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梁延浩:疫情大流行下的重啟經濟,懶理第二波爆發,市場樂觀情緒主導

上周五美股因一個出錯非農就業數字刺激三大指數大幅上升,納指更創歷史新高(高見9,845點),而最反常態的現象卻是本來最弱的道指升幅大於另外兩大指數,而美股市出現一輪殘股大番身的現象,如一眾航空股、石油股等都出現大幅反彈的現象,令到上周美股動能選股的策略大幅跑輸價值型選股策略。美股的FANG+M 沒有成為上周美股創新高的火車頭,取而代之的是受惠重啟經濟的股份如波音、埃克森美、RREITS 等。 美國以外市場同樣受惠,一來歐洲央行會加碼量寛,另一邊面美元轉弱有利新興市場股市反彈,如美匯指數現時跌至96.6水平,過去兩周美匯下跌9 個交易日,反映部份金撤出美股流向其他市場。 港股方面,市場以新股熱情較為突出,同樣及引更多資金流入香港炒作新股市場,令近日金管局需多番於市場沽出港元。新股方面6 月打頭陣的是網易(09999),昨日確定發售價每股123元 較美股現價折讓6.7%,但參考美股多家有傳來港上市的中概股均出現先行炒上美股的情況,故港股方面IPO招股時的估值其實已先行透支,故上市的表現大要見好即收。以網易為例6月2日在港開始招股,股價在美國5月29日每股$358美元開始見底回升,最高至上周五見$427美元,升幅近18%,故可以預期今年來港作第二上市的中概股,都會出現類似的情況,先在美國把股值托高,再到來港股以溢價招股上市。 個股方面,今年其中一個作中長線部署的股份,肯定是港交所(00388),上次過來已分析過在中美準冷戰狀態下,港交所是其中一家肯定受惠的公司。承接美股的上周的表現,價值類股份有出現追落後的情況,本港亦出現類似的情況,如本地地產板塊、本地銀行股等都在上周大幅反彈追回國安法引起的大幅回落,後市方面我亦為本土資產的價值修正已初完成。落後股份方面,大家不妨可以留意資源類的板塊,如航空業復飛勢利好油股。資源類股份估值仍低,現時買入下跌風險有限,其中江西銅(00358)走勢出現突破,近日升穿3 個月以來的橫行區,可以考慮在$7.8~$7.9 入市,跌穿$7.5止蝕,目標先看$9 裂口阻力。   筆者為香港證監會持牌人士,客戶持有上述港交所(388)。 [...]

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梁延浩:中美磨擦越趨白熱化,香港不幸成磨心

市場在5月份一直等待中國兩會開幕,正式公布一些經濟刺激方案,唯事與願違,上周五中國人民代表大會開幕日,因港版國安法條例令的提案,令港股上周五大跌5.5%,是自2008年來最大跌幅的一個交易日,幸好周一回來市場有所回穩,而且成交量回落至1182億元,短線而言,非理性拋售潮已過,但是港股本地股份及金融類股份應先行避開,始終美國制裁之聲不絶,如果美國取消香港特別關稅區代遇,對港股的信心將進一步打擊。 這裡有兩個原因: 1) 人民幣從上周四開始貶值最低見1美兌7.14 人民幣以上,直接影響內銀資產計價,及香港本地銀行股份也傳出有部份客戶將資金調離香港; 2) 另一方面,現時本地市道短期又再受一些群眾事件影響,雖然估值都非常便宜,但奉勸大家便宜莫貪,因為年初至今價值類選股的績效比動能選股為低,看來仍不是時候以價值出發去撈相關落後板塊。 上圖所見,上證指數已跌至近日關鍵支持,若失守上升通道,將引發技術性沽盤湧現,同時上證2800點也是50天線水平,故不宜有失。周一所見,其實市場聰明錢是很理性的,周一很多中概股都出現大幅反彈,例如981中芯、港交所388、美團3690等都明顯有資金流入,支持股價反彈。 港股技術走勢轉差,恆指上周五一舉跌穿23600 橫行區底部,短時間我看不會輕易反彈會23600水平之上,始終所有形勢都被破壞了,6 月預期仍以較大破動作低位震盪,畢竟國安法仍有立法階段,相信屆時也會對股市有一定影響。 筆者為香港證監會持牌人士,客戶持有上述騰訊(700)、港交所(388)。 [...]

