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股市

聶振邦:乘科技股低迷值吸納具盈利基礎云想科技

於9月19日恆生科指收報3,778.77點,為今年3月14日收報3,778.60點相若位置,後者為今年暫時第二低收市位,亦為2020年7月27日首次發佈以來第二低。若參考港股具代表性的騰訊控股 (0700),於9月19日收報289.00元,為2018年12月以來低水平,反映科技股普遍超過兩年半低水平。筆者留意自8月19日至今歷時一個月,云想科技 (2131) 股價波幅介乎1.25至1.39元,相距僅約一成,又見現處2020年12月17日上市以來低水平,事隔逾一年零九個月,值得關注。 市賬率看股價定位 於今年8月25日收市後發佈的2022年中期業績公告顯示,截至今年6月底資產淨值約16.13億元人民幣,相對今年6月底已發行股數約7.96億股,計出每股淨值折合為2.3752港元,相對今年9月19日收報1.26元,市賬率為0.53倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2020至2021年底,以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.63至3.04倍,平均值為1.50倍,高於現時的0.53倍,反映現價的確偏低。保守分析合理市賬率不少於0.80倍,相對每股淨值為2.3752元,計出每股合理值為1.90元,較1.26元之潛在升幅為50.79%。 市盈率計算合理值 而截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約7,537萬元人民幣,相對當時的加權發行股數約7.78億股,每股盈利折合為0.1134港元,對比1.26元之市盈率為11.11倍,參考上述三個時段之每期最低市盈率為11.28至33.46倍,平均值為19.32倍,高於現時的11.11倍,同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於16.00倍,相對上述每股盈利為0.1134元,計出每股合理值為1.81元,較1.26元之潛在升幅為43.65%。另看此乃SaaS股之一,於9月19日收市價計算市值約10.03億港元,介乎13.00億至20.00億元可比擬的股份有四隻。 同業分析確認價低 按市值大至小排序為新紐科技 (9600)、福祿控股 (2101)、優矩控股 (1948) 和中康控股 (2361),分別約19.35億、18.98億、18.36億和13.60億元。相對市賬率為1.89、1.41、1.19和2.76倍,平均值為1.81倍,高於云想科技的0.53倍,反映云想科技現價偏低。保守分析合理市賬率不少於1.00倍,相對上述每股淨值為2.3752元,計出每股合理值為2.37元,較現價1.26元產生潛在回報率為88.10%。再看上述四股的市盈率 (TTM),分別是55.91、50.22、5.52和16.91倍,平均值為32.14倍,高於云想科技的11.11倍,進一步確認云想科技現價偏低。 保守分析合理市盈率不少於18.00倍,相對上述每股盈利為0.1134元,計出每股合理值為2.04元,較現價1.26元產生潛在回報率為61.90%。綜合上述四種分析,每股合理值為1.81至2.37元,平均值為2.03元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過61.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於1.15元或以下買入;保守者則可於1.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為1.80至2.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮場。   聶振邦(聶Sir) 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

理財管理

抗衡環球通脹 改變投資策略

政府統計處公布2022年6月份整體消費物價按年上升1.8%,較5月份相應升幅1.2%為高。比起美國和世界各地,香港的通脹仍然處於較低水平,不過,隨著各國央行加息平抑通脹,香港亦難置身事外。為防財富受到通脹蠶食導致購買力大減,應預早籌謀做好理財準備,投資保值甚至增值的標的物上,抗衡通脹。 美國皮尤研究中心 (Pew Research Center) 早前對來自44個發達國家的經濟數據進行分析研究,發現自新冠疫情爆發以來,幾乎所有這些經濟體的消費價格都大幅上升。在這44個國家中的37個國家裡面,今年第一季度的平均通脹率至少是2020年第一季度的兩倍。當中更有16個國家的通脹率是兩年前的四倍有多。 大部份國家面臨通脹 在研究的44個國家中,土耳其在2022年第一季度的通脹率是迄今為止最高的,高達54.8%。( 根據最新公布數字,土耳其7月通脹按年飆升79.6%,創下24年新高,糧食與非酒精飲料上揚94.65% 。土耳其通脹由去年秋天開始飆升,當時中央銀行在總統埃爾多安指示下,大幅調低利率,導致土耳其貨幣里拉匯價暴跌。 ) 隨了土耳其外,皮尤研究中心發現,過去兩年通脹增長最快的國家還有以色列。從2012年初到2021年中,以色列每個季度的年通脹率都低於2% (並且經常為負數 );2020年第一季度,通脹率為0.13%。然而經歷了相對溫和的衰退後,以色列的消費物價指數開始快速上升:今年第一季度平均為3.36%,是2020年同期通脹率的25倍以上。 至於在2020年至2022年期間通脹率大幅上升的國家還包括意大利,與兩年前相比,意大利今年第一季度增長了近20倍( [...]

