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朱紀菲:曠世控股(1925.HK) | 利潤驟降,門店數量卻猛增,原因不言而喻

曠世控股(1925.HK)集團始創於 1999 年,總部設於中國寧波,是一家家居裝飾品包括蠟燭、家居香薰及家居飾品的知名原設計生產商及供應商。集團業務主要以 ODM 基礎進行。其產品銷往二十多個國家及地區的顧客,包括法國、英國、荷蘭、德國、加拿大及澳洲。集團於 2018 年按製造及銷售蠟燭的收益計在中國排名第二,按製造及銷售家居香薰的收益計在中國排名第四。 8月31日,曠世控股(1925.HK)在港交所發佈2020年中期業績報告。上半年,公司收入減少約人民幣5,660萬元或26.2%,純利減少人民幣321萬元或42.1%。與此同時,曠世控股上半年卻在國內新開設自有品牌專賣店9家,開店數量較去年增加90%。 因受新冠疫情影響,曠世控股的多家國外客戶在第一季度要求暫延產品付運,第二季度國際疫情進一步加劇,甚至有客戶取消若干採購訂單。就在這一嚴峻形勢下,曠世控股執行董事上半年仍繼續增持股票,顯示對公司發展前景充滿信心。這背後的原因究竟是什麼? 「疫情籠罩下的外貿」 年初開始,在全球疫情大爆發的狀態下,各行各業都遭受了嚴重的打擊。寧波作爲外向型經濟高度發達的城市,外貿出口受到重創,出口產品暫延付運、直接取消採購訂單……出口企業舉步維艱,堆積如山的庫存、高額的人員工資支出,即便是手上有訂單,也難以確保能夠正常履行。 曠世控股對此也是感同深受。爲了應對疫情也同時爲了開拓其它銷售渠道,曠世控股克服重重困難。一方面,提前做準備,早在3月中旬公司就已全面復工;另一方面,與客戶積極溝通,想方設法滿足客戶要求,按時甚至提前出運。這一舉措贏得了客戶的理解和信任,上半年公司產能迅速恢復,訂單數量穩步增長。 復工後,公司確定了“保存量、求增量”的業務發展方針。除了確保歐洲市場之外,公司將北美市場開發作爲重點市場戰略,在北美市場有了新的突破和斬獲,業務穩步開展,而北美正是全球蠟燭香氛主力消費市場。 同時,公司還看準國內香氛市場消費需求的上升勢頭,提早佈局,大力開拓自有品牌國內銷售渠道。自去年開設自有品牌專賣店10家後,今年上半年猛增到19家,爲內銷市場銷售大幅增長創造條件。另外,儘管受疫情影響,自有品牌線上業務上半年銷售增幅迅速,漲幅達360%。 在衆多不利因素共同作用下,曠世控股上半年自然很難盈利,利潤驟減也是理情之中,它更像是一種投資,而不是業績的下滑。疫情後曠世控股的現狀眼下,人們已經逐漸走出疫情的陰影,進入正常的生活狀態。商圈、餐飲人頭攢動,有品質的生活仍然繼續。 不得不說,曠世控股是踩着時代的節奏而不斷髮展的。疫情緩和後,外貿出口自然會有所恢復,作爲寧波外貿出口行業的一棵“常青樹”,曠世控股自然勇往直前。但經過這次疫情的洗禮,曠世控股也正在試着調整方向。 針對疫情給消費者生活方式帶來的影響,曠世控股將研發重點放在健康型香氛產品上,相信未來此類產品會成爲曠世控股新的業務增長點。同時,公司還加強了產能建設,對生產設備進行智能化改造,加強供應鏈管理,對物流信息化做了進一步的升級。 儘管新冠疫情給曠世控股上半年的業績造成不利影響,但公司並沒有按下“暫停鍵”,而是苦練內功,化危爲機,大力佈局國際、國內市場,曠世控股對香氛市場復甦和未來公司業務強勁增長充滿信心。 曠世控股(1925.HK)現股價平穩,處於$1.13水平,業務可靠下看未來存一定升值空間,可作長線投資考慮。 [...]