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梁延浩:環球股市出現「抗疫疲勞」,壞消息當好消息炒

美國疫情隨著20個州份重啟經濟活動,部份州份新增確診人數回升,現時美國每日確診人數又回到每日約兩萬人次,累計人數超過130萬人次,但美國在此時要急不及待重啟經濟,上周五的就業市場報告顯示,美國最近一輪失業人次達2000萬人次,其中有200萬人口已被介定為永久性失業,但就算現時重啟經濟亦會出現需求疲弱的情況,令企業延後重新聘請員工。不過,股市卻進一步與此嚴峻的失業情況脫軌,基本上疫情的消息已無法左右股市表現。 我們看到美股納指一枝獨秀領漲全球,納指(執筆時)已重回9200水平,離歷史高位9820點只有約6%的距離,因為一場疫情加速了互聯網企業發展線上辦工,雲業務等新型商業模式,FAANG 加微軟的股價都同樣接近歷史高位,正反影今時今日投資市場遍好新經濟股份為主,始終他們不但沒有受疫情太大影影,反而加速了商業應用互聯網的原素,成功將本來無法產生現金流的業務變成穩定的現金流。 港股同樣有這個情況,例如港股的ATM,阿里9988、美團3690、騰訊700等上升至關鍵水平,其中騰訊(700)更能成功創52周新高,昨日收市報$435,周三騰訊將會公布第一季業績,股價可能提前反映好業績,故現時不宜高追。另一批,受惠疫情旳股份,就是生物製藥類的股份,整個板塊受惠最近有相關股份陸續上市,有助拉高整個板塊的估值。不過港股很多板塊都開始跑輸大市(或股份沒有再創新高的情況),請參考下圖: 我們可以透過RRG(板塊輪動圖)看到現時落後的板塊只有6 個,「內地金融服務」、煤炭」、「石油石化」、「內房」、「紙業」、「綜合企業」,大部份的板塊動力已減弱於大市,故現時在間頂部加倉會有一定難度及低值博率,如果大市站穏25000點以上,我才會建設考慮加注。 下半年較確定的公司,我覺得必需數港交所388 莫屬,下半年多家在美上市的內地網絡平台已排隊來港作第二上市,故港交所的新股收入及未來的交易額相信只會有升無減,加上公佈完業績後,股價曾試$240 底部支持,隨即反彈及上穿$250,如港交所股價不跌穿上日低位$240的水平,相信可以保時一浪高於一浪。 筆者為香港證監會持牌人士,客戶持有上述騰訊(700)、港交所(388)、阿里巴巴(9988)股份。 [...]

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梁延浩:美股技術性熊市完成,唯實體經濟未見底回升,產業鏈上游現機遇

