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黃偉健:李寧(02331)復甦在望

李寧(02331)為內地知名體育運動用品品牌,主要設計、生產、製造及銷售各類型之體育運動用品,包括鞋類、服裝、器材及配件等。集團除了自身核心品牌李寧外,還營銷售多個自有品牌、特許經營及與第三方合作之品牌產品,包括紅雙喜、AIGLE (艾高)、Danskin 及Kason (凱勝) 等。 集團2019年度業績強勁,全年總收入為138.7億元人民幣,按年增32.0%,毛利約8.1億元人民幣,按年增34.7%,純利約15億,按年增109%,每股基本盈利61.94分人民幣,按年增109%,整體表現勝預期。 以收入分部來看,集團鞋類收入為60.9億元人民幣,按年增32.3%,佔比43.9%,服裝收入71.1億元人民幣,按年增33.7%,佔比51.2%,器材及配件收入則為6.7億元人民幣,按年增13.6%,佔比4.9%。 集團整體毛利率亦提升1%至49.1%,淨利率則提升4.0%至10.8%,營運現金流亦增加110%至35億,整體同店銷售錄得10-20%增長,新品的線下零售流水亦綠得20-30%之增幅,無論是財務表現及營運效率均有所提升。 集團銷售網絡覆蓋全國,其擁有特許經銷商銷售點為6,225個,直接經營零售點1,325個,總計7,550個,其中內地北部佔比較多,達3,452個特許經銷商銷售點及501個直接經營零售點。在渠道方面,集團亦不斷優化,開設更多時尚店,包括去年新開設97家李寧時尚店,及在廣州、澳門和重慶開設首批時尚旗艦店。此外,集團電子商務渠道收入去年亦有40%增長,已連成線上線下銷售網絡。 集團強勁之表現主要受惠於內地對體育動用品需求不斷增加所致,加上集團其品牌故事在內地深入民心,亦提升集團品牌吸引力。此外,畢竟消費是推動內地經濟增長主要動力,內地在過往數年不斷推出各項政策支持消費類的體育運動行業發展,體育運動已成為內地一大文化活動,集團作為行業領先企業之一,受惠程度自然也會較高。 內地新型肺炎疫情漸漸受控,多家企業已復產復工,各地經濟活動重開,集團的零售店舖亦已重開逾95%,疫情對集團的影響已成過去,相信未來第二及第三季度將會有望回復常態,相信集團股價近月下跌幅度基本已反映疫情所帶來的短暫影響,近日股價亦已見底回升,升至接近歷史高位,料在內地消費市場復甦情況下,集團股價將可繼續上升。   筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。 [...]

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窩輪專題:李寧(2331)盈利前景正面 趁調整開CALL

李寧(02331)自升上27.65元高位後便反覆回落,近日股價在25元水平整固,由於公司基本面強,料股價整固完有機會挑戰30元關口,故不妨趁機開CALL。 李寧截至今年第三季度同店銷售額(營業超過一年的實體店;不包括李寧 YOUNG系列)增長10至20%高段(第二季度約為10至20%中段)。整體零售額增長30至40%低段(第2季度增長20至30%低段)。此外,2020年2季度訂貨會按吊牌價計價的訂單金額按年增長10%至20%低段。 由於同店銷售增長理想,增添市場對公司全年盈利信心,而中金由於對李寧率收入和利潤率改善的信心增加,決定將公司2019年和2020年每股盈利預測分別上調3%和6%,各至0.59元和0.73元人民幣,分別對應按年增長92%和23%。該行指,目前李寧股價對應今明兩年市盈率各40倍及33倍 ,考慮盈利預測調整和估值切換,該行將目標價格上調35%至29.34港元,此相當預測2020年市盈率36倍,但考慮公司年初至今的估值重估,維持對其「中性」評級。 中金指,線下批發和直營門店的同店銷售業績均增長10至20%低段,電商實現50-60%中段的增長。該行預計將利好利潤率改善:線下直營門店有望受益於經營槓桿;批發業務方面,在零售商盈利能力改善的情況下,該行預計銷售回扣將有所下降。 銷售增長理想 摩根大通發表亦指李寧第三季業績正面,零售銷售及同店銷售增長均有所加快,表現略為好過該行預期。更令人鼓舞的是,折扣及庫存水平均按年有改善,相信品牌資產是其強勁業績的主要推動力,因為「李寧」品牌如今已被公認為具有中國特色及與體育概念融合的運動服裝品牌。 摩通相信,公司在改善產品、渠道效益及供應鏈方面的努力將會為未來三年的毛利率擴張帶來支持。將其目標價由原來的26元上調至31元,維持「增持」投資評級,李寧仍是該行在中國運動服裝品牌板塊上的首選。 另外,集團附屬李寧廣西與委員會訂立投資協議,有條件同意投資供應鏈基地以生產、包裝及研發高端運動裝備,最高投資額約為15億元人民幣,而該項目須待李寧廣西成功透過招拍掛程序投得土地使用權後方可進行。 李寧盈利前景正面,近日股價回調正好提供開CALL機會,相信股價整固後會再次挑戰30元關口。 [...]

