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毛偉廉: 鮑威爾對債息飆升無舉措,料美股承壓,美元續升

上週美聯儲局主席鮑威爾及多位官員均對近日債市波動表示不擔心,亦無意欲干預,其言論猶如向市場撥了一盆冷水,令道指ㄧ度在週四晚急跌近2.9%。若然美債息持續上升(週五收在1.577%高位),料美股及環球股市持續受壓,美元匯價將進一步上升,非美貨幣及黃金繼續下跌 上週四鮑威爾出席一個論壇,市場ㄧ直期待他會為近日債息急升而表態作出干預。可惜,是次演說他卻表示不擔心債息上升,債息上升是顯示經濟正在復甦的訉號,至於會否以加大買債(即加碼QE)或採用「扭曲操作」(Operation Twist沽長短債及買入長債)來壓低債息上升,對此他更隻字不提。似乎聯儲局暗示美債10年期升至1.5%水平,仍是在聯儲局容忍範圍內。話畢,10年期債息進ㄧ步升上最高至1.569%, 而資產市場中的股市當然最失望,道指(Dow Jones)週四曾急跌914㸃,美元匯價亦因美債息急升而上升,令一衆非美貨幣下跌,當中歐元/美元更跌穿1.2水平,金價也跌穿1,700水平,最低曾見1,687,至週五晚金價收在1,699。 美股方面,週五晚公佈了美國非農業新增職位,預測為18萬,結果大幅造好增至37.9萬,可能因債息上升陰霾下,強勁的就業數據未有對美股帶來支持,數據後美股依然下跌。直至香港時間週六(6日)凌晨時份,拜登的1.9萬億美元紓困方案,最終獲得參議院通過,消息刺激美股大升,令道指在收市前6小時急升735㸃,當晚收在31,497㸃,暫時收復部分失地。因為參議院通過的方案有所改動,因此方案要在3月9日交予眾議院再次表決,民主黨在眾議院佔有多數席位,因此預計拜登的方案不會遇到阻力而獲順利通過。 雖然1.9萬億元紓困方案將順利通過,但這個利好美股的預期已炒了兩個月,已令美股指數多次創了新高了,因此要㥀防市場會趁好消息出貨。值得關注的事,是10年期債息已升至1.577%水平,與標普500的股息率1.56%已十分接近,加上現時美國國債價格處於便宜水平,故不排除投資者會在現時高企的股價水平,將股市資金換馬轉移到無風險的美國國債上,這個可能令美股出現大幅回落的風險因素不可忽視。 美聯儲局要待10年期債息升至2%才出手干預 ? 這仍是未知之數,已知的是聯儲局已開綠燈讓美債息繼續上升,上升目標更可能是2%之上,本週債息料再上升,將增添美股下跌壓力,推高美元匯價,黃金及非美貨幣預計進一步下跌 聯儲局已表態不干預債息上升,依目前美股3大指數處於歷史高位水平,若然美聯儲局加大買債(加碼QE), 做法確是可以壓低債息,但加碼QE同時也會刺激美股再創新高,將資產價格水平推升到更高的泡沫水平,這也是聯儲局不想見到的局面。因此,聯儲局不採用加碼QE是可以理解的。現預計10年期債息將繼續飆升,可能升至2%水平以上,聯儲局才出手干預。另一個可能,就是當美股出現十分大的跌幅,聯儲局才有所行動。 全球焦㸃聚焦於美國債息飆升,本週關注美財政部拍賣債券市場反應,若然反應熱烈,債息將回落,或令股市回升,美元回軟 本週美國財政部將分別在週三及週四(10及11日) ,拍賣約值380億美元的10年期債券,週四拍賣約值240億美元的30年期債券,美股會否回復升勢,美元匯價會否回落,那就要看看這兩日拍賣美債的市場反應。如賣債反應冷淡,將令債息再攀高,增潻股市沽壓。 10年期美債息率飆升至1.5%之上,且有持續上升動力,令美元指數(DXY) 上週升穿阻力位,本週料黄金及非美貨幣如歐元進一步下跌 上週美國10年期債息來勢洶洶地上升,見[圖一]美元指數(DXY)日線圖,可見美元指數在上週四(4日)已升穿了向下通道阻力線,之前的阻力線位置為91.00, 預計將再進一步上升,美元指數上方有兩個重要阻力位,第ㄧ : 93.24 , 第二 : 94.31。 黃金方面,金價因美元匯價上升而面臨沽壓。見[圖二]黄金/美元日線圖,可見金價上週下跌,更跌穿了1,700水平,目前走勢仍在向下通道支持線之上,支持線位置約為1,670,這位置與去年5月及6月的「雙底」為同ㄧ位置,這顯得1,670支持位更為關鍵。因此若然1,670守得住,金價將有强勁反彈。相反,若然失守,金價料有頗顯著的下跌。ㄧ旦失守,下方有兩個支持位,第ㄧ支持 : 1,596 , 第二支持 : 1,565。 歐元方面, 見[圖三] 歐元/美元日線圖, 與黃金一樣, 歐元/美元同樣仍在向下通道支持線之上,支持線位置為1.1895,但歐元跌至較貼近支持線位置,差㸃兒失守。上週五歐元收在1.1917,此價位水平是曾經於去年9月及11月的高位,在12月歐元最終升破了1.1917, 隨後更升上近1.24水平。因此,由1.1895至1.1917是歐元ㄧ個重要及關鍵的支持區域,ㄧ旦失守,料歐元將出現顯著跌勢。歐元下方有兩個支持位,第ㄧ支持: 1.1743 , 第二支持 : 1.1603。 本週四(11日) 歐洲央行(ECB)將進行議息會議,預計利率不變,市場較關注的,是歐央行會否調整每月買債規模。 [...]

