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博客

聶振邦:2022年選股績效回顧及2023年展望

踏入2023年,祝大家人生、家庭、健康和投資都有美好的開始! 2022年,環球股市經歷異常欠佳的一年,已穩步上揚見稱的美股為例,三項主要指數道指、標指和納指均錄得2009年以來最大的單年跌幅,分別累跌8.78%、19.44%和33.10%,表現最差的納指之跌幅,更是自2000年以來第三大,與2000和2008年分別累跌38.80%和40.54%比較實則相距不遠。至於港股表現,於2022年恆生科指累跌27.19%,出乎市場預期跑贏美股納指;而恆指和國指全年則跌15.46%和18.59%,同見跑贏美股標指,故此總結全年,港股表現絕非不少投資者想像般差,相信與去年11月和12月見顯著反彈有關。 選股超過八成跑贏恆指 雖然如此,港股就恆指而論,去年波幅達10,453點 (25,050 → 14,597點),為2010年以來最大波幅,而去年跌幅15.46%亦是2012年以來最大跌幅,事隔長達10年,正是去年港股投資者選股挑戰所在。故此回顧去年筆者分析股份表現,合共分析245隻股份 (即發佈了245篇分析文章),按上市價或分析後緊接開市價計起,截至2022年最後一個交易日 (12月30日) 收市價,平均升幅為39.83%,為2015年從事發佈股份分析文章以來,表現最差的一年。雖然如此,筆者想指出上述分析的245隻股份,表現優於恆指的有199隻,佔比為81.22% 七成股份升不少於一成 在去年嚴峻的市況,仍能選出逾八成跑贏恆指股份,為數多近200隻,相信已屬於有所交代的表現。於選上的245隻股份,升幅不少於一成的有169隻,佔比近七成。其中升幅不少於兩成的有122隻,於169隻股份之中超過七成二。至於倍升股方面,期內選出22隻,自2017年以來首度未能完成年內選出不少於30隻的目標。若考慮到2021年12月分析的股份,就2022年初進行2021年績效檢視時近乎全數股份觀察期均少於一個月,於2022年有5隻晉身倍升股,連同上述的22隻,合共27隻倍升股,相對30隻的目標屬輕微不達標。 用了整整兩天資料處理 另外,若就著2015年4月4日發佈首篇分析文章計起,截至2022年12月底歷時接近八年,總計分析1,845隻股份。於去年最後交易日收市後,筆者用了整整兩天更新和覆檢所有股價和統計數字,望能讓大家感受到筆者在分析上的誠意。目前有608隻為倍升股,佔1,845隻接近三成三,平均分析3隻股份,大概有1隻為倍升股。相對截至2021年底的533隻,增加73隻,扣除上述的27隻,即透過過去多年努力,面對去年嚴峻市況,仍有46隻倍升股進帳,相信對筆者和大家都感到有點欣慰。 展望2023年,觀乎截至2021年底統計,當年選出32隻倍升股,而截至2022年底增至44隻,增加12隻,反映股份分析後醞釀至倍升需時。由此推斷就著2022年選股表現暫時僅22隻為倍升股,配合港股已於2020至2022年經歷了連續三年跌市,恆指仍在20,000點以下,僅處於2016年3月水平,可望今年錄得三年跌止步,迎來不少於10.00%的反彈,所以預算於2024年初回看2022年的選股表現時,有信心屆時已超過30隻倍升股,暫可對年選30隻倍升股的目標,只是看為在2022年是滯後達標,而2023年的目標,則維持年選30隻倍升股,希望明年初再做回顧時,能為大家展示滿意成績! 聶振邦(聶Sir) 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

