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梁健雄:中國金融資產結構令內房股遇冷風

早前人行行長易網一篇「再論中國金融資產結構及政策含義」專欄文章,提到中國金融風險近年明顯向銀行等金融機構集中,而該等銀行金融機構風險最終又由政府作承擔,這種由下而上的剛性兌付必須打破。 中央不容風險集中 意思是企業向銀行借錢,而企業往往借錢後把資金投向高風險、高槓桿行業,希望賺取短時間之暴利,但當投資失利導致企業破產,往往最後苦主落到銀行身上,若屬民營或省級性銀行到時亦要國家銀行出手收購,變相風險終歸找上政府身上。其中互聯網金融及房地產市場尤關重要,其近期之螞蟻集團及恒大事件便因此由來。 內房應聲回落調整 行長此文一出表示上述兩大行業必須自我整頓風險管理,日後亦不會再像以往容易向銀行借到易錢,可以預期該兩大行業股價有調整壓力,就以內房為例本月17號文章一出即開始見上升乏力更有些掉頭回落,幾隻市值較大的內房龍湖集團(00960)、華潤置地(01109)、碧桂園(02007)、中國恒大(03333),其中中國海外(00688)更見三年新低。 後市更趨健康發展 不過內房仍有佢的吸引力,因多隻內房估值仍屬合理,而派息率亦吸引,只不過日後監管較嚴,對房地產及居民的監察債務收入比集中度更為嚴緊。 短期內房股價已進入了調整期,中央政策來臨之故其昔日高度舉債及高槓桿投資已不再,換來是風險分散及各方分擔風險新局面,昔日過度擴張帶出資金與風險繼而減慢下來,現在投資者正在重新衡量各房企的價值,相信在一輪重估後投資者仍對內房會有興趣,因房產仍是內地經濟之壓艙石,中央只係出於調控風險,不是要推翻房地產市場,內房暴利時代已過,接下來就需以去貨量來維持營利,畢竟內地民眾對房子剛性需求仍大,還有基金經理於選股組合方面仍不能讓內房缺席的,在選股之時建議仍以一二線城市房企為重心。 [...]

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梁健雄:RCEP簽署更利人民幣資產看俏

美匯指數由2011年72點開始上升至2020年的103水平,已持續向上已9年,就在今年中開始掉頭回落至今近11%至92-93水平,速成美元回落有因新冠肺炎重挫美國經濟外,現任美國總統特朗普施壓聯儲局放水來撐經濟、為保自己民望以致保選票,因此導致財赤達破紀錄的4萬億美元之巨,帶給市場訊息是美國隨時可作出損人利己的不常規行動,作為世界霸主應有的道德責任已去到完全不顧,而作為全球主要貨幣美元,就仍然奉行「我的貨幣、你的問題」。 中歐聯手打做美元以外的貨幣 美元霸權於本年中開始走向下行還有其他原因,今年年中德國在歐盟內願意作出了重大的讓步,就使歐盟能達成設立經濟穏定基金共識,被視為歐盟財政統一向前邁進一大步,資金由那時開始見明顯流入歐元區,同時多國一早頗有希望能減少依賴美元,盡量避免經濟外貿受匯價風險傷害自身經濟,美元現時可謂正面對內憂外患的局面,單獨只歐元可能暫難成大氣,但加上人民幣已重新啟動國際化進程後,人幣與歐元就有能力左右美元地位,中國剛與東盟十國加日本、韓國、澳洲及新西蘭15國簽署了RCEP《區域全面經濟夥伴關係協議》,市場初步評價多屬正面,這亦奠定中國在區內經濟一哥地位,對日後幫助加快推進人民幣國際化進程起了重大催化作用,而中歐早已開始了談判兩地的經貿協議,據報協議已進入關鍵時刻,亦已看到中方已開始於金融、電訊等多個行業領域着手準備讓歐資進入內地市場,當然日後兩國經貿所用的貨幣就一定不會是美元作計價。 人幣資產長線可吸納 李顯龍在出席彭博創新經濟論壇時接受採訪說得到位,稱「他個人認為現時沒有太多國家願意加入一個有排外的聯盟、特別是排外而針對中國而來的聯盟」,人民幣的升值前景背後有一定的貿易支持,不是用軍事力量來支撐,次雙方有利的貿易條件來吸引使用,中央亦會希望有序緩慢地給人民幣升值,因升幅過快會對內地金融、貿易等帶來衝擊,只要讓人民幣有着長期緩升的憧憬,就能吸引外國多採用人民幣作貿易及投資。RCEP 之初步簽署已令亞洲貨幣普遍上升,作為區內經濟龍頭之人民幣走強亦帶動內地企業相關股價受追捧,想信當美國下任總統拜登上場亦難以扭轉、美國國力的下滑、中國國力的上升局勢。 [...]

