。因為兩地不能通關,人民不能自由往來,商業活動受到沉重打擊。大公司可能無所謂,但中型公司如本集團就攞命,人返了大陸就回不了香港,因為即使回港無需隔離,但再上去就要隔離14日,即是逼着留在內地,如此這般,就兼顧不了香港這邊! 如此下去,隨着「保就業」計畫已於11月完結,加上第四波疫情的爆發,相信失業率未來將會爆升,無可能停留在8至10月經季節性調整的6.4%,隨時飆上20%亦不出奇。然而,港府卻似乎束手無策,坐以待斃。 觀乎《施政報告》,林鄭只提到:一.中央同意在有需要時,預留一定數量的內地研發或生產的疫苗,供香港市民使用;二.中央支持在香港疫情可控的情況下,通過「健康碼」互認,逐步有序地讓粵港兩地居民可在無須強制檢疫下跨境往來。此認真屬廢話!究竟林鄭上京,目的是爭取甚麼?若急香港經濟所急,便應是爭取通關吧?既然爭取到大陸供應疫苗,正常邏輯下,是否應該爭取打了疫苗的市民,返大陸可無需隔離?可以是生意人或商務往來者先行,其後才考慮放寬到探親、旅遊。始終,檢測呈陰性只是暫時,翌日也可染病;「健康碼」則只是追蹤,而打疫苗才是王道。特首表現如斯差勁,若有一人一票,肯定炒其魷魚。 鞏固國際樞紐地位 在應對疫情方面抵鬧外,這份《施政報告》乏善可陳,唯一稍為有驚喜的,是香港國際機場將入股珠海機場。在內地「十四.五」經濟規畫提出,建構以「國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進」的新發展格局之時,香港機場入股珠海機場,正是將香港機場的國際網絡,結合珠海機場的內地網絡,形成香港在航空業發揮國內國際雙循環的角色,亦鞏固了香港的國際航空樞紐地位。 雖然作價尚未公布,但這應該是一家便宜幾家着的舉措。首先,香港機場方面,機管局早於2006年已開始以專營權模式管理珠海機場,如今才正式踩隻腳入去持股,相信是因為港珠澳大橋的關係。 [...]