專題

封面故事 | 邁向2022年的投資策略

2021年對投資者來說充滿著不明朗因素。踏入2022年,香港整體投資環境是否比2021年有所改善呢?特別今年是行政長官選舉年,也是中共二十大召開的日子,政治環境的轉變對經濟發展會帶來那些重大影響?美國聯儲局預示2022年將加快縮減買債規劃,更有官員預期今年至少加息三次,意味著實施近兩年的超寬鬆貨幣政策接近尾聲,對投資市場有甚麼重大影響呢? 中美關係自特朗普年代,尤其2018年開始的貿易戰便屢生磨擦,即使拜登上台,這兩個左右世界格局的大國仍然齟齬不斷,深深影響著環球經濟的發展。未來一年,中美關係將仍是投資者關注的焦點,決定著各種投資的方向。 2022年看好日本歐洲股市 股票市場上,過去一年美股肯定一枝獨秀,年內累積升幅近兩成,完全跑贏內地和香港股市。本地不少年青投資者都特地開設美股戶口,將資金投放到美國股票市場上。不過摩根士丹利的分析師並不看好2022年的美股表現;更建議投資者今年應該遠離美股及美債,將資金投放到歐洲及日本股市。他們認為,即使美國經濟增長有所改善而且通貨膨脹放緩,但貨幣方面的支持減弱且估值偏高,將在2022年阻礙美國資產的發展。 摩根士丹利的策略師在年度投資展望中表示,歐洲和日本的基本面更具吸引力,這些國家的央行行長將更有耐心,且通脹壓力較低。他們認為,2022年真的是「周期中、後階段」的挑戰:一方面是經濟增長更佳,另一方面是高估值、政策緊縮、投資者活動活躍,以及通貨膨脹比大多數投資者習慣的要高,看到不少挑戰,包括標準普爾500指數的下行和美國10年期債收益率的高企。 …… 投資者傾向高風險高回報 施羅德投資2021年環球投資者研究發現,儘管市場存在不明朗因素,在過去十二個月期間,香港仍有超過七成投資者有意投資高風險或較新資產類別,當中包括虛擬貨幣。 目前有不少人為了追求回報而投資或考慮投資於以往被認為是風險太高的資產之上。其中,電動汽車相關股票及基金,以及生物科技 / 醫藥股票或基金均廣受香港投資者歡迎。這兩類資產分別有 81% 香港受訪者表示感興趣。另有71%的香港投資者表示對虛擬貨幣這類較新資產感興趣。此外,上述三類資產各有26%香港投資者表示,於過去一年間是首次涉足這些投資類別。 研究結果反映,在新冠疫情、持續低息及通脹升溫等因素所致的不明朗市況下,有意透過進行較高風險投資作為應對方法的香港投資者為數不少。 今年房地產市場全面復甦 [...]

股市

劉嘉輝:環球經濟面對挑戰 策略宜攻守兼備

傳統智慧「五窮」今年又再失準,港股繼5月錄得升幅之後,那麼6月會否應驗「六絕」呢? 截至6月25日截稿,恒指再度重上兩萬九,報29,288點,亦即較五月尾恒指水平為高。統計今年至今表現(6月25日收市計),恒指升幅有約7.5%,科技股指數則不升反跌。科技股中榮辱互見,股王騰訊(0700)及小米(1810)表現最為遜色,美團(3690)則升一成三左右。此外,資源及醫藥股近期亦有不俗表現。   既然港股五不窮、六又或不絕,7月又要留意甚麼?   暑假相對上是傳統投資界的淡季,而隨藍籌業績期結束,投資者不妨多加留意後疫症期的企業盈利表現、中美經濟以及內地政策走向。   有大行統計過,隨着今年疫情緩和以及去年的低基數效應,港股上市公司最新一季度的業績普遍較去年理想,恒指及國指的每股盈利預期增速24.7%及20.9%。   企業盈利增長理想,環球經濟則要面對後疫情期及通脹的挑戰,特別是美國債息的去向,將對後市有更多啟示。美聯儲局早前指出,有機會提前加息的時間表,消息一度震散環球股市表現,其後局方立場有所軟化,美國10年期國債孳息由1.7厘回落至1.5厘。美息勢往往是美股的寒暑表,其中一個指標可留意美國公佈的經濟數據及就業數據。7月初打頭炮的將有失業數據,市場預料失業率會再微跌0.1%至5.7%﹔平均時薪可望錄得升幅。通脹方面,上月CPI錄得高過預期的5%,且看月中公布的最新6月份數字,通脹能否降溫,或是有進一步上升的風險,迫使聯儲局出手加息。   內地方面,有大行預期,下半年經濟有機會在需求減退及出口放慢等因素影響下,面對較大下行壓力。中央有機會針對性進行寬鬆措施,並轉向支持實體經濟增長,同時收緊房地產及地方政府融資平台,以穩定債務市場環境。   由此可見,下半年市場仍存在不少不確定性,策略不妨攻守兼備,因應時局作靈活部署,可考慮以較少資金部署輪證,利用其槓桿的特色,作兩手準備的部署。除了慣常投資者會利用輪證作看好的部署,擔心市況或會變差的朋友,亦可留意熊證或認沽證作看淡或對沖手持正股。   [...]