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梁健雄:選ETF 迎內地經濟增長

是拜登或特朗普誰當上美國總統寶座,對中國政府其實已沒重要,除軟硬手法對中國實施節奏快慢不同外,整體對華敵視方向始終不會有變,美國把海外六成軍力調回亞洲,是在民主黨奧巴馬時期任內擔當國務卿希拉莉游說成功,當時拜登拜相副總統之位,對希拉莉提出之意見亦贊成,當中拜登會不清楚美軍「重返亞太」之意義性嗎?過往4年特朗普亦是奉行這一套計劃,若當拜登上場其亦是始作俑者只會更加為「重返亞太」晝龍點睛。 中國已從甜夢中醒過來 經過近4年特朗普對中國的施壓,已令中央領導人以至國民清醒,什麼世界第二大經濟體,什麼5G 領跑全世界、人工智能、大數據等等,就算於美國窮的時候,仍窮得只剩下軍事力量也好,美國就是能令中國就卡在小小的一芯片上,令到中國最強企業華為亦幾乎陷於停頓,這樣的一個教訓令習近平整個班子完全醒覺過來,過往內外媒體以至外國政府對中國之發展成果神速之讚賞及趨之若驚,但經過今次中國已完完全全看清自己與敵人仍有着差天拱地距離,因此就算誰人當上美國總統,中國的問題亦只有中國人自己處理。 找緊疫後經濟勢頭 不過在特朗普施政期間所對盟友的敲詐、壓迫以致威脅的行徑,從加拿大、英國、歐盟、德國及日本已率先表態祝賀拜登,那時美國還未完全完成所有州份的點票結果,就知這些國家已有多討厭特朗普的行徑,也許在政治世界就是一日亦嫌長的真理,特朗普已為美國在盟友中埋下「美國優先」這套強權霸念,美國往後要與盟友修補今日所做出之裂痕恐怕亦已知不易,盟友往後對美國的離心只會更大,由此不難推算世界因美國而日後分成中、美、俄、歐四個不同壁壘,但又會在某些問題上不同壁壘又會走在同一利益之上合作,至少歐洲亦已清楚單靠美國市場其自身亦受人掣肘,而歐亞經濟開拓才是抗衡美國之法,這個局面對中國亦是樂得所見而有利所在的,若沙盤就接近如這樣推演,往後美國對中國的阻力就不如往昔了。 有條件地互相幫助 中國已開始踏實地更積極爭取時間擴大開放,基於外在國際環境已有微妙變化,已較過去特朗普施壓盟友一齊圍堵中國時,現時中國已加快擴大開放,其中讓外資證券公司、資產管理公司等可在中國合營公司持有控股權,更自本年4月開始容許其成立全資擁有公司,這是「雙循環」之「外循環」實際是讓外資參與中國發展成果,吸引企業來到中國扎根投資,除令外國會因其企業在華發展,而不敢輕易對中國發出過於強硬的態度,亦是加快國內企業自強走向國際化的手段,現時特別歐盟之中的最大經濟體德國態度最為積極,外在因素既然已較改善惟仍雖內在因素加以配合,「內循環」就是對應美國要把中國剔出全球生產鏈,中國既要減少對外貿易的依賴度,加強自身投資自主研發、釋放內地民眾及企業的內需,從而推動「內循環」附加「外循環」帶動內在經濟。 用ETF 受惠內地增長 至於股市方面中國幾可肯定是疫後第一個經濟仍錄得正增長地區,中國當然可以再次擔擋經濟火車頭義務,惟至今時估計中國不需如金融海嘯時犧牲自己,當年讓人民幣不爭相貶值而挽救全球經濟,去到今天中國於國際地位及自信增加下,今次反而可憑着疫後經濟之優勢選擇性地且有交易地幇助別國,最有可能性是有條件下互利互助,這樣既可讓國內得到所需,亦可拉攏其他國家靠攏。再從人民幣匯價走勢來看,流入人民幣資產的情況可望持續下,其中可受惠內地經濟增長及貨幣升值不妨可考慮運用ETF 投資,其中華夏滬深300ETF (03188)或安碩A50ETF (02823)在這環境下可受惠。 [...]

