股市

黎家聰:醫藥板塊勝大市 可吼康諾亞(2162)

上周恒指跌破15000點關口,市場一片腥風血雨,慘不忍睹。更可悲的是,從圖表上看,仍不見明顯的見底訊號,只怕低處未算低。可憐一群臨近退休的人士,強積金戶口難免受到影響,只能說市場無情。 強積金戶口或者較難自行調整投資組合,但強積金以外的投資則是任你自由配置,如果仍是損失慘重的話,應多作反思,是否因不斷撈底所致? 其實就算市況差,只要冷靜應對,不亂出手,僅是保留現金已跑贏大市。如果要玩,亦應盡量順勢而為,即使不沽空,亦可盡量選擇有明顯升勢的板塊,並嚴守止蝕,這樣還是有利可圖。 三周前筆者所寫的康方生物 (9926)就是好例子,即使恒指大跌,康方仍能逆風而行,炒個短線毫無問題。不少醫療股都同樣強勁,同為「康」字頭的康諾亞 (2162)上周二便有一個明顯的突破,最高升至50.7元,現稍作回調。 康諾亞成立於2016 年,時間雖短,但公司高管團隊成員平均擁有逾20年醫藥行業研發經驗,並具備成功領導創新藥開發上市的經驗,不能小覷。 公司目前已有9款藥物處於臨牀研發階段,圍繞腫瘤和自免領域佈局。其中進度最快的管線為核心產品CM310,可以用於治療特應性皮炎、哮喘等多種自免疾病,有望於2024 年上市,料可成為首款國產IL-4Rα 單抗。 CM310既然是核心產品,自然有其厲害之處。其對標產品,目前全球唯一一款上市的IL-4Rα單抗度普利尤單抗已突破60億美元銷售大關,銷售十分強勁,反映IL-4Rα單抗確實有價有市。數據顯示,未來在適應症擴展及IL-4Rα靶向藥物滲透率增加下,到2024年及2030年,預計全球市場將分別達122億美元及287億美元,而國內市場則預計分別可達到6.07億美元及40.83億美元,潛力相當巨大。 而根據臨床數據顯示,CM310並不遜於甚至好過度普利尤單抗。作為國內首款同類型產品,先發優勢明顯,相信可在國內透過採取更具競爭力的銷售策略,搶佔更多市場份額。 值得一提的是,去年3月,康諾亞與石藥集團 (1093)訂立了獨佔許可協議。根據協議,石藥將獲得康諾亞生物授出CM310的獨家許可,以於中國地區進行該產品及其適應症的開發與商業化,並成為上市許可持有人。這個協議的好處是,康諾亞能借助石藥的龐大銷售網絡和資源,以充份發揮產品的潛力。未來康諾亞將根據CM310於中國地區達成的銷售額獲得銷售里程碑付款和銷售提成。換言之,這保障了康諾亞的收入,但是卻因中國區權益被石藥集團買走,而未能取得自有商業化才可得到的最大化收益。 儘管CM310中國區權益不是自有商業化,但銷售理想的話還可期待一下銷售提成。此外,對CM310康諾亞仍保留了中國區之外的所有產品權利,也即是說可向國際商業化,與度普利尤單抗競爭。考慮到自免藥物在海外有更強的治療意識和更好的定價環境,即使面對競爭CM310仍是有着龐大的全球商業化潛力。 除了CM310以外,康諾亞的CM326 (TSLP抗體)、CMG901(Claudin 18.2-ADC)兩大關鍵產品臨牀亦持續推進。CMG901最近更被納入突破性治療品種,成為全球首款在美國和中國均獲批臨牀並獲得FDA快速通道資格的Claudin18.2靶點在研藥物。可見康諾亞產品實力強力,前景光明。 總括而言,康諾亞產品優秀,市場潛力大,在醫藥股板塊活躍下,跟隨板塊上漲十分合理。然而,大市兇險,仍需慎防醫藥板塊突然退潮。因此目前來說康諾亞仍是以中短期部署為佳。 利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份 免責聲明 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據,亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前,應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果,並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標,以及能否承受有關風險,必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 [...]

