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新股攻略:康希諾生物(6185) 虧損持續

疫苗研發生產商康希諾生物(06185)計畫全球發售約5,724.86萬股股分,當中90%作國際發售,10%作香港公開發售。發售價每股介乎21至22元。以每手200股計,入場費為4,444.34元,聯席保薦人為摩根士丹利及中信里昂證券。 是次引入3名基礎投資者,基金OrbiMed及津聯卓睿合共認購3,500萬美元等值股分,而上市前投資者LAV透過聯屬公司LAV Amber認購356.72萬股,將持有公司上市後15.47%股權。 康希諾是一家疫苗研發生產商,正為12個疾病領域研發15種在研疫苗。除了預防腦膜炎球菌感染及埃博拉病毒病的三項臨近商業化疫苗產品之外,集團有六種在研疫苗處於臨床試驗階段或臨床試驗申請階段,亦有六種臨床前在研疫苗,包括一種在研聯合疫苗。   吸引合共7.8億元的融資 集團創辦人宇學峰本是全球生物製藥巨頭賽諾菲巴斯德全球細菌疫苗開發總監。為了改變國內疫苗研發及生產落後的現狀,他決定放棄國外幾十年打拼的成績,回國創業。為了攻克肆虐非洲的伊波拉病毒,團隊分批趕赴塞拉里昂。歷時2年,研發出全球第二款伊波拉病毒疫苗,已入選國家戰略儲備。而康希諾團隊研發的伊波拉病毒疫苗安全、穩定,能在37度的條件下保存穩定狀態3週,相比國外同類疫苗嚴苛的存儲條件,更符合非洲落後的市場條件。 從成立至今,已整整十年,集團因伊波拉病毒病疫苗而備受世界矚目,吸引禮來亞洲基金、啟明創投、國投創新、歌斐資產、達晨創投等國內外知名基金共計7.8億元的融資。 康希諾總計共有12個疾病領域研發15種在研疫苗,疫苗產品線總結為三種類別:全球創新疫苗(如Ad5-EBOV埃博拉病毒病疫苗,在研結核病加強疫苗及在研肺炎廣譜疫苗PBPV),以迎合中國尚未滿足的醫療需求;研發潛在的中國首創疫苗,憑藉世界級品質的疫苗取代現時的主流疫苗(如在研百白破聯合疫苗DTcP疫苗及在研4價流腦多糖結合疫苗MCV4);研發出於中國市場的進口產品競爭的中國潛在最佳疫苗(如在研肺炎多糖結合疫苗PCV13i)。 根據招股說明書資料統計顯示,2017年至2030年(預測)中國腦膜炎球菌疫苗市場公共與私人市場年均複合增長率分別為9.5%與9.8%,合計年均複合增長率9.7%,預計到2030年,合計中國腦膜炎球菌疫苗市場銷售收入達到約70億元人民幣。   研發開支逐年增加 按銷售收入計,中國的疫苗市場總規模由2013年的199億元人民幣增至2017年的253億元人民幣(38億美元),預料到2030年達到1,009億元人民幣,年均複合增長率為11.2%。但集團幾乎沒有營業收入,三年虧損了2.5億,全靠股權融資支撐公司的研發。 研發開支逐年增加,由2016年的5,166.7萬元至2018年1.13億元,已翻兩倍。生產方面,康希諾已建成一座位於天津的37,000平米疫苗生產基地,目前原液年產能達到約7,000萬至8,000萬劑,用以支持臨近商業化在研疫苗的商業化上市。 集資將所得款項淨額約11.24億元,其中約80%將用於核心產品及疫苗產品線中其他主要產品的研發及商業化;約10%將用於臨床前在研疫苗的持續研發;約10%將用於營運金及其他一般企業用途。 要留意是,迄今為止,集團尚未從銷售獲批准的疫苗產品中獲得任何收入,在未來幾年內產生重大收入的能力主要取決於該等在研疫苗的成功監管批准、製造、營銷和商業化,而該等因素存在重大不確定性。預計在未來將繼續產生大額支出和經營虧損。 [...]