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毛偉廉:兩大協議達成,將加速「去美元」化趨勢

2020年剛結束,「中歐投資協議」於上週完旦前兩日獲得通過,此協定對未來歐元及人民幣長線走勢而言,均有利上升。於11月中有15個國家簽定了由中國主導的RCEP協議,上述兩個協議的達成,將加速「去美元化」 趨勢, 令未來美元匯價加速下滑 談判了近8年的「中歐全面投資協議」(China-EU Comprehensive Agreement on Investment),在2020年結束前兩天,意外地提前達成協議。此協定涉及的商務範圍遠超傳統的雙邊投資協定,令歐盟26個國家(英國脱歐後,歐盟成員國由27改為26個)甚至全球企業都受惠。達成的協議,是包括歐洲公司將獲准在中國開展電動汽車、電訊雲端服務、航空和海上運輸等相關業務,並在部分金融服務、私人醫院、廣告業務、房地產和污水處理等領域中,無需再與中方合資,意味著中國對歐盟企業在中國的發展,採取了近乎全面開放的政策,而協議料在今年內生效。協議生效後,歐盟與中國的投資及經貿關係將更趨緊密,歐元與人民幣將趨向直接兑換,從而將令歐元及人民幣需求增加,間接令美元的需求減少,加速「去美元化」的趨勢。因此,長線而言,因美元的長遠淡勢,非美貨都看漲,而未來歐元將在主流貨幣中,將會被看高一線的貨幣。 RECEP協議方面,此協議牽涉經濟規模達近 26 兆美元,佔全球 GDP 30%之多。一旦協議全面生效,將成為全球最大規模的經貿協議。於11月中旬,來自 15 個國家 [...]

