股市

梁健雄:內銀動力減弱待破52周低位後才慢慢吸納

近日多隻內房股公布銷售數據成績仍然強差人意,似乎內地房地產市埸未見有起息,就算多省市已陸續放鬆購房政策下,仍未能重拾投資者信心願意入市。   內房內銀唇齒相依 近日見內地各大樓盤紛紛劈價,特別一些二三線城市、若該樓盤距離市中心較遠,交通配套上仍未見較完善,見其劈價竟可以去到一半,現時網上充斥着二三拾多萬就有一套房,知道既已踏入第三季度中期,發展商急於要錢唔要貨明白亦需為全年目標準備埋單,惟擔心劈價情況下更顯示眾多發展商急需資金回籠,但劈價下既未見銷售數據有扭轉跡象,售價既以大幅下降、而量未能提升下變相回籠資金變為更少,發展商出現資金鏈斷裂情況只怕迫在眉睫。 眾多內銀值得吸納 看看內房板塊股價普遍走勢呈每況越下之勢,若內房出事借貸方內銀亦必受巨大牽連,近日內銀確認是跌得低殘且確實吸引,而眾多內銀情況其實已貼近52周低位不遠,走勢只比內房民企略為好少許而已,看昨天內銀盤路所見大沽盤仍在重重壓頂,雖然見別散戶人多勢眾地排隊入貨,但幾個大沽盤就把散戶壓回下去,同日亦觀察多隻內銀股份同樣股價欲升卻多以無功而回,提醒於內銀板塊已連升4個交易日後開始似有動力減弱跡象,眾多內銀不約而同正處於十天線掙扎,就看工商銀行(1398)若穿回十天線不排除有機會要試穿52周低位4元,或許等失守於4元以下才慢慢吸納,因為全球經濟仍趨向不確定性方向,預期短期內未見有利好消息出現可扭轉大市逆勢,但整個內銀板塊亦確實跌到已低殘吸引,若投資者願意持貨兩至三個季度,就工商銀行4元以下吸納其贏面確頗高。 (筆者末持上述股票) 撰文:梁健雄 洛天衡保分析部主管 [...]

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黃偉健:工商銀行 (1398.HK) 業績向好,波動市中具防守性 

工商銀行2021年全年業績整體良好穩健,總營業收入為8,609億元人民幣,按年增7.7%,其中利息淨收入為6,907億,按年增6.8%,淨利潤為3,502億,按年增10.2%,基本每股收益為0.95元人民幣,按年增10.5%,宣佈派每股未期股息0.2933元人民幣,按年增10.3%。 集團2021年淨利息差為1.92%,按年下跌0.05個百份點,下跌幅度略少於同業,淨利息收益率為2.11%,按年下跌0.04個百份點,平均資產回報率為1.02%,按年上升0.02個百份點,亦較同業表現為好,核心一級資本充足率為13.31%,按年提升0.13個百份點,不良貸款率為1.42%,按年下跌0.16個百份點。 雖然整體淨利息差略為下跌,但表現普遍較同業為好,另外資產質素有所改善,壞帳率降低可提升利潤表現。2021年雖然疫情繼續影響內地經濟,但大部份經濟活動已漸漸回復,從財務數據來看,對工商銀行影響算輕微,顯現了穩健的業務基礎。在經濟持續復甦憧憬下,工商銀行表現可逐漸提升。 工商銀行基本面穩健,亦為內地四大銀行之一,是恆指成份權重股,長期而言,可以持續吸引資金關注。 若以股價4.70元來算,在港上市市值大約4,079億港元,市帳率約為0.42倍,估值低於過往10年平均的0.96倍,股息收益率約為7.6%,處於較高水平。集團公佈業績後,股價表現呈現向上趨勢,顯示市場對工商銀行業績反應正面。目前港股波動性大,工商銀行為傳統高股息類別股份,防守性較高,因此亦可作為策略配置之一,降低組合波動性風險。 筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。 撰文: 黃偉健 黃偉健 – 獨立股評人 [...]

