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吳老闆週記

【吳老闆週記】內地疫情受控 影響經濟有限(4月14日)

吳老闆週記(4月14日) .本地人可出街,外地人可入來,未來半年隨時出現報復式消費。 .內地疫情也將回落,全靠隔離及核酸,與香港的因素大不相同。 .如果股市真的比實體經濟走前6個月,港股及A股便不應下跌。 內地疫情受控 影響經濟有限 本港單日新增確診持續回落,本週三(13日)已連續第三日下降到1,500宗以下,共有1,272宗,包括734宗核酸確診,以及538宗快速檢測陽性呈報;然而,就算回落到三位數,回落速度也不會太快,因為依照走勢判斷,此病毒已「找」到了在港人生活習慣中傳播的模式,未感染者,遲早都中,只是攤開來慢慢中,時間問題而已,期間政府能夠做的,就是盡量令感染者中了招都無事,以及逐步放寬社交距離措施。 當中,除了讓市民的生活回復正常,返工的返工,出街的出街,還要考慮縮短海外返港港人的隔離時間,現時是「7+7」,即是在檢疫酒店隔離7日,其後再自行監察7日,個人認為時間實在太長可縮短;當然,大前提是入境人士需符合一些條件,包括完成接種疫苗、48小時核酸檢測陰性,甚至證明抗體水平夠高等。 未來半年  現報復式消費 反正夏天很快來到,第六代變種估計5月便會出現,理論上傳播力會更強勁,殺傷力會更輕微,到時再面對一次;到第七代變種估計於年底冬天時出現,如果人類好彩,就算病毒毒性回升,也不會毒得過第五代變種,新冠疫情便告完結。 事實上,無論是現任特首林鄭月娥臨走前,抑或是下屆特首上任後,最重要工作是令香港經濟盡快復甦,政府掟錢之餘,亦鼓勵港人使錢,香港以服務業為主,即是你摸我一下,我摸你一下,每下都收錢,便製造了GDP,加上七人欖球賽真的在11月復辦,同期又舉行國際金融論壇,即是本地人可出街,外地人可入來,未來半年隨時出現報復式消費。 話說回頭,下月8日舉行的特首選舉,前政務司司長李家超當選毫無懸念,本週三(13日)提交了786個提名,佔選委人數超過一半,到時勢必以壓倒性票數當選,在此先恭喜他,希望他在未來5年任期內搞好香港經濟,搞起港股。 疫情受控因素  中港不同 內地疫情方面,相信亦會開始從高峰回落,即使單日新增確診仍逾2.5萬宗,但已非如此前般快速增加,如果未來一、兩日不反彈,能平排,甚至小幅下跌,便可宣告疫情受控,全國如是,上海亦如是。 全國以至上海疫情能受控,究其原因,並非如香港般,已受感染人口比例夠高,達到群體免疫,而是全靠隔離、隔離、隔離,期間核酸、核酸、核酸;因此,要「動態清零」,相信未來一個月還會不停做核酸。而事實上,上海本週一(11日)已宣布,全市將根據檢測結果,劃分成7,624個「封控區」、2,460個「管控區」,以及7,565個「防範區」,實施分區分類差異化防控。估計到最後,上海今波疫情累計受感染人數,將達50萬人,不過,比起當地人口2,500萬,以至香港750萬人口當中,估計受感染人數達450萬,比例其實很低。 當疫情受控,內地也會放寬隔離措施。有媒體就報道,國務院已決定,選擇8個城市,包括上海、廣州、成都、大連、蘇州、寧波、廈門及青島,作為試點,放寬部分隔離措施,例如縮短入境人士的隔離時間,由「14+7」,變成「10+7」,期間進行6次核酸檢測及6次抗原檢測,估計最後將變成「7+7」。 股市下跌  買貨大好機會 港股以至A股本週一(11日)再度大跌,原因之一,正是投資者不相信內地疫情會控得住,繼而經濟不受影響;相反,更憂慮內地經濟第一季無事,第二季卻會大跌,第三季則仍反覆。 然而,本欄看法卻較樂觀,事關第六代變種5月便會出現,殺傷力將更低,加上新疫苗面世,以及有藥可食,內地經濟第二季受疫情影響後,第三季隨着中央勢必推出振興經濟措施更會反彈;如果股市真的比實體經濟走前6個月,港股及A股不應下跌,如今跌了落來,就是買貨的大好機會。 此外,值得一提的是,出口方面,內地第二及第三季都不虞有事,因為一來,外國主要訂單早已截單;二來,全球生產基地的生產線以至供應鏈尚未恢復,只得越南、印度的進度好一些,外國若要搬單,也是今年第四季及明年第一季的事。入口方面,第二季可能會減少,但這卻會拉闊貿易順差。 南華證券錢莊 本週港股持續震盪,埋單計數,恒指下跌了3.2%,相當於707點,本週三收報21,374點,期間一度失守21,000點;國指跑輸大市,下跌3.9%,相當於294點,收報7,315點;科指更跌6.9%,相當於319點,收報4,269點。 港股的問題,來來去去還是欠缺資金;且看科網股、內房股,市值從高峰期時蒸發了幾多錢?投資者不見了幾多錢?當中,淨計騰訊(00700),現時市值只得不足4萬億元,比起歷史最高時的接近8萬億元,幾乎不見了一半;這還未計另一巨頭阿里巴巴(09988),以及其他科網股,加上內房股,隨時合共不見了幾十萬億元。以此看來,香港又為祖國作出了重大貢獻。 除了上述兩大板塊,目前港股最慘的是,做得差的中資股,市盈率固然下跌;然而,就連做得好、盈利表現好的中資股,例如內銀股,市盈率也升不到上去。 因此,若投資者重拾對內地經濟的信心,有資金流入,港股就會反彈,始終現時跌到如斯水平,實在十分便宜。 每週焦點板塊——手遊股 內地去年7月叫停批出新遊戲版號後,時隔8個月,本週一(11日)再批出網絡遊戲版號,涉及45款遊戲,包括三七互娛的《夢想大航海》、吉比特子公司雷霆網絡的《塔獵手》、心動(02400)的《派對之星》、百度(09888)的《進擊的兔子》、創夢天地(01119)的《小心火燭》,以及金山軟件(03888)的《劍網3緣起》等,一眾手遊股於是彈起。 當中,心動升0.4%,百度升0.9%,創夢天地升2.4%,金山軟件(03888)升4%,即使騰訊(00700)及網易(09999)旗下遊戲並未上榜,但兩股照升可也,前者升3.5%,收報366元;網易更升4.2%,收報148.4元。 一眾投行亦先後發表報告看好,高盛指出,當局此舉可能表明內地在線遊戲行業可能已滿足到遊戲內容保護和清理的合規要求,這將重振行業對新遊戲的投資及研發。摩根士丹利則認為,恢復版號審批與互聯網行業出現監管拐點的看法相呼應,預期遊戲行業監管或已告一段落。 [...]

