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黃偉健:小米集團 (01810) 股價重拾升勢

集團剛公佈第一季度業績,總收入為497億元人民幣,按年增13.6%,按季跌12.0%,毛利為75.6億元人民幣,按年增44.9%,按季則跌3.6%,利潤為21.6億元人民幣,按年跌32.3%,按季跌11.3%,非國際財務報告準則利潤為23億元人民幣,按年升10.6%,按季則跌1.9%,整體表現較預期理想。   從各業務來看,智能手機收入303億,按年增12.3%,佔總收入61.0%,主要受惠集團智能手機的平均售價上升所致,由去年的968.3元人民幣,上升至今季的1,038元;IoT 與生活消費產品收入130億,按年增7.8%,佔總收入26.1%,主要受惠智能手環及路由器等產品需求快速增長所致;互聯網服務收入59億,按年增38.6%,佔總收入11.9%。各業務亦錄得良好增長。   值得注意的是,集團毛利率由去年的11.9%,提升至今季的15.2%,當中智能手機毛利率由3.3%提升至8.1%,IoT 與生活消費產品毛利率由12.0%提升至13.4%,表現強勁,亦是集團利潤增加的主要因素之一。集團過往毛利率偏低,是投資者在過去時間較為擔心的問題之一,原因在於集團集中於長遠規模的擴大,不著重短期毛利率較低,如今毛利率回升,可謂舒緩了投資者對集團毛利率的擔憂。此外,集團的IoT 與生活消費亦是投資者在未來所看重的一環,其收入佔比亦持續提升,電商所帶來的高毛利率及利潤率,將可為集團提升未來估值潛力。   市場研究公司IDC指,全球智能手機出貨量創歷來最大按年跌幅,按年倒退11.7%至2.76億部。中國智能手機市場成重災區,首季出貨按年下跌20.3%。IDC指小米首季出貨量按年增6.1%至2,950萬部,主要受惠於小米在印度推出封城措施前,推出Poco、紅米品牌,令首季表現較佳。小米最新市佔率為10.7%,按年增1.8百分點,全球排名第四,第一為三星,第二為華為,第三則為蘋果。從這些數據來看,第一季度出貨量下跌在所難免,亦是預期之內,但對於小米,能夠提升市佔率至10.7%,相信是代表集團的產品漸漸受更多買家歡迎,特別在於中低價產品當中,更受部份發展中國家歡迎。   隨著5G 的發展,集團5G手機亦逐漸出台,今年亦有望推出更多5G產品,相信是集團今年最重要的一個里程碑,對於集團股價,今年或會是表現較好的一年。然而中美貿易發展的不確定性,對整個手機行業發展較為不利,突如其來的消息將會對整體股價有較大的衝擊,成為最大風險。   集團股價由疫情爆發前回升至14.00港元,疫情爆發後回落至最低的9.20港元,在內地疫情漸漸好轉情況下,股價已再回升至近日約12.46港元。料在外圍憧憬重啟經濟下氣氛將好轉,集團股價有望回升至更高位置,但當下的中美貿易風險所帶來的影響是不能少看的。   筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。 [...]

