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植耀輝:港股今復市遇考驗,入市撈底宜控制注碼

先祝各位讀者今年心想事成、身體健康,股運亨通。今年新年假期過得相當一般,肺炎疫情令新年氣氛跌至冰點,今日開市又可能會帶來另一衝擊:過去兩日外圍股市已大幅下挫,今日恒指亦有很大機會開「黑盤」之餘,從黑期跌幅估算或會跌至27,000點以下水平。 當然,每次大跌可能也是入市「撈底」良機,今日亦有頗大機會跌至早前訂下之「入市價」,不過今次情況似乎有所分別,皆因疫情仍持續擴散,現階段亦難以評估何時得到緩解,而且一旦本地出現社區爆發,投資氣氛將進一步惡化。內地疫情之嚴重程度亦難以想像,對各行各業之打擊即使非致命性,影響亦非同小可,從過去數天美國中概股之表現便已一清二楚;疫情亦無可避免地令中國今年GDP能否「保六」帶來重大挑戰。總之,在疫情仍未見轉機之際,即使打算入第一注貨,但注碼亦不宜太多,並要有心理準備隨時再加注。 疫情對各行各業之衝擊相信在春節假期後將陸續浮現,但在新年假期前,個別板塊股價已見沽壓,汽車股便是其中之一。當中,吉利(0175)及東風(0489)股價便分別出現「9連陰」及「10連陰」。根據中國汽車工業協會資料顯示,2019年中國汽車銷量為2,576.9萬輛,同比下跌8.2%,今年增長率則為下跌2%至約2,531萬輛。 筆者過去一直看淡車股,亦預期在行業競爭加劇下,儘管政策會有所扶持,但對股價刺激作用不會太大。相比之下,汽車經銷商仍有一定作為。事實上,若以股價表現計,個別如永達(3669)及中升控股00881)亦大幅跑贏一眾車股。最大原因可能在於代理品牌方面。 雖然內地汽車近年出現負增長,但豪華車特別是德國系表現卻相當不俗,例如寶馬增加13%,賓士亦升4%。而為了加強銷售,根據早前中金研究報告提到,寶馬將對寶馬系國產及進口車輛,除X5和X7外進行補貼。按照經銷商排名,每輛將享有有5088-6888元補貼。永達作為寶馬內地最大代理品牌,受惠程度預期亦最大。另外,保時捷等豪華車早前預期內地今年銷售亦相當可觀,亦成為經銷商股份另一個受追捧之原因。最後,包括保養及維修等之售後服務佔比提升亦有助提升毛利率表現。 無疑面對現時疫情,今日復市亦難免受壓,不過相比汽車製造商,經銷商未來發展仍較有憧憬,未來仍值得大家關注。 筆者並未持有相關股份 [...]

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黃偉健:華潤水泥(1313)動力強勁,可望再創新高

集團是內地水泥行業領先企業之一,主要從事水泥、混凝土及相關產品和服務的生產及銷售。集團於內地華南地區為最大及最有競爭力,產品主要在廣東、廣西、福建、海南、雲南、貴州及山西地區銷售。集團產品主要用於修建基建工程如公路、地鐵、鐵路、機場、港口、橋梁、水電站、建造高層建築物及市郊與鄉鎮發展等。 於2018年底,集團共經營九十五條水泥粉磨線、四十五條熟料生產線及六十座混凝土攪拌站,水泥、熟料及混凝土的年產能分別為8,330萬噸、6,130萬噸及3,630 萬立方米,規模算是較為龐大。 從內地水泥行業來看,根據工信部資料顯示,2019年首九個月,建材行業增加值按年增加9%,主要建材產品生產保持平穩,當中全國水泥產量16.9億噸,按年增長6.9%,水泥營業收入7,198.6億元人民幣,按年增長14.3%,利潤1,318.2億元人民幣,按年升25.3%,內地建材行業以及水泥行業利潤表現保持強勁。 另一方面,根據中國水泥網數據顯示,內地水泥價格指數於2019年12月升至166.46的歷史高位,受惠於內地基建需求持續增加,水泥價格不斷攀升,帶動行業整體利潤持續向好。加上內地放寛城市落戶限制,增加城市居民住戶需求,亦將可推動各地城市基建項目數量,從而繼續支持水泥價格向上。 集團2019年度第三季度收入93億港元,按年增3.1%,毛利率略降至39.2%,利潤為20.7億港元,按年輕微下跌約1%。從數據來看,集團華南地區業務開始好轉,第三季業績亦有回暖現像。在內地政策所支持下,加上粵港奧大灣區項目可利好集團發展,料2020年集團業績將會有良好表現。 筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。 [...]

