徐安柏 Archives

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何啟俊：香港寬頻（1310）併購整合漸入收成期

2020/02/17

香港寬頻(1310)為本港資訊與通訊科技(ICT)服務供應商，主要業務為向企業及住宅客戶提供一系列ICT服務，涵蓋寬頻上網、數據連接、Wi-Fi管理、流動通訊、話音溝通、數據中心設施、業務延續性服務、系統整合及多種雲端解決方案。根據官方網站資料，公司的光纖網絡(結合香港寬頻、新世界電訊及匯港通訊)覆蓋全港240萬住戶及7,200萬幢商業樓宇及設施。截至2019年8月底止之全年業績，收益按年上升29.3%至51.1億港元；淨利潤則同比下跌46.0%至2.1億港元。息稅折扣攤銷前利潤按年上升44.9%至17.1億港元。公司宣派末期股息36港仙，全年合共派付70港仙，按年增長25%。按業務分類，來自住宅收益按年上升8.5%至24.7億港元，受惠於網絡覆蓋住戶數目以和住宅每名用戶的每月平均收入(ARPU)分別按年上升2.7%及5.1%。企業收益方面，由於匯港電訊併表、企業客戶總數倍增及企業ARPU等因素，拉動收入急升68.5%至23.2億港元。撇除匯港電訊的貢獻，企業收益仍錄得17%增長。公司於2019年8月份宣布斥資3.9億港元收購目標公司Jos Ci悉數股權，交易於同年12月中旬完成。Jos Ci主要從事資訊科技解決方案的安裝及實施以及系統整合、提供多間供應商資訊科技硬件維修服務以及在香港、澳門、馬來西亞、中國及新加坡的資訊科技基礎設施支援服務及資訊科技顧問服務。收購屬於垂直擴展，有助加強香港寬頻在企業資訊科技解決方案的市場份額，並與現有業務產生協同效應，包括提升議價能力、成本控制以及加強與目標公司之間的交叉銷售。公司近年積極通過併購轉型，由過去的電訊營運商，轉型成為本港第二大資訊及通訊科技企業。公司可以為住宅客戶提供多合一服務，而提供予企業客戶的服務內容更加廣泛，由商業寬頻、雲端服務、數據中心服務，甚至到系統整合等等，上述業務布局有利提升APRU和客戶服務體驗。此外，相對於其他在本港上市的電訊營運商，香港寬頻未來不會涉及與5G相關資本開支，盈利前景相對樂觀。自去年成功合併匯港電訊，形成由3間企業組建而成的寬頻網絡，覆蓋約三成香港家庭以及一半企業。加上年底完成收購Jos，將提供更廣泛的商業服務，進一步滲透本港企業市場。管理層早前表示，預計未來企業業務會佔公司整體收入約八成。綜合而言，香港寬頻提供業務屬於公用事業，受到經濟週期波動以及疫情影響相對較低，具有一定防守性。疊加公司一連串的併購陸續踏入收成期，料收入及盈利會保持穩健增長，並支持未來派息政策。策略上，現價為2020年度預測市盈率31.2倍，股息率5.7厘，預期股價會反覆向好，有望挑戰14.96港元的歷史高位。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) [...]

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藺常念：港股維持反彈，恆指重上28000點

2020/02/17

新型冠狀病毒肺炎在中國肆虐，每天都增加幾千人確診，一百多人死亡。樂觀者指出，每天新確診個案已經開始下跌，二月下旬抗疫進入關鍵時刻。湖北省採取嚴厲措施，全省所有城市及鄉鎮都要封城，居民不准離開。另一方面，中國農曆假期後，上星期全國開始復工，復工率最初只有約三成，關鍵的電子製造業已經能夠局部復產。中央下命令，要求各地盡量復工。中國的機械及電子產業，對環球的製造業極之關鍵，是製造業生產鏈中不可以或缺的一環。因為中國勞動人口龐大，只有中國才有這麼大的勞動力，為全球的工業產品，生產所需要的產量。越南人口只有中國十分之一，加上基建落後，港口吞吐量不足，追不上工業規模，不可能代替中國產能。其他國家生產力更加落後，中期內沒有國家能代替中國的產能。中國也不想環球製造業生產受到嚴重影響，令到生產停頓。令到跨國企業找尋替代中國的生產地，嚴重影響到中國的出口加工業。如果跨國企業一旦把生產線撤離中國，就很難再回歸中國，對中國製造業有舉足輕重的影響。進入二月份，港股都受到投資者對前景樂觀支持。投資者憧憬中央都推出刺激經濟措施，為市場注入資金，維持經濟增長。恆生指數二月首兩星期升1503點，接近27900點，農曆長假前的水平。金融股下跌，但是互聯網股上升。騰訊更是一枝獨秀，升至$420 水平，支撐大市。其他互聯網及軟件股跟隨騰訊上升。金山軟件，眾安在線，中國軟件等都上升。美團點評，美圖，小米等等都受惠上升。當然在疫症蔓延下，醫藥股升幅最大。平安好醫生，混合醫療加上互聯網，受到投資者追捧。藥股如果有藥可以抗瘟疫都大幅上升，包括歌禮，康希諾，信達，百濟神州等。藍籌醫藥股，中生製藥及石藥都上升。進入二月份下旬，藍籌股將陸續公佈2019年度業績。首先公佈的是權重股滙豐控股，將受到投資界重視。2019第四季，滙豐香港業務受到社運影響，預計將會嚴重影響到滙豐盈利。第四季香港資產減值估計大幅上升1倍多，集團整體信貸損失，預計增加七成。歐美業務表現欠佳，集團需要重整業務，尤其是表現差的美國業務。市場集團將會進行1400億美元的環球銀行資產重組。釋放的資本，可以用來維持派息，及回購股份。預計每年有20億美元的回購股份計劃。市場估計2019年滙豐集團第四季稅前盈利跌15%，全年盈利持平，約200億美元。自2006年滙控公佈次按貸款危機，需要大幅撥備後。集團一直在救亡，重整業務。但是經歷過三個行政總裁，滙控仍然未能走出低谷，重拾增長步伐。市場傳董事局表示，將會打破傳統，將不會在集團內提升人材，委任行政總裁。將會環球招募，找尋可以令滙豐扭轉頹勢的新行政總裁。短期內，滙控股價表現將會差強人意。因應資金流入，支撐港股。恆生指數升破28000點，超越農曆新年假前的水平。市場要密切關注，抗疫的發展。中國必須成功控制瘟疫，才能全面恢復工業生產，及維持國家經濟增長，在合理水平運行。 [...]

