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聶振邦: 挾香港5G概念,數碼通(0315)現價適宜吸納

今日分析股份是數碼通電訊 (0315),於去年9月27日晚上發佈的2018/19年報顯示,截至去年6月底股東應佔溢利約6.32億元,較2018年同期溢利約6.15億元,增長2.76%,為2015/16至2018/19財年 (共四年) 溢利首度錄得增長;至於金額卻只是期內第三高,反映去年6月以來香港的社會運動,或現時的中國經濟下行狀況,對集團已構成一定程度的負面影響。截至去年6月底資產淨值約50.57億元,而截至去年12月底已發行股數約11.22億股,計出每股淨值為4.5086元,相對今年1月24日收報6.14元,市賬率為1.36倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏高水平。 市盈率計每股合理值 然而,參考於2017/18和2018/19年之每年最低市賬率為1.88和1.62倍,平均值為1.75倍,高於現時的1.36倍,反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為4.5086元,得出每股合理值為7.90元,較6.14元之潛在升幅為28.66%。而截至去年6月底的股東應佔溢利約6.32億元,相對現時已發行股數,每股盈利為0.5637元,對比6.14元之市盈率為10.89倍,參考上述兩個財年之每年市盈率為14.49和12.95倍,平均值為13.72倍 (同樣低於現時的10.89倍,表示現價偏低),相對上述每股盈利,計出每股合理值為7.73元,較6.14元之潛在升幅為25.90%。 三重估值看現價定位 另可留意集團於2017/18和2018/19度年每股股息為0.41和0.39元,變動不大,而後者相對現價6.14元,計出股息率為6.35%。參考上述兩個財年之每年股息率平均值為5.23%,相對上述每股股息,計出每股合理值為7.46元,較6.14元之潛在升幅為21.50%。綜合上述三種分析,每股合理值為7.46至7.90元,平均值為7.70元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過25%,連同股息率超過6厘,預期一年回報率接近32%。 推動高潛力範疇增長 集團於1992年成立,為新鴻基地產 (0016) 的附屬公司,主要為香港及澳門的通訊服務供應商,提供話音、多媒體及流動寬頻服務,並同時為家居及商務市場提供固網光纖寬頻服務。於2018/19年報,管理層對業務展望表示目前的營運環境受宏觀經濟的不明朗前景及激烈競爭所影響,令盈利能力受壓。面對短期內的各種重大阻力,集團將會專注於激烈市場競爭中致勝的基礎因素,及推動在高潛力範疇的增長,這包括深化針對不同客戶群的市場策略、拓展企業應用方案、優化客戶體驗及透過數碼化提升生產力。 發展智慧城市新機遇 5G技術發展將會提高數據傳輸速度、減少網絡延遲及增加網絡流量。中期而言,5G將會帶來龐大商機,而發展智慧城市更會帶來更多機會。在未來數月,數碼通會循序漸進地投資於5G網絡,把握5G帶來的新機遇。從以上描述,反映集團表現務實,不過相對筆者上述市盈率為10.89倍,認為集團2019/20財年每股盈利增長率才可望突破10.89%。雖然如此,考慮到股價現處近2010年12月以來低位,認為今年股價仍有上升空間。 自去年2月13日高見9.84元,為2019年高位,之後股價便見反覆向下,至12月4日低見5.61元,高位回落接近43%,為2010年12月以來最低,足見股價自去年12月開始處於低水平。而現價6.14元較5.61元相距8.63%,相距不足一成可見現價進場風險不大,連同上述以基本面而言股價得出股價偏低的結論,認為適合進場作中長線投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於5.50元或以下買入;保守者則可於4.90元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為7.50至7.80元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

