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陳卓賢:新能源汽車前景佳,部署吸信義玻璃(0868)

踏入12月,特朗普趁著美股屢創新高,到處放箭下馬威,先宣布向巴西和阿根廷恢復鋼鋁關稅,其後亦為報復法國早前向美國大型科技企業徵收數碼稅而擬定關稅加徵,貿易戰火漫延至歐洲南美。 長達1年半的中美貿易戰同樣存不確定性,特朗普聲稱不急於達成協議,甚至可拖延至明年總統大選續談;而商務部長羅斯也提到,除非雙方能達成協議共識,否則周日(15/12)會是落實對華1,560億美元商品加徵關稅的死線,因此下周一(16/12)行情將是今年餘下時間的最大焦點,料會為近期港股悶局提供方向。 料明年有新能源汽車國策出台 由於中美兩國在汽車及相關零部件貿易往來頻繁,汽車板塊一直都是高度敏感於貿戰變化,最近工信部就為谷內需提出《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》公開徵求意見,作為完善新能源汽車購置稅等稅收優惠政策,包括:優化分類交通管理及金融、保險等支持措施,並鼓勵地方政府加大公共服務、共享出行等領域車輛運營支持力度,給予新能源汽車通行、使用等優惠政策。 內容亦提到目標於2025年全國新能源汽車的新車銷量佔比要達到25%,較高於2017年提出的逾20%水平,中長線發展上也為汽車行業打了強心針。 新能源汽車股的選擇有不少,如吉利(0175)、比亞迪(1211)及長汽(2333)等,但與其有選擇困難症的煩惱,倒不如鎖定同樣因周邊材料而受惠於以上政策,從事製造及銷售汽車玻璃的龍頭信義玻璃(0868)。 雖然市場環境競爭激烈及人民幣貶值,導致浮法玻璃平均售價下降,信義玻璃上半年收益微跌3.8%至77.4億(港元.下同),但受益於另外兩大業務表現理想,帶動純利仍增加5.8%至20.0億。 汽車玻璃收益的增加,主要來自期內有效的營銷策略,包括透過就電動車引入適用於新車型之新產品及增值應用,令汽車玻璃的海外銷量錄得增長。節能建築玻璃業務方面,則受惠於政策鼓勵環保及推動中國節能建築,而作為內地領先的低幅射玻璃製造商,信義則享有經濟規模效益及全國銷售及交付網絡的優勢。 從地區收益變化所見,年內貿戰期間北美地區收益仍有上升,似乎未見美國對中國貨品加徵25%關稅的影響;集團管理層就指,是由於汽車玻璃產品可替代供應商少,因此大部份客戶都願意接受產品價格提升。 擴張產能拓全球市場 近年信義玻璃持續於中國沿海地區建立廠房設施、增加產能,同時亦正發掘具有較大市場、較低生產及能源成本、天然資源供應的地方,包括:(1)響應中國西部經濟發展計劃,計劃於廣西壯族自治區興建興建汽車玻璃生產線;(2)於江蘇省張家港收購浮法玻璃生產資產及產能許可證,可進一步增強其於中國東部的市場覆蓋。 為增強海外收益增長及減少生產成本, 2017年開始營運、位於馬來西亞馬六甲的浮法玻璃生產線,其第三期項目建設也處計劃當中,預期未來將可通過優惠進口關稅及適當定價策略,更有效地服務於東盟以及印度、韓國及台灣的客戶,而更短的運輸距離也有利於亞洲其他地區的客戶,進一步加強其全球化布局。 現時信義玻璃PE約8.5倍,亦算便宜,但股價由8月中旬起動至今一直處於升軌,累計升幅已達25%;考慮到關稅措施或有變數,如股價出現調整,到$9(50天線)以下也不妨吸納,中線目標看去年高位$10.5。 [...]