股市

胡慧顏:2022年總結與2023年前瞻指引

新一年,祝願大家心想事成,和平生財。 年結與新一年前瞻指引,好大的議題,可以交雜很多事情與內容,但相信過去一年大家都身心體驗到無論是好宏觀的政商世界環境,以至非常微觀的個人問題,如新冠確診等,大家都應該感受良多,故此亦不必重複詳細提及2022年的種種。股市較多波動性,頗係預計在內的事,但美國年內不停加息令大家有點兒愕然,亦引至美元指數DXY節節上升,其他非美元主要貨幣均大幅下滑。美股股價上下波動性之大絶對吸引眼球,雖然其三大指數都依然處於較高位置,但是當中多個行業板塊多個個別股份股價均回落至一些好幾年前的位置,即過去幾年的升幅完全被消滅,非常具質感的波幅波動性Volatility 就能衍生製造出有吸引力的衍生工具/結構性產品,所以全年呢個系列的投資工具,都有相當的支持度。 對於2023年的展望和前瞻性指引,有檻於政商界別近幾年好多 「市場行為」都甚出人意表,故此今年會實施以季度形式去作每個階段的評估和分析。2022年內香港恆生指數曾跌至14500多點,已是十多年沒見過的低位,真係全城嘩然。執筆時恆指已回升至近兩萬點水平,在中國即將通關情況下、減少/放緩收緊政策、各種商業活動內銷外銷趨被活化活躍後,相信恆指在未來一兩季內可望上揚多10%-15%,當然,要有更强烈的上升,要有好的企業盈利配合,國與國之間貿易關系不再惡化下去,政商關係良好存互惠共羸的意識形態,實施政策不能過於收緊以致扼殺所有內外商機導致影響普遍民生素質以及整體經濟增長目標,這些都尤其重要,當然,我亦藉此呼籲各大中小企業管理者,保持管理有質素,不論是企業管冶Corporate Governance、財政財務管理上、社會責任上,都應該做到妥善妥當及與時並進,具宏觀微觀外內視野,懂得循序漸進式的發展而不是空洞式用高槓桿欠序膨脹地的伸展。個人一直期望可以有更多中資股份被納入在我的推薦表內,而非主力投放於西方和其他亞太區的股份類別,肺腑之言。 在美國多次加息推動下,美元指數於2022年年頭從約95水平一直節節上升, 至9月底時114.778的20年未見過的高峰位,印象最深刻的,當時我是不停在日本區網站購物,非常開心。現執筆時美元指數在103.52水平,高處回落一段幅度,個人覺得,美元指在114.778水平已見頂,除非美國於2023年內狂加息,否則新的一年將有機會是非美元貨幣進行有較強反彈上升的一年,格局可能是偏向中細型反反覆覆上落但趨勢呈上揚的,期待非美元主要貨幣有大約10%上升空間。 美股,三大指數水平從高位回落修正,納斯達克綜合指數(Nasdaq Composite Index) 尤其回調幅度較大,基本上已完全消化晒過去兩年的升幅,相信這個指數裡面的股份在新一年可望有較明顯的升幅。 2022年全年內已有多個金融類別/板塊們消耗了很多升幅,預估今年概括看到Upside 機會率會高於downside,就算有downside,可能是非常有限very limited。 [...]

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股市

李慧芬:恆指只欠一次大跌 最壞可見12000

全球聚焦的中國內地二十大會議,在10月下旬閉幕,閉幕後的首個港股交易日,恆指暴跌1030點,並跌穿16000點支持位,市場恐慌情緒加劇。 從股市的反應看,市場可能擔心新的領導班子未必看重經濟。但筆者及多位學者相信,中國一定會高度重視經濟發展。 全球經濟出現不同程度的衰退,內地決不會允許經濟運行出現滑坡,亦不會允許經濟基本面出現下沉,而且中央對宏觀調控有着比任何國家都更多的工具和手段。 中國政府可能會尋求更多的具體措施,以幫助鞏固經濟復甦,並努力實現其「全面建成小康社會」的目標。未來需關注12月初召開的中央經濟工作會議和全國金融工作會議,預計將宣布主要經濟政策方向。預計工作會議將重點關注經濟復甦。而預防金融風險的長期目標,以及在改善貨幣政策執行方面的進展,料成為會議的重點。 中國不再通過房地產大幅拉動經濟增長 儘管中國房地產市場運行的底層邏輯已發生變化,不會再通過房地產來大幅拉動經濟增長,但由於房地產業對中國經濟的貢獻仍較大,在行業下行期對GDP增長的拖累也較重。 目前內地經濟已經企穩並開始上行,但仍需重視改善預期和激發市場主體的積極性,促進消費持續增長,鞏固經濟回穩向上的基礎。雖然今年面臨很多超預期因素的影響,但內地經濟韌性足、潛力大,經濟增速在主要經濟體中仍處於較高水平,仍是世界經濟增長的重要穩定器和動力源。 然而,港股短期仍受外圍因素影響而走軟,筆者甚至預計,恆指最壞有機會下跌至12000至13000水平,但將來反彈的力度亦會很大,建議投資者趁大跌市日分段買貨。   撰文 : Vantage 客席分析師李慧芬 本人並沒持有以上股票 [...]

