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股市

鄭明輝:本周金融摘要

由於美聯儲堅定地致力於提高利率以抑制通脹,即使以經濟增長下滑為代價,投資者將關注週五的 8 月就業報告,以尋找勞動力市場走強的跡象。美國股市投資者將在周五大幅拋售後繼續重新定位,這抹去了 8 月份的所有溫和漲幅。隨著歐洲央行官員提出下個月大幅加息的理由,歐元區將發布備受關注的通脹數據。與此同時,預計中國 PMI 數據將表明世界第二大經濟體持續疲軟。以下是您開始新一周需要了解的內容。   非農就業人數 市場觀察人士將熱切期待美聯儲 9 月 20 日至 21 日會議前的最終就業報告,他們試圖弄清楚美聯儲在努力控制通脹時能否在不引發衰退的情況下實現經濟放緩。隨著美聯儲大幅加息,給消費者需求和房地產市場帶來壓力,經濟衰退的風險有所增加。自 3 月以來,美聯儲已將政策利率上調 225 個基點。儘管某些經濟領域正在降溫,但勞動力市場迄今仍保持強勁。 7 月份,經濟增加了 528,000 個工作崗位,為 2 月份以來的最大增幅。經濟學家預計 8 月份經濟將增加 285,000 個工作崗位。失業率預計將穩定在 3.5% 的五年低點,而平均時薪預計將穩步增長。 其他數據 在周五的就業數據之前,美國定於週二發布一份關於7月職位空缺的報告,經濟學家預計職位空缺將保持在高位,這表明勞動力市場的需求仍然強勁。新修訂的 ADP 非農就業報告將於週三發布,該報告涵蓋私營部門招聘,並將包括就業和工資增長的新數據。緊隨其後的是周四首次申請失業救濟人數的每週數據。經濟日曆還包括供應管理協會 8 月份的製造業指數,以及美國諮商會最新的消費者信心指數。 股市波動 由於投資者吸收了美聯儲主席杰羅姆鮑威爾的傑克遜霍爾講話,華爾街週五收盤時所有三個基準指數都下跌了 3% 以上。標準普爾 500 指數在上半年暴跌後進入熊市,因投資者消化了美聯儲激進加息的預期,但該指數自 6 月以來已反彈,收復了今年一半的跌幅。強勁的企業盈利和對通脹可能已見頂的樂觀情緒共同推動了反彈,這將使美聯儲能夠放慢加息步伐。但由於美聯儲鴿派轉向的希望現在處於停滯狀態,市場可能會在進入 9 月份時經歷一段坎坷的旅程。 歐元區消費者物價指數 歐元區將於週三公佈 [...]

股市

毛偉廉:歐美疫情惡化,商品價格料持續上升

上週歐美新增感染人數急升,週五晚奧地利率先在週五宣佈全國封城,歐洲最大經濟體德國也表示或採取同樣措施。同日晚上,有聯儲局官員再度「放鷹」,令美元匯價急升,非美貨幣下跌。歐元及黄金匯價急挫,料歐元後市進一步下跌,黄金則視乎能否穩守在1,835美元的重要支持。 最近歐洲疫情迅速蔓延,歐洲小國奧地利,人口約8.9佰萬人,最近新冠疫情新增感染人數急增,上週每日錄得有1萬5千多人感染。奧地利政府在週五(19日) 立即宣佈於22日開始全國封城20日。令市場震驚的, 是歐洲最大經濟體德國,在同日晚上也表示不排除採取全國封城,因為德國每日新增感染人數連日突破5萬多宗,歷史新高。其他歐洲國家的每日新增感染人數也在上升 ; 英國有4萬2千多宗、法國有2萬2千多宗、荷蘭有2萬1千多宗等等。差不多整個歐洲的感染人數正在急升,隨著天氣日漸寒冷,恐怕新冠病毒擴散得更急速。全國封城的措施可能陸續有來,負面的經濟影響將持續籠罩著整個歐盟及歐元區,對歐元後市相當不利。 多名聯儲局官員「放鷹」,令美元匯價飆升。預計未來數週美元將持續上升,料非美貨幣會顯著下跌,尤其是歐元。而黄金、原油等商品則受到供應鏈瓶頸問題惡化下,即使美元上升下預計商品價格仍能持續上升,或出現美元及商品齊升的局面。 上週共有10名聯儲局官員發言,因早前美國公佈了年度通脹率結果由5.4%跳升至6.2%,導致多名官員建議提前加息,其中有兩名官員更建議在明年6月啟動加息。令市場意外的, 當中屬於最「鴿派」的官員伊雲斯(Evans),ㄧ向反對提前加息的他,改口表示對提前加息持開放態度,頓時間由「鴿派」成為了「鷹派」。而令市場有大反應的言論,是週五晚(20日凌晨1時15分HKT)發言的美國聯儲局副主席克拉里達(Richard Clarida);他説聯儲局在下個FOMC會議(12月15-16日)中將討論加快縮減買債步伐(即加快收水), 話畢美元匯價立馬上升,非美貨幣急跌,金價亦下挫了14美元,最低跌至1,843美元,最後收在1,845美元。 這個進一步收緊貨幣的消息,未有令美股3大指數全線下跌,下跌的只有道瓊斯及標普500指數;納斯達克仍然維持上升,可能是感恩節即將來臨,美股傳統上都在這個節日前都維持慣性升勢,加上週二(16日)美國10月零售銷售結果超預期地造好(預測 : +1.4% , [...]