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【港股專家】鄧澤堂:李寧(2331)急升,回調再吸

美國通脹升幅較市場預期高,美國勞工部公布,美國7月消費物價指數(CPI)按年上升1.8%,升幅高過市場預期的1.7%;撇除食品及能源後的核心CPI按年上升2.2%,亦高過市場預期的2.1%。雖然美國總統特朗普月初在社交平台上誇言向中國進口貨加徵關稅不會令美國出現通脹,並要求聯儲局大幅減息,令市場認為9月聯儲局議息會議減息半厘存在可能性,但數據結果彷彿與特朗普所言略有出入,加上聯儲局關注的美中貿談所帶來的政策風險下降,或意味當局將不可能大幅減息,投資者宜留意因息率預期所引致的炒作會隨時轉向。 美國貿易代表處昨日公布關稅清單,部分貨品的額外10%關稅將延後至12月15日才實施,當中包括手機、桌上電腦、電腦顯示屏,以及部分玩具及成衣等;部分涉及健康、安全、國防等因素的商品會被剔出清單,毋須繳付額外10%關稅;其餘大部分商品將於9月1日起被加徵關稅。此外,中國國務院副總理劉鶴與美國貿易代表萊特希澤和財政部長姆努欽通話,市場憧憬中美貿易磋商再現進展。據報,中方就美方擬於下月1日對中國商品加徵關稅進行了嚴正交涉,雙方亦約定於未來兩周內再次通話。上述因素令近日緊張的中美關係稍為紓緩,帶動美股回穩,港股可能在24800-25200點水平開始現支持。 李寧(2331)公布,截至6月底止6個月,收入62.55億元,按年上升32.72%,主因李寧品牌的認同度顯著提升,各渠道收入均錄得較高的增長。集團毛利率按年升1%至49.7%,主因集團給予特許經銷商的發貨折扣有所提高,自營渠道新舊品的銷售折扣均有改善。業績理想,惟股價已急速上升,投資者宜待回吐後才進場吸納。  [...]

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【港股專家】Jupiter Lai:木星順行,大市氣氛有望好轉

上周初恒指繼續裂口下跌,但本欄讀者如果按上周文章分析而早有準備,應不會對市況感到太驚訝或手足無措。上周我們早已運用財經占星的技巧,配合技術分析計算好下跌目標 :「代表增長的木星以及突發動力的天王星都在停滯期,所以大市應較乏力,最壞情況為跌至突破三角型態後的通道底部約25,750點左右,該位置亦恰巧為頭肩頂量度跌幅的250%。」確然,上星期一恒指再度裂口下跌,直到星期二已見上周目標25,750點,並進一步下跌至25,397點,與AB=CD型態的量度跌幅的目標只差兩點(見圖)。星期三回試低位25,738點後已獲支持,一度挑戰26,300點,惟未能企穩,一周收報25,939點,下跌979點。 回顧於4月11日(香港時間)時,代表發展、增長的木星開始逆行,恒指正正就是在四月中見頂,於木星逆行期間一直回落。到了本周,木星回復順行,雖然股市氣氛可望有所好轉,但天王星同時又開始逆行,故仍要注意會有突如其來的逆轉,尤其是天王星相關的科技股,風險會較大。預計恒指有機會反彈至周三後再度回軟。 個股方面,太陽獅子座對應的運動用品類別,安踏體育(2020) 、李寧(2331)這兩星期的下跌幅度不大,但反彈有力,表現遠勝恒指,可見傳統智慧「炒股不炒市」,市況欠佳的情況下若選對了當運股,也會較具防守能力。 [...]