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【港股專家】王贇:吉利(0175)挑戰中國乘用車第一股

昨天收市後,吉利汽公佈本年度四月份總銷量:128,817部,同比增長49%。筆者本以為,在2018年中國內需數據普遍不振的情況下,汽車銷售增長將會放緩,在港上市的車企將無一幸免。然而,吉利年初至今已連續四個月交出了逆天的優秀業績,實在令筆者自覺有眼無珠。 2018年1至3月,吉利同比銷量分別增長51%,24%和39%,營運表現冠絕恆生指數成份股。 中國工信部部長苗圩在三月初提出,2020年中國新能源汽車佔比目標是10%。跟據中國汽車工業協會的數據,2017年中國汽十總銷量是2887.78萬輛,當中新能源汽車銷量77.7萬輛,佔比2.7%。筆者假設2020年中國汽車總銷量是3000萬輛,10%新能源汽車佔比的目標也就是300萬輛,反映市場缺口極大,兩年半內銷量要翻四倍才能達標。 吉利汽車作為行業的優秀代表,大股東兼主席李書福在2018年3月8日,第十三屆全國人大第一次會議浙江代表團全團會議上,向全國記者豪言:在2020年,吉利的新能源汽車銷售將佔集團整體銷售90%以上。吉利2018年的銷售目標是158萬輛,筆者假設2020年吉利的銷售目標是200萬輛,90%佔比已經是180萬輛,豈不是佔了全國新能源汽車銷售目標的60%? 由此可見,吉利背負著中國汽車產業綠色化的國家重任,在政府的期望下扮演著優秀學生的角色,即使目標艱鉅亦勇敢承擔。同時,跟據中國工信部2017年9月27日的《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分並行管理辦法》,也就是市場俗稱的「雙積分」政策,就要每年產量大於3萬輛的企業,需生產或進口一定比例的新能源汽車,以獲取一定的積分佔比。政策定於2019年強制執行,2019年和2020年的新能源汽車積分佔比分別為10%和12%。 此政策無疑對國產自主汽車品牌,包括龍頭企業吉利,是一大利好。多年來中國汽車產業的市場佔有分化,國內多家合資企業百花齊放。它們累積了龐大的傳統燃油汽車銷量基數,但甚少提前布局新能源汽車的生產技術和廠房,難以在短短兩年半內達到政策所規定的積分佔比。 根據2017年中國新能源汽車積分佔比數據,吉利汽車早已達標,積分比達18.2%。可惜行內的其他傳統合資廠牌如上汽(大眾)、東風(標致、雪鐵龍、本田)、一汽(大眾、本田)、長安(福特)、廣汽(豐田、本田),均遠遠未能達標。「雙積分」政策的落實令這些企業在維持銷量平穩上升的同時,又要加大投資,佈局新能源汽車生產和銷售,企業營運面臨嚴峻考驗。 相反,自主汽車品牌如吉利、比亞迪和北汽新能源,早已佈局生產新能源汽車。尤其是吉利全力銷售的新系列「領克」:去年上市的「領克01」、今年上市的「領克02」和「領克03」,均將有插電混動版本。 雖然2017年吉利在乘用車銷量僅次於上汽,屈居第二,但在此消彼長的形勢下,2020年吉利有望挑戰中國乘用車第一股。 無獨有偶,在美好的前景和政策扶持下,跟據昨天的股權披露,5月2日李書福在場內斥資4.33億增持2015.4萬股,均價21.479元,已經是今年內第二次大手增持。上一次李書福增持在1月19日,當時買入1883萬股,斥資4.7億,均價也比較高,是24.99元。比起公司回購股份,企業的老闆自家掏腰包增持股份,是對市場更強的定心針:兩次增持的消息曝光當天,股價升幅最多超過5%。 在貿易戰和市場流動性緊縮陰霾過後,吉利的股價表現或將再度「開車」,筆者和大家一起拭目以待。 [...]

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【港股技術分析】陳卓賢:受惠兩會環保推廣,濰柴動力(2338)可吼

一向所料,大力發展環保及新能源仍是李克強總理的工作報告重點,中國光大綠色環保(0986)及中國地能(8128)成為昨天(5/3)的逆市奇葩,分別以逾億成交量造出近月新高。說到新能源,不得不提近年大力推廣的新能源汽車,當中除包括豪華房車外,作為工業用途的重型卡車都不可忽視,當中近年公司積極佈局新能源業務,且主力銷售重型卡車的濰柴動力(2338)相信都可受惠。 根據濰柴去年首三季業績,收入為1,115.51億人民幣,按年上升76.29%;淨利潤19.53億人民幣,按年增長1.99倍,業績勝市場預期。另一方面,液態天然氣(LNG)卡車的銷售增長,於去年首十個月升5.43倍,佔重型卡車銷售比例升至7.8%,預料該類新能源汽車的增長將可延續。到了今年2月,濰柴更與山東濰坊市政府簽訂《促進動力裝備產業轉型發展合作框架協議》,並計劃投放500億元打造新能源動力產業園,配合國家新能源汽車發展指導,濰柴前景當然值得憧憬。 不過,近期濰柴股價就未算理想,由1月中$10.94高位開始計,回落至昨天(5/3)收報的$8.39,跌幅高達23%,以業績穩步增長又有國策推動的企業來說,現時確實有點錯價。觀察近一年股價走勢,濰柴跌至上升軌且RSI同時跌至30多水平時,股價每每都會回升(見上圖紅及藍圈);而現價不單剛跌穿上升軌,且RSI同樣已跌至36,因此筆者預計濰柴短期內可反彈至$9,即保力加通道中線位置。 撰文:陳卓賢 [...]