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朱紀菲:曠世控股(1925)的曠世價值

筆者於新一年非常有幸地於香港聯交所見證7間集團正式成功上市,也留意到一家家居裝飾品的知名原設計生產商及供應商曠世控股(1925)於主板上市,對於家居飾品也頗有興趣的筆者翻看集團背景實是眼前一亮,其始創於1999年,總部設於中國寧波。業務主要以ODM基礎進行。產品銷售主要針對海外市場,遠銷法國、英國、荷蘭、德國、加拿大及澳洲等二十多個國家及地區的顧客,歐洲為集團最大的地區市場。於2016、2017、2018及2019年六個月的財政年度,歐洲分部佔集團總收益分別72.5%、74.1%、76.3%及77.0%。更於2018 年按製造及銷售蠟燭的收益計在中國排名第二,按製造及銷售家居香薰的收益計在中國排名第四,實力無容置疑。 集團主席、行政總裁兼執行董事金建新先生表示在香港上市將更有利集團進一步擴展其業務。保持優秀品質以提升各個地區的市場滲透率,爲股東爭取最大理想回報。他又透露會繼續以ODM為主,內地市場發展極龐大,因消費力持續攀升,產品需求量高而廣泛用於普羅大眾日常生活。現擁12家實體專賣店,及主要通過電子商貿平台、分銷商及集團中國自營商店銷售自家品牌產品,如天貓等大型平台銷售,能維持盈利不斷增長步伐,營業額在今年均增加,專賣店是未來重點發展方向,將擴充規模和數量。而銷售自家品牌產品於中國及澳洲,特選系列如「Fumare」及「Aromart」品牌的蠟燭及家居香薰,產品功能性較大,針對人體健康。「Fumare」品牌下銷售的產品將目標定位於中高端消費市場。「Aromart」品牌下銷售的產品將目標定位於中端及大眾市場。回看2016、 2017、2018及2019年六個月的財政年度,集團品牌銷售的收益分別佔集團總收益3.4%、 3.0%、3.3%及2.9%。集團亦非常重視產品創新及開發,將會研究拓展美國市場,以產品的療效特色吸引更多客源,將作增加蠟燭的生產線,以及擴充家居香薰的產能。 於2016、2017、2018、2018年六個月及2019年六個月各期間財政年度,集團的總收益分別為人民幣399.5百萬元、人民幣445.9百萬元、人民幣444.7百萬元、人民幣168.2百萬元及人民幣216.3百萬元。同期,集團的年度純利分別為人民幣45.5百萬元、人民幣37.6百萬元、人民幣77.1百萬元、人民幣6.5百萬元及人民幣7.6百萬元。綜合可觀的ODM銷售收入顯示出曠世控股備受市場認可的設計和製造能力的地位不可否決。 集團股份首個交易日交投非常活躍,收市報每股 0.96 港元。股份全日成交量約 4.11 千萬股,總成交金額約 4.18 千萬港元。上周三5日公布,獨家全球協調人行使部份超額配股權,涉及合共504.2萬股,相當於發售總數5.04%。每股作價1.28元,額外所得淨額約650萬元。有關全球發售的穩定價格期已於本月5日結束。期間,穩定價格操作人在市場上連續購入合共995.8萬股,每股作價介乎0.9-1.28元。最後購買日期2月4日,價格1.26元。 執筆時1.3元,後勁凌厲曾最高觸及1.51元,升16.15%,大幅攀升超上市價1.28元。52週波幅於0.9 – [...]

