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朱紀菲:智欣集團基建小龍頭 盈利上升空間大

2021牛年,仍面對疫情的大挑戰,不過有幸疫苗陸續推出拯救各國,中國經濟亦望逐步復甦,因而預測年內將有大量基建進程。檢視在港上市的混凝土企業具行業稀缺性股份,是屈指可算。留意到智欣集團為打入主板上市地位,去年10月15日再次遞交上市申請,本次的獨家保薦人是過往記錄良好的匯富融資有限公司,今年首季預計有望完成上市目標。 智欣集團主要產品為預拌混凝土及預製混凝土構件。2014年就趕緊了裝配式建築先機,開始對混凝土構件生產進行資本投資,廠房於2017年下半年開始投入生產,近10年發展成為福建省商品混凝土行業的龍頭製造商。於福建省和廈門市的預製混凝土構件行業均排名第一。根據弗若斯特沙利文報告,2019年,智欣集團的混凝土廣泛應用於房地產、基建、農村市場,應用比例各佔 1/3。預製混凝土構件之產量分別佔福建省及廈門市的市場份額約15.4%及88.8%,預拌混凝土之產量佔於廈門市市場份額約7.2%。從市佔率看,智欣集團是典型的區域小龍頭。由於混凝土行業的地域屬性較重,面對下游需求方需要緊靠市場,以減少運輸半徑,降低運輸成本。因此地域壁壘建起護城河,導致預拌混凝土市場高度分散。 面對環保監管更嚴格,預計中國混凝土預拌率將逐漸提升,至2023年將達到51.8%。中國預拌混凝土的滲透率仍存在較大提升空間,確保質素。近年來混凝土預拌率逐漸提升至 46.2%左右(2018年)。在大行業趨勢下,福建省及廈門市的商品預拌混凝土行業的銷售價值於過去幾年持續增長,2015年至2019年年平均複合增長率達11.3%,於2019年年達至人民幣366億元的銷售價值。 招股文件看,2017至2019年度,智欣集團總收入分別約4.00億、5.11億和5.91億元 (人民幣‧同下),相對2018和2019年增長27.97%和15.56%;截至2019和2020年首六個月,收入約2.19億和2.83億元,疫情中仍錄得增長29.19%,高於上述2018和2019全年增長。以上三年毛利率為9.93%、14.96%和19.36%;截至2020年6月底的倒數12個月,毛利率亦為19.36%。利潤率漸見提升,營利潤率情況相近(未計入上市開支),上述三年為4.36%、8.67%和11.28%;截至2020年6月底的倒數12個月為11.24%。基本面上,智欣集團業績仍算穩健上升,有利前景持續發展,在同業中有較優的盈利。 鑑於國務院已於2020年8月底發佈《關於加快新型建築工業化發展的若干意見》,提出推廣裝配式混凝土建築,多個省份先后訂立裝配式建築滲透率發展目標,相信在未來幾年該板塊有望快速增長,而智欣集團業績就能如虎添翼向上,可以得到市場更多關注熱度。 [...]

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朱紀菲:第一視頻(0082)伙FIFPro C朗、美斯、尼馬匯聚瘋狂體育「歐洲杯」

2016年歐洲杯給法國帶來超過13億歐元的經濟收入,有120多家電視台對比賽進行轉播,覆蓋超過200個國家與地區,經濟影響力以及社會效益都是巨大。第一視頻集團有限公司 (0082.HK)旗下的瘋狂體育正式宣佈開啟「歐洲杯」戰略正是抓住了良機。過去世界頂級球星對於足球遊戲的帶動作用已經得到多次驗證。在擁有歐洲杯、世界杯這樣體育大賽的年份,遊戲的下載量和參與量也是倍速增長。 瘋狂體育與國際體育組織— 國際職業足球運動員聯合會(FIFPro)完成簽約,正式獲得2021-2023年FIFPro正版IP授權,並宣佈開啟「歐洲杯」戰略。2020年12月,集團已宣佈重組、並更名爲「瘋狂體育集團」,打造中國互聯網體育概念股。瘋狂體育日前公佈取得海南省相關部門的批覆許可,開展「賽事平台及積分系統項目」,允許在海南建立區塊鏈技術驅動賽事平台,集賽事資訊、賽事預測、賽事直播、體育社區等爲一體的綜合娛樂平台。 瘋狂體育也將獲得英格蘭、法國、西班牙、意大利、荷蘭等全球54個國家隊或足球聯賽的球員IP授權,其中包括C朗、美斯、尼馬在內的多位世界知名巨星的姓名及肖像權。C朗、美斯、尼馬等巨星在足球界有著極大的影響力。不僅有助於提高遊戲的知名度,更能通過世界級球星引起潛在消費者的共鳴,增强遊戲品牌與玩家之間的情感聯結,對於瘋狂體育品牌的提升意義重大。 瘋狂體育遊戲業務有望迎來爆發式增長,2021年歐洲杯、2022年世界杯兩大焦點體育賽事的巨大推動。瘋狂體育歐洲杯戰略核心遊戲(代號Q),通過使用C朗、美斯、尼馬等世界頂級球星的正版IP授權,不僅能够擴大遊戲的受衆面,提高玩家的付費率,同時也將大幅提升遊戲的品牌知名度。 瘋狂體育於2017年簽下中超IP,成爲中超聯賽官方遊戲合作夥伴,並發行了基於中超IP的實况中超、中超英雄等遊戲,近日瘋狂體育《夢幻中超》已正式獲得中超公司批准,公司將結合海南官方許可的“賽事競猜平台”優勢,推出「範特西Fantasy」玩法的足球遊戲社區。通過建立中超聯賽遊戲社區,借助積分兌換系統平台,開展兌換免稅店商品及服務、酒店及航空服務等,促進海南旅游消費。 第一視頻也公布,自2018年11月收購瘋狂體育至今,透過其體育彩票及娛樂業務取得顯著的業務進展,預期瘋狂體育截至2020年12月31日止年度純利將不少於6,300萬元人民幣,為買賣協議所擔保最低溢利水平。第一視頻重組互聯網體育第一股,賽事競猜平台、積分兌換系統以及《夢幻中超》等分別獲得海南當局及中超公司批准,以及成功拿下FIFPro正版授權開啟歐洲杯戰略等系列利好,股價創52週新高。 [...]