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毛偉廉:歐元上升或遇阻力,留意本週歐央行會否加碼QE

本週四(10日)歐洲央行將會議息,市場焦點在於會否加碼QE及推出新ㄧ輪刺激經濟措施,歐元上升動力或短期受到阻力 上週因美元匯價顯著下滑,令歐元/美元成功升破1.20 心理關口,最高曾見1.2177,現站於1.2080-1.2140水平徘徊,相信歐元本週上升可能遇到壓力,這壓力是源自本週四歐洲央行可能宣佈擴大量寬(加碼QE)。10月時歐央行行長拉加德曾說過可能要在疫情近期惡化而對經濟帶來衝激,或需將買債規模再額外增加5,000億歐元,並將買債期限原定的2021年6月,再向後伸延多六個月至一年。如果拉加德在本週四宣佈正式實施以上措施的話,那歐元將面臨短暫的沽壓。 由於美元的長遠弱勢漸見明朗化,在[圖ㄧ]的美元指數月線圖中,可見上週已清晰地跌破了維持近10年的上升通道支持線,料美元匯價將進ㄧ步下跌。因此預計歐元回落幅度將不會太大,預計歐元/美元在1.20水平將受到支持。 再者,受到上週五(4日)美國公佈的11月非農業新增職位大幅造差下(預測 : 47.5萬,結果 : 24.5萬) ,反映美國近日的疫情急速惡化確實影響了美國經濟進程,11月疲弱的就業數據公佈後,將促使新一輪刺激經濟方案可積極加快通過,由於刺激經濟方案等同加碼QE,這將增添美元沽壓,令歐元可乘勢上升(其他非美貨幣亦然)。上週五美國單日新增確診高近24萬宗,顯示疫情擴散速度仍急速惡化,可能逼使聯儲局出手挽救經濟,因此市場揣測聯儲局在下週三(16日)議息日,可能宣佈加碼QE,以應對疫情惡化拖慢經濟復甦步伐,如實現的話,美元匯價將出現顯著下跌。 民主黨就美國新一輪刺激方案首次向共和黨作出讓步,方案有可能在本週獲得通過,一旦通過,將加速美元弱勢 就通過美國新一輪刺激經濟方案,令民主共和兩黨糾纏了多個月仍未能通過。上週四(3日)民主黨佩洛西首次公開作出讓步,她説將以妥協精神去支持早前參眾兩院兩黨議員,提出了規模9,080億美元的刺激經濟方案作為談判基礎,並希望立即開始就方案進行談判。刺激經濟方案有轉機的消息ㄧ出,刺激美股三大指數再創新高。因這方案含有加大量寬原素,因此導致當晚美元匯價在弱勢中再進ㄧ步下滑,令非美貨幣全線上升。若然刺激經濟方案本週或短期內可獲通過,料將加快美元跌勢從而令歐元顯著上升。即使本週歐洲央行實施加碼QE,預計將只會減慢歐元升勢。 歐元/美元上升的主因是技術上美元已開始步入長遠的熊市,正如[圖ㄧ]所述。基本因素方面,現時美國為全球疫情最嚴重的國家,比歐洲還差一大截,美國經濟再現下滑情況是難以避免,料美國未來將不斷以擴大量寬政策來支持復甦,那就是美元未來將不斷地下滑的主因。 見[圖二] 歐元/美元週線圖,自3月起形成了ㄧ個上升通道,預計歐元將向上測試通道的阻力位1.2300,若然突破,將挑戰2018年曾見的高位 [...]