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新股破底頻頻 港交所跌市幫兇

港交所(00388)為了賺盡新股上市收入,無懼跌市依然照批IPO申請,相信八月二十三日會再批一隻大型新股上市。據悉,美團點評會在當天通過上市聆訊,九月三日全球路演,同月十三日定價,二十日上市,估值介乎四百億至六百億美元,集資額四十億美元,即折合約三百一十二億港元,成為今年第三大集資額IPO。其實近期新股上市潛水者眾,就數八月截至二十一日共有六隻新股上市,除中國鐵塔(00788)外,全部跌穿招股價,更有部分較招股價低逾四成。新股市場已響警號,當中與中美貿易戰影響不無關係,但港交所依然照批新股上市,吸乾市場資金,無疑協助美國打擊中國金融市場。 兩年多前,港交所失卻阿里巴巴的上市生意後,一直耿耿於懷,遂於這兩年來一直再推動「同股不同權」,最終成功獲本港證監會開綠燈,並於四月尾開始接納申請。其實在「同股不同權」機制下上市新股,大部分都未能錄得盈利。 以打頭陣的小米集團(01810)為例,二○一七年度虧損四百三十九億人民幣,而其上市不久即跌穿招股價十七元,即使之後有多位名人加持兼獲指數公司納入為成分股,一度飆升,但在中美貿戰影響下,股價表現飄忽,還看週三(二十二日)派績後的市場反應。 至於第二隻同股不同股分歌禮製藥(01672),八月一日掛牌,開市價十四點八元還,較招股價十四元高百分之五點七一,但當天收市價僅能險守招股價,之後的日子是愈跌愈多,八月十七日更低見七點零五元的上市低位,較招股價低近五成。而緊隨其後的另一隻生科企百濟神洲(06160),亦都是破發收場,其招股價一百零八元,八月十七日創上市以來低位九十二點四元,較招股價低逾一成四。 即使幾隻同股不同權的股分上市後都未見好表現,卻無礙同類股分爭取來港的步伐,因傳聞上市多時的內地生活服務電子商務平台美團點評,聞說已落實來港上市。 消息指美團於八月二十三日通過港交所上市聆訊,八月二十七日開始推介,九月三日起全球路演,九月十三日定價,九月二十日掛牌,而市場對該股目前的估值介乎四百億至六百億美元,市場人士認為以目前市況而定,估值會傾向下限,集資額約四十億美元。 美團未來挑戰大 因應近期大市欠佳,美團的承銷團與小米一樣華麗,包括高盛、摩根士丹利及美銀美林等國際大行,華興資本則擔任獨家財務顧問。作為全球最大外賣平台及中國最大餐飲平台,美團確實有一定吸引力。 成立七年的美團,業務由最初連接餐飲商家和客戶的商業模式,擴闊至成為覆蓋生活多方面的超級應用程式(app),包括餐廳點評、餐廳預訂、戲票、民宿、酒店等預等都有,還有外賣及出行服務等。 美團雖然在中國外賣市場的市佔率連續三年居於首位,今年首季市佔率更升至近六成,拋離第二位的三成六及第三位的百分之三點八,市場估計這兩位的順序是餓了麼及百度外賣。 不過,獲得阿里巴巴支持的餓了麼,在七月才有消息指其獲得風險投資基金的二十億美元融資,意味將有財力與美團打一場硬仗。 此外,也有說阿里巴巴有意合併旗下食品配送部門,並為合併後的新業務籌集資金,以抗衡具騰訊(00700)資本背景的美團於中國外賣市場地位。據悉,阿里巴巴將合併的部門會涉及餓了麼、口碑及盒馬鮮生等業務,並希望在合併後籌集三十億至五十億美元,屆時這新業務的估值會高達二百五十億美元。 面對著激烈競爭,且未來的挑戰更大,美團的近年業績也是虧損連連,其二○一五至一七年間,分別錄得虧損一百零五億元(人民幣.下同)、五十八億元及一百九十億元;經調整虧損則分別為五十九億元、五十四億元及二十九億元。 與小米等新經濟股一樣,美團把虧損歸咎於可轉換可贖回優先股公允值的重大變動及推廣和銷售開支龐大所致,但公司何時能賺取盈利,仍然未許樂觀。 中證監緩CDR [...]

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【港股專家】黃敬凱:騰訊(0700)絕地求生 小米(1810)佳績可期

