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常歡: 新股市場好轉 恒大物業(6666)可吼

今年以來,原本一直興旺的新股市場於早前曾經出現熱情冷卻,可是自踏入11月起,新股市場氣氛已好轉,如想選取較優質及較「大隻」的股份認購,恒大物業(6666)可作選擇。是次上市,恒大物業引入23位基石投資者,包括港產人工智慧「獨角獸」商湯科技、中國燃氣及招商局資本,己佔認購股數差不多一半。再加上其業績較同業增長快,預期市值最高將為1,050億元,相較同規模的碧桂園服務(6098)目前約1,281億元的市值十分有吸引力,具上升空間。 由中國恒大(3333)分拆獨立上市、今天開始招股的恒大物業(6666)提供物業管理服歷史近24年,截至2020年11月15日,集團的總簽約面積為543.4百萬平方米,而在管面積為278.9百萬平方米,處龍頭位置。強大的品牌號召力使其維持較高的續約率,於2019年及截至2020年6月30日止六個月,集團的續簽率為100%。 目前,內地物管業集中度仍低,市場續看好潛在併購機會可成為較大型物管企業的業務成長動力。恒大物業自2020年6月成立外部業務開發團隊以來,積極展開收購行動,短期內已訂立協議收購五家區域物業管理公司,總在管面積為7.72百萬平方米,均由獨立第三方物業開發商開發。集團上市已預留65%的集資金額作併購及投資,未來除母公司的支持外,增添另一增長動力。 業績方面,由2017年至今,集團三個主要業務(物業管理服務、非業主增值服務及社區增值服務)的收益持續高速增長,而且,帶動整體毛利率由2017年的9.8%大幅提升至今年首六個月的38.1%。淨利潤由2017年的1.07億元(人民幣、下同)增長至2019年的9.31億元,複合年增長率達到195.5%;今年上半年淨利潤為11.48億元,按年增長達181.8%;而以此估算全年淨利潤約23億元,可見恒大物業的管理及經營數據十分理想。 近期,新股上市後的表現明顯有起色,以11月9日上市的榮昌生物(9995),超額認購52倍,掛牌當日股價收市升34%,之後升幅逾四成;而上週三、四分別掛牌的亞東集團(1795)及融創服務(1516),上市後股價於低位有支持,之後升幅均約兩成,顯示新股表現否極泰來。恒大物業經營數據較同業佳,估值有上升空間,大家不妨認購。 [...]

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常歡: 恒大(3333)財務實力增強可看高一線

受到中國當局對房地產發展商提出「三條紅線」的政策影響,有對沖基金乘機出動,早前大手沽空中國恒大(3333)的股票,然後在市場傳出其負面消息令股價下跌時獲利。然而,恒大對有關事件迅速作出反應及回應,並獲得大行支持,股價由低位大幅回升,後市不宜看得太淡。 所謂「三條紅線」,意思是剔除預收款後的資產負債率大於70%;淨負債率大於100%;現金短債比小於1倍。將這三個指標不同表現的企業,以紅、橙、黃、綠來劃分,最危險級別為紅色。摩根士丹利於9月初發表報告指,將三條紅線套入該行所覆蓋的內房股中,富力(2777)及融創(1918)屬於紅色級別,即公司超出了三線紅線,有息負債規模以2019年6月底為上限,不得再增加。 就此政策,沖基金在市場乘機興風作浪。對沖基金及其他沽空人士在9月底對恒大進行沽空狙擊,於9月29日加大沽空恒大股票比率近一倍。不過,由於其後公司迅速回應,並以拿出各種數據穩定市場信心,恒大翌日(9月30日)即上升了19%。相信恒大已成功作出反擊,對其後市不用太憂慮。 事實上,恒大今天公布了於2020年9月1日至10 月8 日的營運數據。至此,恆大年內累計實現銷售5922.5億元,完成全年6500億銷售目標91%! 9月1日-10月8日38天內日實現合約銷售金額1,416.3億元,表現突出,創同期歷史新高!相信可進一步消除市場對其財務壓力的憂慮。 另外,9月底,恒大地產與1300億元戰略投資者中的863億元戰投簽訂補充協議。863億元戰投同意轉為普通股權長期持有,且股權比例保持不變。剩餘的437億元戰投中,恒大已與155億元戰投商談完畢,目前正在辦理手續,282億元戰投正在商談中。 同時,集團亦公布已就建議分拆恒大物業股份於聯交所主板上市及買賣遞交上市申請,並計劃在獲得上市批准後進行全球發售股份;旗下的汽車板塊亦將在上海證券交易所科創板上市;而9月中,恒大汽車(0708)曾以先舊後新方式配股,引入騰訊(0700)、紅杉資本、雲鋒基金及滴滴出行等多名投資者,籌集約40億港元,加強集團整體財務實力。 相信以上的多項措施將可進一步舒緩集團的資金壓力,對沖基金未來再難對恒大興風作浪,恒大後市可看高一線。 (筆者是證監會持牌人士,未持有上述股票) [...]