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毛偉廉:印度疫情幾何級地惡化,或成「五窮月」元凶

儘管上週聯儲局「放鴿」,以及美國多個經濟數據表現亮麗;美股並無因此而展開新一輪的升勢,因為市場開始對印度的疫情失控感到擔憂,更恐怕擴散至其他多個國家。同時週五晩有一位聯儲局官員發表了「鷹派」言論,令美股跌美元升。美股指數在技術指標上出現「背馳」,提升了「五窮月」效應出現。 聯儲局在上週四(29日)凌晨2時發表了鴿派言論,當中重點是市場擔心會否開始進行「收水」(減少買債) ; 聯儲局主席鮑威爾說經濟前景仍存有不確定因素,因此減少買債行動屬言之過早。此番言論舒解了市場憂慮,美股輕微上升。隨後當晚美國亦公佈了第一季GDP數值,預測是增長6.1%,結果是增長6.4%,數據表現強勁。週五(30日)公佈了4月芝加哥採購經理人指數, 預測是65.3,結果是72.1,大幅優於預期。拜登亦在上週二(27日)公佈了一系列刺激經濟方案及基建項目。總括來說,上述的市場消息全是大利好美股,但這些好消息並沒有刺激美股上升。事實上美股在上週的整體表現只是在歷史高位附近徘徊,相信主要原因是印度疫情失控,週五(30日)印度單日確診已超過39萬宗;而世衞(WHO)更認為實際確診人數可能是官方公佈的20至30倍,消息一出令市場哇然。因此,即使市場出了多個好消息,但恐怕印度疫情張蔓延至全球其他國家,或再次令經濟停頓。這個陰霾頓時籠罩著整個市場,令投資者卻步,降低了投資情緒,此外,部分投資者更進行了獲利了結,令美股下跌。 另ㄧ個消息令週五晚美股跌美元升的是 ; 有一位聯儲局官員發表「鷹派」言論,這位官員叫卡普蘭(Robert Kaplan) ,他在公開場合表示 ; 聯儲局應盡早開始討論調整QE(意思是縮減買債規模)以及應在2022年開始升息,言論與鮑威爾的大相逕庭,雖然這位鷹派官員今年沒有投票權,但他的鷹派言論也是導致週五晚美股跌美元升的原因之ㄧ。 上週五晚,道指曾最多跌近262㸃,最後收在33,924。當晚美股的下跌,令資金流入美元避險,導致週五晚美元匯價大幅上升,美元指數(DXY)急升74㸃,由90.59升上最高91.32。美匯急升,導致非美貨幣全線下跌,其中歐元/美元急跌117㸃,由1.2127跌至1.2010,並收在1.2010。 直至週日晩,印度單日新增確診人數仍在39萬宗以上,預料本週印度疫情持續惡化,因此本週預計美股將持續下跌。美股下跌勢將令美元匯價繼續上升。 見[圖一]道瓊斯指數日線圖,杜指上週在多個利好消息下都未能冲上,反映投資者在印度疫情不確定下沒有意欲追買。 [...]

