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李慧芬：恒大物業業績勝預期｜三大板塊表現均理想
2021-04-13
恒大物業(06666)背靠母公司中國恆大(03333)令其業績有理想增長，去年營業額按年升43.3%至105.1億元(人民幣、下同)，毛利率上升14.2個百分點至38.1%，純利大升184.7%至26.5億元，於業績公布後，不少大行發表看好的報告，當中，里昂給予目標價24港元，較現價有潛在升幅逾五成。 中國恒大(03333)穩定增長的銷售項目及土儲為恒大物業(06666)的管理服務項目提供了充足的後續增量保障。雖然恒大物業(06666)暫以住宅服務為主，但隨著中國恒大(03333)的多元化發展，以及第三方管理規模擴張，集團的業務覆蓋範圍亦擴展至商寫、主題樂園、學校和醫院等。截至去年底止，集團總合約管理面積約5.65億平平方米，在管面積約3億平方米，在290個城市管理項目937個。 中國恒大(03333)於中國海南海花島首期業態已於2021年元旦試運營，填海面積12,000畝，比杜拜的棕櫚島還要大好多，擁有28大業態，將陸續交由恒大物業(06666)管理，使恒大物業(06666)的業務更多元化，一般非住宅業務的毛利率一般較高，有助進一步改善集團的盈利能力。 在第三方項目方面，今年1月底，集團公布以15億元收購寧波市雅太酒店物業服務，新收購公司擁有在管項目940個，遍佈39個城市，在管面積超過8,000萬平方米，涵蓋住宅、寫字樓、城市綜合體、大型工業園等。透過是次收購，集團進一步鞏固其規模優勢及完善多元化物業管理範疇。而今年首兩個月，集團在管面積已大增1.13億平方米，已完成全年新增目標的三分之一。 通過智慧平台賦能，集團的智慧物業憑藉大數據、大科技和大生態優勢，能夠顯著降低物業公司運營成本，這亦使得集團新收購的項目能夠在恒大物業(06666)的支持下，提升盈利水準。從利潤率分析來看，恒大物業(06666)的基礎物管、非業主增值服務、社區增值服務毛利率均為可比公司中的較高水準。 在業務及利潤高速增長下，恒大物業(06666)目前估值低於同等規模物管企業，集團去年業績勝預期並訂下進取的目標，就合約及管理面積，集團定下2020至2023年收入年複合增長達50至60%，今年底合約及在管面積分別達8億及6億平方米。建議投資者應趁低吸納，目標24元。 (撰文 : 高寶集團證券 執行董事 李慧芬) [...]
