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李慧芬:李寧未來發展策略明確,雙位數增長目標堅定不移

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李慧芬:李寧未來發展策略明確,雙位數增長目標堅定不移

上星期李寧(2331)管理層向市場分享公司的最新業務情况。管理層對市場的一些疑慮進行解析,並展述公司的未來發展策略和其對未來銷售表現的信心。 公司對未來五年的雙位數複合增長具有高度的確定性,計劃在確保盈利能力的前提下,逐步實現500億的經營規模。此外,李寧將通過優化供求關係,穩步改善折扣,以提升毛利率。公司的長期願景是成為源自中國並被世界認可、具有時尚性的國際一流專業運動品牌。此外,他們提出明確的渠道戰略規劃,包括2021-2023年,公司的核心任務是「大面積,廣覆蓋」,這一目標已經基本實現,以及2024-2025年,他們的核心任務是「穩增長,求效益」。 選對市場利好銷售發展 在2023年第三季度,李寧銷售點(不包括李寧YOUNG)在整個平台的零售流水按年取得中單位數增長。就渠道而言,線下渠道(包括零售及批發)獲得高單位數增長,其中零售(直接經營)渠道獲得20%-30%低段增長及批發(特許經銷商)渠道獲得低單位數增長。加上,公司在電話會上提出的計劃,筆者認為,公司的全年全渠道銷售將維持同比單位數增長,但跑步品類將繼續引領大盤增長,李寧YOUNG的零售業績亦持續優秀。此外,李寧的庫存管理和風險控制能力確保庫存的健康和穩定,並且庫存周轉天數繼續領先行業。 在產品方面,李寧將繼續專注於專業運動品類,如跑鞋和籃球鞋,同時也會投入更多資源到運動生活類產品,以穩住大眾市場生意。這些策略的實施無疑將有利於李寧的未來銷售表現。此外,與國際品牌Nike和Adidas比較,李寧的定價遠低於他們,而與國內品牌比較,定價相若,沒有市場上傳言說的過高或過快上漲的問題。 從品牌形象和銷售策略看,李寧一直是以高品質和專業性能著稱的國際知名品牌,同時也注重品牌的年輕化和時尚化。他們與多位國際知名巨星合作,如NBA知名球星Dwyane Wade和Jimmy Butler,以及國內外知名藝人肖戰,不但進一步提升了李寧在籃球產品方面的專業性和影響力,也使得品牌形象更加年輕、時尚。從品牌形象和銷售策略來看,產品是物有所值。 其實,市場上也有不少分析師投了公司信任的一票,而非很多媒體報道的質疑。多家券商堅持維持對李寧的「買入」以及「跑贏行業」的評級,明顯與媒體的觀點形成對比。其中,中金公司看好李寧在奧萊渠道的展望,並認為奧萊渠道的良好銷售表現將支持直營渠道更快的增長。此外,他們指出,李寧YOUNG的表現優於李寧大貨,並且其2023年第三季度的零售流水同比增長在20-30%的高段。這些評價清楚地顯示,即便面對市場上的一些質疑和挑戰,許多分析師仍然看好李寧的未來,足見公司未來是有增長點值得期待的。 撰文:李慧芬 華贏東方研究部董事 (本人並沒持有以上股票) ============= 延伸閱讀:李慧芬:基石藥業與三生製藥強強聯合 達成戰略合作 ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn:www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

何啟俊:500億人民幣的中長期銷售目標吸引,李寧(2331)前景亮麗

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何啟俊:500億人民幣的中長期銷售目標吸引,李寧(2331)前景亮麗

