博客

何啟俊:建滔積層板(1888)受惠5G普及,核心產品需求增加

媒體於6月中旬報道指,建滔系發出漲價通知,表示由於覆銅面板的原材料如銅、樹脂以及丙酮價格上漲,令覆銅面板生產成本加重,故從本周三(7月1日)起上調產品價格。建滔積層板(1888)作為全球最大的覆銅面板生產商,其議價能力較高,即使面對原材料價格上漲,有能力通過漲價轉移到客戶身上。 2019年,公司的財務表現不算理想,收入及盈利均錄得負增長,主要是受到中美貿易糾紛升級,致下游電子產品需求疲弱。公司通過積極的定價策略,加強向原有客戶滲透,同時提高薄板、高頻高速覆銅面板及無鹵素等高階、高附加值產品的份額,為中展線發展部署。 展望未來,5G將會成為公司一個重要收入及盈利增長引擎。首先,透過5G傳送的資料量大幅提升,基站需要具備更優秀的資料處理能力,故此基站需要配備天多面積的印刷電路板(PCB)。另一方面,無人駕駛、大數據、人工智能等技術隨5G普及,各種電子產品或儀器需要有高效運算處理,對覆銅面板的性能有更高要求。憧憬5G會助力覆銅面板出現價量齊升。 為配合5G帶來的潛在訂單需求,公司計劃在廣東省韶關市將會新增三期的覆銅面板項目,其中第一期已經在今年上半年投入營運,月產能達到40萬張。同時,每月1,200噸銅箔產能同樣在上半年投產,有助進一步穩定覆銅面板的上游材料供應。 綜合而言,建滔積層板積極開拓高端產品市場,有助拉動產品平均價格,外加新增產能配置,利好公司接洽更多潛在訂單。估值上,公司現價為2020年預測市盈率接近9倍,與過去5年平均水平相若,建議可候低收集。 (筆者並無持有上述股票) [...]

博客

【港股專家】聶振邦:建滔積層板 (1888)股價三年低具值博率

今日分析股份是建滔積層板 (1888),集團於今年7月8日晚上發佈盈利警告,預算今年上半年純利退倒30%至40%,主要由於去年同期市場處於供不應求的狀況,產品銷售單價基數為高,今年上半年供需缺口收窄,部分產品銷售單價下跌。為最近六年 (2014至2019) 上半年第二度錄得倒退,幅度亦是較大的,顯然是去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團帶來負面影響。至於截至去年底資產淨值約175億港元,而截至今年6月底已發行股數為30.81億股,計出每股淨值為5.6798港元,相對今年8月12日收報5.88元,市賬率為1.04倍,與1.00倍相若反映現價合理。 市賬率及市盈率分析 另可參考2014至2018年 (撇除2016年) 之之每年市賬率介乎0.59至2.87倍,平均值為1.33倍,高於現時的1.04倍,實則現價偏低。平均值相對每股淨值為5.6798元,得出每股合理值為7.58元,較5.88元之潛在升幅為28.91%。至於2018年股東應佔溢利約32.50億元,相對現時已發行股數,每股盈利為1.0550元,對比5.88元之市盈率為5.57倍,參考2014至2018年 (撇除2016年) 之每年市盈率介乎5.31至15.43倍,平均值為8.94倍,高於現時的5.58倍,同樣得出現價偏低的結論。但若考慮到盈警因素,若全年溢利倒退四成,每股盈利為0.6330元,相對上述市盈率平均值為8.94倍,計出每股合理值為5.66元,與現價5.88元接近。 股息率不少於六厘 另可留意集團於2017和2018年每股派息走勢,股息漸見減少,去年為0.5250元,對比5.88元之股息率為8.93%。參考2014至2018年 (撇除2016年) 之每年股息率平均值為6.48%,低於現時的8.93%,亦得出現價偏低的結論。但若考慮到盈警因素,若全年溢利倒退四成,每股股息為0.3150元,計出每股合理值為4.86元,較現價低逾17%。不過上述是按保守估算,筆者認為實則今年股息率不會少於6厘,仍然適合作中長線投資。綜合上述三種分析,每股合理值為4.86至7.58元,平均值為6.03元,筆者認為集團的每股合理值不少於6.00元,表示現價有上升空間。 淺談集團基本因素 [...]

博客

【港股專家】巨鯨:依利安達(1151)再展雄風

白武士每次出場都會轉乾坤,為大家帶來意想不到的效果。最近筆者就留意到一隻特別的工業股依利安達(1151.HK)(下稱依利)。依利創立於1972年,正值香港經濟起飛的年代。發展37年至今,依利已是中國第一大和世界第七大的PCB製造商。公司有雄厚的實力,近幾年業績有一個V形反彈,再配合圖表走勢。無論從基本分析或技術分析角度,此股都是一個潛力股。 先從基本面看,依利的生產技術屬於行業的上流位置,能夠製造的PCB種類由低層板至HDI,在來緊一兩年會有更高端的FLEX-PCB進行量產。PCB基本上是所有電子產品必需的原件,踪跡遍佈現代社會每一個角落。隨著人類生活的電子化,小至門鎖、穿戴裝置、美容產品,大至電動汽車,都可以見到市場對PCB 的剛性需求會越來越高。PCB 絕對是一個可以繼續做大的市場。 至於公司盈利能利方面,大家可以發現,公司在近2年的業績是爆升的,十分靚仔。但如果你再一看公司營業額,卻會有所失望。因為營業額一直以來是沒有大升的,只是年均5億美金左右。筆者對此都十分好奇,懷疑當中有詐。於是翻開公司過往十年的年報,發現自2010年起,公司業績開始起下坡,溢利一直下跌,在2015年更錄得虧損。不過及後已經立即轉虧為盈。根據調查所得,依利當其時因為內部生產效率問題,導致生產成本上漲。及後母公司建滔化工(00148.HK)空降集團主席胞妹張偉連小姐及曾建華先生到依利掌權。經過2年多的整頓,依利雖然沒有太大的營業額增幅,但透過提高生產效率,降低成本,實現盈利增長。下表公司2010年至2017的營運狀態,可以見到公司的盈利正在恢復狀態。如果依利為可以溢利百份比可以回到2010年的13%,即是盈利可再增長5成以上。不過時移世易,當今PCB行業競爭激烈,將來的成績還要看新產品的銷售程況和生產效率的持續改善。 再看母公司,建滔化工(148.HK)和建滔積層板(1888.HK),都是世界知名的企業,建滔積層板是世界產量最高的積層板公司,再加上建滔化工的化工產品的供應,有穏定和較便宜的原材料供應,對一家實業公司來說,是有很大幫助的。如果有時間去了解過整個建滔集團的營運方式,你會知道什麼叫做工業王國。 在股票方面,依利股價看似與業績同步發展,從周線圖可看出收貨期已經完成,長遠股價走勢有望再上。公司P/E值和P/B值為8倍和0.75倍,尚算便宜。除了本身質地優良,依利同伴的股價走勢也十分值得參考,只要再看看母公司建滔化工(148.HK)、建滔積層板(1888.HK)的股價表現和集團主席張國榮如何操作國泰(00293.HK)股票的買賣,便可知道建滔對金融市場,甚為熟識。有錢、有能力,在金融市場可說是如魚得水。大家即管釋目以待吧。 (筆者沒持有上述股份) [...]