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常歡: 聯想(0992)新舊經濟兼備可攻可守

雖然新經濟股處於強勢,但估值較高;雖然舊經濟股處於弱勢,但估值相對較為便宜。剛於早前公布中期業績超出市場預期的聯想集團(00992)可說是集新舊經濟股於一身,既可受惠新經濟的增長,製造業績又有舊經濟的實在,而且,估值不高,可攻可守。 截至6月底止第一季度,聯想集團營業額按年升近7%至133億美元,如撇除貨幣匯率影響,增長為10%;稅前利潤提升38%至3.32億美元;純利大增31%至2.13億美元。當中,個人電腦(PC)銷售沒有受到疫情影響,除稅前溢利率再創新高。業績整體表現超出市場預期。 聯想智能設備業務(IDG)繼續帶動集團的強勁表現,個人電腦需求在疫情下依然錄得强勁增長,帶動旗下個人電腦和智慧設備業務(PCSD)營業額達 106 億美元,實現年比年雙位數增長。稅前利潤 達 6.7 億美元,年比年上升近 28%。稅前利潤率則較去年同期提升近 1 個百分點至 6.3% 的歷史新高,持續行業領先的利潤水準,同時在個人電腦設備市場 (個人電腦及平板電腦)保持全球第一。消費類電腦市場的營業額按年增長45%,得益於此,聯想在歐洲/中東/非洲市場和中國市場的營業額分別升近30%和18%。在高增長和高端細分領域方面,遊戲電腦、輕薄本、顯示器和Chromebook的銷量亦保持強勁的雙位數增長。此外,全球電商業務表現亮麗,營業額按年大增逾50%。 歐美國家受到疫情影響,很多學校需要為學生添置Chromebook作線上教育,帶動了相關產品的銷情及解決方案的增長;而且,歐美國家很多家庭都有多於一個小孩,受到疫情持續帶動在家學習需要,PC需求仍強勁。除歐美市場外,日本因為將推出「GIGASCHOOL」計劃,幫助學校推「一人一電腦」,估計涉及700萬台設備,對聯想也存在大商機。 [...]

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常歡: 匯景(9968)專注城市更新盈利能力強

上市公司陸續公佈上半年業績,不少受到疫情的影響,但亦有業績理想者,於內房股,匯景控股(09968)業績整體表現優秀,總收益按年升73%至22.8億元(人民幣、下同),毛利升28.4%至8.8億元,毛利率為38.5%,純利大升43.4%,其中原因是集團專注於城市更新項目,令盈利能力較強。此外,集團財務穩健,淨負債率更大幅下降至僅26.5%,遠低於同業。 集團是一家立足大灣區,逐步延伸至長三角城市群及長江中游城市群的中國綜合住宅及商用物業開發商;專注於城市更新項目,物業項目包括住宅物業項目、綜合物業項目及推廣特定行業的物業項目。 土地儲備方面,截至6月底止,集團的土地儲備總建築面積達263萬平方米,位於大灣區、長三角城市群及長江中游城市群等高增長潛力地區,土地儲備充足優質。 此外,集團是專注於城市更新項目的業內領航者之一,集團正進行3個城市更新項目的後期工作及完成土地收購程序;另成功取得7個東莞市項目的前期服務商;及推進另外8 個城市更新項目。相信集團會繼續把握城市發展機遇,選擇並收購具有戰略性區位優勢的土地,並深化城市更新項目佈局,致力鞏固大灣區城市更新領域中領先發展商的地位。 集團專注城市更新項目之餘,亦以文旅康養產業小鎮及科創產業小鎮為雙翼驅動發展戰略發展極具特色的房地產項目。文旅康養小鎮方面,集團的衡陽滙景•雁湖生態文旅小鎮現已推售;科創產業項目方面,集團計劃在沙田鎮打造人工智慧小鎮,把握科創產業新機遇。 今年初成功上市為財務上提供了實力,既可抗衡目前較艱難的環境,亦可趁低收購吸引的項目,前景可看高一線。 (筆者是證監會持牌人士,未持有上述股票) [...]