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李慧芬：FDA巨頭加盟華領醫藥（2552）

2020/02/17

全球糖尿病創新藥領軍企業華領醫藥(2552)日前宣布，前美國FDA評審員湯福興博士正式出任公司首席技術官。曾在TEVA及Allergan等國際醫藥巨頭中任要職的湯博士在醫藥工業領域造詣斐然。湯博士的鼎力加入，對於正在興建美國研發中心的華領醫藥來說，可謂如虎添翼。當下，全球已有超過4.35億的2型糖尿病患者，其中，中國擁有最為龐大的1.25億患者人群，市面上的傳統藥物無法滿足血糖控制且存在長期用藥的安全隱患，一款全新的高效安全藥物正是糖尿病市場未來增長的關鍵驅動力。華領醫藥基於葡萄糖激酶在血糖穩態調控中的核心作用，推出了標本兼治的葡萄糖激酶激活劑dorzagliatin。歲末年初之際，華領醫藥產品管線捷報連連，前有III期單藥關鍵註冊臨床試驗達到主要療效終點，後有兩項Ⅰ期臨床研究取得成功。日益豐富的研究結果不斷驗證著dorzagliatin治療和控制糖尿病及其併發症的巨大價值。新年伊始，華領醫藥仍將不懈努力，不斷擴大dorzagliatin適應症及拓展產品管線，並為向中國藥監局遞交新藥上市申請做足準備。相信dorzagliatin既能給廣大患者帶去福音，又能為投資者帶來不菲的回報。 [...]

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植耀輝：業績期港股續現整固，零售股暫難有憧憬

2020/02/17

港股上週走勢反覆，雖然一度逼近28,000點，但明顯高位受阻，其後亦於27,800點附近爭持。未來影響大市之最大因素仍在於疫情狀況。由於確診數據仍未見大幅回落，相信仍會繼續左右中港股市行情。另外，本週開始將陸續踏入業績發布期，本週二便會有匯控(00005)及恒生(00011)公布全年業績，而平保(02318)、聯想(00992)亦會在本週公布業績。某程度上，投資者對去年業績表現已沒有太大寄望，然而今年受疫情打擊，恐怕業務發展將進一步受到打擊，慎防業績期後出現大行降級潮。預期恒指將於27,300至28,000點上落。另外，多間零售股已宣布將縮減門市又或透過裁員等方式控制成本。某程度上，有關安排對公司短期有一定幫助，始終在減省成本考慮下有其作用。只是在疫情未明以及經濟大環境仍嚴峻下，業務表現實在難有改善，暫不建議大家考慮相關板塊。筆者並未持有相關股份 [...]

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Jupiter Lai：太陽水逆雙魚，留意轉勢訊號

2020/02/17

上星期恒指繼續無視新型冠狀病毒肺炎的疫情發展，持續反彈至28,000點關口，曾高見27,960點，逼近一月以來下跌浪反彈黃金比率61.8%的28,017點。以技術分析看短期累計升幅不少，預期阻力會維持一段時間。本周水星開始逆行，至3月10日才回復順行。根據統計，水星逆行初期往往是一個轉勢位置，既然恒指已從低位26,145點反彈兩周，累積升幅1,815點（接近7%），按以往經驗要留意本周會否開始調整，調頭向下。配合技術分析的阻力，留意會否回補26,900點的上升裂口。水星掌管通訊、交易買賣，所以在財經占星上，水星扮演頗重要的角色，因所代表的意思皆直接跟「交易」有關。水星逆行的這段時間，投資者有點頭腦不清晰，比較容易作出不理智的投資決定，加上市場不確定高、訊息混亂，又或有不同的虛假消息出現，種種因素疊加下都會帶來市況反覆。另外，交易系統也可能出現故障，大家要先做好準備以防萬一。水星之外，本周19日太陽亦會進入雙魚座，雙魚其中的對應就是醫療，再配合大環境，看來在市況不明的情況下，這是較為可取的板塊。一月尾時在本欄分析的阿里健康(0241)及平安好醫生(1833)，曾提及「於疫情還未完全受控時，預計上述股份仍能跑贏大市」。自專欄推介至今兩股已分別升了18.51%及2.42%。 [...]