環球時事

摩根資產管理策略師:亞洲股市仍具吸引力

亞洲增長前景相對全球其他市場更為樂觀,企業盈利佳為亞洲股市帶來動力。儘管亞洲股市今年已經大幅上升,但由於估值不高,我們仍看好亞洲股市繼續有較佳表現。 出口是帶動亞洲區增長的重要因素之一,2017第一季,新興亞洲出口按年上升5.6%,反映區內經濟體受惠於環球經濟改善。另一項可望支持股票表現的重要因素是盈利增長。美國銀行美林研究報告指出,2017年亞洲每股盈利增長預測為20.5%,且數字呈持續改善之勢,反映亞股走勢有充足支持。 今年,亞洲股票已累積雙位數字的升幅,但與2007年的市場高位相比,估值仍具吸引力。截至8月底,MSCI亞太(除日本)指數水平與2007年10月的高位相若,但預期市盈率僅為13.6倍(2007年10月時為17.3倍),而每股盈利預測則為42.7(2007年10月時為32.6),可見現時市盈率並不算太高。 在股息投資方面,亞洲的股息水平整體較其他地區更勝一籌,這從不同MSCI指數成分股的股息率可見一斑。就股息水平而言,MSCI亞太(除日本)指數當中,派發4%以上股息的公司數目高於美國、歐洲及日本,整體派息股票亦較多,可見當中潛藏更多吸引機遇。 與此同時,亞太區內匯聚不同的股息投資優勢。香港、澳洲及東南亞的若干成熟市場具備不少高息防守股,而中國及南韓等新興市場方面,由於政府大力推動股息改革,故投資者及股東均可望受惠。行業方面,銀行股可望因加息趨勢而帶動淨邊際利潤,而公路股收益靠穩,亦提供不俗收益來源。 亞洲股票在增長策略方面,亦存在不少亮眼投資機會,原因是多項結構性主題帶來不同的投資啟示。在金融服務範疇更廣更深的前提下,不同的金融相關行業料將受惠於仍有待開拓的商機。另外,人口結構改變亦帶動不同需求轉變,不論是教育還是長者醫療等方面,均有可觀增長機遇。而隨著經濟持續發展,生活質素進一步提升,消費模式亦隨之改變,利好不同消費相關行業的增長前景。 論及風險因素,中國在環球經濟中舉足輕重,內地經濟過去傾向由固定資產投資主導,現已逐漸改為由消費帶動,這「雙速」經濟面對許多挑戰,若因政策誤差而導致經濟硬著陸,將會對市場造成打擊。地緣政治亦帶來不明朗因素,北韓的軍事舉措令局勢緊張,若該國行動進一步升級,市場亦可能出現波動。另一方面,美元短期反彈的風險或為亞洲市場帶來潛在負面影響。 儘管亞洲股票市場於今年首八個月錄得顯著升幅,但與2007年市場高位比較,估值仍未算過高,而盈利增長預測更可望帶來若干支持。亞洲股票市場蘊藏不少機遇,不論是收益還是增長主題,均可望在不同行業內找到具潛力的投資。在投資亞洲股票時,投資者可按個人需要及風險承受能力,多加留意股息及增長策略的回報潛力及風險因素,為組合增添不同的收益及增長來源。 [...]

