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黃敬凱（摸魚）：虎都（2399）開發汽車新業務，股價波動的起承轉合

近日，股王騰訊（0700）再度出手，斥資近1.2億元入股飛魚科技（1022），以溢價8.46%認購其10%股份，成為飛魚科技的主要股東。受消息影響，4月26日，飛魚科技高開高走，盤中一度漲超118%，創下近4年新高。雖然飛魚科技已連續五年錄得虧損，但獲得股王騰訊垂青入股10%，足以刺激股價大升一倍。 這單入股新聞不禁令筆者想起一隻股票，就是虎都（2399），一家中國男裝企業，公司股價自去年10月底開始急升，累積漲幅一度超過700%，其後股價在今年4月兩度出現暴跌80%及50%，究竟當中發生了甚麼事？ 正如前文所說，虎都作為一家主營男裝的企業，根據公司中期報告，虎都是中國龍頭男裝企業之一，主要從事設計、採購、生產及銷售自有品牌的男裝產品。 好景不常，公司業績連年虧損，2020年上半年業績來看，集團收益由人民幣1.41億元下降至0.95億元，較2019年上半年減少約32.5%，各類產品呈現大幅度收入下滑，男士上裝收入同比增加22.8%。同時，公司錄得純虧損人民幣6710萬元，去年同期有盈利。2020年全年，公司來自持續經營業務收益減少24.8%至人民幣2.7億元，毛利減少43.1%至7690萬元，公司權益持有人應占年內虧損約5.52億元，同比擴大約77.6%。 其後虎都於2020年10月23日公佈，公司擬146萬收購天津自貿區的藍天科技全部股權，進軍新能源汽車銷售業務；10月28日，虎都公佈，與執行董事兼總經理同心訂立諒解備忘錄，可能收購天津洪高科技100%股權，後者主要於中國通過網路平台從事汽車營銷及配套產生的汽車金融，汽車配件，線下汽車交易服務等業務，蹭上新能源汽車的風口，公司股價一飛衝天。由從事男裝企業到開發汽車新零售的業務，背後的資本套路並不簡單。 此外，虎都旗下暢遊汽車，分別為企業和消費者提供2款APP，其中針對廣大車主用戶C端的APP，名叫暢遊星空；另一款為暢遊汽車APP，是一款連結汽車廠家、批發商與零售商之間的APP，這是一款B2B模式的APP，實現汽車的電商化，讓公司踏上新能源、新零售的風口，迎來各路資金追捧，均成為公司股價的催化劑令虎都於短期內大升逾7倍。 事情發展到今年4月13日，虎都出現第一次閃崩。當日大約在下午1點15分左右，公司股價暴跌超過80%，從近$6跌到只有$1，近百億市值遭蒸發。但和大多數閃崩股不同的是，這隻股票在暴跌之後迅速上演反彈，最終收盤上漲2%。這種情況通常只會出現在「細價股」，在過百億市值的上市公司甚少出現，這足以證明虎都的貨源歸邊，才會容易出現這大漲大跌的格局。 4月27日，虎都的股價再度遭遇閃崩。此前公司股價一度暴跌80%收盤卻上演神奇反彈，不過好景不常，今次再度閃崩逾40%，但股價未有出現反彈，而是一沉百踩，更於5月3日跌至近半年低位$1.16才見有支持，其後出現反彈，5月5日最高升至$2.15，收報$1.89，算是一個幾明顯的反彈。 要分析虎都大跌的原因，可從集團最近的公告尋找一些蛛絲馬跡。虎都於今年3月完成對內地汽車電商行業領軍企業「天津洪高科技」的全資收購，進軍汽車電商新零售市場。據估計，中國具有5萬億汽車消費市場規模，其中經銷商批售交易規模高達2.4萬億元。而洪高科技自今年3月成功成為中國汽車流通協會理事會理事，該協會是在民政部註冊登記的汽車流通行業唯一的國家級社團法人組織。 讀者們可能會問，如此利好的消息股價為何不升反跌，要知道市場炒的都是憧憬，當事情已經落實反而沒有了遐想的空間，加上虎都的累積升幅已高達7倍，所以出現大規模調整也是合理。 那麼，虎都這間上市公司，擁有「暢游汽車」及「暢游星空」兩大APP，連接綫上綫下汽車產業鏈之全新的汽車零售電商平台，股價經過大升後出現獲利回吐，究竟應該值多少？ 這個問題應該由市場去解答定奪，因為市場如何去解讀虎都的前景各有分歧，筆者以下會分析虎都的轉型、營運模式及與阿里巴巴（09988）和京東（09618）這兩大電商龍頭的合作計劃，由讀者去判斷虎都的股價應該值多少。 4月27日，虎都旗下「暢遊汽車」與「馬上好車」在北京召開「輕鬆賣車，安全買車」創新服務發佈會，創立B2B電商&供應鏈服務戰略聯盟。超過20家行業相關合作機構以及200家經銷商到場參會，現場座無虛席。當中有演講嘉賓指出，互聯網的變化是飛速，預測在在未來的5至10年中，汽車和相關配件的經銷與服務很有可能出現一場革命。 事實上，「暢游汽車」及「暢游星空」正在推行汽車市場的革命，通過綫上平台的方便簡易營銷方式，不再受時間地點的影響，以及安全的支付交易模式進行汽車買賣，為汽車產業鏈的供應商和消費者提供更全面優化的體驗服務。在消費者方面，透過「暢游星空」可以獲得最快最實時的汽車市場資訊，以及完善的售後服務，為消費者提供快捷安全的買車交易。 而有關革命並非概念，而是正在切實執行。 虎都早前公告，集團旗下的洪高科技與京東集團（9618）之子公司訂立合作協議。根據協議，洪高科技為京東的授權業務合作伙伴，有權使用京東之商標，合作協議有效期至2021年底。洪高科技應用京東商標之範圍，包括在內地之廣告媒體發佈(海報、易拉寶等)及線下門店門頭、背景板、易拉寶、道旗、橫幅、弔旗、海報、窗户等。 另外，洪高科技與阿里巴巴（9988）之全資子公司「浙江一錘定音科技」亦已訂立合作意向書。阿里巴巴的「阿里拍賣平台」將充分發揮其在電商、金融、大數據領域的優勢，利用洪高科技的「暢遊汽車」運營中心在海外資源、口岸服務、供應鏈服務及落地交付體驗服務的優勢，共同打造線上電商交易平台與線下進口車全球採購中心相結合的平行進口車新零售商業模式。 作爲一個電商平台，安全的綫上交易是十分重要的，洪高科技於去年11月與一間中國銀行訂立跨行快付業務協議，據此，洪高科技將可於今年4月起，透過網上銀行進行跨行結算付款。故此，洪高科技將可如期於今年第二季度開始新業務。並已引入「平安銀行」見證作爲交易資金安全監管方，解決汽車在綫交易的大額資金及交易安全問題。除此之外，集團更與多家金融機構進行合作，提供進口車跨境直採的信用證額度、汽車供應鏈金融業務及汽車消費金融，有助「暢游汽車」的業務發展。 [...]