莫灝楠:希慎削30%派息 地產股跟隨?

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莫灝楠:希慎削30%派息 地產股跟隨?

隨著部分企業撤出香港CBD地區,商業租金回落不少。在這個背景之下,很多香港地產股在未來業績當中可能將會在投資物業當中錄得虧損。希慎(0014)公布了去年年底的業績,虧損8.72億(港元,下同),末期息減少31%至81仙。集團管理層表明,在經濟面臨挑戰及不確定性下,不調整派息屬不切實際。 本周將有多隻地產股陸續派發中期成績表,包括新地(0016)及新世界(0017)等,上周率先布業績的希慎具有啟示。集團去年基本溢利跌14%至18.32億元,經常性基本溢利跌11.2%;列帳淨虧損8.72億元,主要由於27.63億元非現金性 的投資物業之公平值減少所致。希慎末期息減少31%至81仙;全年每股派息減少25%至108仙。 集團管理層明言,香港經濟有所改善,但消費意欲仍然謹慎,加上地緣政局緊張及宏觀經濟不明朗亦阻礙復甦。至於寫字樓及商舖業務,則受因疫情出現結構性影響,預期今年本港及全球經濟環境仍不明朗,所以削減派息為未來做好準備。 讀者可能會有疑問,為什麼虧損還能夠派息?這個就是投資物業重估所帶來的公平值減少之虧損。因此,這次希慎公佈的業績雖然是虧損8.72億,但事實上扣除27.63億的公平值減少,核心利潤應為18.91億。對應現時股價,大概就7倍市盈率左右。其實也沒有想象中差。希慎是其中一個例子,相信之後其他地產股陸續公佈業績,大家也會發現相同之處,屆時不要看到虧損就大驚小怪便是。 根據彭博的資料顯示(26/2/2024),現時香港地產發展行業的平均市帳率約為0.3倍,和資產淨值明顯有一定折讓。筆者相信這個估值已經很大程度上反映了資產價格下跌的影響。 總結一下,筆者對於香港的地產行業前景仍然較保守,但以現時的估值水平來說,再以投資物業貶值的藉口來看淡地產股則顯得有點理據不足了。 撰文:莫灝楠 南華金融控股有限公司資料研究部副總監 ============= 延伸閱讀:莫灝楠:淺談Home Bias ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn:www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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王涵:新世界獲300億低息融資 證財政穩健

香港經濟復甦步伐不似如期,市場整體貸款需求疲弱,上半年貸款總量下跌0.5%。為搶佔大額優質客戶,銀行自然願以較低息搶客。新地於今年五月便與18家主要的國際及本地銀行簽署一筆5年期貸款協議。銀行界對是次銀團貸款反應熱烈,錄得5倍超額認購,最終總貸款額達275億元,是集團歷來最大額的銀團貸款。 新世界今年上半年已成功獲得300億港元銀行貸款,當中約220億元屬再融資,超過80億港元屬新批出貸款,從銀行獲得貸款的息率為香港銀行同業拆息加約1.1厘的低成本融資。據新世界今年2月發布的投資者簡報,公司去年12月回購多個債券,涉及金額逾37億元,反映公司財政穩健。 內房信貸爆煲,人心虛怯,自然容易觸發市場恐慌情緒,最近甚至有網民在社交平台及收費平台發布虛假,暗示新世界抵押3個商業項目,融資成本高達11至12%。但據公司解釋,上半年獲得300億港元銀行貸款,包括約220億港元屬再融資及逾80億港元屬新批出貸款,全屬低成本融資。 另外,亦有社交網體指,有銀行已凍結新世界信貸額,但從銀行上半年批出的貸款利率,未見銀行有收縮信貸的跡象,公司從銀行獲得貸款的息率為香港銀行同業拆息加約1.1厘。在內地境內借款為優惠利率2.8至3.2%。截至去年底,新世界的銀行貸款息率平均亦約為3.8%,反映新世界發展仍獲銀行業支持。 不過,面對地價及息口持續高企,對本港發展商投地及賣樓等,難免造成一定程度影響,估計未來會加快補地價步伐,以較低本增加土地儲備,特別是政府積極發展的北部都會區及新田科技城等新發展區。 在四大發展商之中,以恒地及新世界部分都會區擁有最多農地,分別持有1,230萬及1,470萬平方呎農地。政府6月降低標準補地價,相信有助加快農地轉換。另外,政府亦計劃放寛強拍門檻,加快市區重建,近年以恒地、新世界及宏安地產等較為積極,成為中長線的重要收入來源。 高息環境下近期樓市低迷,但財政穩健的地產商,前景仍是理想。     撰文:王涵      堅策研究中心研究員 ============= 延伸閱讀:王涵:公共開支佔GDP大增 [...]

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【吳老闆週記】檢討投資組合 四大心水選擇

吳老闆週記(5月4日) .長和去年業績在困境下仍很亮麗,相信今年亦然。 .葵青貨櫃碼頭比起深圳無甚優勢,不如用來起樓。 .如買入本地地產股,可考慮新世界及新地,各有擅長。 港股估值便宜,只待資金流入,本欄趁此待變時期,檢視一下投資組合,換走一些前景較不明朗的,例如被大股東不斷減持的騰訊(00700),或在同業當中二擇其一,例如內銀股選中行(03988)棄建行(00939),以及鋼鐵股選重鋼(01053)棄馬鋼(00323)等,繼而換入4隻「新血」,包括電訊盈科(00008)、快手(01024)、比亞迪(01211)及泡泡瑪特(09992)。 觀乎投資組合當中芸芸股份,上升空間最大的,是東方航空(00670),利好因素有三。第一,整體內航營運環境由極差變成極旺,先是國內航線載客量急速反彈,估計4月份已超出疫前20%,加上票價是去年低位的1倍,均價超過1,000元,即是利潤勢必破盡歷史最高紀錄,未來隨着國際航線拼命重開,很快便會不夠飛機使用。 第二,早於疫情前,內地已放寬機票定價機制,容許機票愈緊張時,票價上調幅度愈大;即是當載客率達到指定水平,便可加價某個幅度,當載客率進一步上升,又可進一步加價。 需求反彈、不夠飛機、票價上漲,重重行業因素叠加之下,內航股現時可謂全球最抵買。本欄選擇東航,只因該股去年受到上海封控影響,在三大內航中輸得最勁,如今一切已成過去,反彈力度自然最強,加上一直跟開,費事換馬罷了。而事實上,東航表現一直落後於國航(00753)及南航(01055),這就歸咎於該股此前兩度在低位增發配股予大股東,攤薄權益。 其實,國泰(00293)的情況亦差不多,莫說飛機,人手都極缺,搞到航線恢復得慢、機票極貴。一張飛往英國的機票,商務艙貴得驚人,但仍爆滿。當中最大的問題是,香港作為國際航空樞紐,航空業很重要;國泰作為香港的旗艦,加上曾經得到政府龐大注資,實在有責任盡快解決這問題,否則嚴重影響香港經濟。如果國泰夠飛機、夠人手,自己也有好處——盈利可以更好,股價升得更多。 長和全年業績亮麗 事實上,本地股也有不少值得留意,例如長和(00001),其去年業績在全球經營環境十分困難下仍相當亮麗,錄得盈利淨額增長10%,這要多得期內完成多項主要策略交易,在不少範疇靠一出一入賺錢。 當中,電訊業務方面,歐洲市場已不用再揼錢,相反更在不斷整合、重組,繼而出售部分套現;東南亞亦一樣,去年印尼Hutchison 3 Indonesia就與Indosat合併,新公司Indosat Ooredoo [...]