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【港股專家】李慧芬：整合華中學校，新高教（2001）見底回升
2019-10-14
去年中，受沽空機構渾水發表的報告影響，一眾教育股應聲下跌，新高教集團（2001）也從高位大幅下滑。 今年上半年新高教集團的業績表現穩固，純利按年上升34%至2.01億元人民幣(下同)；收入則按年增長101%至5.01億，毛利率收窄至53.6%元，強勁增長主要由於河南、東北和廣西學校的整合，及學生入學和學費的自然增長；而期內服務費收入跌43%至3,600萬元。而銷售及一般行政開支與收入比例則由去年同期的9.6%改善至7.1%。 新高教集團的盈利預測以反映其學校整合，基於市盈率對盈利增長率(PEG)0.47倍，或2021年預測市盈率9倍計。對公司2019-21年盈利預測分別上調8%、4%及8%，預測市盈率13倍，較同業折讓20%，因資產負債表較緊張。 業績表現不錯，相信公司未來將聚焦於自然增長，而在併購方面則較保守，對經營而言屬好消息，因為公司自上市以來已參與數宗併購，估計其2018-21年自然年複合增長可達26%，但管理層仍需要證明其盈利的穩定性。 現時集團努力開拓三大市場，包括應用型大學市場，計劃全國每個省都布局；大學的周邊市場，主攻方向是當前正在推進的產教融合；其他大學或教育機構的服務市場，面向其他其他教育機構提供專業建設、後勤、管理、資訊化等服務。 新高突集團今年8月成功整合華中學校，使其股價見底回升，目前總入學人數約9.4萬人。料集團的學費可進一步上升，入學人數亦會增加。投資者可於3元或之下買入，獲利目標3.60元。 [...]
