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【價值解碼】阿發：為何善樂升了十二倍？剖析四隻具賣殼潛力的建築殼

近日建築殼頻繁宣佈易手，尤以善樂國際(1660)最為觸目，在兩個月內升了十二倍。善樂是典型的建築殼：市值細，盈利能力較低，股權較為集中。這是成為殼的條件，至於較詳盡的選殼方法，城中已有專家著書談論，本文就不詳細解釋這些方法假設。 善樂爆升，源於股權易手予新主許楚家，將注資善樂變身成內房股。事緣在2月26日因收購消息宣佈停牌，其後在3月2日公布原控股股東騰獅向獨立第三方Boardwin Resources出售51.65%持股，涉及6.4億股股份，總代價3.1億元，相當於每股作價0.4843元。完成後，Boardwin Resources合共持有7億股，佔股本56.54%，須按例提出強制性全面要約，每股現金作價0.4843元，較停牌前溢價0.9%，涉資約2.6億元。 換言之，收購作價合共5.7億元，扣除資產淨值2.64億元，殼價相當於3.06億元。善樂亦在4月3日易名為「兆邦基地產控股有限公司」，該集團的大股東許楚家，公司以深圳為基地發展商業地產及貸款等金融業務。而許氏在港亦擁有多家公司，包括在港從事放債業務的許氏金融等。 我們以此新近的殼價作參考，發掘一些在主板上市、剛屆滿或將屆滿大股東一年禁售期的建築殼。（近日，已有多隻具賣殼憧憬的建築殼在近月也錄得不錯升幅，但之前已講得太多，為免令讀者覺得我太煩，就不再重複了。） 按上述條件，具備賣殼潛力的建築股共有十五隻，按基本供求關係，供應增加會影響價格，也難怪殼價一宗比一宗低（創建在去年12月賣殼，殼價相當6.6億；煜榮在2月賣殼，殼價相當5.5億）。在這十五隻中，筆者再用CCASS頭幾個中介人持股比例作篩選（在此鳴謝Nowwwhat選股程式），就剩下六隻。筆者再根據其上市保薦人的往績，以及一些大戶盤路的考慮（在此鳴謝PowerTicker選股程式），就剩下以下四隻：   1. 順興集團控股(1637) 賣殼潛力：★★★★（五星為最高） 主業：機電工程服務，如安裝及維修機械通風空調系統。 現價：執筆時報0.86元，市值3.44億，較貼近殼價。 上市日期：該股在去年1月3日上市，現時已過了禁售期。 盈利表現：過去四年，全年盈利在1000萬至2500萬之間反覆。去年9月公布的中期業績顯示中期盈利為2022萬，盈利水平不高和不穩定。 資產淨值：2.12億。市值較資產淨值溢價1.32億元，而現時殼價約3億元，即仍有1.68億元才達到殼價水平，很抵。 現金儲備：1.23億，若然易手，可在注資前供新主調配。 持股狀況：CCASS顯示第一中介人（UBS）的持股為75.04%。PowerTicker大戶盤路顯示，一些較少見的券商近兩月積極收集。相信貨源較乾。 保薦人：創陞融資（曾保薦澳能、Vicon等強勢新股）   2. IBI Group Holdings (1547) 賣殼潛力：★★★（五星為最高） 主業：翻新工程 現價：執筆時報0.67元，市值5.36億。 上市日期：該股在2016年10月14日上市，現時已過了禁售期。 盈利表現：過去四年，全年盈利在1000萬至2800萬之間反覆。去年9月公布的中期業績顯示中期盈利為1623萬。 資產淨值：1.92億。市值較其溢價3.44億，和殼價水平接近。 現金儲備：1億。 持股狀況：CCASS顯示第一中介人（上海商業銀行）的持股為78.48%。股權披露顯示大股東和另一主要持有人持續加倉。PowerTicker盤路顯示一頗具實力的券商近月積極收集。相信貨源甚乾。 保薦人：力高企業（曾保薦賓仕國際、Atlinks等短線倍升股）   3. 東盈控股(2113) 賣殼潛力：★★★（五星為最高） 主業：地盤平整工程 現價：執筆時報0.53元，市值4.07億。 上市日期：該股在2016年10月17日上市，現時已過了禁售期。 盈利表現：過去四年，全年盈利在900萬至2800萬之間反覆。去年9月公布的中期業績顯示中期盈利為789萬。 資產淨值：1.63億。市值較其溢價2.44億，仍有0.56億才達到殼價水平。 現金：1億。 持股狀況：CCASS顯示首兩位中介人（德健和金利豐）持股分別為51.82%和10.78%。不過PowerTicker顯示近日有為數較多的散戶行掃入。 保薦人：德建融資（專門保薦建築殼，包括雙運、建成等倍升股）   4. 恆誠建築(0994) 賣殼潛力：★★（五星為最高） 主業：地基工程 現價：執筆時報1.15元，市值5.89億。 上市日期：該股在去年7月17日上市，還有三個月便過禁售期。 [...]