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毛偉廉：美元會否繼續跌 ? 本週美國通脹率結果有啓示

全球焦點集中在本週二晚美國1月CPI結果，預計當晚金、股、匯會有頗大波動。由於CPI從去年10月開始顯著下降，驅使了聯儲局放慢加息步伐，美元匯價亦因此持續下跌。過去3個月CPI都有「顯著」地下降令聯儲局多次「放鴿」，若今次CPI只有「輕微」下降，市場擔心聯儲局會再「放鷹」。 本週二(14日HKT21:30)美國將公佈反映通脹率的1月年度CPI，市場預測是+6.2%，12月是+6.5%。 去年9月美元匯價(美元指數DXY約115水平)從高位下跌，原因是9月後CPI連續3個月有「顯著」的下降，，顯示通脹明顯地下降，所說的「顯著下降」，意思是通脹每月比上月至少有0.5%下降幅度，因而才能驅使聯儲局放慢加息步伐。可參考下方[圖ㄧ]美國通脹率走勢圖，從9月打後，通脹率每月以至少有0.5%的下跌幅度，這促使了市場相信美國通脹開始見頂回落，美元匯價亦因此從9月開始逐步下跌，美元指數DXY從9月的114.78ㄧ直下跌至1月31日，最低跌至100.82。 由此可見，美元自9月底開始持續下跌，是因為美國通脹連續幾個月顯著地下跌，令聯儲局「放鴿」。但今次將公佈的1月年度CPI， 預測是6.3%，距離12月的6.5%只是下跌0.3%，只屬於「輕微下降」。 若結果最後真的是6.3%， 市場恐怕聯儲局認為通脹下跌速度減慢，或有回升的可能，那聯儲局為了避免通脹回升或會向市場再度「放鷹」，美元匯價亦會因此回升。所以，市場十分期待今次美國CPI至少能跌至6%或更低，因而可令聯儲局繼續「放鴿」，從而令金、股、匯繼續期上升之路。 1月CPI最終結果如何，密切留意本週二晚公佈。 美國1月超強勁就業數據結果存有「水份」之嫌，美經濟難以脫離陷入衰退，因此今年美元走勢仍看淡。 本月初美國公佈的就業數據，以1月非農業新增職位表現最令人意外，在多個其他重要經濟數據連續幾個月造差下，1月非農業新增職位竟有51.7萬個(市場預測只是增加18萬個)，震撼了全球金融界。但再深入細看就業數據的統計細節，見下方[圖二]全美自3月全職及兼職職位總變化，原來1月大幅增長的職位是兼職，遠比全職的多。這些兼職也包含了臨時工，由於這些職位多是短期性質，並不能提供兼職者有長期安穩收入，因此未能完全反映美國就業及經濟狀況。一般而言，美國及其他發達國家都不會將兼職及臨時工計入其新增職位之內，因為如果將ㄧ個每週工作40小時全職崗位分拆成兩至三個兼職去聘請，職位數字上確是有所增加，但工時仍是ㄧ個僱員的40小時。但今年開始，美國勞工統計局(BLS)將兼職也併入之內，因此1月新增職位出現了大幅增長。但為何在1月有大量兼職增長? 筆者估計可能是因為美國在12月底發生了45年來最嚴重暴風雪，共有6個州受到影響，60多人喪命，多個城市出現斷水斷電及道路積雪而封閉，因此推斷多個州政府大量聘請臨時工來救災，因而導致臨時工職位急升，但暴風雪已在1月底前完結，相信臨時工的需求大幅下降。所以，美國1月「驚人」的新增職位增幅，相信不是因為美國經濟突然加速增長。相反地，美國經濟今年內陷入衰退，仍然是大多數分析師的預期。因此今年預期金價及非美貨幣長線看漲的預測不變。 黃金期貨技術分析: 見下方[圖三]4月期金/美元(日線圖)，美元匯價因前週鮑威爾「放鷹」下出現了大幅反彈，因他表示今年內不會減息，導致金價在前週跌破了上升通道線，技術上短期對金價仍有下跌壓力。上週五個交易日都在1,852至1,884美元區間上落，而非美貨幣也是橫行上落。明顯地反映市場等待重要消息公佈才押重注，這重要消息是本週二晚美國一月CPI結果。     撰文：毛偉廉 博威環球投資業務發展部主管 [...]