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股市

黃偉健: 建滔積層板 (1888) 績強,估值屬吸引

建滔積層板近日公佈2021年全年業績,收入按年增66%,至288億港元,毛利率34.0%,按年提升6.8個百份點,公司持有人應佔純利按年增144%,至67.8億港元,每股基本盈利按年增142%,至2.174港元,財務表現強勁。 建滔積層板有強勁的業績,主要是受到2021年環球經濟由2020年的疲弱轉為復甦所帶動,使零售市場需求強勁回升,各類電子消費品需求增加,新能源汽車領域出現高增長,另外加上各方面產品的智能化升級,大大推動了覆銅面板的市場需求,集團的覆銅面板銷量因此而大幅提升。 集團是覆銅面板行業的領導者之一,專注於生產覆銅面板,亦擁有垂直整合的業務生態,包括上游原材料的生產,如銅箔、玻璃紗、漂白木漿紙等。因此雖然上游原材料價格上升,但集團亦能有效控制成本,並把成本轉嫁至客戶身上,從而帶動毛利率大幅提升,推動利潤強勁表現。 憧憬未來,在電子智能化、大數據世界、雲端系統服務、智能電動車等行業迅速發展下,相信可繼續帶動下游覆銅面板的需求,行業發展前景良好,集團處於行業領先位置則將可受惠。 建滔積層板股價由2021年5月4日的高位19.26港元,受到市場所影響而下跌至近日3月15日的底位10.88港元,而近日亦隨著大市氣氛回穩而回升,在業績公佈後股價亦見繼續反彈,表明有資支買盤支持。目前股價約12.98港元,市盈率約6.1倍,市值約404億港元,在基本面強勁情況下,估值屬於吸引。 筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。 撰文: 黃偉健 [...]

股市

何啟俊:建滔積層板(1888)今年內續擴大覆銅面板及上游物料之產能

建滔積層板(1888)最新公布截至2021年12月份止之全年業績。營業額按年上升66.5%至288.0億港元;基本純利按年增加144.3%至67.8億港元,為早前盈喜預期的中上限。公司宣派末期股息120港仙,連同中期股息,全年派息每股150港仙,按年減少四成,因2020年度公司宣派中期及末期特別股息。 盈利大幅增長,主要是環球經濟開始復甦以及新冠肺炎疫情催生對下游電子消費品的需求,包括新能源汽車在全球熱賣;社交距離措施致家電產品趨向多樣和高端化;遙距辦工、在線教育等應用提升對電腦和伺服器需求,上述素推動覆銅面板出現價量齊升,來自銷售覆銅面板的收入按年上升76.8%至230.4億港元。 另一方面,上游物料供應緊張,帶動價格水漲船高。公司擁有完善的上游物料產業鏈布局,包括銅箔、玻璃絲、玻璃布和環氧樹脂,自給自足之餘,可以將上游物料出售獲利。公司銷售上游物料收入按年上升57.2%至38.6億港元。整體毛利率按年上升6.8個百分點至34.0%。 展望今年,在後疫情時代,企業數字化提速、汽車新能源化及智能化以及家電升級換代,將為公司核心產品—覆銅面板帶來增長機遇,配合公司對加強研發,對薄板、高頻高速及無鹵素覆銅面板等產品進行升級,有利提高產品單價。另一方面,公司積極擴大覆銅面板及上游物料之產能,今年內每月120萬張環氧玻璃纖維覆銅面板產能、同時增加銅箔、玻璃絲、玻璃布的產能布局,進一步深化其垂直整合產業鏈之競爭優勢。 綜合而言,建滔積層板全年業績表現亮麗,加上公司積極擴展覆銅面板和上游物料之產能,為未來收入及盈利增長提供動力。公司現價為2022年預測市盈率6.3倍,股息率7.4厘,估值吸引,建議投資者可於12至13元之間收集。(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]

蔡向成:政策主導大市氣氛續淡 港股回試雙底

博客

蔡向成:政策主導大市氣氛續淡 港股回試雙底

美國通脹有放緩跡象,通脹或已見頂,經濟復甦強勁;加上颶風艾達吹襲後的復原進度緩慢,國際油價向上,支持能源股造好,美股三大股指向上。道指收報34814點,升236點或0.68%;標指收報4480點,升37點或0.85%;納指收報15161點,升123點或0.82%。 港股方面,接連有政策及負面消息打壓多個行業,恒指昨失守多個技術支持位,短期投資者信心難以恢復,恒指難有回升勢頭,後市或需考驗7月低位24748點,以及8月低位24581點。 建滔積層板基本因素佳 建滔積層板(1888)為內地領先的垂直整合電子材料製造商,亦為全球最大覆銅面板生產商,產品包括環氧玻璃纖維覆銅面板、紙覆銅面板和複合基材覆銅面板,於內地擁有逾20家廠房組成的生產網絡。 由於新冠疫情持續,居家時間未有下降,提升電腦及伺服器在遠程辦公及線上會議的應用,家電產品銷售顯著提升。去年下游終端市場需求暢旺,覆銅板企業產能利用率持續高企,但由於上游原材料產能供不應求,覆銅板廠商將漲價因素向下傳導,引致價格持續攀升。而今年電子行業景氣提升,海外市場積累的消費需求逐步釋放,覆銅面板行業供應緊張情況加劇。由於市場需求熾熱,建滔積層板業務表現不俗。 受惠於全球經濟重拾增長步伐,環球電子產品消費強勁反彈,集團旗下產品銷量和單價均錄得顯著上升。截至6月底止的上半年純利急增3.58倍至33.6億港元,營業額亦升1.04倍至139.2億港元,毛利率增加10個百分點至33.9%。覆銅面板業務營業額上升1.09倍至138.2億港元(佔整體99.3%),稅前利潤急升2.23倍至43.64億港元。 國際銅價上漲,但建滔定價能力增強,轉嫁成本能力高,產品售價仍保持在較高水平。隨著5G產品建設加速,汽車智能化操控升級,物聯網智能設備等新興需求拉動,覆銅面板行業將進入新的增長周期,因此建滔積層板前景甚佳。 [...]

