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植耀輝:拆解雅迪(01585)長升原因

汽車股近月走勢之強令投資者相當驚訝,佼佼者當然是Tesla,去年至今累積升幅達到870%;本地電動車概念股比亞迪(01211)亦有極佳表現,累升554%,但以升幅計原來雅迪控股(01585)表現更佳,其股價自去年至今累升達810%,市值亦已達到531.3億元。不過其吸引筆者「眼球」之原因,在於上週即使有股東大折讓減持股份之消息,但股價當時未見影響,股價更不跌反升,加上去年表現如此驚人,值得去研究一下。 先跟各位介紹雅迪業務。該公司主要從事電動車及相關配件開發、製造及銷售,單看業務可能大家已知其炒作原因在於「電動車」三隻字,不過事實上雅迪生產之電動車與大家想像如比亞迪(01211)所生產之種類不同,屬於雙輪電動踏板車及電動自行車而已。儘管如此,但近年相關範疇亦受惠國策因素。內地於2019年4月宣布《電動自行車全安技術規範》,新標準對車速、重量、外形、電池、電池等關鍵指標均有嚴格規定,不符合規定之電動自行車均不得銷售。據內地研究機構統計,2019年內地電動自行車數量達到3億輛,新規定所帶來之換車潮數量將至少達1億輛。 在此背景下,雅迪便成為其中一間最受惠公司。在新規範出台下,市場參與者由過往1,000多家減少至現時700家左右;而雅迪在內地電動雙輪車市場份額位居首位,市佔率約16.7%;集團近年業績亦相當不俗,2016-2019年營收由66.62億增至119.68億元人民幣。去年上半年收入更同比急升87.5%。所以雅迪炒上,除「電動車」概念外,亦有其自身的一些「賣點」。另外,北水過往亦時有炒作,值得一提的是,市佔率僅次於雅迪之愛瑪亦即將於A股登場,這亦成為短期炒作之部分原因。 雖然行業前景似乎有不少憧憬,但亦非全無隱憂。無疑新標準令入門門檻有所提高,「高端化」亦是近年業界之共同口號,不過消費者仍傾向「價廉物美」,價格才是最重要之考慮;而且,由於各品牌產品差異性不明顯,故不惜豪擲重金於宣傳上,雅迪便曾邀請電影「狂野時速」系列之男演員Vin Diesel作為全球品牌形象大使。所以相關產業利潤率一向偏低,雅迪去年上半年毛利率及純利率便分別只得18.2%及5.1%。 另一挑戰則來自共享概念。去年哈囉出行、青桔及美團(03690)三大共享單車品牌均加大力度於共享電單車上,某程度上亦會降低消費者購買電動車意欲。 所以筆者結論是,雅迪股價過去一年急升有其原因,不過行業前景似乎有相當變數之餘,早前股東高位減持亦應抱一定戒心,加上Tesla股價近期有所轉弱,故暫不建議大家高追。 (筆者並未持有相關股份) [...]

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植耀輝:數據勝預期美股大升,港股24,600點阻力大

  美股繼續強勢,受經濟數據較預期理想支持,美國續創高位,當中納指收市價只較歷史收市高位9,817點相差1.4%,至於道指及標普500指數,則分別上升2.1%及1.4%,收報26,269點及3,122點。 數據方面,有小非農之稱之美國人力資源服務機構ADP就業報告顯示,5月私人企業職位減少276萬人,遠低於市場預期之減少900萬,亦較4月份2,023萬人大幅改善;另外,ISM 5月非製造業指數為45.4,亦高市場預期之44.7。 港股方面,自踏入6月後走勢強勁,連續第三個交易日造好,累升1,364點或5.9%。港股近日大升,箇中原因似乎是與追落後有關。早前曾跟大家統計過美股五月表現遠勝港股,但即使以年初以至計,美股走勢仍大幅抛離恒指。就美股而言,以道指表現最差,下跌約8%,納指則累升近8%;相比之下,恒指近三日雖然收復部分失地,但年初計仍跌超過13%。此外,雖然昨日恒指亦升329點,但升幅主要來自大落後之金融板塊,當中單計滙控(00005)、友邦(01299)及平保(02318)三隻金融股,已為大市貢獻169點,佔昨日升幅之一半。當然,成交量持續維持過千億水平,對港交所(00388)股價走勢有正面支持,只是筆者重申,對大市去向仍有相當保留,24,500-24,600點水平依然會是一大阻力,故現階段亦不宜過於進取。   筆者並未持有相關股份 [...]

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植耀輝:港股六月不絕,惟波動難免

五窮月過後,港股在6月開局稍令投資者鬆一口氣,至少在眾多不明朗因素下,恒指在過去兩個交易日仍能累升4.5%。根據過去10年數據,如恒指五月份錄得超過5%以上跌幅,六月均可出現反彈,只是以港股近期投資氣氛而言實在相當「麻麻」,加上政治市「無得估」,所以投資者入市亦要要加倍小心。事實上,週初已有消息指中國已暫停進口美國大豆,爆發全面貿易戰的機率提升不少,即使北水錄得淨買入,但要「撐起港股」恐怕有一定難度,且看港股未來一週能否持續反彈矣!   眾所周知,筆者一直看淡內地汽車股前景,原因是與需求轉弱以及行業競爭加劇有關;不過近期吉利(00175)配股消息,則提起筆者對相關板塊的興趣。當然,吉利選擇在股價如此低殘下仍進行配股,是否單純資金需要值得再深思,但對汽車板塊下半年表現,則筆者有所改觀,當中關鍵還是內地政策扶持。作為內地重要產業支柱之一,在穩增長大前題,以及去年下半年基數較低的情況下,今年下半年業務發展料有一定改善。加上不少車股股價仍相當低殘,故有一定值搏率。至於吉利是否值得「撈底」,日後會再作詳細剖析。   提到車股,亦值得談談當今車市最炙手可熱之Tesla。股價年初至今仍勁升近一倍,市值更已大幅抛離福特及通用汽車。究竟有什麼因素令其股價長升長有?最大原因,可能是與其生產規模持續增加有關。Tesla今年第一季產量10.3萬輛,已交付數目為8.84萬輛,為集團有史以來表現最好的一季度。當中,內地發展成為最大亮點,而3月銷量達到10,160輛,佔全中國電動車銷量近三分之一,難得在疫情之下仍能有如此表現,難怪有分析員樂觀預期,Tesla全年產量,將有望達到創辦人Elon Musk所訂下50萬輛之目標。   另一個原因,則可能與其「身份」有關。雖然Tesla現時市值超過1,500億美元,但原來迄今仍未被納入標普500指數成份股中。要成為標普500指數一員,除了市值及成交活躍度外,亦要有一定盈利能力,就是連續四個季度取得盈利。Tesla過去三個季度已能成為虧轉盈,所以如今年第二季度仍能取得盈利,即意味將有機會被納入標普500指數成份股。由於不少美國投資者捨難取易,傾向買入ETF作部署,故未來有機會在被動式買盤支持下,對Tesla股價又會帶來另一種利好。當然,最關鍵還是Tesla未來是否能繼續鞏固其電動車一哥地位之餘,盈利能否進一步得到保證及提升。   筆者並未持有相關股份 [...]