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【港股專家】王贇:手遊業務、動漫IP的價值和股價表現

最近千萬人追棒、迪士尼旗下的英雄漫畫品牌漫威(MARVEL)推出十年的電影系列最後一集,昨天連清晨5時半的電影院座位都被一眾市民搶購。MARVEL角色所帶來的收益,並不止在電影票房,更多是周圍產品,例如手遊。 Marvel系列的手遊中,比較知名的是韓國上市公司Netmarble (251270.KSE)旗下的格鬥遊戲Marvel 英雄大亂鬥和RPG遊戲Marvel未來之戰: 這兩個遊戲在2018年第四季業績中,佔了Netmarble約24%的收入: 這兩款遊戲誕生在2014年底和2015年中,直至2018年第四季仍帶來1.05億美元的收入,平均每月流水3500萬美元,十分可觀。很多手遊的生命周期不超過三年,第一年盛行然後急速衰退的比比皆是,可見Marvel旗下經典角色的熱門程度。 另外,Netmarble也與高達(Gundam)、星際大戰(Star Wars)、天堂系列、大航海時代等知名品牌合作推出手遊,2019年的重點項目是推出經典品牌拳皇(King of Fighters)大亂鬥遊戲和日本知名動畫妖怪手錶(Yo-kai Watch)轉珠遊戲。收入如何則有待觀察,筆者相信拳皇遊戲的貢獻十分重要。 說到Netmarble股票,它2017年5月12日在韓國證券交易所上市,現今市值也有92億美元,市盈率達57倍,市值對收入比率(市收率)也達5.4倍。 對比之下,香港上市的手遊股IGG市盈率只有9倍,市收率只有2.2倍。 雖然手遊是現代都市生活中不可或缺的娛樂,鑑於品牌和遊戲潮流起跌不穩,周期長短不定,投資者一般不願意給予太高的估值。典型的例子是靠單一品牌憤怒鳥(Angry Birds)而在赫爾辛基上市的Rovio,2017年9月底上市後,股價從12歐元跌至2019年初的3.8歐元,幸好最近已反彈至6.8歐元。 想支持自己喜歡的經典動漫品牌和角色,投資者還是看看電影、玩玩遊戲就好,不一定要做手遊公司的股東,尤其估值太高的時候。另一方面,擁有這些動漫IP的公司,更值得大家投資。 [...]

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黃敬凱:一隻手遊股的崛起

在朋友的鼓舞下,我自己最近亦都開始接觸手遊,其中一隻當然要數騰訊的皇牌遊戲《傳說對決》。亦都因為《傳說對決》,令我開始了解到,手遊究竟是一個如何賺錢的市場,即使有時課金對玩家在遊戲的強度沒有直接的影響,但仍然有很多玩家會願意課金,可以見到手遊的生態正在改變,亦都比以前更多賺錢。 好多知名投資者都講過,要選擇股票,最好還是從日常生活開始入手,既然見到手遊的吸金能力如此高。最近我都開始留意手遊,以至整個遊戲板塊的趨勢。 騰訊(700)固之然不能不提,但其股價在440元受阻之後,一直面對極大的獲利盤。而且騰訊作為藍籌股,本身左右股份的因素極多,難以去評估股份的估值是否合理。即使是一眾遊戲股,不論是手遊抑或網遊,我亦認為很多的股價在2017年已經出現過多的升幅,難以買入。 正當這個時候,在新聞上,我留意到內地又有一隻遊戲股準備上市,該股便是遊萊互動(2022)。現時內地遊戲公司雖然很多,但真正做得起,能夠做到持續發的,其實不算太多,遊萊互動可以說是碩果僅存,內地一線但還未在任何公開市場上市的遊戲公司。 投資新股還有一個好處,就是很多新股為了吸引投資者買入,通常定價都會比本身的估值為低。一來是為了股價反映估值時的升幅,一來是為了吸引更多投資者的注意。所以如果從這個角度來看,遊萊互動上市時的市值,必然比股份本身的價值還要低。 如果細看遊萊互動的招股文件,大家更多會發現,股份今次上市集資所得的款項,主要就是要用於收購其他遊戲公司之上。而我認為這是遊戲股的大勢所趨,這一點可以在龍頭的騰訊身上見到,騰訊近年手遊業務之所以強勁,主要就是因為進行過幾次收購而獲得。在同一個道理之下,今次遊萊互動上市,除了本身的估值吸引之外,上市後亦都有收購的憧憬,屆時隨時為集團帶來爆炸性的增長。 撰文:黃敬凱 [...]