大中華時事

中資搶攻 香港最後堡壘 匯控勢失守

大笨象終於變回小飛象 匯豐控股(00005)這期氣勢如虹,股價於週二再創逾兩年高位,一度高見七十五點九元。匯控備受追捧,更獲不少大行唱好,其中該行近日就分拆英國零售銀行業務事宜獲發牌照,加上在前海的合資證券公司終獲中證監放行,成為內地首家外資控股券商,都成為其上升催化劑。 而更大原因就一定要計入「北水」的功勞,從聯交所資料可知,單是本月首七個交易日,北水就增持了八千五百多萬股或百分之零點四一匯豐股權,持股量增至百分之四點一一。事實上,匯控對本港經濟影響舉足輕重,以回歸廿年來中資不斷併購本港資產,這家沒有大股東的國際性銀行,隨時被中資控股也不足為奇。 經過四月中開始的升浪後,橫行一個月的獅王匯豐(00005),於上月尾再度發力,並於近日屢創兩年多新高。回看這半個多月匯豐所以發神威,「北水」居功至偉。據聯交所資料,六月透過港股通來港的北水,共持有七億五千六百多萬股或百分之三點七的匯豐;至本月十一日,已增至八億四千一百多萬股或百分之四點一一,對於沒有大股東的匯控而言,北水的持股比例算高。 再數遠些,原來自六月十四日開始至本月十一日這二十個交易日,北水連續買入匯豐,累計流入金額達一百一十二億二千萬元。當中週一(七月十日)匯控更名列港股通(滬)成交最活躍股分榜首位,滬、深兩地港股通分別錄得二十四億零八百億人民幣及七億四千萬人民幣的資金淨流入,當中匯控單日淨買入十億三千一百萬元人民幣。北水積極吸納匯豐,其股價自然水漲船高,由六月初至本週二已累升百分之十點九,大幅跑贏同期恒指百分之零點八五的升幅。 話說回來,北水南下追捧匯控,當然有其原因。原來相對內地銀行而言,匯豐的股息率約有五點八厘,相對以人民幣計算派息的內銀股而言自然更吸引。而這批資金更不理會市況好或差,仍然追入。如去年黑天鵝事件(英國脫歐及特朗普當選美國總統)屢生,北水率先在年底趁低吸納,其後在今年初高位獲利;四月北水又再度湧至。按聯交所資料顯示,因應匯豐登上港股通(滬)十大成交活躍股,可看到單是透過滬港股南下的北水,在四至六月流入匯控的金額超過二百億元,若連同近日流入的資金,淨流入的北水已達三百二十億元。但在港股通(深)因未能擠上十大,故不清楚資金的實際數據,但可肯定的是,滬、深兩地港股通流入匯控的金額定必超過三百二十億元。   獲眾大行唱好 匯控轉勢同時,也獲多家大行唱好,如美銀美林報告指出,預期控未來三年收入年複合增長率達百分之五,環球增長復甦、存款息差提升、五點五厘息率及股分回購,都帶來利好作用。另香港的業務有明顯增長,而且信貸風險並無增加,是匯控集團最高回報的市場;而中國經紀市場方面,預期至二○二○年,其毛貸款市佔率可增倍至百分之十二。 該行重申,匯控高企的資本比率達百分之十四點三,令其空閒資金達一百一十億美元,並相信控的風險加權資產重回增長,維持「買入」評級,將目標價由七十三點三元上調至七十五點三三元。 花旗銀行也指匯控加上回購的回報率高於百分之五,冠絕富時一百指數及亞洲銀行股。以第一類資本(CET1)最低要求百分之十三計,控在二○一七至一九年就有四百二十億美元的可分派資本,或相當於其兩成現有股本價值。該行重申予匯控「買入」評級,目標價八十二元。 摩根士丹利則最樂觀,指匯控未來有三大利好因素刺激股價向上,不但調升目標價百分之二十至八十四元,更認為匯控有機會高見九十三元,重申控「增持」評級。換言之,與週二股價相比,潛在升幅至少有百分之十一點九。 大摩解釋,若亞洲地區的利率正常化較預期快,將可帶動集團於區內的收入增長,其股價於二○一九年可升至九十三元。匯控將風險加權資產(RWA)縮減五百億美元,有利增加未來三年的資金回籠,帶挈核心一級資本充足率於二○一九年升至百分之十八點三。在資本水平大幅調升下,大摩料匯控可將三百三十億美元用作派息及回購,其後仍可有一百四十億美元的剩餘資本應用。   盈利前景看漲 [...]