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博客

梁健雄：重磅內銀齊見回升

2024-06-19

一眾高息內銀在4月中旬開始齊齊發力上升，並足足升了一整個月，普遍升幅均有兩成上下，途中交投亦配合升勢。不過踏入5月中旬，內銀股價就陪同恒指走勢出現回吐。 RSI強於恒指恒指昨日（18日）仍偏軟輕微下跌21點、而大市成交縮至923億元，暫受制18,000點關口。不過各大重磅內銀於上週尾已率先見企穩，並且偷步早於恒指開始回升已有幾個交易日。內銀在經過三個多星期回調，雖然普遍回吐一成左右，但現在集體率先回升，且RSI（14）均呈現向上趨勢明顯強於恒指。預期將降準降息 6月17日，中國人民銀行開展40億元人民幣七天期逆回購操作，和1,820億元人民幣中期借貸MLF操作，從MLF操作規摸來看，在連續三個月央行均在呈現縮量操作。但在未來一段時間，物價水平仍在遍低的情況下，要進一步提振內需，同時希望促進物價溫和上升，可以肯定貨幣政策必需要持續並增加寬鬆。因此，下半年就有著降準降息的預期存在，再加上，在4月下旬中央工作會議提及，「要靈活運用利率和存款準備金等政策工具，加大對實體經濟支持力度，降低社會綜合融資成本」，按過往每當中央有類似上述的提出，屢次出現在兩、三個月之後就會有降準和降息落地政策，該政策機率也頗大的。偷步入市內銀炒底雖然減息對銀行淨息差收窄，而減息仍夾雜着多種複習的因素在內，其影響實質未必如想像般大。也許當市場借貸成本降低同時，亦有利增加企業對融資的需求。若然降準就直接讓銀行降低體系中的資金，並釋放資金流通於市場有利刺激經濟。內銀股當中，今年黑馬睇好中信銀行（0998），昨日（18日）就逆市升幅強勁且成交增加，現價仍處於估值較低的水平。而工商銀行（1398）及農業銀行（1288）就在今次回調當中回得較深，或許工商銀行因淡馬錫減持而受影響，不過預期消息已漸淡化，後市心理影響大於實際！撰文：梁健雄洛天衡保分析部主管筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：梁健雄：內地水費上調吼水務股 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

股市

梁健雄：內銀動力減弱待破52周低位後才慢慢吸納

2022-08-10

近日多隻內房股公布銷售數據成績仍然強差人意，似乎內地房地產市埸未見有起息，就算多省市已陸續放鬆購房政策下，仍未能重拾投資者信心願意入市。內房內銀唇齒相依近日見內地各大樓盤紛紛劈價，特別一些二三線城市、若該樓盤距離市中心較遠，交通配套上仍未見較完善，見其劈價竟可以去到一半，現時網上充斥着二三拾多萬就有一套房，知道既已踏入第三季度中期，發展商急於要錢唔要貨明白亦需為全年目標準備埋單，惟擔心劈價情況下更顯示眾多發展商急需資金回籠，但劈價下既未見銷售數據有扭轉跡象，售價既以大幅下降、而量未能提升下變相回籠資金變為更少，發展商出現資金鏈斷裂情況只怕迫在眉睫。眾多內銀值得吸納看看內房板塊股價普遍走勢呈每況越下之勢，若內房出事借貸方內銀亦必受巨大牽連，近日內銀確認是跌得低殘且確實吸引，而眾多內銀情況其實已貼近52周低位不遠，走勢只比內房民企略為好少許而已，看昨天內銀盤路所見大沽盤仍在重重壓頂，雖然見別散戶人多勢眾地排隊入貨，但幾個大沽盤就把散戶壓回下去，同日亦觀察多隻內銀股份同樣股價欲升卻多以無功而回，提醒於內銀板塊已連升4個交易日後開始似有動力減弱跡象，眾多內銀不約而同正處於十天線掙扎，就看工商銀行（1398）若穿回十天線不排除有機會要試穿52周低位4元，或許等失守於4元以下才慢慢吸納，因為全球經濟仍趨向不確定性方向，預期短期內未見有利好消息出現可扭轉大市逆勢，但整個內銀板塊亦確實跌到已低殘吸引，若投資者願意持貨兩至三個季度，就工商銀行4元以下吸納其贏面確頗高。（筆者末持上述股票）撰文：梁健雄洛天衡保分析部主管 [...]

博客

黃偉健：工商銀行 (1398.HK) 業績向好，波動市中具防守性

2022-04-20

工商銀行2021年全年業績整體良好穩健，總營業收入為8,609億元人民幣，按年增7.7%，其中利息淨收入為6,907億，按年增6.8%，淨利潤為3,502億，按年增10.2%，基本每股收益為0.95元人民幣，按年增10.5%，宣佈派每股未期股息0.2933元人民幣，按年增10.3%。集團2021年淨利息差為1.92%，按年下跌0.05個百份點，下跌幅度略少於同業，淨利息收益率為2.11%，按年下跌0.04個百份點，平均資產回報率為1.02%，按年上升0.02個百份點，亦較同業表現為好，核心一級資本充足率為13.31%，按年提升0.13個百份點，不良貸款率為1.42%，按年下跌0.16個百份點。雖然整體淨利息差略為下跌，但表現普遍較同業為好，另外資產質素有所改善，壞帳率降低可提升利潤表現。2021年雖然疫情繼續影響內地經濟，但大部份經濟活動已漸漸回復，從財務數據來看，對工商銀行影響算輕微，顯現了穩健的業務基礎。在經濟持續復甦憧憬下，工商銀行表現可逐漸提升。工商銀行基本面穩健，亦為內地四大銀行之一，是恆指成份權重股，長期而言，可以持續吸引資金關注。若以股價4.70元來算，在港上市市值大約4,079億港元，市帳率約為0.42倍，估值低於過往10年平均的0.96倍，股息收益率約為7.6%，處於較高水平。集團公佈業績後，股價表現呈現向上趨勢，顯示市場對工商銀行業績反應正面。目前港股波動性大，工商銀行為傳統高股息類別股份，防守性較高，因此亦可作為策略配置之一，降低組合波動性風險。筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份。撰文: 黃偉健黃偉健 – 獨立股評人 [...]

