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博客

賀之穎:資產傳承的終極守護者——家族辦公室

「家族辦公室」這個名詞近期逐漸頻繁出現在公眾眼前,特區政府亦明顯花盡心思搶佔亞洲家族辦公室市場的佔有率,推出不同措施和服務,吸引富有人士在香港設立家族辦公室。家族辦公室行業已成為香港資產管理業的重大部份,那麼家族辦公室的真正業務、目標和理念是甚麼呢? 行政長官林鄭月娥在2020年施政報告時特別提及「家族辦公室」。她表示為了推動香港家族辦公室行業的發展,投資推廣署將成立專責團隊專門負責推動家族辦公室業務。財政司司長陳茂波亦在2021-2022年度的財政預算案中承諾會為家族辦公室「檢視相關的稅務安排」。《2021年稅務(修訂)(附帶權益的稅務寬減)條例草案》(《條例草案》)亦在2021年4月28日獲立法會通過,正式落地。《條例草案》旨在修訂《稅務條例》(第112章),以便為在香港營運的合資格私募基金所分發的附帶權益提供稅務寬減。   顧名思義,家族辦公室是為家族企業及創始人服務的辦公室,其服務範圍通常以金融服務為核心,財富傳承為目的。家族辦公室內通常設立CIO(Chief Investment Officer)職位,為核心管理者之一,並雇用相關專業人才,例如投資銀行、資產管理、稅務和法律專家,來進行企業化運作,目的是配合自身家族企業發展的同時,進行資產管理、資產配置、風險管理、傳承等家族相關的管理。   由家族辦公室牽頭發起的兼併收購、上市、融資發展項目數不勝數,近年亦加入了Pre-IPO、可持續發展、SPAC、虛擬貨幣等新興投資。家族辦公室同樣肩負管理流動資產的重任,這些資產通常會託管在各家私人銀行中。管理者利用不同銀行的產品、低息杠杆,以及多種融資形式,高效地管理這些資產,使其可以在穩定增長的同時迎合企業家及其家族隨時的資金需求。隨着FATCA(美國海外帳戶稅收合規法)和CRS(共同申報準則)的迅速發展,法律及稅務專家為資產頂層架構搭建發揮前所未有的保護作用,稅務的有效性往往超越投資回報的重要性。稅務專家的意見會影響到投資決策,包括家族信託受益人的分配。   家族辦公室的終極目的為資產傳承,所以始終把風險把控放於首位,並且注重於長期投資。近期由Bill Hwang操盤的Archegos Capital如此激進的操作,顯然像是對沖基金。其本質上是一家披着「家族辦公室」外衣的對沖基金,並非典型的家族辦公室。   「流水不爭先,爭的是滔滔不絕」,才是家族辦公室對於資產守護的動力及責任。   撰文:賀之穎  德林家族辦公室首席執行官 [...]

博客

張思穎:美國金融監管的深度思考

美國次貸和金融危機引發了監管機構和金融行業對於銀行監管問題的討論。隨著全球金融產品創新,部分金融機構的管理層經營能力和風險管控能力未相應提高,對創新金融衍生品業務無所適從,導致不良率產生,引起違規行為。 早於2002年美國上市公司出現舞弊案,2007年美國雷曼兄弟次貸危機爆破,蔓延全球經濟,最終演變為全球性的金融危機。2021年美國Archegos家族辦公室爆煲更反映金融危機的先兆,往往是創新金融衍生品的濫用和過度創新,金融監管力度放寬和制度漏洞。金融危機發生前,全球金融機構自身經營和治理狀況良好。相比於2008年美國雷曼兄弟為例,其一級資本充足率符合巴塞爾協議II的規定,但到中期美國雷曼兄弟申請破產,引發了金融危機的導火線,加劇了全球經濟衰退,凸顯銀行的宏觀審慎政策存在缺失。   美國國會自1934年通過《證券交易法》後,金融市場發展已進行23次証券交易保証金比率改革,目的是控制過度波動的美國金融市場。但美國政府在2007年為推動經濟增長而實施低利率政策措施,間接鼓勵民間以加杠杆方式購置房屋,從而維持房地產界的繁榮,繁華的背後因金融機構資不抵債隱藏著泡沫爆破的危機,令美國銀行出現了很多壞債。美國監管機構對Archegos和雷曼兄弟於高槓桿投資的金融機構扎牢籬笆,但無奈是銀行為追逐利潤,開發高風險金融衍生品,槓桿水平大幅提高,市場失去資產合理的定價能力,令金融市場無序和失靈。   基於以上分析,反映美國監管機構(SEC)存在監管盲點,對於Archegos家族辦公室不需要在SEC註冊,因此Archegos不用受SEC監管,規避監管,導致金融市場透明度不足。金融審慎監管已進化為巴塞爾協議III,美國應對於強制性信息披露制度施以多維監管,防範系統性風險,避免金融危機再次爆發。     撰文:張思穎 香港專業及資深行政人員協會青年組會員 樂康生物科技(國際)集團董事 [...]

專題

萬方:看好家族辦公室增長 擴充星港兩地業務

去年的施政報告提出由投資推廣署成立專責團隊,推動香港家族辦公室業務,為有興趣來港營辦的家族辦公室提供一站式支援。有本港家族辦公室看好該行業發展前景,宣佈其擴充後位於本港總部辦公室,並同時宣佈擴張其新加坡辦公室規模,以星港為雙引擎,瞄準亞洲區新興富豪急速增長,對財富傳承的強勁需求。 萬方家族辦公室始創人兼首席執行官關志敏。     萬方家族辦公室始創人兼首席執行官關志敏表示,公司現為約共150個家族辦公室提供不同服務。每個家族辦公室管理5千萬至3億美元等資產不等。 隨着香港對家族辦公室需求增加,萬方家族辦公室繼續擴張大中華業務版圖,日前已進軍北京,專當地超高淨值人士和企業家提供資產管理服務,以及支援國內企業投資需求。 隨著北京分公司投入服務,萬方現在在亞洲擁有五個辦公室,除本港外,包括在上海和台北的辦事處。在亞洲,萬方的版圖達 35,000 平方呎,他表示,為配合業務迅速擴張,期望在兩年之內把員工人數增至 350 人。 對於近年香港近年社會不穩,亦有外國機構揚言考慮撤出香港業務,對本港發展家族辦公室業務的影響。加上新冠疫情等因素,關志敏認為,家族傳承,成立家族辦公室在財富規劃及資產配置方面需志在長遠計劃,相信市場的短期波幅,不會觸發他們改變資產布局。   萬方家族辦公室宣佈,其擴充後位於中環中心的總部辦公室新址正式開幕,並同時宣佈擴張其新加坡辦公室規模,建構「萬方生態圈」。 [...]