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李慧芬:金融街物業招股上市,積極拓第三方項目

  踏入傳統新股IPO的旺季,今年因新冠疫情,導致很多IPO的盡職審查工作都推遲,所以年初至今,上市宗數暫時只有61宗,較去年至同期84宗,減少約28%。 雖說上市宗數減少,但眾多優質企業都在這段時間上市,並不擔心市況對招股價的影響。比如近期兩家回港第二上市的網易(09999)及京東(09618);生物科技公司的有新股凍資王沛嘉醫療(09996)及康方生物(09926);物管板塊的計有建業新生活(09983)。除第二上市以外,其他新股首日上漲幅度較招股價高出20%至67%,如持有至今,部份升幅更翻倍,散戶賺錢效應明顯,IPO市場將繼續成為投資者追逐的熱點。 講到物管板塊,現正火熱招股的金融街物業(01502),剛招股第一天已錄得超額認購6.48倍,公司似乎來頭不少。招股資料顯示,公司招股價介乎7.16元-7.56元,以中間價計算,集資約6.6億港元。 既然公司稱為「金融街物業」,上市公司主體當然包括人人知曉的北京金融街區域。北京金融街區域相當於美國華爾街一樣,為國家級金融管理中心,整個區域的商用租戶都為知名的金融機構,大部份國家級銀行總行及非銀行金融機構總部亦集中在這個區域。 截至2019年12月31日,金融街物業於全國144個物業項目提供物業管理及相關服務,在管建築面積合共約1,990萬平方米,其中40.8%位於北京地區。公司業務與其他商業物管公司同樣提供物業管理服務,包括商務物業,以及包括住宅物業、公共物業及醫院等的非商務物業。收入方面,商務物業、住宅物業及其他物業的佔比為51.1%、22.3%及11.1%,公司年內溢利為人民幣1.13億元,利潤率約為11%,為行業中位數。 金融街物業不僅成功管理北京金融街區域,更利用金融街的管理經驗及品牌效應,成功把物業管理模式複製至其他區域,包括重慶江北嘴金融城、南京金融城、淮安金融中心、天津環球金融中心及上海虹口區金融街海倫中心等金融管理中心。 未來的策略方面,公司在招股書提及,將進一步拓展業務規模及增加市場份額,提高公司在市場的競爭力。但相信金融街物業與其他物管同業相似,都是由大股東提供新的在管建築面積為獲取新收入的主要來源。關於這一點,公司已透過上述提及的品牌效應,成功取得於獨立第三方項目,令在管建築面積由2017年的510萬平米,增加至2019年年底的670萬平米,即獨立第三方項目佔總在管建築面積由27.5%,上升至約33.6%,可見公司已經減少對大股東金融街聯屬集團的依賴,其商業模式及品牌已深得認同。 商用物管企業較傳統住宅物管優勝在於訂制化服務,比如可在大廈落成時,配合租戶需要的設備,比如金融機構需要更高質的保安服務,來維護公司機房儲存的機密資料,或者光纖寬頻綫是否能滿足整橦大廈的需要,也是商業物管公司需要提供的工作。那金融機構客戶能提出訂制服務,大客戶搬走的機會也非常低,所以客戶的流失率肯定不高。 金融街物業預計於7月6日上市,看看又能否繼續讓投資者追捧,到時便知道。 [...]

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【疫市焦點股】陳卓賢:康方生物(9926)望隨諾誠健華(9969)步伐

繼諾誠健華(9969)後,今年第二隻未有營收的生物科技——康方生物(9926)昨天(14/4)正式招股,最高集資額25.81億元,每手1000股,每手入場費約$16,343。即使這類藥企未有營收,每年仍處燒錢研發的階段,以基本面財務狀況看並不理想;但投資很重要的一環是看前景,而炒新股則看當下氣氛和主題,就像3月23日上市的諾誠健華,短短兩周已從招股價$8.95最高升至$14.28,升幅近6成。其他同類的股份如信達生物(1801)及康希諾生物(6185)在疫情下更增加了炒作空間,年初至今升幅分別達28%及136%。 康方主要是腫瘤及免疫系統方面的治療性抗體開發,雖然和現時的新冠肺炎疫苗的主題相關性不高,但同在生物科技板塊的光環下,加上有摩根士丹利及摩根大通作為聯席保薦人,因此亦有條件看高一線。招股書資料顯示,現時集團處於臨床開發後期階段的產品包括 PD-1/CTLA-4雙特異性抗體、PD-1抗體和PD-1/VEGF雙 特異性抗體,並預料這些候選藥物中的某些有可能成為首創或同類最佳療法,以及成為聯合療法的重要組成部分或骨幹藥物,具有不俗的憧憬空間。 若以招股價14.88元~16.18元計算,參考諾誠健華超購近298倍、1手中籤率25%的情況,預料康方短期上試$18~19難度不大,但打算孖展認購者就要量力而為,始終近期恆指在2萬4附近有企穩跡象,但不排除短期獲利盤會回吐而影響大市氣氛,建議吼準最後招股日(17/4)本周五市況再決定入場量額。 [...]