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聶振邦:工行股價回到九年前低水平值吸納

今日分析股份是工商銀行 (1398),集團主要經營範圍包括人民幣及外幣的存款、貸款、支付結算等在內的商業銀行業務及境外機構所在地業務。股份亦於上海證券交易所上市,編號為601398。於今年9月23日收市後發佈的2020年中期報告顯示,截至今年6月底股東應佔溢利約1,488億元 (人民幣‧同下),較2019年同期溢利約1,679億元,倒退11.40%,最近五年 (2016至2020年) 上半年首度錄得倒退;而實際金額亦是期內最低,反映自去年底開始出現的新冠肺炎疫情,對集團已見帶來一定程度負面影響。 市賬率遠低於一倍 截至今年6月底資產淨值約27,309億元,而截至今年9月底已發行股數約3,564億股,計出每股淨值折合為8.7480港元,相對今年10月5日收報4.00元,市賬率為0.46倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。此外,參考於2016至2019年之每年最低市賬率為0.57至0.69倍,平均值為0.63倍,高於現時的0.46倍,反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為8.7480元,得出每股合理值為5.48元,較4.00元之潛在升幅為37.00%。而截至今年6月底之倒數12個月的股東應佔溢利約2,931億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為0.9389港元。 股息率仍高逾七厘 對比4.00元之市盈率為4.26倍,參考上述四個財年之每年最低市盈率為4.35至5.46倍,平均值為4.92倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為4.62元,較4.00元之潛在升幅為15.50%。另可留意集團於2011至2019年每股股息介乎0.2030至0.2628元人民幣,平均值為0.2423元,2019年為0.2628元 (期內最高)。上述計出截至今年6月底之倒數12個月的每股盈利折合為0.9389港元,於過去五年 (2015至2019年) 每年股息支付率均約三成,所以得出每股股息折合為0.2817港元,相對現價4.00元,計出股息率為7.04%。 綜合看每股合理值 參考2016至2019財年之每年最高股息率平均值為6.25%,相對上述每股股息,計出每股合理值為4.51元,較4.00元之潛在升幅為12.75%。綜合上述三種分析,每股合理值為4.51至5.48元,平均值為4.87元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近22%,連同股息率超過7厘,預期一年回報率接近29%。今年1月2日高見6.11元 (暫為2020年最高價),之後不斷反覆向下,較於今年9月25和29日最低收報3.99元,接近九個月累跌逾三成四。現報4.00元與3.99元相若,於過去九年 [...]

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【港股專家】巨鯨:「一二五」任重而道遠,內銀加油!

上周中國銀行業監督管理委員會主席郭樹清推出「一二五」目標,「一」是指大型銀行對民營企業的貸款不低於整體貸款額的1/3、「二」是指中小型銀行對民營企業的貸款不低整體貸款額的於2/3、「五」是指3年後整體銀行業對民營企業的新增借貸不少於50%。 這對於一向缺錢的民營企業來說無疑是一個重大利好消息,有機會得到更多資金去周轉和擴充業務。但對銀行而言,卻似是一道催命符。普遍民營企業的帳目不清、亦沒有多少資產可用於抵押借貸,信用值難以估計,放貸風險甚高。 而現時銀行業重要客戶,國有企業其實也已令內銀焦頭難額,不斷有國家企業傳出債務違約,甚至是破產的消息。但基於政府在背後支撐,內銀不可像私人銀行一樣,按程序追討借貸。部份案例更會出現債轉股的做法,例如前稱熔盛重工的華榮能源(1101),在2016年時向債權人中國銀行(3988)發行股票以抵消171億人民幣的債務,中國銀行持股14%,成為熔盛重工的大股東。至今華榮能源仍然每年錄得幾十億元的虧損,負債約330億,居高不下。企業以股票償還借貸,壞帳脱變為資產,銀行由債權人成為問題公司股東,束縛一身,不斷出血。 面對郭樹清的「一二五」目標,四大行,建設銀行(0939)、農業銀行(1288)、工商銀行(1398)和中國銀行隨時面對一個新危機。以2017年年底結餘數據為例,如有1/3為民營企業借貸,將有機會導致銀行盈利大幅下降。原本的不良貸款率均已達1.5%左右,若再加上風險高的民營企業借貸,無論是新增1%或3%不良貸款率,將會帶來嚴重的影響。特別是未來一、兩年,中美貿易戰持續,大量中小企業未必能夠捱得住,一旦有倒閉潮,後果不堪設想。 如果要買銀行股,不彷可先考慮本地薑,恒生銀行(0011)、匯豐銀行(0005)或渣打銀行(2888)等面向全球的私人銀行,他們少一個政治負擔,有另一種優勢。 (筆者沒持有上述股份) 以上資訊純粹分享及個人見解,不構成任何投資意見 [...]