股市

摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰：展望2018年

2017年快將完結，環球市場今年投資回報甚佳。展望2018年，我們預期部分利好因素仍然存在，但同時市場亦將迎來新的挑戰。筆者在今期與各位讀者探討來年的增長展望。 先看美國，我們預料消費及投資應會保持穩定。經過數年強勁復甦後，消費活動及樓市擴張水平已經靠穩。即使工資增長尚未復甦，但市場實際上接近充分就業，預期將會支持家庭開支。儘管當局仍未兌現落實有利商界的措施，但受惠於國內及環球經濟增長好轉，商業信心有所提升，帶動企業投資改善。 此外，美元疲軟亦有助改善美國貿易赤字狀況。減稅及改革措施可望為經濟增長添加動力，但聯邦政府推行有關刺激措施的時間與規模，將可能受到漫長而複雜的國會程序阻礙。各黨派亦開始關注明年底的中期選舉，屆時應會就政策變動作出適當回應。 歐洲方面，儘管歐元區國家最近數年政治風波不斷，但其經濟自2013年起一直實現正增長，且核心及週邊國家均有所貢獻。隨著就業市場改善，失業率現處於環球金融危機以來的最低水平，消費信心得以提升，並刺激家庭開支增長。企業信心亦有所改善，導致銀行貸款需求增加，加上貸款機構信心增強，刺激貸款增長。雖然歐元升值對出口造成打擊，但部分影響亦為環球需求轉強所抵銷。 就中國而言，最近領導層換屆令我們更加相信，經濟比起增速，當局更為關注增長質素。觀乎中央政府的2020年收入目標，我們預期本地生產總值增長或維持於6%至6.5%的目標範圍內，但政府應會在不同經濟目標之間尋求平衡，包括管理金融範疇的風險。 考慮到中國中產階級崛起，以及各種科技取得進展，預期消費及服務範疇將在經濟活動中發揮更大作用。此外，近年固定資產投資由公營部門開支支撐，相關趨勢可能持續，但我們預期私營機構將於創新與研發上擔當更重要的角色。 觀乎亞洲整體，2017年區內出口在環球（包括中國）需求轉強及商品價格反彈下回升。利好的商品價格效應正在消退，意味著亞洲出口增長或略見放緩，但可持續更長時間，進而刺激金融、物流等行業及本地勞工市場的發展。部分亞洲經濟體家庭債台高築，因而限制消費活動。儘管如此，市場對改善基建的需求，為東南亞投資帶來擴張空間。國際資金流入或可為基建項目提供資金，亦有助降低本地借貸成本。 總括而言，環球經濟增長在2017年加速，這股動能應會在2018年趨穩，支持風險資產基本因素前景利好。儘管各地央行開始讓貨幣政策重拾正軌，但政策寬鬆程度仍足以支持增長。增長環境良好，意味著環球貿易週期狀況應會不俗，這對亞洲及新興市場而言至關重要，值得投資者留意。 撰文：許長泰（摩根資產管理亞洲首席市場策略師） [...]