五窮六絕後,七卻沒有翻身,究竟是何故呢?當然中美雙方的貿易戰絕不對是重中之重,市場上已開始有不少分析指貿易戰已不單純是特朗普所引起的鬧劇,整個事件已升華至中國與西方世界的意識形態上的衝突,是一次「中國威脅論」的對抗手段。是耶?非耶?其實已不重要,反正事已至此,港股必受拖累。 七沒有翻身的另一關鍵可能在於業績公布的時間點上,傳統7月就是首季業績的公布期,可是觀乎今年而言,7月公布業績的公司寥寥可數,反而8月有更多企業正準備公布業績,特別是一些恒指成分股,如港交所(00388)、騰訊(00700)、中國平安(02318)等,業績期出現大幅波動是少不免的了,且看一眾企業能否挽狂瀾於既倒,扶大廈之將傾,絕地求生。 說到業績公布,又提到《絕地求生》,很難不談談騰訊這支頂樑柱。去年的騰訊帶領恒指破頂再破頂,一眾大行的目標價也由200港元、300港元,扶搖直上至500港元以上水平,只有錯過,沒有買錯。《王者榮耀》的把關,再有《絕地求生》的加持,加上微信、雲服務等的托展,對於去年的騰訊而言,高追無罪,大升有理。可惜好景不常,隨科技泡沫的陰影重來,Facebook醜聞的致命禍害,還有就是業界競爭的沉重加劇,騰訊今時今日的處境可謂非常嚴峻。 聯合起來對抗騰訊 要知道《絕地求生》已今非昔比,據知名遊戲平台SteamCharts數據統計,截至2018年7月,其巔峰在線玩家連續6個月減少近200萬,從2018年1月的巔峰時期323萬人減少到133萬人,降幅達59%,日均在線玩家更是從巔峰時期158萬人減少至68萬人。近期網易所推出的《第五人格》相信也搶佔了不少市場分額,始終遊戲會隨時間,而熱潮減退,騰訊有龐大資本開發遊戲是一回事,沒能持續創造出收入是另一回事。 雖說遊戲界內,除了騰訊,便是網易,剩下的是「其他遊戲公司」,騰訊及網易壟斷了業界8成的上的收入,這樣的說法的確無錯。不過,這些「其他遊戲公司」也不能坐食山崩,面臨淘汰之際,自然要想方設法求存,而他們選擇的方法是進行合作。今年上半年,天神娛樂、愷英網絡、三七互娛開始與盛大遊戲進行合作,包括在IP研發、運營、改變的範疇等等。其中,三七互娛宣布,擬於未來12個月內增持盛大遊戲控股股東世紀華通的股票,增持金額累計不超過2億元。這些「其他遊戲公司」欲聯合起來對抗騰訊及網易的意圖相當明顯,變相寡頭壟斷的時代可能正在被打破。 內地人口多、市場大,不單是遊戲世界,過去數年,各行各業的發展也能有出現高速增長,而遊戲市場更甚,特別是手遊的崛起,更令國內遊戲公司得到快速的擴張。不過,隨著競爭愈來愈大之下,遊戲市場的收入增長其實呈放緩趨勢。人再多、玩遊戲的時間再多也是有一個限度的,今年上半年,我國移動遊戲市場實際銷售收入634.1億元,同比增長12.9%,與去年同期的增長49.8%相比,增速明顯放緩。 換句話說,縱是騰訊及網易,要在市場增長空間不大,且競爭異常激烈的環境下絕地求生,絕不容易。若然騰訊在本月所要公布的業績有任何差池,相信也不是甚麼稀奇古怪之事。騰訊的業績可以期望,不過不要過分奢望,免得最終成為失望,然後看見自己的戶口只能眼望望。 業績不妨期待 關於業績公布方面,本月尚有小米集團(01810)這家同股不同權公司將會公布上市後的首個業績報告。據IDC國際數據資訊的資料顯示,小米2018年第二季度的智能手機出貨量同比大增48.8%,增幅全球排名第一。另外,小米2018年二季度的市場分額為9.3%,較去年同期6.2%有明顯提升,且超越OPPO成全球第四,如此看來,即將公布的業績數據可能會有不俗表現。 走勢上,小米表現反幅,先高後低,現時又再度重回上市發售價水平。不過其實小米的升升跌跌,全由一些大型事件、因素所主導,如納入恒生綜合指數、富時指數、進入「港股通」出現阻礙等。但若要認真看待這些「巨無霸」,還是回歸至業績之上,重回基本面的懷抱較為恰當。 小米的利潤率於一眾手機品牌中未必最好,不過其性價比則必定名列前茅,其以「淨利潤率不超過5%為宗旨,超過的部分將返還給客戶」的方針,絕對被客戶認可,讀者們若有時間亦可到旺角的旗艦店參觀,人流量絕不惹小,排隊賣單的也不在少數,本月即將公布的業績不妨期待一下。 黃敬凱 獨立股評人,股票課程導師,專注發掘有潛力爆升的股票,成功捕捉多隻「十倍股」,例如華夏健康(01143,前稱中慧國際)及中國新進(01332,前稱確利達控股)。撰文見各大報章、雜誌及網站。 [...]