博客

毛偉廉: 鮑威爾對債息飆升無舉措,料美股承壓,美元續升

上週美聯儲局主席鮑威爾及多位官員均對近日債市波動表示不擔心,亦無意欲干預,其言論猶如向市場撥了一盆冷水,令道指ㄧ度在週四晚急跌近2.9%。若然美債息持續上升(週五收在1.577%高位),料美股及環球股市持續受壓,美元匯價將進一步上升,非美貨幣及黃金繼續下跌 上週四鮑威爾出席一個論壇,市場ㄧ直期待他會為近日債息急升而表態作出干預。可惜,是次演說他卻表示不擔心債息上升,債息上升是顯示經濟正在復甦的訉號,至於會否以加大買債(即加碼QE)或採用「扭曲操作」(Operation Twist沽長短債及買入長債)來壓低債息上升,對此他更隻字不提。似乎聯儲局暗示美債10年期升至1.5%水平,仍是在聯儲局容忍範圍內。話畢,10年期債息進ㄧ步升上最高至1.569%, 而資產市場中的股市當然最失望,道指(Dow Jones)週四曾急跌914㸃,美元匯價亦因美債息急升而上升,令一衆非美貨幣下跌,當中歐元/美元更跌穿1.2水平,金價也跌穿1,700水平,最低曾見1,687,至週五晚金價收在1,699。 美股方面,週五晚公佈了美國非農業新增職位,預測為18萬,結果大幅造好增至37.9萬,可能因債息上升陰霾下,強勁的就業數據未有對美股帶來支持,數據後美股依然下跌。直至香港時間週六(6日)凌晨時份,拜登的1.9萬億美元紓困方案,最終獲得參議院通過,消息刺激美股大升,令道指在收市前6小時急升735㸃,當晚收在31,497㸃,暫時收復部分失地。因為參議院通過的方案有所改動,因此方案要在3月9日交予眾議院再次表決,民主黨在眾議院佔有多數席位,因此預計拜登的方案不會遇到阻力而獲順利通過。 雖然1.9萬億元紓困方案將順利通過,但這個利好美股的預期已炒了兩個月,已令美股指數多次創了新高了,因此要㥀防市場會趁好消息出貨。值得關注的事,是10年期債息已升至1.577%水平,與標普500的股息率1.56%已十分接近,加上現時美國國債價格處於便宜水平,故不排除投資者會在現時高企的股價水平,將股市資金換馬轉移到無風險的美國國債上,這個可能令美股出現大幅回落的風險因素不可忽視。 美聯儲局要待10年期債息升至2%才出手干預 ? 這仍是未知之數,已知的是聯儲局已開綠燈讓美債息繼續上升,上升目標更可能是2%之上,本週債息料再上升,將增添美股下跌壓力,推高美元匯價,黃金及非美貨幣預計進一步下跌 聯儲局已表態不干預債息上升,依目前美股3大指數處於歷史高位水平,若然美聯儲局加大買債(加碼QE), 做法確是可以壓低債息,但加碼QE同時也會刺激美股再創新高,將資產價格水平推升到更高的泡沫水平,這也是聯儲局不想見到的局面。因此,聯儲局不採用加碼QE是可以理解的。現預計10年期債息將繼續飆升,可能升至2%水平以上,聯儲局才出手干預。另一個可能,就是當美股出現十分大的跌幅,聯儲局才有所行動。 全球焦㸃聚焦於美國債息飆升,本週關注美財政部拍賣債券市場反應,若然反應熱烈,債息將回落,或令股市回升,美元回軟 本週美國財政部將分別在週三及週四(10及11日) ,拍賣約值380億美元的10年期債券,週四拍賣約值240億美元的30年期債券,美股會否回復升勢,美元匯價會否回落,那就要看看這兩日拍賣美債的市場反應。如賣債反應冷淡,將令債息再攀高,增潻股市沽壓。 [...]