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聶振邦：工行股價回到九年前低水平值吸納

2020-10-06

今日分析股份是工商銀行 (1398)，集團主要經營範圍包括人民幣及外幣的存款、貸款、支付結算等在內的商業銀行業務及境外機構所在地業務。股份亦於上海證券交易所上市，編號為601398。於今年9月23日收市後發佈的2020年中期報告顯示，截至今年6月底股東應佔溢利約1,488億元 (人民幣‧同下)，較2019年同期溢利約1,679億元，倒退11.40%，最近五年 (2016至2020年) 上半年首度錄得倒退；而實際金額亦是期內最低，反映自去年底開始出現的新冠肺炎疫情，對集團已見帶來一定程度負面影響。市賬率遠低於一倍截至今年6月底資產淨值約27,309億元，而截至今年9月底已發行股數約3,564億股，計出每股淨值折合為8.7480港元，相對今年10月5日收報4.00元，市賬率為0.46倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。此外，參考於2016至2019年之每年最低市賬率為0.57至0.69倍，平均值為0.63倍，高於現時的0.46倍，反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為8.7480元，得出每股合理值為5.48元，較4.00元之潛在升幅為37.00%。而截至今年6月底之倒數12個月的股東應佔溢利約2,931億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為0.9389港元。股息率仍高逾七厘對比4.00元之市盈率為4.26倍，參考上述四個財年之每年最低市盈率為4.35至5.46倍，平均值為4.92倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為4.62元，較4.00元之潛在升幅為15.50%。另可留意集團於2011至2019年每股股息介乎0.2030至0.2628元人民幣，平均值為0.2423元，2019年為0.2628元 (期內最高)。上述計出截至今年6月底之倒數12個月的每股盈利折合為0.9389港元，於過去五年 (2015至2019年) 每年股息支付率均約三成，所以得出每股股息折合為0.2817港元，相對現價4.00元，計出股息率為7.04%。綜合看每股合理值參考2016至2019財年之每年最高股息率平均值為6.25%，相對上述每股股息，計出每股合理值為4.51元，較4.00元之潛在升幅為12.75%。綜合上述三種分析，每股合理值為4.51至5.48元，平均值為4.87元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近22%，連同股息率超過7厘，預期一年回報率接近29%。今年1月2日高見6.11元 (暫為2020年最高價)，之後不斷反覆向下，較於今年9月25和29日最低收報3.99元，接近九個月累跌逾三成四。現報4.00元與3.99元相若，於過去九年 [...]

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【港股專家】巨鯨：「一二五」任重而道遠，內銀加油！

2018-11-29

上周中國銀行業監督管理委員會主席郭樹清推出「一二五」目標，「一」是指大型銀行對民營企業的貸款不低於整體貸款額的1/3、「二」是指中小型銀行對民營企業的貸款不低整體貸款額的於2/3、「五」是指3年後整體銀行業對民營企業的新增借貸不少於50%。這對於一向缺錢的民營企業來說無疑是一個重大利好消息，有機會得到更多資金去周轉和擴充業務。但對銀行而言，卻似是一道催命符。普遍民營企業的帳目不清、亦沒有多少資產可用於抵押借貸，信用值難以估計，放貸風險甚高。而現時銀行業重要客戶，國有企業其實也已令內銀焦頭難額，不斷有國家企業傳出債務違約，甚至是破產的消息。但基於政府在背後支撐，內銀不可像私人銀行一樣，按程序追討借貸。部份案例更會出現債轉股的做法，例如前稱熔盛重工的華榮能源（1101），在2016年時向債權人中國銀行（3988）發行股票以抵消171億人民幣的債務，中國銀行持股14%，成為熔盛重工的大股東。至今華榮能源仍然每年錄得幾十億元的虧損，負債約330億，居高不下。企業以股票償還借貸，壞帳脱變為資產，銀行由債權人成為問題公司股東，束縛一身，不斷出血。面對郭樹清的「一二五」目標，四大行，建設銀行（0939）、農業銀行（1288）、工商銀行（1398）和中國銀行隨時面對一個新危機。以2017年年底結餘數據為例，如有1/3為民營企業借貸，將有機會導致銀行盈利大幅下降。原本的不良貸款率均已達1.5%左右，若再加上風險高的民營企業借貸，無論是新增1%或3%不良貸款率，將會帶來嚴重的影響。特別是未來一、兩年，中美貿易戰持續，大量中小企業未必能夠捱得住，一旦有倒閉潮，後果不堪設想。如果要買銀行股，不彷可先考慮本地薑，恒生銀行（0011）、匯豐銀行（0005）或渣打銀行（2888）等面向全球的私人銀行，他們少一個政治負擔，有另一種優勢。 (筆者沒持有上述股份) 以上資訊純粹分享及個人見解，不構成任何投資意見 [...]