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聶振邦: 挾香港5G概念,數碼通(0315)現價適宜吸納

今日分析股份是數碼通電訊 (0315),於去年9月27日晚上發佈的2018/19年報顯示,截至去年6月底股東應佔溢利約6.32億元,較2018年同期溢利約6.15億元,增長2.76%,為2015/16至2018/19財年 (共四年) 溢利首度錄得增長;至於金額卻只是期內第三高,反映去年6月以來香港的社會運動,或現時的中國經濟下行狀況,對集團已構成一定程度的負面影響。截至去年6月底資產淨值約50.57億元,而截至去年12月底已發行股數約11.22億股,計出每股淨值為4.5086元,相對今年1月24日收報6.14元,市賬率為1.36倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏高水平。 市盈率計每股合理值 然而,參考於2017/18和2018/19年之每年最低市賬率為1.88和1.62倍,平均值為1.75倍,高於現時的1.36倍,反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為4.5086元,得出每股合理值為7.90元,較6.14元之潛在升幅為28.66%。而截至去年6月底的股東應佔溢利約6.32億元,相對現時已發行股數,每股盈利為0.5637元,對比6.14元之市盈率為10.89倍,參考上述兩個財年之每年市盈率為14.49和12.95倍,平均值為13.72倍 (同樣低於現時的10.89倍,表示現價偏低),相對上述每股盈利,計出每股合理值為7.73元,較6.14元之潛在升幅為25.90%。 三重估值看現價定位 另可留意集團於2017/18和2018/19度年每股股息為0.41和0.39元,變動不大,而後者相對現價6.14元,計出股息率為6.35%。參考上述兩個財年之每年股息率平均值為5.23%,相對上述每股股息,計出每股合理值為7.46元,較6.14元之潛在升幅為21.50%。綜合上述三種分析,每股合理值為7.46至7.90元,平均值為7.70元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過25%,連同股息率超過6厘,預期一年回報率接近32%。 推動高潛力範疇增長 集團於1992年成立,為新鴻基地產 (0016) 的附屬公司,主要為香港及澳門的通訊服務供應商,提供話音、多媒體及流動寬頻服務,並同時為家居及商務市場提供固網光纖寬頻服務。於2018/19年報,管理層對業務展望表示目前的營運環境受宏觀經濟的不明朗前景及激烈競爭所影響,令盈利能力受壓。面對短期內的各種重大阻力,集團將會專注於激烈市場競爭中致勝的基礎因素,及推動在高潛力範疇的增長,這包括深化針對不同客戶群的市場策略、拓展企業應用方案、優化客戶體驗及透過數碼化提升生產力。 發展智慧城市新機遇 5G技術發展將會提高數據傳輸速度、減少網絡延遲及增加網絡流量。中期而言,5G將會帶來龐大商機,而發展智慧城市更會帶來更多機會。在未來數月,數碼通會循序漸進地投資於5G網絡,把握5G帶來的新機遇。從以上描述,反映集團表現務實,不過相對筆者上述市盈率為10.89倍,認為集團2019/20財年每股盈利增長率才可望突破10.89%。雖然如此,考慮到股價現處近2010年12月以來低位,認為今年股價仍有上升空間。 [...]