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【港股專家】潘鐵珊：業務戰略清晰明確，本間高爾夫（6858）未來可期

從1984年中山溫泉高爾夫球俱樂部建立起，高爾夫運動在中國的發展已經經歷了30餘年的時間。如今看來，過了「而立之年」的高爾夫運動在先後經歷了萌芽期、起步期后，已經進入快速發展期。近兩年，高球產業有所規範；在職業訓練、專業指導下，球手成績也顯著提高；而環境向好和職業選手成績提高又提振了整個行業的氣勢，使高爾夫股逐漸受到更多關注。 本間高爾夫（6858）自2016年上市以來一直被視作「香港高球第一股」，頗受關注。近日，本間發佈2018財年年度業績，公告顯示期內集團的收益增加8.5%至263億日圓，歸母淨利潤39.34 億日圓，稍遜於預期，不過是受外匯虧損及較高稅率等非經營性因素所累。2018 財年匯兌虧損淨額 5.24 億日圓，而去年同期匯兌收益為10.24億日圓，若剔除匯兌損益影響，公司經調整EBIT為 57.82億元，同比增長27.9%。此外，2018財年的實際稅率為 26.8%，去年同期僅為11%，由於抵稅因素不再，未來實際稅率將回到正常水準。末期股息每股3.23日圓，派息率達50%左右，大大超出市場預期。 集團採多元化戰略，其主要産品門類皆有不同程度的增长，結構亦有優化。高爾夫球杆、高爾夫球及服裝和配件的收益分別增長4.6%、56.1%及21.4%。因地制宜的战略确保不同地理區間收益增長穩健。期内，集團本土市場即日本、韓國及中國的收益增加8.1%；美國及歐洲的收益分別增長83.6%及32.0%。 受多種因素影響，本間上市后股價表現一度欠佳，很長一段時間在發行價以下。不過公司經營穩健，今年年初亦引入伊藤忠作為戰投拓服裝業務。股價持續回升，前幾日一度上漲至發行價以上。惟年報公佈后，儘管股價受影響稍有回落，但是考慮到純利下降主要受非經營性因素所累而核心業務依舊強勁，加上本間清晰的戰略佈局，相信本間股價有望繼續走高，中缐具吸引力。 目前，本間高爾夫的核心業務增長穩健，未來可繼續憑藉原有的品牌價值，通過多元化業務和重整佈局提升品牌的認知度，相信隨著高爾夫產業的逐漸向好，本間亦可持續走強，建議做中長期持有。 [...]