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新股攻略:曠世控股(1925) 收益波動大

家居裝飾品原設計生產商及供應商曠世控股(01925)在全球發售1億股,其中10%於本港公開發售,每手2,000股,入場費3,232.24元,今天(16日)掛牌上市。是次上市獨家保薦人及獨家全球協調人為興證國際,聯席賬簿管理人為興證國際及交銀國際,聯席牽頭經辦人為興證國際、交銀國際、博威環球證券、益高證券、利高證券及佳富達證券。 集團為家居裝飾品的原設計生產商及供應商,多年來,已於歐洲建立及擴展客戶群,產品遠銷法國、英國、荷蘭、德國、加拿大及澳洲等20個國家及地區。家居裝飾品包括蠟燭、家居香薰及家居飾品,主要獲消費者用於改善室內環境及氣氛。 據弗若斯特沙利文報告,於2018年,集團就來自製造及銷售家居香薰的收益於中國排名第四。蠟燭及家居香薰為主要產品,該等產品於2018財年及2019年六個月佔總收益分別85%及81%。透過自置生產設施及分包安排,根據客戶的訂單生產及出售蠟燭及家居香薰,亦提供及銷售由合約製造商生產的家居飾品。 顧客口味持續改變 於2016、2017及2018財年,來自蠟燭的收益分別佔總收益72.8%、73.1%及70.0%,家居香薰的佔比分別為11.1%、10.4%及14.6%,而家居飾品的佔比分別為16.1%、16.5%及15.4%。顯而易見,蠟燭為曠世控股向客戶出售的主要產品。 家居香薰產品於近三年的收入中所佔分額最少,但其增長率表現超越蠟燭及家居飾品。於2016至2018年,曠世控股整體毛利率分別為21.3%、21.6%及24.1%,其中2018毛利率較2017高出2.5%,主要反映在家居香薰產品毛利率由2017年的17.2%大幅增至2018年的28.4%。可見家居香薰產品已成為公司賺取收益的動力。 就家居飾品而言,由於多種產品生命週期相對較短,且顧客品味持續改變,來自該產品分類的收益波動較大。往績記錄期,集團提供及出售逾1,000種家居裝飾品,設計、尺寸、香氣及成分各有不同。 利潤率較低 產品以出口為主,主要針對海外市場。於2016至2018財年,海外顧客分別占同期總收益的98.8%、99.0%及98.8%,而歐洲為其最大的地區市場,歐洲分部佔總收益分別72.5%、74.1%及76.3%。客戶大多為知名家飾零售商或批發商,如法國知名家居品牌「J.J.A.」、荷蘭知名貿易公司「Koopman」及歐洲百貨公司的採購代理「Top Marketing」等。 集團旨在透過努力開發中國及澳洲等不同地域市場降低單一市場的銷售集中度,以於可見未來實現收益來源多元化,但歐洲仍為其產品的最大市場,收入的增長也主要取決於其於歐洲的銷售業績。 另一方面,根據弗若斯特沙利文報告所示,歐盟為2018年全球主要蠟燭及家居香薰消費市場。於2018年,歐盟蠟燭消費佔全球總蠟燭消費的43.4%,金額為151億歐元。 其中,歐盟以零售值計蠟燭的市場規模由2014年59.56億歐元增加至2018年65.52億歐元,2014年至2018年的複合年增長率為2.4%。歐盟以零售值計家居香薰的市場規模由2014年15.43億歐元增加至2018年19.4億歐元,複合年增長率5.9%。該報告預測,歐盟蠟燭及家居香薰的零售值將於2018年至2023年分別增加3.3%及6.3%。 蠟燭的利潤率較低,價格競爭激烈,新參與者難以在短時間內建立分銷網絡及增加銷售。且大部分中國製造商將蠟燭出口至歐洲及美國,需要成熟及穩定的銷售網絡或OEM/ODM能力,才有效確保穩定的客戶基礎及促進製造商建立品牌影響力。在家居香薰產品市場方面,對於製造商而言,建立分銷網絡與設立生產線極為重要,缺乏足夠資金的新參與者或會難以建立大型生產線,以致未能於市場內競爭。 [...]

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聶振邦:多角度分析曠世控股(1925)認購及投資價值

截至12月30日,多達11隻新股進行招股上市,當中不乏業務具特色的範圍,如正今日為大家分析的曠世控股 (1925),創辦於1999年,已有20年的長遠發展歷史,,為家居裝飾品 (包括蠟燭、家居香薰及家居飾品) 的知名原設計生產商及供應商,其中原廠委託設計代工 (Original Design Manufacturer, ODM) 產品約佔97%。蠟燭是集團主要產品,於2016、2017、2018財政年度及2019年首六個月,蠟燭佔總收入分別72.80%、73.14%、69.94%及64.69%,即為20年專注研製蠟燭。另可留意集團正積極開拓家居香薰業務,相對佔總收入分別11.09%、10.37%、14.61%和16.43%,業務發展漸見多元化,有助分散風險,集團可望更健康發展。 專海外銷售業務 現時集團產品銷往20多個國家及地區的顧客,包括法國、英國、荷蘭、德國、加拿大及澳洲,蠟燭和家居香薰廣泛用於普羅大眾日常生活,相對佔總收入分別88.81%、91.76%、94.63%和93.51%,反映海外市場為集團主要銷售舞台。雖然如此,集團於國內發展的業務,地位亦見舉足輕重,根據弗若斯特沙利文報告,於2018年,按製造及銷售蠟燭的收入計算,集團於中國排名第二;按製造及銷售家居香薰的收入計算,於中國排名第四。從2016至2018年,中國佔集團總收入分別為1.25%、0.99%和1.18%;於2019上半年則為1.66%,佔比有增加趨勢,證明中國市場有很大的開拓空間。 中長線投資價值 上述利好發展因素,已反映到業績之上,從2016至2018年,扣除上市開支後的經調整除稅前溢利約從5,286萬增至9,399萬元 (人民幣‧同下),年均複合增長率超過33%;至於2018和2019上半年經調整除稅前溢利分別約724萬和1,699萬元,同比增長高達1.35倍,遠高於上述超過33%,可望2019年溢利繼續保持增長。另可留意集團於2017和2018年均有出售附屬公司之收益淨額,相對約61萬和4,249萬元,經扣除後除稅前溢利約4,288萬和5,150萬元,增長率仍超過兩成,證明集團從主業所產生的溢利,正在保持良好表現,認為於2019和2020年業績良好表現將可繼續保持,具備中長線投資價值。 招股價定位偏低 [...]