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【港股專家】陳政深:單單估值平並非買入理由

港股在假期之後未見起色,走勢比預期中更弱,恒指周五(19日)再破月初的低位,理論上恒指走勢已出現超跌情況,然而指數上周五(12日)曾重上下降通道下方,本周瞬卻即失守,反映其反彈力度非常脆弱,而A股走勢亦同樣未能樂觀,上證指數連「熔斷底」亦早已失守。 當然以估值角度而言,中港股市皆極為便宜,恒指市盈率10倍左右、國企指數僅7倍,上證綜指亦僅11倍,然而投資者要明白,市盈率的意義,是反映市場對未來的展望,並反映於現時的價值判斷當中。舉例而言,一隻十倍市盈率的股票現價購入,一切因素不變的話,投資者可以十年回本。但如果盈利展望向下,更便宜的市盈率亦只是反映市場悲觀情緒的數字,事關5倍的市盈率看似便宜,但「5年回本」對悲觀的投資情緒而言,亦只會遙不可及。 根據《彭博》數據,市場對滬深300指數成份股的預測,由3月份的300元人民幣以上水平,下跌至目前的292人民幣,意味市場的展望是偏向悲觀,在此背景之下,更便宜的估值,意義亦都不大。投資者務須緊記,單單估值便宜,又或是「價殘」,均不足以構成買入的理由,港股既然已經轉勢,投資者應改變心態面對,而不應執著於執平貨博反彈,在一個持續性的跌市之中,理性的投資者應是趁反彈沽貨,回吐時則保持冷靜,而進取的投資者更會在此市況之下趁高造淡,只有失敗的投資者會逆勢而行,但這往往只會令自己輸得更慘。  (筆者為證監會註冊持牌人士) [...]

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【港股專家】巨鯨:通天秘技之市盈率(P/E)

近來微信「女」十分活躍,慷慨地分享投機項目,一眾老散損傷慘重。中降頭NO.最大原因是莫過於沒有分析技巧和方向。巿盈率這個計算工具大家都聽得耳熟能詳,是投資最基本功要學習的工具,相信大家不會吟也會講得兩句。但其實使用的方法也可以博大精深,跟大家深入分享一下。 巿盈率是一個計算投資項目回本期的工具。巿盈率等於現在項目巿值除以年度純利,假如巿盈率等於10倍,即該投資項目的回本期需要十年。市盈率主要用途在於評核項目是否低廉,精明的投資者接受上巿公司巿盈率倍數約15倍以下。而事實上,這個工具不是適用於所有投資項目類別。以股票為例,在使用巿盈率工具前,我們必須清楚將目標股票歸類。簡單歸類為純利增長股股票、純利不穩定型股票及純利穩定型股票。 增長股股票 巿盈率工具不適用於增長股股票,以股王騰訊(0700.HK)為例,過去5年2013年至2017年的盈利分別錄得約198億、297億、338億、456億及857億港元。騰訊是一隻極高速增長的股票,假如我們使用巿盈率這個工具作計算,巿盈率倍數於過去幾年的記錄長期處於40倍以上。 不穩定型股票 純利不穩定型股票也不適用於使用巿盈率去衡量一間公司的價值。以中海油(0883.HK)為例,過去5年2013年至2017年的盈利分別錄得約722億、751億、238億、7億及296億港元,是屬於一隻嚴重受經濟週期影響的行業,故純利處於不穩定是必然的。假如我們使用股票現巿值計算該股的巿盈率,是不能有效地衡量該公司的回本期。面對著這類的公司,只是轉換一下方法便可解決,使用現價除以平均每年純利計出的數值,便可粗略地計算目標股票的股價是否處於廉價範圍。 穩定型股票 最後當然跟大家說說巿盈率正確的使用方法。這工具最適合使用在穩定型業務,尤其公用股。以中華煤氣(0003.HK)為例,過去5年2013年至2017年的盈利分別錄得約68億、71億、73億、73億、82億港元。尋找一隻每年固定純利的股票近乎是沒有可能,以上中華煤氣的純利穩定程度已經十分良好。該股於2013至2017年的巿盈率報28倍、23倍、26倍、28倍,在巨鯨角度去看是十分昂貴,也沒有辦法,中華煤氣近乎所有香港人都認識,股價怎會不昂貴呢?也解釋了筆者為何較喜歡投資於細價股。今天的分享,希望大家都喜歡。 (筆者沒持有上述股份) [...]

環球時事

摩根資產管理策略師:亞洲股市仍具吸引力

亞洲增長前景相對全球其他市場更為樂觀,企業盈利佳為亞洲股市帶來動力。儘管亞洲股市今年已經大幅上升,但由於估值不高,我們仍看好亞洲股市繼續有較佳表現。 出口是帶動亞洲區增長的重要因素之一,2017第一季,新興亞洲出口按年上升5.6%,反映區內經濟體受惠於環球經濟改善。另一項可望支持股票表現的重要因素是盈利增長。美國銀行美林研究報告指出,2017年亞洲每股盈利增長預測為20.5%,且數字呈持續改善之勢,反映亞股走勢有充足支持。 今年,亞洲股票已累積雙位數字的升幅,但與2007年的市場高位相比,估值仍具吸引力。截至8月底,MSCI亞太(除日本)指數水平與2007年10月的高位相若,但預期市盈率僅為13.6倍(2007年10月時為17.3倍),而每股盈利預測則為42.7(2007年10月時為32.6),可見現時市盈率並不算太高。 在股息投資方面,亞洲的股息水平整體較其他地區更勝一籌,這從不同MSCI指數成分股的股息率可見一斑。就股息水平而言,MSCI亞太(除日本)指數當中,派發4%以上股息的公司數目高於美國、歐洲及日本,整體派息股票亦較多,可見當中潛藏更多吸引機遇。 與此同時,亞太區內匯聚不同的股息投資優勢。香港、澳洲及東南亞的若干成熟市場具備不少高息防守股,而中國及南韓等新興市場方面,由於政府大力推動股息改革,故投資者及股東均可望受惠。行業方面,銀行股可望因加息趨勢而帶動淨邊際利潤,而公路股收益靠穩,亦提供不俗收益來源。 亞洲股票在增長策略方面,亦存在不少亮眼投資機會,原因是多項結構性主題帶來不同的投資啟示。在金融服務範疇更廣更深的前提下,不同的金融相關行業料將受惠於仍有待開拓的商機。另外,人口結構改變亦帶動不同需求轉變,不論是教育還是長者醫療等方面,均有可觀增長機遇。而隨著經濟持續發展,生活質素進一步提升,消費模式亦隨之改變,利好不同消費相關行業的增長前景。 論及風險因素,中國在環球經濟中舉足輕重,內地經濟過去傾向由固定資產投資主導,現已逐漸改為由消費帶動,這「雙速」經濟面對許多挑戰,若因政策誤差而導致經濟硬著陸,將會對市場造成打擊。地緣政治亦帶來不明朗因素,北韓的軍事舉措令局勢緊張,若該國行動進一步升級,市場亦可能出現波動。另一方面,美元短期反彈的風險或為亞洲市場帶來潛在負面影響。 儘管亞洲股票市場於今年首八個月錄得顯著升幅,但與2007年市場高位比較,估值仍未算過高,而盈利增長預測更可望帶來若干支持。亞洲股票市場蘊藏不少機遇,不論是收益還是增長主題,均可望在不同行業內找到具潛力的投資。在投資亞洲股票時,投資者可按個人需要及風險承受能力,多加留意股息及增長策略的回報潛力及風險因素,為組合增添不同的收益及增長來源。 [...]