近月,發改委公佈一連串的措施以恢復和擴大消費,包括穩定大宗消費、激發汽車和電子產品的消費、擴大農村消費,以及優化消費環境。隨著市場預期內地將強化提振經濟的舉措,投資者可在股市低迷時期趁低吸納,不妨考慮專注於受政策支持的消費股,如具多個投資亮點的李寧(2331)等體育用品股。 在2023年第三季,李寧的銷售點(李寧YOUNG除外)在總平台上實現了年度中位數的增長。從渠道來看,線下渠道(包括零售和批發)實現了高單位數增長,其中直營零售渠道實現了20%至30%的低段增長,而特許經銷渠道則實現了低單位數增長。根據公司在三季度電話會議中分享之信息,公司的跑步產品類在三季度繼續引領市場,而李寧YOUNG的零售業績也保持優異。 觸角深入年輕消費者市場 李寧作為國內銷售體育用品之龍頭企業,其產品線豐富,覆蓋消費者入門級到高端的不同需求。由於公司旗下產品質量好和具備專業性能,同時注重把品牌形象發展趨向年輕和時尚化,成功令產品獲消費者青睞。公司未來會投入更多資源研發運動用品,一方面穩住大眾市場之餘,另一方面積極拓展專業運動品類,藉此鞏固在體育用品市場之競爭優勢。 儘管公司之產品質量理想且深受消費者歡迎,但其產品性價比卻非常高,定價與國際品牌相比明顯較低,與國內主要競爭對手相比則相若。其次,公司長期願景是成為獲世界認可之國際專業運動品牌,因而不時尋求與國際運動明星和國內藝人合作,讓其擔任代言人工作,藉此吸引更多消費者和提高李寧品牌之知名度,尤其著眼於海外市場。 此外,李寧管理層昨日在電話會議上透露短中期發展目標,其中2024至2025年的策略是「穩定成長,追求效益」,公司有信心在未來5年實現雙位數的年複合增長率,並通過優化供需關係、穩步改善折扣,以提升毛利率。因此,公司中期目標是在確保盈利能力的前提下,達到500億人民幣的銷售規模。 李寧股價上周急挫後,獲新加坡政府投資公司(GIC)增持,涉資近2億港元,反映機構投資者對業務重回正軌充滿信心。從策略上來看,現在的價格是2024年預期市盈率的13.5倍,估值非常吸引,對中長期投資者而言是一個很好的機會。 撰文:何啟俊 俊賢資產管理投資總監 (筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股票,其公司管理之客戶持有上述股票並隨時作出買賣) ============= 延伸閱讀:何啟俊:港府宣布下調印花稅,未能提振港交所(388) ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com [...]

聶振邦:內地下半年經濟增速存疑 謹慎選股不妨關注李寧

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聶振邦:內地下半年經濟增速存疑 謹慎選股不妨關注李寧

周一(7月17日)內地公佈2023年第二季經濟(GDP)增長,為6.3%,高於第一季的4.5%,表面看來增速提升,亦高於全年目標5.0%左右,但應留意去年第二季增長僅0.4%,明顯是低基數使然。但實則市場預期為7.3%,為最近四季以來首度低於預期。環比雖高過預期,不過是0.5%;所以實數為0.8%,遠低於第一季的2.2%,市場仍對內地下半年經濟增長能否提速存疑。這意味著港股能否續升難料,投資者選股應以防守性作首要考慮較合宜,股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考。 市賬率看現價定位 集團為中國領先的體育品牌企業之一,擁有品牌行銷、研發、設計、製造、經銷及零售能力,產品主要包括運動及休閒鞋類、服裝、配件和器材系列的李寧(2331)值得留意。於7月14日收報42.30元,較52週低位38.60元 (見於2023年7月7日)高出9.59%,差距確認少於一成。於今年4月17日收市後發佈的2022財政年度之年報顯示,截至去年12月底資產淨值約243.29億元,而截至去年12月底已發行股數約26.34億股,計出每股淨值折合為10.4202港元,相對今年7月14日收報42.30元,市賬率為4.06倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。 市盈率同見現價低 然而,參考截至2019至2022年底之每期市賬率為2.34至12.74倍,平均值為6.73倍,高於現時的4.06倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為10.4202元,計出每股合理值為70.00元,較42.30元之潛在升幅為65.48%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約40.64億元,相對截至去年12月底的加權平均股數約26.15億股,每股盈利折合為1.7528港元,對比42.30元之市盈率為24.13倍,參考上述四個時段之每期市盈率為11.75至64.61倍,平均值為35.37倍,高於現時的24.13倍,同樣反映現價偏低。 三重估值綜合參考 平均值相對上述每股盈利為1.7528元,計出每股合理值為62.00元,較42.30元之潛在升幅為46.57%。另可留意集團於2018至2022年每股股息介乎0.0878至0.4627元人民幣,平均值為0.2739元;2022年為0.4627元,期內最高。2022年每股股息折合為0.5220港元,較現價42.30元產生股息率為1.23%。參考上述四個時段之每期股息率平均值為1.09%,相對上述每股股息,計出每股合理值為48.00元,較42.30元之潛在升幅為13.48%。綜合上述三種分析,每股合理值為48.00至70.00元,平均值為60.00元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間。 60.00元較現價產生潛在升幅接近42.00%,連同股息率超過1.20厘,預期一年回報率超過43.00%。再者,去年1月3日高見88.80元(暫為2022年最高價),之後不斷反覆向下,較今年7月7日暫時最低收報39.00元,約一年零六個月累跌逾五成六。現價42.30元,較去年最低收市價高出8.46%,少於一成反映差距偏小;並考慮到處於2020年12月以來的低水平,距今歷時超過兩年零七個月,反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為60.00至65.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。 撰文:聶振邦(聶Sir) 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀:聶振邦:港股轉升仍要耐心等待 選股重防守性留意泰格醫藥 [...]