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梁健雄:平保(02138)增持匯控(00005)屬政治或商業決定

上周平保大手增持匯控股份,超越貝萊德(Blackrock)再次成為大股東,市場隨即惹來無限憧憬,股價一度反彈企回30港元之上收市,小股民亦跟風入市博撈底,平保增持是否就意味着匯控最壞情況已過,28元之歷史配股價就牢不可破呢! 洗黑錢事件仍然未完結 市場有揣測平保可能鯨吞匯控作為中資擁有,這種推測未免過於太膽,不是平保沒有財力,而是平保會否收購一間正被美英政府正在打壓的公司,不排除匯控有機會遲早因洗黑錢事件被重罰,若平保真的收購了美英政府肯定笑逐顏開,到時可以開出一張天文數字的罰單,這樣中央會讓平保去做這麼儍事嗎?再者若匯控此刻真成了中資擁有後,在中美政治漩渦中其業務於歐美巳再難有發展,因西方以美國為首的盟友必受美國威迫下處處刁難匯控,就算歐盟內現時仍要對美國投鼠忌器下,到時平保持有匯控只會令中央更添煩添亂。市場亦有說成揣測平保增持是中央對匯控於內地拓展業務開綠燈,對華為事件既往不咎,這諗法可能投資者想多了,一日歐美與亞洲業務未分折之下,來自主要收入來源的香港及中國部份亦只供給歐美業務養分,歐美一直是匯控業績長期的絆腳石,賺中國人的錢去供養歐美業務及高層員工,在互相關係不和下這個算盤也難打響。 憧憬有機會恢復派息 最大可能性是平保衡量過中央應該不會把匯控例入「不可靠實體清單」內,這樣平保出於匯控股價低殘而增持,順便拉低持貨的平均價,這個推測就較為合理,另一個較為偏向樂觀憧憬就是平保與匯控雙方溝通過後,平保認為匯控有機會於明年可恢復派息,因匯控一早已預留約三年的派息資金,就算匯控業績見紅三年亦可用這筆預留資金足夠來派息,以其近日股價計算若能恢復派息,其現價息率達12厘左右,這就真是極其吸引,但問題是匯控受制歐美政府政策,這仍然存在停止派息的不確定性存在。 歐洲管理層決心不夠 匯控有兩個令業務及股價受壓的大山,其一是歐美冗員過多長期對集團貢獻少開支多的問題,要完成重組把業務專注返回亞洲這才有出路,但十年過去仍未能完成重組且要面對往後一段經濟艱難的時刻、又是否可信任由歐洲管理層去執行歐洲裁員計劃,觀其過往十年的決心及能力已經成疑問!致於第二大山是中央願意再讓匯控馳騁神洲大地嗎?中央在華為事件上經過慘痛教訓,匯控與歐美地區及貝萊德有着千絲萬縷的關係,要解決亦非一兩年之間可解決,匯控一日未把亞洲業務分析出來,亦難望得到中央信任,所以平保增持匯控應該純屬商業決定,並非中央原諒了匯控。 派息亦只屬短期刺激 股價受平保消息反彈,但只要細心分析匯控兩大問題根本沒可能於短時間上得到解決,估計反彈過後股價仍很大機會在28-31元徘徊,若要重拾升勢就靠平保增持這一消息恐怕未有這麼樂觀,短期唯有寄望匯控果真可重新派息提震一下股價,但派息亦只是短暫刺激,上述之兩大問題在未能解決前、股價一日亦只有受壓,還有一件不要忘記就是歐美疫情仍未受控,其經濟疲弱情況已到達甚為憂慮情度,現時歐美政府只不斷購買私人公司債來為企業續命,但真係可以持久多一年、兩年嗎?當政府缺水時這些企業也要面臨只有倒閉的選擇,其中銀行之貸款質素就成另一個壓着股價的大石,暫時平保增持事件就勿想得太原美。 (筆者未持上述股票) [...]