美股標普500由3月23日低位2191已反彈近27%,如果以定義來說,理論上股價由低位上漲20%,即步入技術性牛市,所美股已極速「由熊市轉為牛市」,但實體經濟未有明顯好轉,例如過去兩周美國首次申領失業救濟人數已連續高於市場預期的一倍,就業市場轉差同樣在非農就業職位的統計上顯示出來,上月該數字按月大減70.1萬份工,為預期減少10萬份的7倍有多。不過,市場仍沒有太理會這些悲觀的數字,因為各國央行,尤其聯儲局已採取「非常有力」的救市方案。 反觀港股恆指的表現則不能與美股的反彈力度相比,恆指從1月農曆年前的高位回落27%見21153點後反彈至今,只反彈了約15% (至24300點),可見中港股市更貼近實體經濟的表現,我預期短期內要升抵25000點的可能是有的,畢竟中國已開始復工了,只要中國能維持現時控制新症的力度,中國市場要恢復市民正常外出及生產,港股仍有力再上,但恆指要修復由美國及歐美疫情爆發引起前的水平約26000點,恐怕難以短時間內達到。 另一個,我們近日非常關注的情況,就是國際油價的發展,經過近一周的反覆談判,周日,全球主要石油生產國透過電視電話會議,達成一項歷史性減產協議,以應對新冠肺炎大流行對石油需求的影響。據協議內容,首次總計將每日減產970萬桶,約為危機前市場需求的10%。但略低於最初計劃的每日1,000萬桶規模。但消息實現後油價不但未有回穩,更再次下跌,執筆國際油價時跌至每桶23美元,反映市場認為油組的減產規模未及近日因新冠疫情影響的需求下降,油價見底回升是實體經濟見底回升的關鍵。經過博反彈的階段後,我們要重新關注各國的經濟數據表現,因為各國央行注入超額的流動性後,市場要看實體經濟的表現來判斷目前的估值是否合理。 近日中國的銅及鋁庫存量已經由今年的高位回落,反映部份工廠已開始重新生產復工,這個階段可以多留意產業鏈上游的產業,可以享受復工帶來的樂觀氣氛及上漲。例如:我們可以留意台資背景,為Nike、Adidas等品牌代工的全球最大運動鞋股裕元集團(551),早前因延後奧運令股價跌穿$10水平,已見資金在低位流入,近日反彈至$13 以上,如有機會回落至$12.5是不錯的入市機會作中線持有,始終這類全球性領先的生產商是很難被取締的。 [...]

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梁延浩:全球停罷,需求倒退引發連鎖反應

石油價值仍然一蹶不振,紐約期油又再破底回落,跌穿每桶20美元關口,表面是沙特及俄羅斯就石油減產鬧翻了,但背後其實是因為環球需求急跌所至,從油價到銅價這些跟工業生產密切的商品外,紛紛跌破低年的重要支持,甚至乎連與消費市道密不可分的棉花期貨,也出現近10年少見的急跌,紐約棉花期貨在去季大跌近30%,皆因很多紡織相關的公司都被零售層面的大型品牌取消訂單,引發連鎖反應出現,由下而上的產業鏈的需求倒退。 除著美國就業市場的惡化,相關的影響已開始幅射到跟美國貿易有密切關係的周邊國家及經濟體,相信香港已經開始出現類似的就業市場惡化的情況,近日多國推出禁足、限制經濟活動等措施後,對很多基層打工仔的影響可謂逼在眉睫。股市方面雖然因著各國政府再推QE放水以解金融市場的流動性問題,但實體經濟始無法脫離新冠肺炎疫症的影響。 中國雖然是最早壓制住疫情的一個經濟大國,但外來的病例仍是不斷,令各國人員流動無法恢恢的況下,加上減單、取消單,令到復工後的中國仍未能有效恢復經濟運行,筆者暫時仍對今年股市前境不太樂觀。 不過,本港股市經過3月中時下試21000點平獲支持後,現時以24000至22000點這個範圍上下波動為主。股市現時最好策略仍是以「等」為主,無論時股市或個人經濟層面,都是多持有現金較為有利。上證指數幸好仍可以守住政策底2600點水平,不然港股也無法守住23000這水平,外圍方面美股憧憬救市方案可以支持實體經濟,在疫情時抵銷大部份負面因素,近日已見疫情的不利數字對美股已沒有太大影響,反而出現壞消息當好消息炒,是典型的資金推動上升的市況。港股留意政策受惠股份,如5G基建、電動車等第一批受政策支持的板塊。其中1211比亞迪近日由低位回升,商務部將鼓勵各地結合實際情況,出台促進新能源汽車消費、開展汽車以舊換新等措施,進一步穩定和擴大汽車消費。目前隨著疫情得到控制,汽車銷售網點開門營業數量在增加,消費者購買行為逐步恢復。以去年成交密集區$38.5 水平附近入市,止蝕放裂口$36.5,股價有望升回$42或以上。 [...]