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毛偉廉: 不利因素困擾歐元區,料歐元沽壓沉重

美國大選只餘幾天,料本週金融市場出現震盪,避險資金似乎傾向買入美元,但要留意FED本週會否加碼QE。G7貨幣中,預計歐元走勢最弱 美國大選將在本週二(11月3日)舉行,今次大選有點不同,以往的大選都會在同日點票並在東岸晩上時間約11至12點宣佈結果,但今次因疫情關係,有大量選民提早以郵寄方式投票,令點票時間可能需要花多幾小時甚至十幾小時。據BBC NEWS在11月1日晩報導指,今次提早投票人數十分踴躍,載至10月30日已有約8,500萬名美國選民提早投票,這個數字已經比2016年總統選舉提早投票的數字要多,其中有5,500萬人以郵寄方式遞交選票。因此,今次㸃票時間預計較以往的長,公佈結果時間拖得越長,市場震盪的時間也會延長,而且,即使今次競選公佈了結果,其中一方敗選都有可能訴諸法庭,情況將令市場更混亂,這才是市場最擔憂的。 在眾多個主要貨幣中,預計歐元/美元走勢最弱,因歐元將面對多個不利因素,令歐元匯價承壓,當中包括 ; 1) 歐洲疫情急速惡化,多國在上週單日確診數字均破紀錄,部分國家已實施了局部的封城措施,將大幅降低商業活動,預計未來歐元區經濟數據將每況愈下。 2) 眼見歐洲疫情惡化,歐洲央行在上週四(29日) 議息日的記招會上放風,暗示將在12月加大量寬(加碼QE) 來刺激經濟,加碼QE將令歐元供應量在市場擴大,增添了未來歐元貶值的壓力。 3) 美國大選加上歐美疫情惡化,提升了市場風險情緒, 而近日避險資金似乎較鍾情買入美為主,令美元匯價走勢強勁,其他避險資產如黄金及日圓等則未有受惠上升。美元的强勢,導致本身不利因素較多的歐元自然承受沽壓最重的貨幣。 其次預計走弱的貨幣是英鎊,英國首相約翰遜在10月31日宣佈在11月5日起實施封城ㄧ個月。不過,細看內容後,與其他歐洲國家的全面性封城措施不同,這次英國封城,英國民眾是可以繼續上班,而餐飲食肆仍可營業但不可提供堂食,只能提供外賣,雖然不是全面性的封城,但相信有一定程度上打擊英國經濟,加上脱歐談判仍在僵持,硬脱歐風險仍在,因此預計英鎊也將承受沉重沽壓。 [...]

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毛偉廉:歐元升至兩月新高,但料後市回落

史無前例的歐盟巨額救助基金漸趨明朗,令上週歐元兑美元連升四日,但在美國多個城市爆發的大型騷動,形勢似不斷擴大可能令美元成為避險工具,導致美元匯價上升, 因而阻礙歐元匯價上漲;而黃金方面,料將受惠於避險情緒而繼續上升 歐盟委員會主席馮德萊恩週三(27日)宣佈歐盟將推出規模達7,500億歐元救助基金,以刺激區內疫後經濟復甦。令市場意外的是,作為歐盟最大的經濟體德國,原本對這抗疫提振經濟基金一直表現得不太願意支持,但最後在週二(26日)放風表示支持,消息提振了歐元匯價上升。上週五(29日)歐元兑美元一度升至最高位 1.1145(兩個月新高),全週升幅近1.84%,最後在1.1079收市。 在7,500億歐元救助計畫中,5,000億歐元將以無需償還(即是派錢)的救助款形式分配給歐盟成員國,而2,500億歐元用於放貸。由於基金中有5,000億歐元是以派錢形式發放,起初除了德國不太支持外,較富裕的北歐國家如瑞典、丹麥及受疫情較輕的國家如荷蘭及奥地利也是反對這筆基金,但考慮到經濟近乎崩潰的南歐國家,尤其是意大利;若然不幫忙,可能會影響到整個歐盟體系,所以他們反對的態度稍為軟化下來。不過,這些國家中仍然有反對通過這筆基金,只是態度上沒有早前的強硬,整個基金仍需要歐盟所有成員國一致通過才能實現。歐盟將於6月19日再討論有關救助方案,預計仍然障礙重重,因此,上週歐元亢奮的上升應暫告一段落。歐元兑美元預計將回落至 1.1020,除非升破重大阻力1.1145,那歐元料將上試1.1236。   避險情緒帶動 料黃金上試1,780 上週初因美國明尼蘇達州一名白人警員用膝頭壓致黑人頸項致死,事件引發大型騷動,其後至週日引發全國近25個城市發生騷動及搶掠,事件更蔓延至其他國家;英國、德國、加拿大及紐西蘭均有示威遊行聲援但未有騷亂。避險情緒帶動了避險資產如日圓、瑞郎及美國10年期債價輕微上升,黃金上週則升近40美元, 料本週將升近上升通道頂部1,780。 [...]