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陳卓賢:老齡化促進殯葬業,福壽園(1448)前景無憂

人,總離不開「生老病死」的軌跡,隨著中國的老齡化及城鎮化現象成為趨勢,帶來的除了是人民對醫療服務需求的提升外,同時對殯葬服務的需求總量及質量亦會不斷增加。在此背景下,中國的殯葬服務業成為了增長最穩定的行業之一,儘管面對全球經濟增速放緩,但殯葬行業受經濟周期波動的影響都是較小,屬於水電煤等公用業務以外的高防守性行業。 殯葬市場需求穩增長 2018年9月,中國民政部公布了《殯葬管理條例(修訂草案徵求意見稿)》,旨在加強管理殯葬行業,推進殯葬改革,規範殯葬行為,滿足公民殯葬需求。這項「殯葬版」的供給側改革,變相提升了新舊參與者的准入門檻,汰弱留強,長遠是利好行業龍頭,其中可留意在全國十四個省的主要城市共運營20座墓園和22間殯儀設施的福壽園(1448)。 福壽園擁有可用於墓穴銷售的土地面積達230萬平方米,能滿足長期持續運營所需。集團收益主要來自:(1)墓園服務、(2)殯儀服務及(3)其他服務,截至今年6月底,總收益達9.11億元(人民幣.下同),按年增長15.5%;股東應佔溢利2.96億元,增長13.3%,當中來自於上海地區的收入約49.2%。 墓園服務方面,基於對原有墓園的持續深耕(包括通過增加服務內容以提高服務價值),經營性墓穴銷售服務收入較同期增加12.4%至7.72億元,其中銷售數量增加11.3%至700座,平均銷售單價上升了1.0%。殯儀服務的增長同樣理想,受益於平均銷售單價和服務數量上升,收入按年增加39.7%至1.28億元,而佔總收益的比例亦由11.6%上升至14.1%。 高現金流,低負債率 穩健的行業性質亦為福壽園帶來強勁的現金流,期間產生經營活動淨現金3.54億元,較去年同期增加16.6%,這亦讓集團維持較低的資產負債比率至3.9%,整體財政狀況相當健康。 至於投資活動淨額的1.02億主要是用於併購,包括從江西省南昌市、安徽省宣城市,及廣西自治區欽州市的數個墓園用地取得土地使用權。2019年1月,福壽園亦完成了對湖北省天仙墓園80%股權的收購,使業務版圖首次擴展至湖北省。 生前契約增長強勁 在少子老齡化的背景下,生前契約服務吸引了更多希望及早安排好自己身後事的客戶群,這亦為殯儀和墓園板塊帶來穩定的客戶儲備。截至今年6月底,福壽園共簽訂1,449份合約,較去年同期增長60.6%,預料這項業務可成未來快速增長的強力引擎。 股價方面,9月高見$7.75後回落,但仍於150天之上見支持,踏入11月後更於100天線(約$7)上企穩,升勢雖然緩慢,但整體波幅不大,股價防守力與行業性質相乎,年底目標看$7.5。 [...]

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常歡:雅各臣(2633)加速在亞洲擴展,產品組合看高一線