博客

聶振邦:差市只宜作中長線部署 建行十厘股息率值吸納

繼今年3月14和15日恆指累跌逾千點後,事隔近七個半月後於昨日 (10月24日) 再跌逾千點,收報15,180點。自去年7月28日至今,歷時近一年零三個月,便只有上述三次跌逾千百,反映如此跌幅屬罕見。考慮到11月美國聯儲局再加息3/4厘毫無懸念,意味著人民幣仍有進一步貶值壓力,絕不宜看15,000點為今年恆指底部,短線操作損手風險極高,故此投資者現考慮進場,只適合作中長線部署,認為建設銀行 (0939) 值得留意,以10月24日收報4.41元,相對2021年每股股息折合為0.4457港元,股息率高達10.11厘。 市賬率分析現價定位 於今年9月29日收市後發佈的2022年中期報告顯示,截至今年6月底股東應佔溢利約1,616.42億元 (人民幣‧同下),較2021年同期溢利約1,533.00億元,增長5.44%,而最近五年 (2018至2022年) 同期溢利表現第三佳;實際溢利金額則是期內最高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約26,192.36億元,而截至今年6月底已發行股數約2,500.11億股 (A + H股),計出每股淨值折合為12.2722港元,相對今年10月24日收報4.41元,市賬率為0.36倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。 市盈率計每股合理值 此外,參考截至2017至2021年底,以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.40至0.67倍,平均值為0.53倍,高於現時的0.36倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為12.2722元,計出每股合理值為6.49元,較4.41元之潛在升幅為47.17%。而截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約3,063.17億元,相對截至今年6月底的加權平均股數約2,500.11億股,每股盈利折合為1.4352港元,對比4.41元之市盈率為3.07倍,參考上述六個時段之每期最低市盈率為3.45至5.29倍,平均值為4.32倍,高於現時的3.07倍,同樣反映現價偏低。 [...]

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Avy Yu:恒指二萬二炒上落,善用「啤打系數」有著數

內地疫情繼續擴散,加上道指場外指數中段插水,港股昨日(周三)下挫但守住10天綫,指數周一破頂(3月下旬高位)後,呈一浪高於一浪,故樂觀小小港股可以上落偏好地反覆上試50天綫,未來兩周如回調則20天綫應有支持。 整體大市不宜過淡,故市場又開始重提risk-on的投資策略,當中花旗昨日亦列出8隻「高啤打」值的港股買入名單,包括友邦(01299.HK) 、舜宇光學(02382.HK)、 銀河娛樂(00027.HK) 、申洲(02313.HK)  、李寧(02331.HK)  、金沙中國(01928.HK) 、京東集團(09618.HK)  及比亞迪(01211.HK),而當中的理據是高啤打值,而相關公司主要業務在香港及內地,受到俄烏衝突的直接影響較小,業務屬相對的周期性,適合願意冒險(risk-on)的投資者。 「高啤打」是由「啤打系數」(Beta)相對數值,「啤打系數」是透過公式去計算衡量個股與於整體大市價格波動情況。如數值等如 「1」表示與大市同步;小於「1」代表比大市波動愈小;越接近「0」代表越低系統風險,相反亦然;大過「1」表示股價比大市更為波動。 從金融學上,股票風險可分為系統性風險和特定風險。系統性風險源於有關市場的經濟、政治等因素,與整體股市有關;而特定風險視乎個別公司的盈利前景及財務狀況等因素。 因此,市場上一系列低Beta值的股份,如媒氣(3)、港鐵(66)、領展(823)在逆市下自然受追捧。面對港股現時上落市,為小小保守起計,若干低Beta值的股份仍需持有,以作對沖,偏好具有彈性需求的低Beta值股份,看好5個板塊,包括香港金融、香港保險、內地必需消費品、內地電訊、內地新能源。 內容僅供參考,亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 撰文: Avy Yu [...]