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梁健雄:處於政治漩渦中的「匯控」

匯控(00005)出業績表現頗差或許已是意料之內,但香港散戶頗多仍抱有期望,皆因匯控實在令上一代人忘記不了,不知曾經多少人曾因匯控而至富,不過這又確實是上一代的時空了,今天回看匯控股價已跌多時,既穿了海嘯價其負面因素就是否已消除呢! 長期問題仍長期未解 以匯控中期業績來看為集團貢獻最多仍香港本地業務,中東、拉丁美洲及北非地區稅前盈利均亦不過億,而歐洲及北美稅前已合共蝕6億美元,以一間環球銀行其盈利貢獻主要只來自香港,雖然説新冠疫情對任何環球金融企業亦有影響,但匯控在往後於歐洲及北美業務是否有能力扭轉劣勢其實成疑,就講了多年歐洲裁員計劃就遲遲未見切實地執行,拖拖拉拉下就多年直接影響集團盈利,投資者留心今次所謂裁員大計會否仍似過往一樣無疾而終。因歐洲一直是集團開支最重但長期對盈利貢獻不成正比,這削減計劃其實早年已經敲定,只是股東急高層未肯急,因削減裁員計劃由歐洲總部負責執行,問題就在這裡,即要高層裁中層人員之後高層亦要被董事局裁,誰人無私心呢!所以才出現早前董事局直接施壓要盡快執行裁員,歐洲冗員過多要自己人裁自己人、又看看是否亦只是以往一樣,雷聲大雨點小管理層只高高舉起輕輕放下走過場,裁員計劃一日未完成亦只會是往後匯控的包袱。 雖然方向是正確 匯控計劃未來4年內於內地增聘人手2,000至3,000名財富管理人,以推動中國財富管理業務,集團方向是正確,把發展重心集中於有潛力的地區,同時削減歐洲業務與人手,減輕集團的開支。還有另一對匯控股價致命的事情,就是中央指控匯控出賣華為一事仍未了結,疊加上集團對香港國安法表態惹來英美政客大力抨擊,匯控正㚒於政治漩渦中,既然華為事件提升到國家層面,內地人民對家國概念遠比香港人高,一間曾出買國家的外資銀行刺傷了民族感情,內地人民會對這間銀行打了折扣嗎?中央亦會給匯控在內地坐大嗎?既然匯控希望內地為集團日後的業務作為增長引擎!投資者就要考慮一下!會否神女有心襄王無夢。 小心秋後遭算賬 現時平保(02318)作為第二大股東,但第一大股東始終仍為美資貝萊德,雖然平保去年曾經是大股東,但只是短暫時期,該段期間匯控高層就出現大換班大清洗,致於華為孟晚舟於匯控內資料平保應該亦於該期間處理好了,接着就讓回貝萊德再度成為第一大股東,以中央及平保財力要長期作最大股東根本不是難事,但平保就以功成身退的姿態不作眷戀,種種跡象看來匯控這幾年盈利有機會仍給歐美拖後腿,雖然希望加大內地業務比重但政治問題是一重大阻礙,現時中英美三國在疫情下無瑕處理匯控問題,但並不代表日不會秋後算帳,所以匯控股價可以反彈惟要轉勢必待歐洲裁員及政治事件得到解決才有轉機。   (筆者未持上述股票) [...]

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藺常念:業績主導港股走勢

第三季業績主導港股走勢,上週平保公佈首三季溢利129.5億元人民幣,比去年同期升63.2%。但首三季營運利潤同比升21.5%,比上半年跌2.3%。盈利增長放緩,主要是人壽保險及健康保險增長放慢。第三季新業務價值升4.5%,比上季的7.3%為低,比預期差。更調低全年新業務增長指引至到5%。第三季代理人數比第二季下跌。集團明年將延續今年淡化開門紅的策略。開門紅期間針對一些高價值貢獻客戶提供財富類產,大部份業務會以保險障型產品為主,即是人壽保險及健康保險。集團繼續發展科技及綜合金融模式的卓越領先優勢,但是金融科技產業仍未有分拆時間表。平保業績令人失望。平保在今年跌市中,一直表現較同業好,近日升至$95.50。股價在上星期五急挫4%,一度跌至$90。拖累港股上星期五下跌。 在今年9月30日上市的巨無霸百威亞太也公佈上市後首個季度業績,同樣令投資者失望。第三季收入18.22億美元,同比跌3.5%。總銷量27.53億公升,跌6.5%。主因是中國及南韓銷售減少。中國市場競爭激烈,集團未能短期內增加市場佔有率。同期溢利2.51億美元,比去年同期大幅下跌23.5%。首三季收入增3.1%,至53.44億美元,主因是推廣高端產品。但首三季銷量則減少2.3%,第三季銷量減5.9%。百威母公司同樣第三季銷售及溢利下跌,除中國銷售下跌外,美國銷售也下跌。技工啤酒(craft beer)奪去傳統啤酒市場,百威是美國市場最大銷量啤酒,持續失去市場給貴價的技工啤酒,集團沒有有效對策,保護百威市場佔有率。業績欠佳,令到百威股價跌3%。 平保及百威業績欠佳,但友邦第三季業績卻令股價急升4%。友邦第三季新業務價值只升1%,至9.8億美元。但撇除香港業務,其他地區新業務升14%,主要是中國業務增長強勁,彌補香港業務下跌。新業務的毛利率為67%,遠比去年同期的61.1%高。市場滿意友邦表現,尤其是中國業務增長,補充香港業務下跌。股價最高升4%,支撐港股上升。 除友邦外,滙豐亦成為市場焦點。市場預計滙豐第三季溢利跌5%,主要是香港自6月以來的動亂,影響到業務。再加上脫歐風險未除,歐洲經濟在衰退邊緣,令到盈利下跌。集團宣佈首三季盈利升3.68%,但第三季稅前盈利跌18%,比預期差。支出增加2%,但收入跌3%。成本增長快過收入,令到盈利下跌。市場傳集團將裁減一萬人,集中在中東及歐洲區。歐洲及中東人工成本佔集團一半,但只佔潤利不足20%。盈利和成本不成正比,集團需要削減人工開支。 講到第三季業績不得不提美國科網巨無覇亞馬遜(Amazon),第三季純利竟然急跌26%至21億美元。集團還下調第四季溢利指引,12至19億美元,市場預計有42億美元。亞馬遜純利下跌的速度,令人意外,令到股價急挫,直接拖累納斯達克指數。公佈季度業績後,亞馬遜更遇到業務上的滑鐵盧。美國國防部宣佈把雲端服務未來十年的服務100億美元的合約,批給最大對手微軟。亞馬遜是全球最大雲端服務供應商,市場此前一般預測亞馬遜會嬴到雲端合約。美國前國防部長馬帝斯在他出的書透露,總統特朗普曾經指示他,不要給100億美元的合約給亞馬遜。可能因為亞馬遜老板比索斯擁有的華盛頓郵報,經常發表批評特朗普的言論。亞馬遜是否因為特朗普干預而失去100億美元的雲端合約,是令人尋味。 [...]