聶振邦:多項財務優化顯轉型成果 寶尊電商獲看好前景市場好評

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聶振邦:多項財務優化顯轉型成果 寶尊電商獲看好前景市場好評

恒指自4月22日開始展開升勢,不足一個月後見高位,累升超過21.0%,誠然對謹慎投資者而言進場風險高。如今回落近7.0%,反倒成為價值投資尋寶的好時機。5月28日傍晚發布2024年第一季業績公告的寶尊電商─W(9991)值得留意,集團正展現出戰略轉型的穩健執行成果,收入錄得最近三年同期最大增長。電商板塊的服務收入恢復增長,主因是集團品牌管理在引領Gap中國轉型過程中不斷突破,獲得市場積極反響。   多項財務指標勝預期 總淨營收的增長主要由於寶尊品牌管理的產品銷售收入約3.13億元(人民幣,同下),較去年同期約1.89億元,增長65.6%,略勝市場預期。事實上,除了收入,毛利率、經營利潤率,以及經調整營收等多項財務指標,同見優於預期。今次季度業績亦為市場帶來多項經營數據改善,包括截至2024年3月底歸屬於普通股股東的淨損失,較2023年同期收窄超過20.0%至約6,664萬元,損失金額亦是最近三年最低。期內經營現金流也同比改善約1.30億元,其中電商業務經營現金流,實現自2019年以來首次轉正。 市銷率分析股價偏低 寶尊電商的基本面轉強,亦反映在其投資價值上,截至2024年3月底倒數十二個月的收入約89.04億元人民幣。相對期內已發行股數約1.83億股(A類 + B類普通股),每股收入折合為52.4142港元。而今年6月7日收市價為6.45元,計出市銷率為0.12倍。參考2021至2023年,每年最低市銷率介乎0.13至0.59倍,平均值為0.29倍;以及現時行業均值超過1.00倍,兩者都高於0.12倍,證明股價偏低。保守分析,寶尊電商的合理市銷率不少於0.17倍,相對每股收入52.4142元,每股合理值為8.90元,較6.45元之潛在升幅為37.98%。 潛在升幅不少於三成 另看市賬率分析,截至2024年3月底資產淨值約40.68億元人民幣,相對已發行股數約1.83億股,每股淨值折合為23.9473港元,較6.45元計出市賬率為0.27倍。參考2021至2023年每年最低市賬率介乎0.27至1.13倍,平均值為0.58倍;以及現時行業均值超過2.00倍,兩者都高於0.37倍,同樣得出股價偏低的結論。保守分析集團的合理市賬率不少於0.35倍,相對每股收入52.4142元,每股合理值為8.40元,較6.45元之潛在升幅為30.23%。故此集團現時合理值介乎8.40至8.90元,平均值為8.65元,展現出中長線投資價值。 值得留意季績發布後,獲券商發研報看好前景,華泰証券表示集團與品牌方建立的獨家代銷等新型合作模式,有望推動電商收入高於該行此前預期,維持「買入」評級,美股目標價為4.22美元,較6月7日收報2.46美元,潛在升幅超過71.00%。招銀國際則表示,集團首季業績顯著超出市場預期,預計從2024年的第二和第三季度開始,寶尊品牌管理(BBM)業務將實現正增長,目標價為4.93美元,較2.46美元之潛在升幅高逾1.00倍。兩行同見高目標價預期,明顯高於筆者分析的潛在升幅,證明伺機進場機遇經已出現。   撰文:聶振邦(聶Sir) 威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何協力廠商機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。   ============= 延伸閱讀:聶振邦:恒指短期走向需時確認 藥明生物趁低吸納合時 =============   深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn:www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

黎家聰:銅價正值強勢 可吼江西銅業股份(0358)

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黎家聰:銅價正值強勢 可吼江西銅業股份(0358)

恒指繼續強勢,一路向19,000點直奔,之前有參考筆者意見,在突破下跌趨勢時入貨的朋友有福了。此外,上週又有一位投資界的巨匠離我們而去,相當可惜。他就是文藝復興基金的創辦人兼量化交易之父Jim Simons。 可能因為文藝復興基金不是一個對外開放的基金,所以Jim Simons的名聲一直沒像巴菲特或索羅斯般經常被人提到。但以傳奇色彩及交易績效來說,Jim Simons卻一點也不輸給他們。 Jim Simons本身作為世界級的數學家,推崇以純數學模型作交易決定,完全不理會基本面。但這種反華爾街傳統常識的交易方式,交易績效卻超過了一眾華爾街投資人。1988年至2018年,30年來平均每年回報率66%,遠勝於巴菲特及索羅斯的20% – 30%的平均年回報率。 有人可能不理解這個數字複合有多誇張,這個數字意味著用100元用30年炒上4億元以上。而且,Jim Simons的基金穩定性相當高,除了1989年的單位數回報率,其餘年份都是兩至三位數的正回報率。也就是說,不論牛市熊市,Jim Simons都能像印鈔機般賺錢。如果他有像巴菲特一樣更早開始營運基金,可能股神的名號都要換人了。 Jim Simons的交易績效可能是全地球最好,但他卻完全不看基本面,給那些一直高呼基本面和估值很重要的投資人一記當頭棒喝。難怪著名風險投資者Chamath Palihapitiya也說:「文藝復興根本就不看基本面來買賣,為什麼散户不看基本面就要被指責?」不過,話雖這樣說,作為不具備強大量化交易系統的散戶,相信還是跟從傳統,愈多基本面資訊愈好。 [...]

