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博客

李慧芬:朗詩地產美國業務在美上市 中美“雙賽道”打開估值新空間

回顧2020,傳統房地產行業似乎逐漸退去“瘋狂增長”的光環。無論是“房住不炒”政策導向的確立,還是“三道紅線”監管規則的出臺,都在提醒整個房企市場穩健經營的重要性。與一眾“焦頭爛額”的房企不同,綠色地產龍頭朗詩地產(00106.HK)顯得遊刃有餘,和訊網房產頻道發佈的《2020上半年百強上市房企財務健康榜單》顯示,朗詩(00106.HK)摘得上市房企財務健康榜單桂冠。 面對當下激烈的競爭環境,房地產企業需要不斷鞏固自身的競爭能力,才能繼續實現可持續發展。作為少有的同時在中美兩國擁有地產業務的內地房企,在不少同業房企在美折戟選擇退出的時候,朗詩(00106.HK)堅持走出了一條不一樣的道路。 2020年9月1日,朗詩(00106.HK)宣佈將推動其美國地產業務在納斯達克上市。公告稱,朗詩(00106.HK)的間接全資附屬公司Landsea Homes、間接全資附屬公司LHC、美國公司LF Capital及LF Capital全資附屬公司LFCA Merger Sub, Inc訂立代價為3.438億美元,相當於約26.82億港元的有條件合併協議,建議Landsea Homes在美國納斯達克上市。若交易完成,Landsea Homes將在美上市,成為朗詩的間接非全資附屬公司,繼續經營美國地產開發業務。歷時近5個月,至今年1月7日,朗詩召開股東特別大會通過議案,為本次美國業務上市敲下定音之錘。值得一提的是,LF Capital為一家美國的特殊目的收購公司(SPAC),SPAC上市第一次進入了地產圈的視野。 Landsea Homes在美上市對朗詩(00106.HK)長期發展的重要性不言而喻。美國地產業務的獨立上市使其股權的公允價值在二級市場中得到了充分的釋放,也為其母公司朗詩地產(00106.HK)帶來了價值重估的機會;與此同時,Landsea Homes的上市直接打通了境外的融資渠道,有助於擴大股東基礎及提升融資能力,亦加強了國際評級機構對Landsea Homes和朗詩地產(00106.HK)的認可度。從公司治理角度而言,朗詩地產(00106.HK)和Landsea Homes的獨立運營,將中美地產業務的發展軌跡及財務狀況清晰的呈現于投資者眼前,納斯達克股票交易市場更趨嚴格和完善的治理水準,有助於掃除投資及業務合作的屏障,亦可加深境外投資者對於朗詩地產(00106.HK)的認知,進而提升其在全球範圍內的品牌力及美譽度。 朗詩(00106.HK)一直重視中美“雙賽道”聯動發展。除了穩步發展國內地產業務外,早在2013年,朗詩(00106.HK)已前瞻性地佈局海外市場,于美國創立Landsea Homes,打造美國本土高品質住宅。近年來,美國業務的收入貢獻一直穩步上升,2017年至2019年,其收入佔上市公司總收入的比例分別為24.64%、33.75%和50.99%;2020年上半年,Landsea Homes簽約銷售額同比大幅增長70%。 在美深耕多年,Landsea Homes品牌已贏得海外消費者的高度認可。2019年,Landsea Homes打造的Lido Villas榮獲全美住建商協會最佳多家庭住宅樣板獎及南加州5項大獎。在高性能住宅開發上,Landsea Homes已與Apple達成戰略合作,使用Apple Home Kit和Apple TV打造家居自動化,為居住者營造高品質的智慧家居。由此可見,Landsea Homes業務正全方位穩步發展,增長空間值得期待。朗詩(00106.HK)作為Landsea Homes的控股股東,亦將共饗其高速發展帶來的紅利。 回到二級市場,目前朗詩地產(00106.HK)的股價徘徊在低位,估值處於窪地。考慮到此次美國業務在美上市的重磅利好,疊加公司獲納入MSCI香港微型股指數成份股,料後市其估值將有極大的提升空間。股價方面,投資者可積極關注,因其處於7年以來低位,向下空間有限,反而當股價回升時,目標首看0.83元,投資者不妨趁低現價吸納。 [...]

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李慧芬:疫情催生綠色地產行業需求,朗詩地產(0106)迎發展良機

近期股市走勢反覆,一度輕微升穿28000,但由於28400才是重要阻力,所以這兩天已出現沽壓,估計短期內會於27000至28400之間上落。 受疫情影響,今年第一季度房企流動性將進一步減弱,房企償債能力及現金流等財務狀況引發市場關注。2月19日,國際評級機構惠譽關於朗詩地產(0106)的最新報告中提到,鑒於朗詩1月在境外市場成功發行2億美元公募債用於置換4月到期的2億美元債,完成置換後一年內到期債務下降至人民幣10億元,不到其債務總額的15%,約為其現金總額的20%,作為考量,惠譽對朗詩地產給予再融資「低風險」評級。此外,惠譽認為朗詩在中國和美國均持有優質土地儲備,這將支撐公司的合同銷售及現金流。 與大多數房企相比,朗詩始終保持資金安全和負債結構管控方面的優勢。 2019年半年報顯示,朗詩的長短債務比為2.5倍,負債結構均衡合理。 據最新公告,截至2019年末,公司淨負債率預計低於50%,始終處於行業低位,財務狀況保持健康。值得一提的是,朗詩一直高度重視現金流安全,對現金流進行滾動預測和即時監控管理。截至2019年末,公司手持現金約47.6億元,加上前述提及的債務完成置換後,現金/短期債務比超過4.7 倍,運營資金充裕優勢凸顯。 朗詩基於資產輕型化經營戰略,與資源互補的投資機構、金融機構、政府投資平臺建立了長期戰略合作夥伴關係,擁有多元化融資渠道,包括股權投資、銀行授信、資產證券化、公司債融資等,為後期發展提供足夠資金支援,穩健的融資能力毋庸置疑。 銷售回款方面,據悉朗詩通過電話、線上銷售等多種方式積極應對,將線上蓄客最大化地實現線下轉化,通過線上線下互相配合,為未來成交做好鋪墊。 同時積極與銀行溝通已售部分房屋的放款事宜,加速資金回籠。 眼下多地出臺房地產行業支援政策,相信疫情對房企的衝擊是短期的。 疫情過後,市場將更重視住宅產品的健康程度和舒適度,綠色地產行業的需求應運而生。 朗詩憑藉純熟綠色技術的應用和數百項專利,樹立差異化綠色健康產品核心競爭力,疊加多年綠色品牌積累,料突圍而出,獲更多市場關注與發展機遇。 朗詩股價從去年第二季起拾級而下,雖已下跌30%,惟現水平估值吸引,值搏率高,加上技術圖形上受到100月平均缐的支撐,投資者可考慮吸納,目標價1.06元。 [...]