專題

消費者佳音 電訊市場爆副卡爭奪戰

數碼通姊妹公司「自由鳥」於一月二十九日宣布殺入本地流動通訊市場,推出主打無合約、無行政費的通訊服務,更向新用戶免費送出sim卡,首兩個月合共有10GB的表費用量,再加一千分鐘本地通話分鐘。免費服務不等於無質素,網絡採用數碼通的4G網絡,最高網速為21Mbps,而每月5GB用完後,服務不會被中斷,只是會被降速至不高於128kbps,並有本港首見的P2P互傳數據服務,用戶之間可以互送數據用量。 自由鳥總經理劉理國指,兩個月試用期後的收費如何,目前尚未有決定,會於試用期完結再公布。自由鳥於去年成立,主打漫遊數據市場,用戶可以自由地購買接近五十個不同地點的漫遊日費,收費只是同系的數碼通漫遊費用的一成,以中國為例,數碼通用戶一日任用數據漫遊收費達一百三十八元,但自由鳥就只收二十元,而不少熱門地點如日本、澳門及台灣,日費優惠僅為十二元。 自由鳥的漫遊SIM卡,賣點是可以保留作下次旅行之用,用戶只需要透過手機應用程式購買新的日數,而無論海外及本地服務,均不經門市,只透過郵寄將SIM卡送到用戶手上,或透過特約商戶出售,令營運費用大大降低。 還擊競爭對手 自由鳥今次試水本地通訊市場,大派免費SIM卡一招作招徠,其實是向主要對手─香港電訊旗下CSL的副SIM品牌「抄橋」。CSL去年開始亦看中副SIM市場,十月份推出副線品牌Club SIM,推出初期亦是靠免費去吸客,用戶可以試用5GB用量的九十日上網計畫,同時加送一千分鐘通話費及兩日亞太數據漫遊上網服務。Club SIM的賣點同樣是無合約、無行政費,用戶可以隨時自行充值。 兩間公司不約而同看中副SIM市場,全因香港的流動電訊滲透率屬全球最高,不少人擁有兩部手機,而第二部手機的用量可能較低,所以用戶不傾向簽長約或交月費,不少用戶以往會使用MVNO(流動虛擬網絡營辦商)服務,令傳統營商流失大量客戶,現時經營環境愈來愈困難,這批潛在客戶營運商亦不想再錯過,所以相繼推出副線品牌吸客。 雖然香港人口只有七百多萬,但不代表潛在的客戶只有此數目。通訊事務管理局辦公室的資料顯示,截至去年十月,本港的後付智能卡及預付智能卡總數合共已達一千八百二十七萬張,即使扣除未啟動的約三百萬張智能卡,已在使用的智能卡數目亦高達一千五百多萬張,以香港約七百多萬人口計,即使扣減旅客使用的智能卡,亦明顯地反映出不少香港人擁有一張或以上的智能卡。 香港寬頻推出初期,亦以寬頻用戶免費試用作招徠,而合約期亦短至半年,5GB月費在一百元以下,對市場造成衝擊,令電訊商其後爆發減價戰,亦讓電訊商一早叫停的無限上網計畫復活。減價戰之一直未停過,香港電訊董事總經理艾維朗估計,流動電話收費的價格要到今年才會見底。除了香港寬頻的衝擊,近年傳統流動電訊商於漫遊服務亦遇到極大挑戰。網絡應用程式「OTT」如Whatsapp及Wechat等愈見普及,外遊時可以透過OTT便可致電回港,令電訊商的漫遊語音入不斷減少。數碼通的一七年度業績顯示,漫遊收入佔集團服務收入已跌至百分之十四,漫遊收入下降正是因為OTT之普及,令漫遊話音及SMS用量減少,而網絡供應商之間的全球批售漫遊收費持續下滑所致,幸好部分漫遊話音收入跌幅被數據漫遊收入上升所抵銷。 或多兩競爭者 未來的競爭環境亦只會愈來愈激烈,中資愈戰愈進取,亦令電訊商積極從各方面增加收入。港府將於今年底拍賣的900/1,800兆赫頻譜,佔現時各流動網絡營辦商頻譜的百分之三十六,頻譜的比重之高,屬多年罕見,絕對有機會令市場出現洗牌情況,分析員預期,市場有能力再容納多兩個新營辦商。 對上一年拍賣,由數碼通及中移動成功透過拍賣在香港電訊手上奪得頻譜。數碼通以高達九億八千四百萬投得十九點八兆赫段頻譜,而中移動亦以九億七千萬元投得十九點六兆赫頻譜,首次擁有自己的3G頻譜,不用再向CSL租借,亦因而令中移動之後的發展愈來愈進取,可以推出更多服務計畫,加上中移動有中國業務,更能發揮協同效應,尤其是內地的漫遊及一卡雙號業務,有了自家頻譜後就更得心應手。資料顯示,一三年中移動於香港市場的佔有率已達百分之二十三,僅次於合併後的CSL及1010,以及和電(00215)旗下的3香港,排在第三位,並已超越數碼通,相信現時的佔有率更高。 除了中移動最有財力於今次再以天價買頻譜,其餘兩間內地電訊商中國聯通(00762)及中國電信(00728)亦一早對香港市場虎視眈眈。聯通早於一三年及一四年均有出手競頻譜,只是兩次均空手而回,但透過租用和電香港與香港電訊的網絡提供電訊服務。中電信於去年三月亦已取得MVNO牌照,以「中國電信CTExcel」品牌,主攻學生市場及「港漂」一族,三大電訊商均有內地品牌的優勢。 物聯網潛力大 [...]

企業策略

SmarTone Innovation Hub推動本港數碼轉型

本港數碼轉型其中一個重要的範疇為物業管理。作為本港其中一條主要的經濟支柱,地產物業對每個市民都有著重要的影響,行業在新科技及消費者趨勢的影響下亦正在轉型。 Innovation Hub乃香港首個專為推動跨業界合作,以推動香港智慧城市發展而設的開放式創新平台。Innovation Hub旨在匯聚流動科技和智慧城市領域的創新意念,鼓勵業界領袖合作以加速香港數碼轉型。SmarTone Innovation Hub將探索5G 前期物聯網(pre-5G IoT)、人工智能(AI)和擴增實境(AR)技術的創新ICT方案的發展,並研究如何將上述最新科技應用於智能物業之中。 SmarTone總裁葉安娜表示:「香港正踏上智慧城市轉型之路,我們希望推動並協助各業界將其創新的方案應用於實際的商業市場上。生活、工作和娛樂空間的轉型可以為香港市民帶來全新的生活模式,而SmarTone Innovation Hub將致力於發掘人材,並配合技術及鼓勵各行業的合作,推動香港轉型至物聯網的數碼時代。」 SmarTone深信,唯有透過全面的跨行業合作才能實現香港的數碼轉型。因此,Innovation Hub將會開放予任何致力參與推動香港數碼轉型的個人及企業團體,鼓勵合作。為配合不同企業達致數碼轉型,SmarTone投放資源並領導流動通訊業界的ICT 業務發展,並以流動及雲端為首(Mobile-first and [...]