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盧銘恩:高息下另類房地產投資趨勢

隨着近年科技發展,衍生對都市生活形態的巨大變化,亦促使房地產告別以往比較單調的用途,開始將這個實體空間的功能變得多元化,從而也影響了房地產作為投資工具的收益界限。近年經濟大環境不佳,利息高企,機構投資者以及開發商都活躍於考慮核心傳統房地產以外,這類稱之為「另類房地產投資」的投資。 傳統來說,房地產投資大致上是兩大類型:1.是以收取租金的現金流形態的投資物業,如寫字樓、商舖等;2.就是以銷售為目標的開發型項目,如土地開發、住宅發展等。 另類房地產並沒有清晰權威的定義,一般指寫字樓、零售、商場、工業地產以外的非主流房地產,如新興的學生公寓、共享居住空間等。具體來說,可參考大致四種類別:1.教育類:如國際學校校舍、學生公寓和幼稚園;2.健康產業類:長者護理中心、醫療中心、私立醫院、養老院,甚至墳場骨灰閣之類的「陰宅」等;3.服務類:酒店、共享寫字樓、共享居住空間、自存倉儲和停車場;4.科技相關類:數據中心、室內耕作場所、用作擺放通訊科技設備的天台,甚至新興的沉浸式娛樂體驗場所等。 近年,另類房地產興起的原因不一而足,如人口老化的上升趨勢促進對長者屋及其他醫療產業衍生的地產需求。至於科技迅速發展也對傳統的房地產行業帶來顛覆性的影響,比如辦公樓受到共享工作空間的衝擊,零售地產在網購日常化的情況下也極需轉型,近年可見不少快閃店,以及聚焦文化創意的即時體驗來帶動餐飲零售消費的地產空間。電競娛樂等也帶來了新式的沉浸式體驗房地產。沉浸式體驗房地產是一種新興商業和文娛地產概念。 筆者相信,隨著新冠疫情和科技重新定義房地產,另類和多元房地產都勢必成為一個業界新標籤,在兼顧市場對新型另類的房地產需求之上,亦同時包含以人為本和環境保護的核心理念。再加上核心傳統的優質房地產越發短缺,市場上的熱錢會尋找新興的投資領域,而另類和多元房地產投資絕對是未來數年不可忽視的投資類別,必為投資者帶來理想而穩定的回報。   撰文:盧銘恩 香港專業及資深行政人員協會會員 方土控股行政總裁 中大商學院客座助理教授 ============= 延伸閱讀:盧銘恩:夜間市長或能推動夜經濟 =============   深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: [...]

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劉慧:中國公募REITs市場分析

本文旨在分析中國公募REITs市場的發展現狀,估值定價體系,以及投資關注的重點。自2021年6月中國首批基礎設施公募REITs上市以來,該市場經歷了快速的發展,資產類型也日趨多元。 REITs,即房地產投資信託基金,是一種通過發行收益憑證募集資金投資於不動產,並將收益分配給投資者的信託基金。根據不同的分類標準,REITs有著不同的類型,如公司型和契約型,權益型、抵押型和混合型等。 截至2023年12月末,中國共有29隻基礎設施證券投資基金成功上市,分佈於能源基礎設施、交通基礎設施、產業園、生態環保、倉儲物流和保租房等多個領域。一級市場發行主要集中在2022年下半年,市場認可度保持較好水準。二級市場上,REITs的表現整體好於權益。 公募REITs的估值定價主要基於兩個體系:底層資產的評估價值和一級發行定價,以及二級市場的估值判斷。其中,中債、中證兩家機構每日公布的REITs估值,為投資者提供了重要的參考依據。 公募REITs的投資收益主要來源於底層資產的經營情況和二級市場價格變化帶來的價差收益。投資者需要關注底層資產的經營狀況,以及REITs的估值水準,根據不同的底層資產類別進行具體分析。 當前,各REITs項目的估值均已處於歷史低位,投資策略方面,我們建議關注兼具「業績修復 + 高分派率」優勢的REITs項目。本文列舉了一些滿足條件的項目,如鵬華深圳能源REIT、博時招商蛇口產業園REIT、國金中國鐵建高速REIT等,這些項目值得投資者關注。 隨著底層資產業績的修復和現金分派的推進,REITs作為長期資產配置的價值逐漸顯現。在當前的市場環境下,關注業績修復、高分派率和低估值的項目,將有助於投資者在REITs市場中獲取穩定的投資回報。 撰文:劉慧 慧悅財經創辦人 (筆者為證監會持牌人士,以上純屬個人意見策略,不構成任何投資建議) ============= 延伸閱讀:劉慧:2024年手遊行業洞察 —— [...]

