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蔡向成:美股窄幅上升 短期港股上升機會高

憧憬美國即將公布的就業數據向好,美股昨晩輕微上升,其中能源股表現較佳。道指收報34600點,升25點或0.07%;標指收報4208點,升6點或0.14%;納指收報13756點,升19點或0.14%。 港股6月開局佳,升市亦有成交配合,近日維持約1500億元成交。雖然恒指昨日有回吐,但重磅科技股下跌壓力不大,大市短期上升機會偏高,支持見29000點關口,阻力則為29800點水平。 敏華控股前景樂觀 敏華控股(1999)為內地大型家具生產商,主要製造及銷售沙發、床墊、海綿,以及其他傢具配件等,並經營Home集團業務,實施本地化生產銷售,有助公司保持歐洲的市場份額。 集團近年主打功能沙發,旗下擁有「芝華仕」、「名華軒」等知名家具品牌,並自主研發多項已獲專利及認證的產品,在行業中有一定競爭優勢。產品除了內銷,亦出口至北美和歐洲市場。受惠於多元化的市場分佈,以及多年的籌備發展,集團業務已由過往的出口代工,轉型成為以品牌銷售為主的商業模式。 儘管去年全球疫情大流行,惟年度業績表現仍算穩健。截至今年3月底,敏華2020/21年度純利同比上升17.5%至19.25億港元,營業額上升35.3%至164.34億港元。面對新冠疫情的威脅,集團積極發展中國市場,拓展門店並佔據有利消費人流,同時提升門店經營水平,及加強產品創新能力。 在新冠疫情衝擊下,敏華於中國市場業務仍實現增長。來自該區的主營業務收入上升61.9%至99.76億港元,佔比達60.7%。集團抓住疫情促進行業格局優化的機遇,期內加速開店,令國內整體門店數量提升。截至3月底止,於內地擁有4122間品牌專賣店,實現專賣店店舖數目淨增1125間。 敏業於全球布局產能,在中國的廣東、江蘇、天津、重慶、亞洲的越南,以及歐洲的波蘭、立陶宛、愛沙尼亞、烏克蘭均建立了生產基地,以應對多變的貿易環境。此外,公司的中國陝西廠房首期將於兩年內分期建設並投產,屆時年產能增約30萬套沙發,整體經營效率有望進一步提升。 隨著集團產品在中國市佔率的提升,集團積極增加生產線,並透過增加自製工序,加強成本管控,提升產品的市場競爭力。另外,考慮到全球疫情逐步好轉,加上公司龍頭優勢明顯,股價續有向上突破空間。 [...]

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蔡向成:美股走勢缺乏方向 港股氣氛續熾熱

雖然美國最近公布的經濟數據表現理想,令投資者同時對通脹產生憂慮,美股昨晚個別發展。道指收報31613點,升90點或0.29%;標普500指數收報3931點,跌1點或0.03%;納指收報13965點,跌82點或0.58%。 恒指昨低開高走,延續牛年開初的強勢,A場今日復市,預料大量北水再度湧港,港股氣氛將持續熾熱,短期或可上試31500點水平,支持則為30500點。 敏華控股候低吸納 敏華控股(1999)為內地大型家俱生產商,以沙發及配套產品為主營業務,最為人熟悉的是「芝華仕」品牌,在業內擁有競爭優勢;另亦經營其他產品,包括床具產品、智能傢具零部件等,主要於中國、美國和歐洲市場開展業務。 在新冠疫情期間,集團業績表現依然穩健。截至去年9月底止,中期純利按年上升6.2%至7.49億港元,收入更增18.7%至66.37億港元,其中沙發及配套產品業務增長21.2%至46.41億港元,佔總收入比例約70%。毛利率基本持平,為35%。 過往集團收入以北美市場為主,惟面對持續多年的中美貿易戰,在面臨出口受阻挑戰下,集團加快越南工廠的產能,同時逐步將目光轉往內地市場。上半年度來自中國的收入增加37.2%至43.6億港元,佔總收入約65.7%,成為貢獻最多收入的市場。國內內需潛力龐大,仍有較大滲透空間。敏華於中國市場產品定位為高質量、高附加值、及具性價比產品,有望進一步提升市場份額及增加利潤。 至於北美市場,分部收入下跌1.8%至15.96億港元,佔總收入約24.1%,其中來自於美國的銷售下跌1%,來自於加拿大的銷售下跌7.5%。 截至去年9月底止,公司擁有現金及現金等價物27.07億港元;而今年1月,集團宣布以每股15.85港元配售1.5億股新股,集資所得約23.78億港元,因此目前現金估計有逾50億港元,後續料有擴展工廠生產設施,甚至有收購擴張行動,將可擴大整體業務,公司向來派息穩定,隨著資產負債率的改善,未來有望提升派息比率,提高公司吸引力,後市可續看高一線。 技術上,由於股價累積一定升幅,建議可待股價回調至10天線(約20.97港元)買入,上望23.4港元,止蝕19港元。 [...]

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何啟俊:中國市場料成敏華控股(1999)2021財年增長動力

敏華控股(1999)上周五(13日)公布截至2020年6月底止之中期業績,收入按年上升18.7%至66.4億港元;公司擁有人應佔溢利則同比增加6.2%至7.5億港元。公司宣派中期息每股0.10港元,同比上升42.9%,派息比率約五成。收入增長由核心沙發及配套產品業務以及其他產品業務拉動,分別錄得21.2%和33.2%增長,惟銷售及分銷開支佔收入比重上升,加上匯兌虧損和金融資產公平值變動虧損,令盈利增長低於收入增長水平。 原材料成本佔銷售成本最大部分,由於多種原材料成本,如真皮、木夾板、化學品等平均單位成本錄得高單位跌幅,抵銷員工成本增長,公司整體毛利率為35.0%,與2020年財年持平。 期內,按每6個座位一套計,公司生產沙發產品為66.2萬套,同比增加17.8%,其中在中國市場銷售的套數增加57.5%,而外銷的沙發套數則下跌7.2%。以地區劃分,在中國市場(含香港及澳門)整體銷售額同比增加37.2%,佔整體銷售約65.7%,惜北美及歐洲市場受到疫情影響,銷售額分別下跌1.8%及19.8%。 國內疫情大致受控,令中國市場的銷售回暖,近年公司積極優化零售渠道,包括加入電商或直播帶貨等方式,又加強研發針對年輕人的功能性沙發產品,令沙發產品銷售表現理想。目前公司功能性沙發產品在國內市場滲透率不斷提高,市場份額佔全國一半。而位於中國的新工廠將於未來兩年分期投入營運,增加沙發的產發,以應付市場訂單增長需求。 在海外市場方面,歐美的疫情仍然嚴峻,料出口市場銷售復甦有待觀察。不過,公司位於越南工廠規模將持續擴大,廠房面積將由13萬平方米,增加至52.8萬平方米,預計有助為北美市場提供穩供之餘,又可以規避關稅的影響,增強盈利能力。 綜合而言,敏華的中期業績在疫情下保持正增長,表現不算太差。考慮到公司的功能性沙發在中國市場的競爭優勢趨向明顯,以及越南新產能投入將減輕關稅負擔,將提升財務表現。惟現價為2021年度預測市盈率27.6倍,估值不算低,建議投資者考慮候低收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]