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梁健雄:螞蟻集團暫緩上市

螞蟻集團(06688)暫緩上市估計會令市場氣氛打了個折扣,這幾天已有傳螞蟻旗下的「花唄」 借貸問題而觸及監菅部門,但實際問題市場一時間亦難以知曉,接下來是阿里巴巴(09988)股價必然受壓。 估計影響短暫長遠還看經濟表現 當螞蟻集團被叫停下來後港股早前亢奮的股市往後一段日子會怎樣走呢!其實除阿里巴巴外,騰訊(00700)早前給麥格理給予全城最牛目標價815元,亦因騰訊擁有旗下微訊支付之故,這次事件必然對其最新目標價會來一個折扣,另外港交所(00388)股價亦會因事件而拖累,但是否就會否令港交所IPO 業務及中概股回歸受阻呢!但至少市場會出現一陣沽壓潮,今次螞蟻集團同時於兩地上市,中金公司(03908)更是唯一同時作兩地保薦人,而中金公司兩日前才回歸A股上市,昨天中金A股(601995.SH)股價更升停板收報41.47元人民幣,較當日招股價大升44.1% ,估計因螞蟻集團事件會影響其股價表現,但中金公司的實力與市場地位估計亦不會因此事而有所改變,此股有其值得留意的價值。 中港市場仍有其吸引力 投資者亦不防從另一角度想想,現時全球目光當然是注視美國大選結果,但若從經濟角度看,中國今年出口仍正增長,消費力亦正在活躍起來,中美息差達2%有多,而美國疫情嚴重估計從經濟及息口方面暫時亦難以扭轉下,中國市場及債券仍是當下資金最好其中的一項選擇,留意資金只要繼續流入香港同時、可以透過有關渠道購買到中國債券及A 、H股,港股成交應該仍可維持平均千億以上,只要成交仍然暢旺就不用太愁。 留意雙11節 返而今次可能是散戶一次入市時機,雖然螞蟻集團煞停對港交所有影響,但並非所有新股叫停,估計港交所於350元-360元會有較大的支持,而阿里巴巴短時間重上300元大關恐怕需要一段時間及要有利好消息,不過要留意內地「天貓雙十一節」應該今年銷購總額會有所突破,這屬一項利好的消息,所以預期阿里巴巴股價亦不會完全沒有承接。環觀現時全球經濟仍中國一枝獨秀下,可能每次大市調整亦給予散戶上車的好機會。 [...]

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梁健雄:人民幣逐漸走強 中資股仍大市首選

周一美股急跌時,石油及金價仍變動不大,只是人民幣在多日走強後出現輕微回調,惟隔日週二已見人民幣喘定,周二美股亦續跌只是較上日跌幅輕微,選情混亂加上疫情及藥苗不利消息,美股仍未見起色。 美股波動性正在增加 美國總統大選兩位候選人現時仍無一位可以話有把握必勝,若果民調能一面倒的話資金就較容易部署,因估計勝出者是誰就知其入主白宮後其經濟及政治的方向,但偏偏今次兩者民調接近,對後市不確定性風險因素大大提高,反令市場資金變得不敢輕易壓注,相對兩邊亦變得值博率不高風險隨之增加,傳統智慧基金大戶就會多持一點現金待大選結果清晰後,看清形勢才敢出擊,估計大選出結果前美股再創新高的機率相對已較低了。 國內經濟數據回升 地球另邊廂的中國正展開「十四五」會議,投資者在等待最新消息同時,國家統計局發佈的資料顯示,看到內地各項數據活動正朝向疫情前的水平回升,其中較投資者留意的是零售銷售及房地產開發投資增值數據,其中體育用品類早前急升就正因內地居民消費回升所致,致於內房股價現仍在艱苦時刻,但據國家統計局數據顯示開發商對在開發投資增速方面,從疫前累計同比為約10%,於今年1-2月疫情期間急跌至-16%後巳回升至正數4.6%,表示房產開發商投資意欲正急速回升,惟開發商的暴利時代已過去、換來會是以量來維持利潤的新時代開始,更於「十四五」會議後不難想像住房是用來住的政策會更為落實,至於早前恆大事件應該只因其為全國負債最重之所累,而內房現時估值吸,可能屬中線投資者入市時機。 人民幣資產亦有留意價值 而體育用品股也值得留意,其中特步國際(01368)走勢突破近期頹勢,成交增加有追落後跡象,若能升破今年5月時3元位置,有望可進一步的上升空間。近期人民幣升值主要由美元疲弱所帶動,而能否持續就要轉由內部經濟所帶動,人民幣匯率可由中央作指導,但資金除人民幣以外,另一投資人民幣資產亦可轉移至中資股身上,所以港股亦以中資企業,加上業務多集中於內地為最睇好。 [...]