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李慧芬:看好內地體育用品,安踏(2020)起步上升

踏入2020年,喜愛運動的朋友們一定好期待,因為今年中日本東京將舉辦奧運會。通常情況下,奧運年可提振體育股。 市場預期內地體育用品行業今年銷售及息稅前利潤按年升20%及28%,經營利潤率及股本回報率分別為17%及23%。並認為行業會出現兩大趨勢,一是本土品牌崛起,二是透過不斷併購實行多品牌策略。 近日安踏體育(2020)股價有不錯升幅,去年11-12月集團銷售持續有穩定增幅。但管理層料今年銷售增長將放緩至增長20%,對比2019年增長逾45%有輕微放緩,去年因旗下Fila品牌銷售增長約30%,使安踏體育整體有不錯的增長,而當中一半增長來自新店,餘下增長來自提升店舖的效率,而管理層目標增加Fila今年經典店約100至150間,增加Fila兒童店50至100間,及FILA FUSION店約50間,持續聚焦在內地一線及二線城市,藉開新店及提升效率,料Fila經典店每月平均銷售額達80萬元人民幣(下同)、Fila兒童店月均銷售額30萬、FILA FUSION店月均銷售額36萬。Fila業務增長已達約30%,不可能每年大幅增長,但料來自Fila業務仍然正面。 此前安踏體育及Amer Sports的管理層共同公布未來發展策略及Amer的業務目標,集團正進入新一輪的轉型及增長,展望將來管理層目標是將三大品牌包括是Salomon、 Arc’teryx及Wilson發展成10億歐元的業務。總體而言,管理層估計Amer的淨銷售於未來4-5年的年複合增長可達10-15%,投資者可於74元或之下買入安踏體育,目標88元。 [...]

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【黎Sir論市】黎偉成:安踏(2020)宜強化自主品牌爭佳績

安踏體育(2020)股東應佔溢利於2019年上半年達24.82億元(人民幣,下同),同比增長27.7%,較2018年所增的34%少增約6.3個百分點,業績有待改善之因,乃: 最重要者,為(一)透過併賺強化業務多元化的同時,未有好好強化主品牌安踏的產銷競爭力,使(1)安踏品牌的收益於2019年上半年達75.89億元同比增長18.3%,和(2)毛利32.25億元的升幅14%,皆不如前之理想,惟(3)在控制經營開支方面得宜,故使經營溢利24.42億元的增長幅度得以擴大至42.1%,而經營溢利對毛利比率達75.42%,較Fila的40.53%,可見主品牌產品的貢獻不可稍一忽視。 至於其他品牌,當以(二)Fila這個時尚運動服飾的發展和表現頗為不俗,(i)營業額65.37億元同比增長79.9%,和(ii)毛利46.73億元亦升79.21%;而(iii)經營溢利的升幅即使進一步提升至80.9%,但所涉18.94億元,相對於安踏品牌24.42億元的77.56%。 需要注意之處乃(三)Fila零售店舖由2019年6月底為止的1,788間,較上年同期的1,248間大幅增加540間或43.27%,始使收益有大幅增長;反而安踏品牌的店舖於前內增加12.97%至1.022萬間,發展力度有待提升。 但安踏(四)積極拓展跑步、綜訓等功能性產品以外的服飾等產品,又確取得一定的成績,並可見於(I)服裝產品的快速的發展和良好的回報:營業額91.5億元同比大幅上升50.9%,乃於上年急升64.6%基礎底下的快增,而毛利55.13億元則升57.4%,和毛利率上調2.5個百分點達60.3%,亦拉動(II)配飾產品暢銷和多賺。 (III)鞋類業務尚穩,營業額51.23億元同比增長24.7%,和毛利25.39億元的23.44%升幅,二者與上年的漲幅大致相若,毛利率49.6%則回落0.5個百分點,上年同上升1.5個百分點,表現當然沒有服裝、配飾之佳,應急起直追。 港股挫後收窄跌幅仍大低收 即使中美有望重啟經貿磋商,消息使港股於8月26日先急挫後收窄跌幅,惟恆指收盤報25,680.33,仍急跌499.點,陰陽燭日線圖轉呈陰燭錘頭,即日市中、短線技術指標明顯轉差。港股以巨大裂口28,180至25,322大幅低開858點,即使在十分早段加大跌幅至930點低見25,250,便未有進一步下滑,到下午3時許更出現期指挾淡倉盤,使現貨跌幅大為收窄,但收盤的跌幅不輕,市場呈現強烈好淡爭持的同時,淡看前景者大不乏人。恆指得守25,322至25,250,否則連25,092,也無可守之道,會下試24,924、24,890以至24,549、24,476、24,476、24,358、24,102和23,724。阻力位下移為25,798至25,490,往上有25,995、26,181,而本屬密集支持區的26,298至26,356將會轉為密集阻力區。 [...]