本港最大的非專利藥公司雅各臣科研製藥(2633)剛發表盈利預喜,指截至9月底止中期純利按年增加30%以上,主要因為非專利藥銷售收益增加、品牌藥品的銷售表現提升,以及經營槓桿效應與成本控制得宜所致。其實,集團近年來業績穩步上升,加上近期有不少新合作計劃,相信有助其提升本港市場地位之餘,亦能加速其在亞洲的發展,前景可看高一線。 截至3月底止的2018/19年度,集團收益按年增加10.1%至17億元,經營溢利增26.7%至3.77億元,純利增23.9%至2.5億元;每股派末期股息3仙,連同中期股息1.5仙,全年總額為4.5港仙,增長18.4%。集團的財政穩健,於3月底持有現金高達6.3億元。 此外,集團亦擁有多個受消費者愛戴的傳統品牌,主要成藥包括「保濟丸」、「唐太宗活絡油」、「何濟公止痛退熱散」、「秀碧除疤膏」、「兜安氏藥膏」、「飛鷹活絡油」、「十靈丹」、「十靈油」及「傷風克」等;在有效的品牌管理下,業務有不錯增長,期內收益升17.1%到2.25億元。 為繼續豐富產品組合,進一步加強其市場地位及把握亞洲新興市場的機遇,集團近期有多項公布。其中,與在1960 年代在香港註冊成立的建豐胃仙-U成立合資公司,雙方各佔一半股權,主要分銷及銷售部分建豐胃仙-U的產品,包括知名的腸胃藥「胃仙-U」和暢銷鼻用噴霧品牌「呼佳噴霧劑」等。 另外,近日集團亦增添了「恢甲清」品牌,與荷蘭富利衛美聯手進軍國内市場。雅各臣為富利衛美於中國内地市場為期十年的獨家分銷商,作為「恢甲清」該等產品在中國内地的獨家經銷商,將能增強集團的產品組合,借助國内高速發展市場中,消費者對品牌保健產品日益增長的需求,進一步鞏固其市場地位,以及拓展包括中國的亞洲市場。 集團亦已將業務發展到其他亞洲以至歐洲市場,已成功與西班牙、韓國、台灣及其他國家的多間領先醫藥製造商進行策略合作,於期內就心血管科、中樞神經系統科、抗傳染科、抗糖尿病藥、腸胃科及其他治療範圍等共52種高療效專科藥簽訂授權協議,當中有一部分已獲來年競標資格,包括一些注射性的非專利藥。透過內部開發或引進授權高增長產品包括無菌注射劑、腫瘤科產品、組合藥物、專科藥物、罕見病用藥及生物類似藥等,集團將能繼續豐富產品組合,以把握亞洲新興市場的機遇及潛力,投資者值得留意。 筆者是證監會持牌人士,未持有上述股票 [...]

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植耀輝:騰訊(0700)季績遜預期,港股或下試26,000點

港股昨日甫開市即下跌超過300點,其後跌幅更一度擴大至近600點,尾市雖有所窄,但最終仍跌493點,收報26,571點。成交則不足800億元。港股昨日大跌明顯是受本地因素影響,惟恐怕此因素短期內仍會困擾投資情緒。另一方面,中美貿易談判似乎亦暫未見有利好消息,加上騰訊(00700)季績遜預期下,恐怕港股走勢仍會受壓,暫仍以26,000點作為下方支持。 亦要談談騰訊(00700)季績表現。騰訊第三季度業績表現稍遜市場預期,收入及盈利均稍遜市場預期。市場最關注的網絡遊戲收入同比增長11%,表現不過不失,當中手機遊戲收入同比增長25%,電腦遊戲收入則同比下跌7%。至於網絡廣告收入雖然上升13%,但媒體廣告收入卻同比倒退28%,環比亦跌17%,騰訊指是因內容排播不確定性導致視頻招商廣告收入下跌所致。事實上,面對內地經濟壓力,相關業務未來表現亦難有憧憬。 而另一重點金融科技及企業服務收入同比增加36%,當中雲服務收入增長則仍見強勁,同比增長80%至47億元人民幣, 不過主要是基數較低的緣故而已;另外,與阿里巴巴「阿里雲」內地超過四成市佔率相比,騰訊雲在內地雲市場市佔率仍有相當距離。 至於股價方面,騰訊股價近日大致於320至340元水平上落。基於業績表現缺乏催化劑,以及大市氣氛持續轉淡,預期股價仍難擺脫弱勢,或會下試310元水平,建議投資者候調整再作部署。 筆者並未持有相關股份 [...]