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陳迪源:財政預算案下香港的創科未來 —— 投資、人才與綠色發展

在當今全球化和技術快速發展的背景下,創新科技、工業化,以及初創生態系統的發展已成為推動經濟增長和社會進步的重要力量。香港,作為一個國際金融中心和高度開放的經濟體,正積極部署一系列政策,旨在鞏固其作為國際創新科技中心的地位,並促進綠色和數字經濟的發展。2024/25年度財政預算案正好為香港未來發展定下重要路標,並針對社會復常階段所面臨的挑戰提供實質方案。在財政嚴重緊絀的關口,本年度預算案能成功爭取政府繼續大力投放資源支持創新科技,實屬難得。這展現了政府對於創科發展的堅定承諾,也反映出創科對推動經濟、提升市民生活質素的關鍵作用。在此,我們更需要社會各界的積極回應和支持。只有集合各方之力,才能進一步鞏固香港作為國際創科中心的地位,吸引更多海內外專才,並激發本地創科潛力,推動創新科技與其他行業的融合發展,共同開創香港繁榮穩定的未來。以下為預算案中幾點筆者關注的政策。 引進重點企業與創造就業機會 預計下月,十多家重點企業將與香港的引進辦簽署意向書,承諾在香港設立或擴展業務。這些企業的加入,預計將在未來數年為香港帶來超過四百億元的投資和創造約一萬三千個職位,這不僅會推動香港創新科技生態圈的發展,也將吸引更多上、中、下游企業落戶香港。 資本和人才的集聚 香港投資管理有限公司將發揮資本引導作用,透過直接投資和共同投資項目加速發展重點產業,如生命科技、綠色科技、金融科技等。此外,政府透過「高才通」等多項人才引進措施,已成功吸引約十萬名專業人才來港,進一步加強了香港作為人才匯聚中心的吸引力。 支持中小企發展與數碼轉型 政府延長了「中小企融資擔保計劃」的申請期,並增加了信貸保證額,以協助中小企應對資金流問題。同時,「數碼轉型支援先導計劃」旨在幫助餐飲業和零售業的中小企進行數碼轉型,包括電子支付、線上推廣及客戶管理系統等方面的應用,預計將惠及至少八千家中小企。 推動綠色科技與新能源車輛發展 香港擁有超過二百家綠色科技公司,政府通過「低碳綠色科研基金」支持減碳和環境保護項目。此外,政府正推進將香港國際機場打造為「綠色機場」,並推廣電動車使用,包括延長電動車首次登記稅的寬減安排,以鼓勵更廣泛使用電動車,從而推動香港邁向碳中和。 數字經濟與國際創新科技中心的建設 隨著數字經濟的興起,香港正努力推動數據安全有序流動和使用,並加快企業的數字轉型,並將成立數字政策辦公室。政府也在積極建設數據交易生態,以及推動數字金融的發展,如數碼港元和數字人民幣的試點。此外,香港正致力於成為國際創新科技中心,通過強化創科基建、研發能力和人才培養,建立了蓬勃的創科生態圈。 企業版「智方便」的推出 香港政府將推出企業版的「智方便」平台。預期這一平台為企業提供一個安全便捷的認證及核對企業身份的方式,用以使用電子政府服務。預期平台將支援多用戶環境和基於角色的權限設置,依據用戶在企業中角色賦予不同級別的權限,進一步促進商業操作的數位化管理,讓其更有組織、更安全。希望平台允許用戶使用個人「iamSMART」帳戶登錄,進行個人與企業數碼身份的無縫整合,可大大提升了用戶體驗和安全性。 培育初創企業與加強創科研發 科技園公司和數碼港是香港的兩大創科旗艦及創業培育基地,已經培育了大量初創企業。政府通過「前沿科技研究支援計劃」和「新型工業加速計劃」等,為企業提供資金支持,促進科研成果的轉化和市場拓展,並通過「新資本投資者入境計劃」吸引更多投資者來港,進一步加強香港的創科發展和國際競爭力。 [...]