股市

「巴菲特背後的男人」——查理.芒格談市場競爭

許多市場最終會形成兩到三個大競爭者——或者五到六個,其中有些市場裡壓根兒沒有人能賺到甚麽錢,有些市場裡每個競爭者都做得不錯。多年以來,我們一直在研究,為甚麽有些市場裡競爭比較理性,股東們獲得的回報都不錯,而有些市場里的競爭則讓股東血本無歸。 舉航空公司的例子來說吧,我們可以想到航空公司們為世界作出的各種貢獻——安全的旅行、更好的體驗、能夠隨時飛向你的愛人等等;但是,這個行業自從萊特兄弟的時代以來,給股東們回報的利潤是負的,而且是一個巨大的負數。這個市場里的競爭是如此激烈,以至於一旦放開監管,航空公司們就開始(大降價)來損害股東們的權益。 然而,在另外一些行業裡,比如麥片行業,幾乎所有的競爭者都混得挺舒服。如果你是一家中型的麥片生產商,你大概能有15%的資產回報率。如果你的本事特別好,甚至能達到40%。但是為甚麽麥片這麽掙錢呢?在我看來他們整天搞各種瘋狂的營銷、推廣、優惠券來激烈競爭,竟然還這麽掙錢?顯然,品牌效應的因素是麥片行業有而航空行業沒有的,這可能是個主要因素。或者麥片生產商們有共識,認為誰都不可以那麽瘋狂地競爭——因為如果有一個二楞子視市場佔有率如命根,比如說如果我是家樂氏的老板,然後我決定要搶佔60%的市場佔有率,我想我可以把這個市場的大部分利潤都給弄沒了。這個過程中我可能會把家樂氏給毀掉,但是我想我還是可以做到(佔據市場以及消滅行業利潤)。 你應該有信心去顛覆那些比你資深的人,條件是他們的認知被動機導致的偏見蒙蔽了、或者被類似的心理因素明顯影響了。但是在另外一些情況下,你應該認識到你也許沒有甚麽新意可想——你最好的選擇就是相信這些領域中的專家。 [...]

博客

【港股專家】王贇:$10你想買,$5你卻想賣?

筆者應該是同業中比較反常的,喜歡佛系投資,對升跌已經沒什麼感覺。在金融行業,買方有按月或按季的表現考察壓力,賣方也有交易量業績要追趕,大家都被迫到十分短視,急功近利,追漲殺跌。社會風氣乃至人性如此,在股市中更被放大。 本文標題來自內地的知名企業家段永平在2008年金融海嘯的一番說話。段永平是90年代中國最知名品牌之一,小霸王學習機和步步高的創辦人。他也是2017年中國智能手機銷量榜排第二和第三的OPPO和VIVO幕後的投資者,市佔合共33%。內地財金界普遍共識是:段永平才是真正的首富。 這麼頂尖的企業家和投資者,走過的路也不是一帆風順的,轉捩點是段永平在2006年中標股神巴菲特的慈善午餐,用62萬美元獲得了向股神親身學習的機會,然後學以致用。股神巴菲特的投資方法,正正是價值投資。 價值投資沒有什麼十條心法、五種操作、十個小時就學會的噱頭。筆者覺得這個門派的研究和投資方極多樣化,但核心理念離不開兩點:一是深入了解上市公司背後的行業、經營狀況和大約的價值;二是在股價低於價值的某個幅度,也就是出現所謂的安全邊際時,堅定買入。什麼時候賣出,是另一個故事。 很多時候,分析和股價表現是兩回事。沒有人保證買入後股價會立即上升,賣出後股價會立即下跌。很多投資者在沒有詳細研究的情況下,進行買賣,但股價方向不如所想,就會懷疑自己,周而復始,腦袋被股價升跌騎劫,迷失在數字跳動之上。 如果自己已經盡力研究,那就要相信自己的投資決定。如果還未了解一盤複雜的生意,或者覺得太難而沒有動力,大可以找簡單一點的去研究,例如我們日常生活都能接觸到的品牌和公司。紮實和全面的了解才能支撐合理的投資決定,長遠達到用低風險獲得最高的回報。反之最恐怖的是,不知自己為何賺錢的投資經驗,總會令投資者自滿,在其一生的投資長河當中,只要有一次的失敗,就會全數奉還給市場。 影響股市升跌的原因太多,但筆者相信股價總會回歸價值。$10時想買,$5時為什麼不是更多呢? [...]