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朱紀菲: 莎莎國際(0178)疫情下仍有望業務增長

零售管理協會主席謝邱安儀在網上發布會上指出,去年11月份零售跌幅收窄反映消費逐步好轉,不過值得留意的是前年11月份零售跌幅已逾兩成,故基數相對較低。不過她指出重災區仍然是酒類飲品、煙草等,藥物、化妝品跌幅亦嚴重達34.8%,珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物以及服裝等跌幅均逾一成。 於12月是傳統零售旺季,不過疫情影響下去年12月初「限聚令」收緊,對零售行業影響較大,12月整體表現不理想,鐘錶珠寶、化妝品等主要由遊客帶動的類別於聖誕期間跌勢強勁,錄40%至60%的跌幅。 而據悉主營歐美醫學護膚品品牌的Salala Beauty,則表示受惠疫情,分店不但沒減少(現15間分店),仍選擇擴充(細鋪搬大鋪位)及搬去更高擋次商場,主要原因係之前大商場一般門檻比較高,租金亦都貴,但因為疫情比較容易安排,價格又可相宜一點,相信始終大場的人流較多,而客源主為本地人有助銷路。 莎莎國際(0178) 集團最近公布,在上月(27日)接獲通知,旗下位於將軍澳分店一名員工確診感染新型冠狀病毒肺炎而要關店。 莎莎國際料下半財年業務表現將好於上半財年,主由於受到已通關的澳門業務帶動,已較低位升逾一倍;公布由10月1日至11月15日止第三財季內,集團的零售和批發營業額較去年同期下降34.8%。其中港澳零售銷售跌48.7%,同店銷售跌44.3%;內地零售銷售升23.9%,同店銷售升9.7%;馬來西亞零售銷售跌39.9%,同店銷售跌36.4%。電商零售銷售升143.2%。而本港店舖於聖誕及新年期間清存貨亦將帶動銷售錄得正增長。另外內地業務在疫情過去後進展較預期快很多,次季已錄得正增長,雙十一期間銷售亦按年增長67%,料本財年內將再開6至10間分店。 見集團上半年本港續租店舖平均減租30%至40%,遊客區租金更減少50%。主席指防疫產品銷情良好,已佔整體收入15%。股價現在$1附近徘徊,有待疫情再好轉,望業務得帶動。 [...]

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朱紀菲:新紐科技(9600)上市入場搶熱度 潛在升幅預計高