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【港股專家】李慧芬:北京市鼓勵購買新能源汽車,比亞迪(1211)逆市上升

財政司司長陳茂波在上星期發表的2018至19財政年度財政預算案表示,考慮到電動車的技術發展、市場環境、道路交通狀況和持份者的意見後,政府決定繼續全數豁免電動商用車、電單車和機動三輪車的首次登記稅至2021年3月31日。至於電動私家車,他稱政府一方面要控制私家車的整體數目,以免造成交通擠塞及令路邊空氣污染惡化,但同時亦希望鼓勵車主在購買私家車時盡量選擇電動車,故此政府除了會繼續提供上限為9.75萬元的首次登記稅寬減外,亦會由即日起推出新增的「一換一」計劃。合資格的現有車主購買新電動私家車並銷毀其合條件舊私家車,將可獲較高的首次登記稅寬減額,上限為25萬元。有關寬減安排會維持至2021年3月底。 另一方面,據《北京市推廣應用新能源汽車管理辦法》表示,北京市鼓勵購買和使用新能源汽車,並按照規定逐步擴大新能源汽車配備比例,並通過完善充電設施等措施,為單位職工購買使用新能源汽車提供便利。同時按照要求,結合城市建設發展規劃和配電網規劃,遵循「政府引導,市場運作」的原則,推進新能源汽車充電站的建設、運營和管理。 以上消息對比亞迪(1211)有利,令其股價今天逆市上升。此前比亞迪(01211.HK)公布2017年止年度業績,按中國會計準則,營業總收入1,058.94億人民幣(下同),按年增加2.3%。錄得純利40.57億元,倒退19.7%。業績令集團股價出現回吐,但展望今年,比亞迪旗下唐、元、清及宋的新型號汽車將分別於今年第二至第四季推出,料將會成為公司2018年目標新能源汽車銷量按年升76%至20萬輛。加上比亞迪今年開局理想,1月銷量按年升48%至4.23萬輛,當中新能源車銷量按年更跳升1,092%。 建議投資者分段於71元及68元買入比亞迪,獲利目標78元。 [...]

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【港股專家】黃偉健:新能源汽車輕量化,華眾車載(6830)成焦點

去年工信部等更印發了《汽車產業中長期發展規劃》,規劃提到,目標到2020年全國新能源汽車產銷量將達到200萬輛,而規模則將會達到3,000億元人民幣,受國家政策所推動,預期新能源汽車需求將會持續增加,從而帶動新能源汽車及其上游相關產業發展,再加上國內不斷推進節能原材料,輕量化的汽車原材料需求將會大增。 華眾車載 以塑代鋼供應商 華眾車載 (6830) 為一間製造及提供汽車車身零件的供應商,主要以自身研發及與客戶共同設計汽車內外結構及裝飾零件產品,並在自設的工廠內生產及供應給客戶,當中產品包括空調、暖風機外殼、模具及工具、裝飾零件、汽車護板、電池箱、汽車框架等,而以塑代鋼零件及車聯網發展成為了集團業務發展焦點之一。 基於新能源汽車的需求上升,集團所提供的以塑代鋼零件為汽車輕量化帶來極大幫助,在可減低行車消秏量同時亦有助於節能環保,因此集團逐漸得到客戶的訂單。集團與客戶一直有著長期的業務合作關作,包括一汽大眾、上海通用、長安福特等,而集團亦將獲得更多新客戶支持包括吉利汽車 (175)、北汽銀翔、眾泰汽車、廣汽傳褀等,成為以塑代鋼汽車零件供應商。 此外,近年集團不斷提高研發技術,透過與海外不同的知名品牌機構合作,吸納了海外研發技術,並引進至國內生產,使集團整體研發技術有所提升,產品的質素及吸引力大幅加強,因此亦提升了集團整體的毛利率及利潤水平。筆者預料以集團的研發實力及與客戶的關係,將可繼續提升市場佔有率,鞏固了市場地位,將可成為極具影響力的汽車零件供應商之一。 [...]