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蔡向成:中美貿談遇阻,港股短線橫行為主

美股三大指數個別發展,迪士尼股價急漲逾7%,道指及標普500指數均創新高,惟市傳中美在農產品採購問題上遇障礙,壓制尾市升幅。道指收報27783點,升92點或0.33%;標普500指數收報3094點,升2點或0.07%;納指收報8482點,跌3點或0.05%。 騰訊(700)公布第三季度業績,表現略遜市場預期,騰訊今早低開機會大。另外,本港近期社會衝突升級,昨晚政府主要官員開會商討策略,市傳將開始宵禁及取消區選,若屬實將對港股後市極為不利。目前恒指累跌不少,短期料以窄幅上落為主,支持看26200點,27000點則為上方阻力。 中國燃氣可候低吸納 推介股份方面,本周為中國燃氣(384)。本港政局持續不穩,恒指連日出現急回,跑輸外圍股巿。而目前全球多國最新公布的經濟數據,均反映經濟有下行風險;加上中美關係再度緊張,貿談成功與否仍屬未知數,港股難免出現波動,投資者揀股時需多加留意行業狀況。 目前內地正進入寒冬,北方暖氣開始供應,需求增加有利燃氣企業下半年業績。內地自2017年起推行「煤改氣」政策,刺激天然氣需求上升;加上去年下半年基數較低,燃氣股備受追捧,預期組內股份今年餘下時間將跑贏大市,而走勢較好的首推中國燃氣。 該股為內地領先的城市燃氣運營服務商,主要從事銷售管道燃氣、燃氣接駁、銷售液化石油氣及銷售燃煤及氣體設備。現時所覆蓋的城市可接駁人口達1.32億(4300萬戶),於26個省市及自治區取得542個管道燃氣項目專營權,並擁有17個天然氣輸管道及575座液化天然氣汽車加氣站,涉及液化石油氣分銷項目達100個。 截至3月底止,2018/19年度純利同比上升34.9%至82.2億港元,營業額則升12.4%至593.9億港元,毛利增長20.5%至140.6億港元,毛利率增加1.6個百分點至23.7%。集團的財務及營運表現均錄得大幅增長,天然氣銷售收入增加19.9%至271.06億港元,收入佔比45.6%;天然氣售氣總量更增32.1%至246.6億立方米,新接駁居民用戶數增長30.1%至510.7萬戶。 今年底俄羅斯天然氣管道正式投產,隨著供應量增加,可彌補東北部的燃氣供應缺口,亦確保中燃未來售氣量保持高速增長,後市可續看高一線。現價歷史巿盈率約21.1倍,與同業華潤燃氣(1193)的22.5倍及新奧能源(2688)30.6倍相比,存在一定折讓。投資者可考慮趁回吐時吸納。建議買入價33.8港元,上望38港元,止蝕30.8港元。 [...]

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鄧澤堂:關稅若加徵,偉易達(0303)要減持

偉易達(0303)公布中期業績,由於北美洲、歐洲及亞太區的銷售額上升,抵銷了其他地區的銷售額跌幅,收入按年增加12%至11.24億美元。期內,由於材料價格下跌,同時直接勞工成本和生產支出因人民幣貶值而受惠,毛利上升16.3%、毛利率由29.5%升至30.7%。整體數字亮麗,因此股價向上。惟美國加徵關稅對財務業績的負面影響未有於期內浮現。 的確,由2018年9月生效的「List 3」產品清單,集團承包生產服務的一些客戶已受到影響,但是偉易達家用電話屬於「List 4A」產品清單,由2019年9月1日起已經被加徵關稅。集團提前生產電子學習產品及電訊產品,令供應給美國市場的大部份貨物於關稅生效前完成付運。由於集團為避免新關稅而將部份原訂於下半年付運至美國客戶的電子學習產品及電訊產品提前至上半年付運,因此下半年的增長速度將會放緩。如果「List 4B」產品清單於2019年12月15日生效,幾乎所有在中國大陸生產並出口到美國的偉易達產品均會被加徵關稅,故很大可能股價現水平得不到支持,不建議吸納,反而應考慮高位減持。 另一隻股份可以留意一下,艾伯科技(2708)近日公布,其附屬公司艾伯通信與中國聯通(0762)全資附屬公司聯通集成,就「河源市十里東岸社區5G網絡建設」項目簽訂合同。雖然公司發盈警指上半年未經審核公司擁有人應佔溢利按年大幅下降,但這個5G網絡建設的項目卻為市場帶來憧憬,股價上試。技術上看,大成交上破高位,回吐後或會再挑戰3.5元水平,可在3元小注留意,以失守2.75元止蝕。 大市方面,受到中美貿談出現變數,加上本地局勢進一步惡化影響,恒指回到26500點水平。同時,早前國家統計局公布的10月工業生產者出廠價格指數跌幅大過預期,居民消費價格指數卻較市場預期高,不禁讓市場擔心滯脹的風險,短線而言,要留意或會進一步下試至25800點,才見初步支持。 [...]