股市

黎家聰：踏入收成期 康方生物(9926)反彈有力

市況不佳，上星期一恒指更一度跌穿17000點，雖然及後迎來反彈，但相信眾多股民經過這年的洗禮後，也不會貿然相信這是「真反彈」，反而更像是「逃生門」。 雖然恒指反彈讓人沒有信心，但是這種市況之下還是有些股票做出一個像樣的反彈。像是康方生物 （9926），自5月觸及低點11.5元後，就一直反彈至今，與恒指走勢背馳，其反彈升幅更超過兩倍，並且於上週站上了一般俗稱「牛熊分界線」的250天線。 康方生物的反彈從圖表上看起來可靠得多，但到底能否延續下去，還是要看背後有什麼因素推動。 當中因素其實也很單純，就是康方生物開始進入收成期。 早前，康方公佈了2022年上半年的業績，扣除分銷成本後，實現營業收入1.63億元，較2021年上半年的1.29億元，增長了近26%，為上市以來收入最高的半年。有此成績，主要有賴公司首款商業化產品PD-1單抗安尼可(派安普利單抗)於上半年的銷售額超出預期，其銷售額高達2.97億元。 有鑑於上半年國產PD-1單抗銷售量下滑，而安尼可於2021年第四季才上市，今年僅上半年銷售額已經近3億，可見康方此款單抗得到市場的歡迎。隨著臨床醫生用藥習慣漸漸養成，相信還有很大的增長空間。 相信有研究過的生物科技股份的朋友都知道，康方生物最受市場關注的重點是其雙抗產品，而康方首款雙抗產品開坦尼(卡度尼利單抗)亦已於今年6月29日獲批，7月5日開出了首張處方。管理層預計該產品首12月將達成10億人民幣銷售額，而首七週銷售已超他們的原定目標，表現相當理想。 好事成雙，開坦尼亦在最近的國家醫保初步審查名單中，作為首個PD-1/CTLA-4雙抗入選了。開坦尼在復發/轉移性宮頸癌適應症領域具明顯優勢，臨牀結果展示出獨特價值。銷售表現好，又被納入醫保，這個打響頭炮的雙抗產品展現了康方作為中國雙抗龍頭的實力。 從上述資料可見，康方其實已開始擁有造血能力。屈指一算，安尼可上半年賺3億，開坦尼首年預計賺10億。開坦尼7月開售，數據仍未於上半年業績反映。如果以這些數據作參考，下半年太約可賺7-8億，扣除銷售成本，打個5折，下半年營收3.5-4億十分合理，也就是說基本上可預期下半年收入同比可達超過100%的增長，甚至能較去年全年增長近倍。 此外，不要忘記康方還有另一個焦點產品 — 潛在同類首創的PD-1/VE­GF 雙抗（AK112）、全球首創的TIGIT/TGF-β雙靶點抗體融合蛋白（AK130)以及還有更多不同的在研管線。如果這些新產品都能一如安尼可和開坦尼有理想的表現，康方的前途無可限量。 總括而言，康方兩大產品上市後，正式踏入收成期，開始擁有造血能力。未來業績及在研產品都一致向好下，康方這幾個月來的反彈有根有據，並非虛火。以康方雙抗藍海市場的潛力，相信升勢有望延續，而目前股價仍處於相對低位，或許是吸納的機會，各位可多加留意。   利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 撰文：黎家聰 Andy 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。 [...]