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聶振邦：美國啟動貿易戰　四月恒指必橫行　愛世紀(08507)買得過

剛過去的第一季，除了1月，恒指已錄得連續兩個月下跌，分別於2月和3月下跌2,042和751點。雖見表現反覆，全季仍累升174點。3月最後一日交易日升70點，收報30,093點，險守30,000點關口。但見連續兩個交易日失守100天平均線，於3月29日平均值為30,453點，較30,093點差距近360點，更值得留意是後市利淡因素較多。 其一是自3月23日計起的3月最後六個交易日，人民銀行均沒有進行逆回購操作，中央傾向「不放水」，預期中港資本市場銀根偏緊；其二是港股成交金額自2月12日起維持偏少，撇除3月23日因騰訊控股（00700）控股股東Naspers出售股分而產生達2,834億元的成交額，其餘超過一個月大市每日成交額均低於1,500億元，可見普遍投資者缺乏入市意欲；其三是中美在經貿上不但未有達成共識，並且美方擬對中國有進一步制裁行動。當中變數最大的是第三項後市利淡因素。 中美取態新動向 美國最遲週五（13日）之前，會列出向中國開徵關稅貨品的詳細名單，白宮貿易顧問納瓦羅接受《彭博》訪問時表示，重點會放在「中國2025計畫」，涉及的高新科技製造業，例如人工智能、機械人和量子運算等。 美國貿易代表萊特希澤接受財經頻道CNBC訪問時亦透露，徵稅名單內超過500億美元的貨品，都屬於高科技產品。中國和其他公眾在關稅生效前，有60天時間表達意見和回應，較原本的30天長，意味可能六月前都不會開始收稅。 至於中國商務部發言人高峰表示，談判必須是平等的，中方不會接受在單方脅逼下的展開的任何的磋商，亦絕不害怕打貿易戰，反對以強凌弱。事實上，美國總統特朗普不惜可能會引發貿易戰，也要開徵關稅，不排除他留意到去年第四季美國經濟增長放緩有關，即使去年底通過他所提出的稅改方案，重點是將個人稅中最高稅率由 39.6%降為35%；以及企業所得稅率從35%降至15%，以及去年第四季國內生產總值，增幅向上修正至2.9%，但仍較去年第三季的3.2%為低。 恒指橫行機會大 此外，有跡象顯示美國經濟活動在今年首季可能進一步放緩，主要反映在零售銷售，截至2月已連續三個月下跌，樓市數據整體較弱，以及貿易赤字1月升至九年高位，商品貿易逆差出乎意料擴大。根據美國商務部初步數據，2月有753億5,000萬美元商品貿易赤字，是2008年7月以來最高金額，較1月多5,000萬美元，顯然特朗普早前定下今年美國經濟增長為百分之3的目標水平將備受考驗。既然在減稅措施出台後，個人和企業消費增未見顯著增加，而為免財赤進一步擴大，預期華府不會發動大規模消費，故此收窄外貿逆差成了特朗普最後刺激經濟增長的手段。 中國作為全球最大外貿順差國家；美國則為全球最大逆差國家，後者要顯著改善逆差，逼使中國配合絕對可以理解。因此，在特朗普未能確認外貿逆差得到滿意減少之前，中美經貿的緊張形勢，預算仍會持續一段日子。在中美未能取得共識以前，相信恒指未會出現明確走向，認為於4月於30,000至31,000點之間橫行機會大。 每股合理值為0.77 愛世紀集團（08507）預計在4月16日在創業板上市，招股規模為1.20億股，分為公開發售部分1,200萬股，以及配售部分1.08億股，屬典型的一九之比。因招股規模明顯少於2.50億股，屬招股規模小的股分，而發行股數為4.00億股，即招股規模佔其30%，有別於常見的25%，不是典型的招股安排。招股價介乎0.50至0.60元，計出上市時市值為2.00億至2.40億元，從最大值較普遍創業板股份市值3.00億元或以上為低來看，認為此股的市值定位偏低，引起我的關注。 截至去年9月底集團資產淨額約1,675萬港元，而合併權益變動表顯示股本為「零」元，即資本化發行產生的400萬元股本未有計算在內，所以經調整後資產淨值約2,075萬元。而集資淨額計算應折合介乎約3,604萬至4,363萬港元 (見於招股書的「附錄二：未經審計備考財務資料」)，而非集資用途環節顯示約2,520萬至3,280萬港元，理由是截至2017年9月30日或之前產生約介乎1,084萬至1,083萬元的上市開支，已反映在上述的資產淨值之內。 再考慮到創業板股分「殼價」不少於2.50億元，相對發行股數4.00億股計出每股合理值為0.77至0.79元，較招股價0.50至0.60元產生的潛在升幅介乎31.675%至56%。若將「殼價」上調至3.00億元，每股合理值則為0.890至0.91元，潛在升幅就是78.00%至51.67%，可見招股價定位具吸引力。此股每手買賣單位為4,000股，以招股價上限0.60元計出認購成本為2,400元，因低於3,000元，屬進場門檻較低的股分，考慮到中美在經貿上未有達成共識，以及美國科網股災風險增加，預期恒指表現波動，理應會影響招股表現，存在有心人對此股「圍貨」的可能；故此若要穩中一手，預算認購5至8手股分便可成事，對於資金不多或有意增加中籤率的投資者，也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%；買入價下跌30%可考慮離場。 「筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股分。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。」       聶振邦（聶sir） 著有《細價股執錢密碼》及《細價股奪金攻略》，現為now財經「名家給力場」常規受訪嘉賓之一、以及Homeblogger課程導師。 [...]