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【港股專家】唐仁:沽空大鱷再狙擊,安踏(2020)遭殃

港股期指結算日續尋底,恒指高開83點後最多跌215點見27,020的逾4個月低位;收報27,114點,跌120點或0.4%。國指收報10,450,升59點或0.6%,全日總成交額縮至764億元。6月期指收26,927,跌142點,低水188點,成交20.6萬張。6月國期收10,314,升49點,低水136點,成交逾10萬張,反映短期後市反覆未盡樂觀。 港股近期走勢疲弱、隔晚美股再度急挫,市場續關注債息倒掛問題,及對宏觀經濟前景擔憂,令避險資金繼續流向長債。港恒指已由高位調整約一成,短期料在27,000至28,000徘徊,成交或會進一步萎縮,是以港交所(0388)亦相應回順,收257.6元,下挫1.5%。 正是屋漏偏逢連夜雨,因管理不善全球排名榜節節下墮的國泰航空(0293),股價10連跌累挫逾9%,現價11.3元,創逾4個月新低。 瑞銀指出,安踏體育(2020)旗下品牌專注功能性運動服裝,在中國覆蓋範圍已很廣泛,預期此業務將放緩,未來業績將會主要由童裝及FILA帶動,而其近期收購的冬季及球類運動品牌Amer Sports亦受制於不明朗因素,2019年預測市盈率20.7倍,高於5年以來歷史平均值,加上年初至今股價累升32%,已反映銷售強勁增長因素。該行將其目標價由45.18元,調升至52.22元,評級維持「中性」。 詎料安踏卻被沽空大鱷Blue Orca Capital狙擊,股價昨曾急插近13%見43.3元,收46.95元,跌5.5%。事實上,安踏體育去年中亦曾遭沽空機構GMT發表報告狙擊,拖累其股價當日大跌近8%。 影響所及其他體育用品股亦見低走,李寧(2331)跌約3%收12.8元,特步(1368)更跌近4.4%收3.95元。 [...]

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【港股專家】岑智勇:金管局入市撐港匯,恆指料試27800

昨天恆指高開低走,全日波幅 423.73點。恆指收報 27752.93點,跌183.64點或0.66%,成交金額 1024.09億元。國指收報 10744.31點,跌22.2點或0.21%;上證收報 2780.97點,跌4.91點或0.18%。三項指數都偏軟,以恆指走勢較差。 恆指呈3連陰走勢,最低跌至27522.82點,創去年10月3日以來低位,最終以近「錘頭」收市,料在27500水平前有支持。MACD快慢線正差距進一步收窄,走勢轉弱。全日上升股份 500隻,下跌1133隻,整體市況偏弱。 香港金管局於今早買入21.59億港元以捍衛聯繫匯率機制,8月16日總結餘將減少至1,072億港元。這反映港匯走勢偏弱,擬有資金流出。 中國在WTO起訴美國光伏保障措施和可再生能源補貼措施,認為損害了中國可再生能源企業的合法權益。料消息利好內地光伏及可再生能源板塊。 土耳其總統埃爾多安誓言抵制多種美國電子產品,以報復特朗普孤立土耳其經濟的企圖。有報道指出,美國可能「在未來幾天或一周」加大對土耳其 經濟制裁,除非被監禁的美國牧師被釋放。然而,市場似乎對土耳其金融危機的恐慌情緒有所降溫,美股三大指數向好,今早亞太股市回軟,夜期及ADR上升,料恆指有望出現技術反彈,若未能上破27800水平,指數或會掉頭回軟。   個股介紹: 安踏體育(2020)的主要業務為製造及買賣安踏品牌體育用品,以及分銷國際品牌產品。 集團在2018年中期的收益增加44.1%至人民幣105.5億元,股東應佔溢利增加34.0%至人民幣19.4億元,兩者均創新高。集團毛利率達54.3%,亦創歷史新高。經營溢利率和股東應佔溢利率分別為 25.5%及18.4%。每股基本盈利為人民幣72.44分,宣派中期股息為每股普通股港幣50分,即派發人民幣11.7億元,為股東應佔溢利之60.1%。以銷售數量計算,集團於期內賣出鞋類產品32百萬雙及服裝產品56 百萬件。 集團現價市盈率為27.272倍,周息率 2.685%。上日收報 36.5元,上望 43元,止損設於 34.5元。   撰文:岑智勇(南華金融集團高級策略師) 權益披露:分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。 [...]