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股市

新股攻略:文風戶貿易 存貨量飆升

分銷多個國際品牌的產品,包括日本品牌如Canmake、FIANCEE及Country & Stream,以及韓國與台灣品牌如Mumchit與Oguma的化妝美容產品分銷及零售商文風戶貿易,已提交上市申請,匯富融資有限公司擔任其獨家保薦人。不過,公司不到兩年時間,存貨飆升了近4倍,增速遠超其銷售收入和淨利潤的增速,有需要正視問題。 當前,香港有逾100間彩妝分銷商,包括香港部分品牌營運商。根據弗若斯特沙利文報告,按2018年的收益計,文風戶貿易為香港第五大的彩妝分銷商,佔香港彩妝分銷市場約4.0%,由此可見香港彩妝分銷是一個高度分散的競爭市場。 截至6月30日止的2018年度,公司錄得收益2.25億元,按年增長37.48%,純利錄4,582.2萬元,按年升64.77%。 毛利率提升4.7個百分點至61.4%。目前,公司有通過零售店,包括兩間Canmake自租店、一間Bou Eki自租店、一個Canmake專櫃及一個Bou Eki專櫃,直接向香港消費者出售產品。 文風戶貿易是一個相對成熟的美容產品分銷商及零售商,市場定位及差異化的分銷渠道使其業績保持相對穩定的增長態勢。 現金流受壓 因2017年雙十一促銷活動需求上升以及非網上分銷商表現不如公司預期,文風戶貿易的存貨量因此飆升。於2017年6月30日、2018年6月30日及2019年5月31日,文風戶貿易的存貨分別約為1,936萬港元、4,299.4萬港元及9,229.5萬港元,分別佔各有關日期總流動資產約32.9%、32.9%及62.44%。 因存貨大增,不利於資金週轉,於2017年6月30日、2018年6月30日及截至2019年5月31日,公司現金及現金等價物分別為2,021.3萬港元、4,030.3萬港元及2,198.6萬港元,相對於營收來說,現金流量顯然是倒退的。 另一方面,公司過於依賴供應商,2017年及2018年度,公司僅有IDA集團一個供應商,銷售Canmake產品的收益在最近3個報告期內佔總收益均超過90%。 今年才開始尋找新的供應商,期間來自IDA集團的採購總額佔總採購額的86.2%,過度依賴IDA集團的程度有所降低。 產品組合有待豐富 按銷售渠道畫分來看,報告期內,批發所產生的收入分別約為1.15億、1.46億及1.43億,分別約佔收益的70.4%、64.9%、59.9%;網上電子商務平台產生收益分別約3,170.8千萬、6,368.8千萬、8,523.5千萬,分別約佔收益的19.4%、28.4%、35.6%;五間零售店產生收益分別為1,669.3千萬、1,508.6千萬、8,969千萬,佔期內總收入約10.2%、6.7%、3.8%。 目前,公司提供1,457種產品,來自五名供應商,屬於34個不同的品牌,相較於香港化妝品及護膚品多品牌專賣零售商市場的其他分銷商及零售商,文風戶貿易提供的品牌種類有限。 公司已鎖定香港及中國網上消費者,透過電子商務平台上的自家網上商店、網站的自家網上商店及向電子商務公司直接銷售來分銷產品。截至今年3月31日止九個月,公司開始委聘中國的非網上分銷商,目前共有28名非網上分銷商。 上市集資淨額分別用於在中國及香港的業務擴展;加強營銷及推廣工作;在香港及中國進行招聘和僱用;租賃一個新倉庫;在香港及中國租用新辦公室;安裝企業資源規畫系統;償還銀行貸款;以及一般營運資金及其他一般企業用途。 [...]