股市

A股通：掌閱科技　免費是很大的機遇

  人行4月22日日不開展逆回購操作，上證深成低開跌幅收窄，一度反彈。A股午後轉強，上證全日倒升16點，以全日高位收報2,843點；深成升110點，以全日高位收報10,617點；滬深300指數升31點，報3,839點；創業板指數升19點，報2,043點。滬深兩市成交分別為2,328億元人民幣(下同)及3,732億元。 掌閱科技（603533.SH）在數字閱讀流量生態中佔據市場分額為20.56%，僅次於閱文集團（市佔率為25.2%）的頭部原創文學平台。由渠道分發起家，2015年開始自建內容體系，目前已經擁有超過50萬冊數字閱讀內容，覆蓋市場上33.3%的作者資源以及5.2%的作品分額；同時公司借力手機預裝等渠道實現了用戶規模的快速擴張，目前擁有1.4億活躍用戶，用戶活躍率居於行業第一，是A股數字閱讀生態下內容端與用戶端兼具先發優勢的稀缺平台。 安信證券認為在5G大邏輯下，一方面4G到5G的過渡期，內容、平台以及分配結構均有明顯變化；內容價值的重估，文學、圖片、音頻、長視頻、短視頻等，有望加速。 看好掌閱作為文學內容龍頭的長期價值，當前時點，與百度合作形成「內容+流量」的強強聯合，實現自身業務模式升級與盈利能力高增長，預計2020至2022年公司將實現的歸母凈利潤分別是3.25億、6.07億、8.44億，對應EPS分別是0.74元、1.37元、1.91元；公司作為A股稀缺內容平台具備估值溢價，給予公司2020年50倍估值，目標價為37元，給予「買入-A」評級。 免費+付費雙輪驅動 根據第三方研究機構比達諮詢的《2019 年度中國數字閱讀市場研究報告》顯示，2019 年中國數位閱讀用戶規模達到 7.4 億人，同比增長 1.4%。根據艾瑞 iClick 的調研資料，2020年2月有超過50%的閱讀用戶幾乎每天都會閱讀圖書/網路文學 。 董事長成湘均認為，整個行業也是在10%以內的付費轉化率，意味有90%的用戶其實是不付費的。而免費閱讀App對付費閱讀市場的第一個幫助是，它們在商業化這一塊得到了很好的補充。 另外，現在行業裏有這樣一個免費閱讀模式的普及和告知，對掌閱來說更好，掌閱也期待有免費閱讀模式的存在。因為對這部分用戶來說，如果能讓用戶少花錢，讓門檻降低，對用戶的體驗也會增加。而且，對掌閱來說，免費是很大的機遇，因為本來有這麼大的體量，有這麼大的免費用戶，不需要額外的獲取免費用戶。 所有的免費閱讀或者付費閱讀，最後都會走成免費+付費雙輪驅動的商業模式。這裏有兩個原因。第一，因為免費閱讀受廣告環境的影響是比較大的，而近兩年廣告市場環境疲軟。第二，用戶裏面永遠不可能全部是一個類型的用戶，有的用戶是不花錢的，看廣告是能接受的，而有的用戶是可以接受付費的。從長遠看，對整個行業肯定影響都是有的，特別像廣告，這些會更明顯。整個公司組織的運轉機制，效率和能力，在疫情方面還是比較受考驗的。 [...]