博客

何啟俊:建滔積層板(1888)受惠5G普及,核心產品需求增加

媒體於6月中旬報道指,建滔系發出漲價通知,表示由於覆銅面板的原材料如銅、樹脂以及丙酮價格上漲,令覆銅面板生產成本加重,故從本周三(7月1日)起上調產品價格。建滔積層板(1888)作為全球最大的覆銅面板生產商,其議價能力較高,即使面對原材料價格上漲,有能力通過漲價轉移到客戶身上。 2019年,公司的財務表現不算理想,收入及盈利均錄得負增長,主要是受到中美貿易糾紛升級,致下游電子產品需求疲弱。公司通過積極的定價策略,加強向原有客戶滲透,同時提高薄板、高頻高速覆銅面板及無鹵素等高階、高附加值產品的份額,為中展線發展部署。 展望未來,5G將會成為公司一個重要收入及盈利增長引擎。首先,透過5G傳送的資料量大幅提升,基站需要具備更優秀的資料處理能力,故此基站需要配備天多面積的印刷電路板(PCB)。另一方面,無人駕駛、大數據、人工智能等技術隨5G普及,各種電子產品或儀器需要有高效運算處理,對覆銅面板的性能有更高要求。憧憬5G會助力覆銅面板出現價量齊升。 為配合5G帶來的潛在訂單需求,公司計劃在廣東省韶關市將會新增三期的覆銅面板項目,其中第一期已經在今年上半年投入營運,月產能達到40萬張。同時,每月1,200噸銅箔產能同樣在上半年投產,有助進一步穩定覆銅面板的上游材料供應。 綜合而言,建滔積層板積極開拓高端產品市場,有助拉動產品平均價格,外加新增產能配置,利好公司接洽更多潛在訂單。估值上,公司現價為2020年預測市盈率接近9倍,與過去5年平均水平相若,建議可候低收集。 (筆者並無持有上述股票) [...]

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【港股專家】聶振邦:建滔積層板 (1888)股價三年低具值博率

今日分析股份是建滔積層板 (1888),集團於今年7月8日晚上發佈盈利警告,預算今年上半年純利退倒30%至40%,主要由於去年同期市場處於供不應求的狀況,產品銷售單價基數為高,今年上半年供需缺口收窄,部分產品銷售單價下跌。為最近六年 (2014至2019) 上半年第二度錄得倒退,幅度亦是較大的,顯然是去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團帶來負面影響。至於截至去年底資產淨值約175億港元,而截至今年6月底已發行股數為30.81億股,計出每股淨值為5.6798港元,相對今年8月12日收報5.88元,市賬率為1.04倍,與1.00倍相若反映現價合理。 市賬率及市盈率分析 另可參考2014至2018年 (撇除2016年) 之之每年市賬率介乎0.59至2.87倍,平均值為1.33倍,高於現時的1.04倍,實則現價偏低。平均值相對每股淨值為5.6798元,得出每股合理值為7.58元,較5.88元之潛在升幅為28.91%。至於2018年股東應佔溢利約32.50億元,相對現時已發行股數,每股盈利為1.0550元,對比5.88元之市盈率為5.57倍,參考2014至2018年 (撇除2016年) 之每年市盈率介乎5.31至15.43倍,平均值為8.94倍,高於現時的5.58倍,同樣得出現價偏低的結論。但若考慮到盈警因素,若全年溢利倒退四成,每股盈利為0.6330元,相對上述市盈率平均值為8.94倍,計出每股合理值為5.66元,與現價5.88元接近。 股息率不少於六厘 另可留意集團於2017和2018年每股派息走勢,股息漸見減少,去年為0.5250元,對比5.88元之股息率為8.93%。參考2014至2018年 (撇除2016年) 之每年股息率平均值為6.48%,低於現時的8.93%,亦得出現價偏低的結論。但若考慮到盈警因素,若全年溢利倒退四成,每股股息為0.3150元,計出每股合理值為4.86元,較現價低逾17%。不過上述是按保守估算,筆者認為實則今年股息率不會少於6厘,仍然適合作中長線投資。綜合上述三種分析,每股合理值為4.86至7.58元,平均值為6.03元,筆者認為集團的每股合理值不少於6.00元,表示現價有上升空間。 淺談集團基本因素 [...]