新股市場熱度絡繹不絕,不少集團都趕住來港上市的馬步。而最近市場極度關注的新紐科技(9600)就豈能不提,將會是首間在港上市的RPA企業。而筆者也相當看好其高價值業務性質發展度。 據指,新紐科技周一起(21日)正式招股,國際配售上周五開簿首日已獲足額認購。綜合數據,孖展錄近77億元,超額認購88.23倍。輝立借出20億元,耀才借出10億元,凱基借出10億元,富途借出8.7億元。該股預期2021年1月5日掛牌。新紐科技招股價介乎3.06元至4.36元,一手800股,入場費3523元,計劃公開發售2億股,集資最多約8.7億元。 新紐科技集團是中國唯一的醫療質量控制與安全預警平台提供商,涉足醫療及金融領域,為客戶提供IT解決方案。根據初步招股文件顯示,收入錄得大幅增長。2017年至2018年、2019年9月底止,營業收入分別為2106.6萬元(人民幣,下同)、1.21億元及9883.5萬元,相應的淨利潤分別為153.9萬元、3112.3萬元及1945萬元。按2019年收入,新紐科技在超過2,500名中國金融機構IT解決方案提供商之中排頭100,可見集團在零散的市場之中仍享有一定的領先地位。集團主要提供兩類解決方案,一是以金融機構為主要對象的以軟件驅動的傳統型解決方案,如數據採集及存儲相關的本地部署IT系統,二是以金融機構及醫療機構為對象客戶的以軟件驅動的創新型解決方案,如雲計算、AI、IoT等。 再按集團的業務性質來劃分收入來源有以下幾類別。首先集團可向客戶提供技術及維護服務。若購買新紐提供的IT解決方案後有需要進行維護及系統優化,客戶可選用新紐的維護服務。據集團所引用的數據,在往績記錄期內,集團曾向98.3%客戶提供保修維護期外的維護服務。第二,集團是提供軟件開發服務,按照客戶需要開發可融入客戶現有系統的軟件。最後就是集團亦會向客戶銷售自主開發的軟件產品。這些收入來源均有較高的邊際貢獻,在2019年度,軟件開發,及維護及系統的毛利率介乎40%至50%,而軟件銷售的毛利率更高達100%。 新紐科技定位獨特相對地吸引,預期基本數據與其未來的高度發展可行性,視為一定利好因素,加上新經濟股對市場資金有一定吸引力,估計暗盤表現理應可看高一線,上市當日及後股價定必有一番炒作度。 [...]

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朱紀菲:內地小家電Vesync(2148)招股 據悉國際配售理想 短線部署

周二(8日)中至周五(11日)中午公開招股的內地小型家電製造商Vesync(2148),計劃發行2.81億股,集資最多約15.51億元。保薦人為法巴及創陞融資。Vesync預期於本月18日掛牌。每股招股價4.68至5.52元,每手1000股,入場費5575.6元。 集團為中國小家電集團,是美國小家電線上市場的參與者之一,專注於線上行銷及銷售其品牌下的自主設計開發的小家電及智能家居設備,包括空氣淨化器、空氣炸鍋、烤箱、榨汁機等。產品通過三個核心品牌Levoit、Etekcity及Cosori進行銷售,主要銷往美、加、英、德、法等國家。 在小家電零售商中,集團2019年在美國就通過亞馬遜產生的零售額排名第三及通過所有線上管道產生的零售額而言排名第五。2019年在美國通過亞馬遜產生的零售額而言,集團的空氣淨化器於其類別中排名第一,且集團的空氣炸鍋於其類別中排名第二。 2017-2019年度,集團收入為0.85億美元、1.45億美元及1.72億美元,CAGR為42.0%,主要得益於集團產品研發及行銷和廣告策略的成功;毛利為0.35億美元、0.56億美元及0.67億美元,毛利率為40.7%、38.5%及39.1%;淨利潤為1.87百萬美元、4.36百萬美元及6.37百萬美元,CAGR為84.7%,淨利率為2.19%、3.01%及3.71%。 海外疫情的爆發使消費者對維持健康家居環境及提高生活品質的意識增強,且居家隔離措施催生了“宅經濟”,使得小家電等家居用品迎來銷售高峰,集團的業績也出現爆發式增長,2020年上半年收入同比增長71.7%至1.29億美元,淨利潤同比增長10倍至2250萬美元。 據報國際配售已足額 高瓴為基投之一  市場消息指,國際配售已錄得足額認購。Vesync引入三個基石投資者,其中高瓴資本會認購9828.6萬股,而Meridian Future及Orchid China and LMA SPC則分別認購2000萬美元及1000萬美元股份。三者合共認購9466萬美元股份。 另一邊廂,雖中美貿易關係未明朗,且看集團過去業績,銷售收入、營運能力均實現快速增長,抵消部分產品被美國加徵貿易關稅的影響。集團已有應對措施包括提高部分產品價格、差異化產品服務等,以降低風險。由於其大部分產品外包第三方生產,而有充分彈性尋找境外合作夥伴。與亞馬遜有多年且穩定的合作關係;通過協同的全球價值鏈及互補的本地知識優化運營。 據知集團上市後會結合業務發展、現金流狀況而定,所以目前沒有固定的派息政策。綜合而論,新冠肺炎疫情對內地消費者生活行為有較大改變,而集團更多高價產品進入市場,在線零售和小家電市場仍有較大增長空間。集團有一定潛在實力拓展業務與股價,從保薦人過往業績看,近兩年大部分保薦專案首日表現較好,但長期漲跌不一,可考慮參考暗盤表現,再部署進一步投資短線獲利,嚴以止蝕30%。 [...]